Что такое еврооблигации простыми словами
Перейти к содержимому

Что такое еврооблигации простыми словами

  • автор:

Еврооблигации: что это такое, виды, как купить и получать прибыль

Еврооблигации, или евробонды, — это облигации, которые выпускает компания или государство на финансовом рынке в отличной от национальной валюты эмитента. Что это такое простыми словами, как их купить, из чего формируется доходность купонов и выплаты по ним, основные преимущества и возможные риски инвестирования — в материале агентства «Прайм».

«Еврооблигации (евробонды) — это долговые обязательства компаний или госструктур. Исторически они возникли на территории Европы, отсюда и появилась приставка „евро“. Однако они могут быть номинированы в любой иностранной валюте: долларах, юанях, швейцарских франках. Их главная задача — привлечь долговое финансирование от внешних инвесторов, поэтому они ориентированы на зарубежные рынки, на них в первую очередь и обращаются. Однако это не означает, что гражданин страны, их выпустившей, не может ими владеть», — комментирует Илья Мерзляков, руководитель отдела продаж AM Capital.

Роман Чечушков, руководитель направления инвестиционной аналитики «Ренессанс Банка» дополняет, что еврооблигация дает возможность инвесторам зарабатывать не только купонный доход, но и доход от курсовой разницы.

Еврооблигации различаются по типу купонного дохода и сроку погашения. Основные их виды перечислил Роман Чечушков:

По типу купона можно выделить:

Еврооблигации с фиксированной купонной ставкой, которая остается неизменной. Их главные преимущества в простоте прогноза купонных выплат и высокой ликвидности, лучше всего вкладываться в них в период стабилизации экономики.

Риски: повышение процентных ставок приводит к падению цены евробонда

Еврооблигации с переменной купонной ставкой, которая зависит от референсного показателя (например, RUONIA, LIBOR, EURIBOR или других).

Достоинства в защите капитала от риска повышения процентных ставок, они подходят для инвестирования в периоды высокой инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики.

Основные риски кроются в снижении процентных ставок.

Еврооблигации с нулевым купоном (бескупонные), в этом случае ставка равна нулю. Доход по таким облигациям возникает за счет разницы между ценой погашения и ценой покупки. Преимущества таких евробондов в относительно низком уровне риска. А недостаток облигаций с нулевым купоном в том, что они могут иметь ограниченную ликвидность на рынке.

По сроку погашения выделяют облигации:

краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные; бессрочные.

«Существуют также более сложные инструменты, например конвертируемые еврооблигации (с возможностью конвертации в акции эмитента и получения потенциальной прибыли от роста стоимости акций эмитента), еврооблигации с опционными правами (put или call)», — отмечает Роман Чечушков.

По словам руководителя аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артура Мейнхарда, сейчас на отечественном рынке доступны новые качественные инвестиционные инструменты — замещающие облигации. Это долговые ценные бумаги, появившиеся в качестве альтернативы хорошо зарекомендовавшим себя до 2022 года еврооблигациям. В минувшем году евробонды утратили былую надежность в связи с введением антироссийских санкций. Под ограничения недружественных государств попали ряд российских эмитентов и, главное, Национальный расчетный депозитарий, инфраструктура которого использовалась при взаиморасчетах по хранящимся в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream ценным бумагам.

«Замещающие облигации — современная альтернатива еврооблигациям: всё то же самое, но без инфраструктурных рисков. В ближайшее время можно ожидать повышения эффективности стратегий доверительного управления, построенных на работе с ними», — говорит специалист.

«Еврооблигации по доходности отличаются от обычных облигаций тем, что кроме интуитивно понятных вариантов доходности в виде разницы цен при покупке/продаже и дохода с купонных выплат есть возможность получить прибыль с курсовой разницы валют. Так как, инвестируя в евробонды, по сути, гражданин дает компании валютный заем, и его прибыль находится в прямой зависимости с котировками валюты на рынке», — говорит Николай Вавилов, специалист департамента стратегических исследований Total Research.

Артур Мейнхард поясняет, что по состоянию на 22 июня 2023 года на отечественном рынке представлен 31 выпуск замещающих облигаций. Больше половины из них — 21 — облигации «Газпрома».

«Первая волна замещений еврооблигаций этой российской энергетической компании позади. Теперь “Газпром” проводит повторное замещение: операции возобновились в конце мая текущего года. Есть все основания полагать, что процесс замещения евробондов продолжится и дальше, потому что большое количество еврооблигаций пока не были заменены на бумаги, над которыми россияне могут осуществлять контроль», — дополняет эксперт.

По словам Николая Вавилова, основные плюсы инвестирования в еврооблигации — защита от обесценивания рубля и более высокие процентные ставки, чем валютные вклады в банках. «Корпоративные еврооблигации — это возможность инвестировать в крупные российские компании в иностранной валюте. Государственные же — это фактически те же ОФЗ, гарантом выплат и погашения по которым выступает выпустившая их страна, опять же — в иностранной валюте. Таким образом, главное преимущество евробондов — возможность избежать риска девальвации национальной валюты — рубля», — отмечает Илья Мерзляков.

Наблюдающийся сейчас процесс замещения еврооблигаций, по мнению Артура Мейнхарда, может повлиять на рынок ценных бумаг в целом. Появление большого количества свободных бондов серьезно отражается на их стоимости и кривой доходности по всем бумагам. Это означает, что при грамотном управлении инвестиционным портфелем, при взвешенном выборе инструментов можно хорошо заработать на изменении их курса.

«Надёжность инвестиционной стратегии, которая предполагает операции с замещёнными облигациями, обеспечивается тем, что все сделки проходят на внутреннем рынке, на Московской бирже, — говорит Артур Мейнхард. — Это означает, что при операциях с ними инвесторам не придется брать на себя никаких инфраструктурных рисков. Одновременно с этим замещенные бумаги номинированы в иностранной валюте, то есть при ослаблении курса рубля их владельцы будут обеспечены дополнительным доходом».

Кроме того, к преимуществам стратегий доверительного управления, построенных на операциях с бондами, эксперт относит высокую ликвидность — клиент в любой момент может распродать портфель. Постоянное начисление купонного дохода также положительно отражается на эффективности облигационных портфелей.

Основные минусы — дополнительное налогообложение на разницу курсов валют, которое есть при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, брокерские комиссии, и высокий порог входа — от 1 000$. Кроме того, по словам Николая Вавилова, при покупке корпоративных облигаций следует учитывать риски низкой ликвидности, убытков при продаже дешевле покупки и потенциального банкротства эмитента.

Илья Мерзляков выделил еще один подводный камень при покупке еврооблигаций. «Есть такое понятие как “дата фиксации”, она очень похожа на дивидендную отсечку по акциям. По сути — это крайний срок регистрации нового владельца для получения купона. Если продажа евробонда состоится между датой фиксации и выплатой по купону, то последняя придёт не новому владельцу, а предыдущему. Обычно между фиксацией и купоном проходит 10-15 дней, это нужно учитывать», — говорит эксперт.

Каждая облигация имеет номинальную стоимость и рыночную цену, которая может меняться под влиянием различных факторов — размера ключевой ставки, условий на рынке и т.д.

Стоимость еврооблигаций выражается в процентах от номинала. Роман Чечушков отмечает, что номинал еврооблигации не всегда равен 1000 единиц валюты, встречаются выпуски с номиналом 100 000 и даже 200 000, как, например, выпуски еврооблигаций Минфина (RU000A102CK5).

«Потенциальная прибыль от облигаций зависит от нескольких факторов, включая купонную ставку, срок до погашения, изменения процентных ставок, кредитный рейтинг эмитента и изменения курса валют», — говорит Роман Чечушков.

Облигации обычно предоставляют фиксированный доход в виде купонных выплат до их погашения. Для расчета ожидаемой прибыли от погашения еврооблигации можно использовать формулу простого дохода:

Прибыль = (Количество предстоящих выплат * Купонная ставка * Номинальная стоимость) + (Номинальная стоимость — Цена покупки + НКД (накопленный купонный доход)).

Допустим, сейчас можно купить облигацию GMK NorNickel 2025 с номинальной стоимостью 1 000 долларов США, купонной ставкой 2,55%, оставшимися 6 выплатами, ценой приобретения $887, и $7,438 НКД. Если держать эту ценную бумагу до ее погашения, то прибыль будет равна (60,025 * 1000) + (1000 — 887+7,438) = 270,438 долларов США.

Биржевой механизм приобретения долговой бумаги предполагает открытие стандартного брокерского или индивидуального инвестиционного счёта (ИИС), на который заводится необходимая сумма.

«Нужно воспользоваться специальным приложением любого брокера, аккредитованного на Московской бирже, через компьютер или смартфон, выбрать актив, и совершить покупку, — говорит Николай Вавилов. — Биржа предлагает приобрести два вида еврооблигаций — минфиновские и корпоративные. Первые более надежные, но менее доходные, а вторые менее надежные, но более доходные».

Например, по словам специалиста, в данный момент на бирже торгуется еврооблигация Минфина РФ, номинированная в долларах США, которая имеет краткое наименование RUS-28, с датой погашения 24.06.2028 года, номинальной стоимостью 1 000$, которая имеет возможность досрочного выкупа. Ставка купона этой еврооблигации определена в размере 12.75% на весь срок действия облигации, с периодичностью выплаты купона 2 раза в год. И корпоративная облигация ООО «Газпром капитал», номинированная в долларах США, которая имеет краткое наименование ГазКЗ — 27Д2, c датой погашения 29.06.2027 года, номинальной стоимостью 1 000$. Ставка купона в этой еврооблигации зафиксирована в размере 15% на весь срок действия облигации, с периодичностью выплаты купона 2 раза в год. Как можно видеть из примера, в данных еврооблигациях нет различия по номиналу и периодичности выплаты купона, но есть различие по сроку погашения и фиксированной ставке купона.

По словам Романа Чечушкова, самой распространенной практикой покупки еврооблигаций является их прямое приобретение через брокерский счет или индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Альтернативным вариантом может стать инвестирование в ETF и ПИФ с экспозицией на еврооблигации. Эксперт уточняет, что для получения доступа к торговле евробондами нужно пройти тестирование. Чтобы выбрать еврооблигацию инвесторам необходимо обратить внимание на:

дюрацию облигации (время, за которое владелец облигации получит обратно свои средства с учётом выплат по купонам и других факторов); валюту в которой она номинирована; доходность к погашению; кредитный рейтинг эмитента; величину ее номинала; текущий темп инфляции; текущий характер денежно-кредитной политики проводимой регулятором для того, чтобы определиться с типом купона.

Илья Мерзляков отмечает, что обычно еврооблигации имеют высокий порог входа — от 200 тысяч долларов. Даже более демократичные по цене замещающие облигации, которые приходят на смену евробондам, имеют стартовую цену от 1000 условных единиц — это номинал одной бумаги. Если учитывать стандартное правило об инвестировании в один актив не более 3% портфеля, то путем подсчетов получаем, что совокупный инвестпортфель держателя еврооблигации должен быть примерно на 33 000 долларов или более 2,8 млн рублей.

По еврооблигациям с физических лиц взимается налог на купонный доход и доход от реализации. Николай Вавилов поясняет, что налогообложение дохода, которое получает инвестор при погашении ранее купленной еврооблигации, следующее:

13% — для налоговых резидентов РФ, если сумма баз всех налогов меньше 5 000 000 рублей; 15% — для налоговых резидентов РФ, если сумма баз всех налогов больше 5 000 000 рублей; 30% — для нерезидентов РФ.

Важно отметить, что при доходе с евробондов налоги в бюджет перечисляет брокер, а инвестор получает на счёт уже очищенную прибыль. Причем налогом облагается не только разница между ценой покупки и продажи еврооблигации, но и сам купонный доход. И удерживается в рублях после пересчета дохода по курсу ЦБ РФ на момент поступления денежных средств на счёт.

Еврооблигации: что это, из чего формируется доходность и какие есть риски

Евробонд — это, простыми словами, облигация в иностранной валюте

Еврооблигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускаются в валюте, иностранной для эмитента — государства или компании, выпустившей эти бумаги. Такого рода облигации могут обращаться как на зарубежных биржах, так и на рынках страны эмитента. Принципиальное отличие лишь в валюте выпуска, которая не ограничена евро. Приставка в названии осталась, так сказать, исторически.

Первые еврооблигации были выпущены в 1963 году итальянской сетью автомагистралей Autostrade в американских долларах как способ обойти введенный в США налог на выравнивание процентных ставок (Interest Equalization Tax). Таким способом европейцы сохраняли доступ к американскому капиталу, а американцы могли инвестировать в европейские бумаги в долларах, не подпадая под налог. Но по факту евробонды могут выпускать и в долларах, и в фунтах, и в любой другой валюте. Компании становятся эмитентами еврооблигаций в случае, если хотят получить инвестиции в иностранной валюте. Этим ценным бумагам присущи основные характеристики всех облигаций. Это долговые бумаги с заранее определенным сроком погашения или бессрочные. Обычно их номинал составляет не менее $1 тыс. Эмитент, то есть выпустившая бумаги компания, выплачивает купоны в оговоренные заранее сроки в валюте еврооблигации. Таким образом, инвестируя в еврооблигации, можно выиграть не только на росте цены самой облигации и купонном доходе, но и на курсовой разнице валюты.

Возможна и двойная деноминация — это выплата купонов в валюте, отличной и от страны эмитента, и от валюты самой облигации. Например, российский инвестор покупает долларовую еврооблигацию, а купон хочет получать в евро или фунтах. Эмиссия еврооблигаций происходит через международный синдикат андеррайтеров, причем к эмиссии допускаются компании или организации с международным кредитным рейтингом. Процентная ставка купонов напрямую зависит от этого рейтинга: чем он выше, тем ниже будет процент. Поскольку еврооблигации — бумаги для международного обращения, ни одно государство не имеет полного контроля над ними. Следит за рынком евробондов Ассоциация рынков международных ценных бумаг (IСMA).

Андеррайтер — это сторона, которая выпускает облигации от имени заемщика. Андеррайтер руководит выпуском ценных бумаг и их распределением и гарантирует эмитенту размещение на первичном рынке — за определенное вознаграждение и на оговоренных условиях. Он может согласиться купить все бумаги компании, которая та выпускает на рынок, и таким образом берет на себя все риски по непроданным бумагам. Зачастую андеррайтерами выступают банки и страховые компании. Синдикат андеррайтеров создается из нескольких таких менеджеров специально для выпуска новых ценных бумаг.

Евробонды выпускаются и в долларах, и в евро, и в любой другой валюте

Евробонды выпускаются и в долларах, и в евро, и в любой другой валюте (Фото: Shutterstock)

Можно также встретить термин «евроноты». Но это отдельный класс бумаг. В отличие от евробондов, выпускаемых на предъявителя, это именные ценные бумаги. По сути, евронота — это именной вексель. Они также отличаются тем, что выпускаются эмитентами из стран с развитой экономикой и имеют какое-то материальное обеспечение. Ноты являются краткосрочными обязательствами (3–8 месяцев), процентная ставка у них плавает, то есть может меняться. Иногда выделяют также облигации «драгон». Основное их отличие в том, что они котируются на азиатских биржах, чаще всего японской, а листинг имеют в Гонконге или Сингапуре.

Листинг — это допуск выпущенной ценной бумаги к обращению на биржах.

  • иностранная валюта выпуска;
  • эмитенты — государства или крупные компании;
  • могут быть долгосрочными (до 40 лет);
  • налоги по ним держатель выплачивает самостоятельно;
  • размещаются на биржах разных стран;
  • выпускаются синдикатами андеррайтеров.

Фото:uforms.ru для РБК Quote

Какие бывают еврооблигации

Этот тип ценных бумаг имеет разные виды. Основные различия можно отметить в вариантах выплаты доходов и в способах и сроках погашения.

По вариантам доходности выделяют:

  • евробонды с фиксированной ставкой. Процент по ней заранее определен и выплачивается с периодичностью один-два раза в год. Как правило, такие облигации долгосрочные;
  • облигации с плавающей процентной ставкой. Доходность привязана к изменению индикативного финансового инструмента. Например, к ключевой ставке Банка России, RUONIA — процентной ставке однодневных межбанковских кредитов в рублях, и другим;
  • бумаги с нулевым купоном. По ним не происходит никаких выплат. Таким образом, доходность получается за счет спекуляции на цене покупки и продажи;
  • еврооблигации с приростом капитала гарантируют, что цена погашения будет выше номинала и цены размещения;
  • глубокий дисконт (скидка) сигнализирует о том, что облигация продается по цене ниже той, по которой будет погашаться.

Виды еврооблигаций классифицируют по вариантам доходности и сроку действия займа

Виды еврооблигаций классифицируют по вариантам доходности и сроку действия займа (Фото: Shutterstock)

По сроку действия займа можно отметить:

  • краткосрочные облигации — на срок не более года;
  • среднесрочные — от года до десяти лет;
  • долгосрочные — более десяти лет, может достигать 40 лет.

Что касается даты погашения, то выделяют евробонды с единой датой, несколькими датами и заранее оговоренной датой досрочного погашения.

Фото:РБК Quote

Как купить еврооблигации

Для неквалифицированных инвесторов есть несколько способов вложиться в еврооблигации:

  • купить еврооблигации, торгуемые на Мосбирже, через терминал или приложение брокера;
  • инвестировать в фонд ETF, который будет включать разные виды еврооблигаций;
  • купить пай в паевом инвестиционном фонде (ПИФ), состоящий из евробондов.

Стоит отметить, что некоторые выпуски еврооблигаций доступны только квалифицированным инвесторам, а ряд других — при прохождении тестирования у брокера. Согласно данным Мосбиржи, номинальная стоимость большинства еврооблигаций российских компаний составляет 1 тыс. долларов или евро, у некоторых бумаг — 100 тыс.

Номинал еврооблигаций Минфина чаще всего составляет 100–200 тыс. долларов или евро. Однако есть выпуск XS0088543193 с номиналом $1 тыс. и даже XS0114288789, чья номинальная стоимость меньше доллара — $0,135. В последнем случае размер минимального лота — 1 тыс. бумаг.

При доходе с евробондов налоги перечисляет управляющая компания или брокер, инвестор получает на свой счет уже очищенную прибыль. Налогом облагается не только разница между ценой покупки и продажи бонда, но и купонные выплаты и доход от курсовых разниц. Налог удерживается с суммы в рублях после пересчета дохода по курсу Центробанка России. Ставка налога составляет:

  • 13% — для налоговых резидентов России, если сумма налоговых баз менее ₽5 млн;
  • 15% — для российских налоговых резидентов, если сумма налоговых баз выше ₽5 млн;
  • 30% — для налоговых нерезидентов России.

Евробонды позволяют инвестору зарабатывать не только в рамках стандартных вариантов доходности, но и на разнице курсов валют

Евробонды позволяют инвестору зарабатывать не только в рамках стандартных вариантов доходности, но и на разнице курсов валют (Фото: Shutterstock)

Из чего формируется доходность еврооблигаций

Еврооблигации отличаются от обычных тем, что, кроме стандартных вариантов доходности в виде спекуляции на цене покупки и продажи и доходов с купонов, есть возможность получить прибыль на разнице валют. Инвестируя в евробонды, вы фактически даете заем в иностранной валюте. Ваша выгода коррелирует с котировками валюты на рынке.

Таким образом, на еврооблигациях можно заработать:

  • продав по цене более высокой, чем вы ее покупали;
  • получив проценты по займу (купоны);
  • инвестируя в той валюте, которая будет расти в перспективе по отношению к валюте вашей страны.

Как и в других ценных бумагах, в еврооблигациях возможный доход увеличивается вместе с рисками. Эмитенты могут предложить процент по купонам в зависимости от своего кредитного рейтинга . Чем выше этот рейтинг у компании, то есть чем она надежнее, тем меньше будет купон по облигации. Однако, учитывая рост валюты, можно вложиться в надежного эмитента и в итоге в долгосрочной перспективе получить неплохой доход.

При низком кредитном рейтинге компании предлагают более высокий процент по купонам. Аналогичным образом работает корреляция со сроком погашения. Чем короче срок, тем меньше процент по купону. И напротив, долгосрочные облигации гарантируют вам более высокий процент доходности.

Плюсы, минусы и риски инвестиций в еврооблигации

Плюсы

Обычно процент по еврооблигациям находится в диапазоне до 5%, что в любом случае выше, чем процентные ставки на валютные вклады в банках. Таким образом, инвестирование в евроблигации выгоднее. Другим преимуществом перед вкладами является ликвидность евробондов — вы можете продать их в любой момент. Вклады же зачастую не дают возможности досрочного изъятия средств.

Обычно основным плюсом инвестирования в ценные бумаги в валюте считается защита от ослабления рубля, так как в них появляется фактор валютной переоценки. Например, может получится так, что цена актива в валюте упадет, но в пересчете на рубли инвестор может остаться в плюсе в зависимости от курса рубля к иностранной валюте.

Минусы и риски

Минусами еврооблигаций является дополнительное налогообложение на разницу курсов, которое существует при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, и высокий номинал такого типа бондов — от $1 тыс. Не стоит забывать о брокерских и депозитарных комиссиях, которые также немного уменьшают доходность при покупке и продаже ценных бумаг.

Кроме того, стоит учитывать ряд рисков при вложении в еврооблигации:

  • риск банкротства эмитента. Если компания, выпустившая еврооблигации, обанкротится, то инвесторы могут не получить никакой компенсации своих вложений. Поэтому необходимо обращать внимание на кредитные рейтинги эмитента и ценных бумаг, и чем они выше, тем ниже вероятность банкротства эмитента и неисполнения им обязательств;
  • риск убытков — продажи бумаги дешевле цены покупки. Рыночная цена еврооблигаций может расти или падать в зависимости от различных факторов — условий на рынке, размера ключевой ставки и так далее;
  • риск ликвидности — возможности быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. Чем ниже ликвидность бумаги, тем сложнее найти на нее покупателя по рыночной цене и продать.

Кроме того, в 2022 году при инвестициях в еврооблигации появились новые риски — «токсичность» валют недружественных стран и инфраструктурные риски, то есть возможность того, что вложения и выплаты по еврооблигациям окажутся заморожены из-за нарушений в цепочке между российским и иностранными депозитариями.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов отметил, что после блокировки международных резервов Банка России и ответных ограничительных мер на вывод валюты еврооблигации стали проблемными как для их держателей, так и для эмитентов.

Эмитент изначально переводит купонные выплаты в европейский депозитарий, который распределяет их между держателями бумаг. Платежи российским инвесторам проходят через Национальный расчетный депозитарий (НРД), который в начале марта оказался под ограничениями европейских депозитариев Euroclear и Clearstream, где у него открыты счета, а 3 июня подпал под санкции Евросоюза.

Бумаги российских инвесторов и выплаты по ним оказались заблокированы, то есть они не могут ни получить купоны, ни продать бумаги. В середине июня первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин отмечал, что суммарный объем заблокированных в НРД бумаг российских инвесторов — ₽6 трлн. По словам главы Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексея Тимофеева, больше половины этой суммы приходится на российские еврооблигации.

5 июля президент России Владимир Путин подписал указ, который обязал российские компании — эмитенты еврооблигаций исполнить обязательства перед владельцами евробондов, чьи права учитываются в российских депозитариях. Для этого есть два способа:

  1. Выплатить российским инвесторам долг в рублях через НРД;
  2. Выпустить новые облигации и заменить ими евробонды, которыми владеют российские инвесторы.

В середине июля президент подписал закон, который позволяет российским компаниям до конца 2022 года выпустить замещающие локальные облигации в упрощенном порядке.

Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Еврооблигации

Инвестировать в валюте можно разными способами, но надежнее всего — в валютные облигации крупных корпораций и государств. Рассказываем о евробондах: что гарантирует надежность, как купить и как погасить

Еврооблигации

Евробонд — это, простыми словами, облигация в иностранной валюте
(Фото: Minerva Studio / Shutterstock )

Что такое еврооблигации

Еврооблигации — это ценные бумаги, которые выпускаются в иностранной валюте. Такого рода облигации могут обращаться как на зарубежных биржах, так и на рынках страны эмитента. Принципиальное отличие лишь в валюте выпуска, которая не ограничена евро. Европейская приставка осталась исторически.

Первые еврооблигации были выпущены в 1963 году итальянской сетью автомагистралей Autostrade в американских долларах как способ обойти введенный в США налог на выравнивание процентных ставок (Interest Equalization Tax). Таким способом европейцы сохраняли доступ к американскому капиталу, а американцы могли инвестировать в европейские бумаги в долларах, не попадая под налог.

Но по факту евробонды могут выпускать и в долларах, и в фунтах, и в любой другой валюте. Компании становятся эмитентами еврооблигаций в случае, если хотят получить инвестиции в иностранной валюте.

Этим ценным бумагам присущи основные характеристики всех облигаций. Это долговые бумаги с заранее определенным сроком погашения или бессрочные, номиналом не менее $1 тыс. Эмитент, то есть выпустившая бумаги компания, выплачивает купоны в оговоренные заранее сроки в валюте еврооблигации. Таким образом, инвестируя в еврооблигации, можно выиграть не только на росте цены самой облигации и купонном доходе, но и на курсовой разнице валюты.

Еврооблигации: что это, из чего формируется доходность и какие есть риски

Еврооблигации: что это, из чего формируется доходность и какие есть риски

Еврооблигации — это долговые ценные бумаги, которые выпускаются в валюте, иностранной для эмитента — государства или компании, выпустившей эти бумаги. Такого рода облигации могут обращаться как на зарубежных биржах, так и на рынках страны эмитента. Принципиальное отличие лишь в валюте выпуска, которая не ограничена евро. Приставка в названии осталась, так сказать, исторически.

Первые еврооблигации были выпущены в 1963 году итальянской сетью автомагистралей Autostrade в американских долларах как способ обойти введенный в США налог на выравнивание процентных ставок (Interest Equalization Tax). Таким способом европейцы сохраняли доступ к американскому капиталу, а американцы могли инвестировать в европейские бумаги в долларах, не подпадая под налог.

Но по факту евробонды могут выпускать и в долларах, и в фунтах, и в любой другой валюте. Компании становятся эмитентами еврооблигаций в случае, если хотят получить инвестиции в иностранной валюте.

Этим ценным бумагам присущи основные характеристики всех облигаций. Это долговые бумаги с заранее определенным сроком погашения или бессрочные. Обычно их номинал составляет не менее $1 тыс. Эмитент, то есть выпустившая бумаги компания, выплачивает купоны в оговоренные заранее сроки в валюте еврооблигации. Таким образом, инвестируя в еврооблигации, можно выиграть не только на росте цены самой облигации и купонном доходе, но и на курсовой разнице валюты.

От акций до фондов: простыми словами о главных способах инвестировать

Возможна и двойная деноминация — это выплата купонов в валюте, отличной и от страны эмитента, и от валюты самой облигации. Например, российский инвестор покупает долларовую еврооблигацию, а купон хочет получать в евро или фунтах.

Эмиссия еврооблигаций происходит через международный синдикат андеррайтеров, причем к эмиссии допускаются компании или организации с международным кредитным рейтингом. Процентная ставка купонов напрямую зависит от этого рейтинга: чем он выше, тем ниже будет процент. Поскольку еврооблигации — бумаги для международного обращения, ни одно государство не имеет полного контроля над ними. Следит за рынком евробондов Ассоциация рынков международных ценных бумаг (IСMA).

Андеррайтер — это сторона, которая выпускает облигации от имени заемщика. Андеррайтер руководит выпуском ценных бумаг и их распределением и гарантирует эмитенту размещение на первичном рынке — за определенное вознаграждение и на оговоренных условиях. Он может согласиться купить все бумаги компании, которая та выпускает на рынок, и таким образом берет на себя все риски по непроданным бумагам.

Зачастую андеррайтерами выступают банки и страховые компании. Синдикат андеррайтеров создается из нескольких таких менеджеров специально для выпуска новых ценных бумаг.

Евробонды выпускаются и в долларах, и в евро, и в любой другой валюте

Евробонды выпускаются и в долларах, и в евро, и в любой другой валюте
(Фото: Shutterstock )

Можно также встретить термин «евроноты». Но это отдельный класс бумаг. В отличие от евробондов, выпускаемых на предъявителя, это именные ценные бумаги. По сути, евронота — это именной вексель. Они также отличаются тем, что выпускаются эмитентами из стран с развитой экономикой и имеют какое-то материальное обеспечение. Ноты являются краткосрочными обязательствами (3–8 месяцев), процентная ставка у них плавает, то есть может меняться.

Иногда выделяют также облигации «драгон». Основное их отличие в том, что они котируются на азиатских биржах, чаще всего японской, а листинг имеют в Гонконге или Сингапуре.

Листинг — это допуск выпущенной ценной бумаги к обращению на биржах.

Бывают варианты еврооблигаций, которые считаются подчиненными бумагам, выпущенным ранее. Такие виды называются субординированными облигациями. Эмитент принимает решение о выпуске дополнительного пакета облигаций, когда основных ему не хватает. Это заем с высоким риском, держатели субординированных евробондов получат свои активы при банкротстве эмитента в последнюю очередь, но такие риски предполагают и большую доходность.

Таким образом, можно выделить основные характеристики, присущие еврооблигациям:

  • иностранная валюта выпуска;
  • эмитенты — государства или крупные компании;
  • могут быть долгосрочными (до 40 лет);
  • налоги по ним держатель выплачивает самостоятельно;
  • размещаются на биржах разных стран;
  • выпускаются синдикатами андеррайтеров.

Что такое облигации, или как начинающему инвестору заработать на бондах

Какие бывают еврооблигации

Этот тип ценных бумаг имеет разные виды. Основные различия можно отметить в вариантах выплаты доходов и в способах и сроках погашения.

По вариантам доходности выделяют:

  • евробонды с фиксированной ставкой. Процент по ней заранее определен и выплачивается с периодичностью один-два раза в год. Как правило, такие облигации долгосрочные;
  • облигации с плавающей процентной ставкой. Доходность привязана к изменению индикативного финансового инструмента. Например, к ключевой ставке Банка России, RUONIA — процентной ставке однодневных межбанковских кредитов в рублях, и другим;
  • бумаги с нулевым купоном. По ним не происходит никаких выплат. Таким образом, доходность получается за счет спекуляции на цене покупки и продажи;
  • еврооблигации с приростом капитала гарантируют, что цена погашения будет выше номинала и цены размещения;
  • глубокий дисконт (скидка) сигнализирует о том, что облигация продается по цене ниже той, по которой будет погашаться.

Виды еврооблигаций классифицируют по вариантам доходности и сроку действия займа

Виды еврооблигаций классифицируют по вариантам доходности и сроку действия займа
(Фото: Shutterstock )

По сроку действия займа можно отметить:

  • краткосрочные облигации — на срок не более года;
  • среднесрочные — от года до десяти лет;
  • долгосрочные — более десяти лет, может достигать 40 лет.

Что касается даты погашения, то выделяют евробонды с единой датой, несколькими датами и заранее оговоренной датой досрочного погашения.

Акции, рубль, нефть — все падает. Как быть частному инвестору?

Как купить еврооблигации

Для неквалифицированных инвесторов есть несколько способов вложиться в еврооблигации:

  • купить еврооблигации, торгуемые на Мосбирже, через терминал или приложение брокера;
  • инвестировать в фонд ETF, который будет включать разные виды еврооблигаций;
  • купить пай в паевом инвестиционном фонде (ПИФ), состоящий из евробондов.

Стоит отметить, что некоторые выпуски еврооблигаций доступны только квалифицированным инвесторам, а ряд других — при прохождении тестирования у брокера. Согласно данным Мосбиржи, номинальная стоимость большинства еврооблигаций российских компаний составляет 1 тыс. долларов или евро, у некоторых бумаг — 100 тыс.

Номинал еврооблигаций Минфина чаще всего составляет 100–200 тыс. долларов или евро. Однако есть выпуск XS0088543193 с номиналом $1 тыс. и даже XS0114288789, чья номинальная стоимость меньше доллара — $0,135. В последнем случае размер минимального лота — 1 тыс. бумаг.

При доходе с евробондов налоги перечисляет управляющая компания или брокер, инвестор получает на свой счет уже очищенную прибыль. Налогом облагается не только разница между ценой покупки и продажи бонда, но и купонные выплаты и доход от курсовых разниц. Налог удерживается с суммы в рублях после пересчета дохода по курсу Центробанка России. Ставка налога составляет:

  • 13% — для налоговых резидентов России, если сумма налоговых баз менее ₽5 млн;
  • 15% — для российских налоговых резидентов, если сумма налоговых баз выше ₽5 млн;
  • 30% — для налоговых нерезидентов России.

Евробонды позволяют инвестору зарабатывать не только в рамках стандартных вариантов доходности, но и на разнице курсов валют

Евробонды позволяют инвестору зарабатывать не только в рамках стандартных вариантов доходности, но и на разнице курсов валют

(Фото: Shutterstock )

Из чего формируется доходность еврооблигаций

Еврооблигации отличаются от обычных тем, что, кроме стандартных вариантов доходности в виде спекуляции на цене покупки и продажи и доходов с купонов, есть возможность получить прибыль на разнице валют. Инвестируя в евробонды, вы фактически даете заем в иностранной валюте. Ваша выгода коррелирует с котировками валюты на рынке.

Таким образом, на еврооблигациях можно заработать:

  • продав по цене более высокой, чем вы ее покупали;
  • получив проценты по займу (купоны);
  • инвестируя в той валюте, которая будет расти в перспективе по отношению к валюте вашей страны.

Как и в других ценных бумагах, в еврооблигациях возможный доход увеличивается вместе с рисками. Эмитенты могут предложить процент по купонам в зависимости от своего кредитного рейтинга. Чем выше этот рейтинг у компании, то есть чем она надежнее, тем меньше будет купон по облигации. Однако, учитывая рост валюты, можно вложиться в надежного эмитента и в итоге в долгосрочной перспективе получить неплохой доход.

При низком кредитном рейтинге компании предлагают более высокий процент по купонам. Аналогичным образом работает корреляция со сроком погашения. Чем короче срок, тем меньше процент по купону. И напротив, долгосрочные облигации гарантируют вам более высокий процент доходности.

Как посчитать реальную доходность облигации: инструкция

Плюсы, минусы и риски инвестиций в еврооблигации

Плюсы

Обычно процент по еврооблигациям находится в диапазоне до 5%, что в любом случае выше, чем процентные ставки на валютные вклады в банках. Таким образом, инвестирование в евроблигации выгоднее. Другим преимуществом перед вкладами является ликвидность евробондов — вы можете продать их в любой момент. Вклады же зачастую не дают возможности досрочного изъятия средств.

Обычно основным плюсом инвестирования в ценные бумаги в валюте считается защита от ослабления рубля, так как в них появляется фактор валютной переоценки. Например, может получится так, что цена актива в валюте упадет, но в пересчете на рубли инвестор может остаться в плюсе в зависимости от курса рубля к иностранной валюте.

Минусы и риски

Минусами еврооблигаций является дополнительное налогообложение на разницу курсов, которое существует при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, и высокий номинал такого типа бондов — от $1 тыс. Не стоит забывать о брокерских и депозитарных комиссиях, которые также немного уменьшают доходность при покупке и продаже ценных бумаг.

Кроме того, стоит учитывать ряд рисков при вложении в еврооблигации:

  • риск банкротства эмитента. Если компания, выпустившая еврооблигации, обанкротится, то инвесторы могут не получить никакой компенсации своих вложений. Поэтому необходимо обращать внимание на кредитные рейтинги эмитента и ценных бумаг, и чем они выше, тем ниже вероятность банкротства эмитента и неисполнения им обязательств;
  • риск убытков — продажи бумаги дешевле цены покупки. Рыночная цена еврооблигаций может расти или падать в зависимости от различных факторов — условий на рынке, размера ключевой ставки и так далее;
  • риск ликвидности — возможности быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. Чем ниже ликвидность бумаги, тем сложнее найти на нее покупателя по рыночной цене и продать.

Кроме того, в 2022 году при инвестициях в еврооблигации появились новые риски — «токсичность» валют недружественных стран и инфраструктурные риски, то есть возможность того, что вложения и выплаты по еврооблигациям окажутся заморожены из-за нарушений в цепочке между российским и иностранными депозитариями.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов отметил, что после блокировки международных резервов Банка России и ответных ограничительных мер на вывод валюты еврооблигации стали проблемными как для их держателей, так и для эмитентов.

Эмитент изначально переводит купонные выплаты в европейский депозитарий, который распределяет их между держателями бумаг. Платежи российским инвесторам проходят через Национальный расчетный депозитарий (НРД), который в начале марта оказался под ограничениями европейских депозитариев Euroclear и Clearstream, где у него открыты счета, а 3 июня подпал под санкции Евросоюза.

Бумаги российских инвесторов и выплаты по ним оказались заблокированы, то есть они не могут ни получить купоны, ни продать бумаги. В середине июня первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин отмечал, что суммарный объем заблокированных в НРД бумаг российских инвесторов — ₽6 трлн. По словам главы Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексея Тимофеева, больше половины этой суммы приходится на российские еврооблигации.

5 июля президент России Владимир Путин подписал указ, который обязал российские компании — эмитенты еврооблигаций исполнить обязательства перед владельцами евробондов, чьи права учитываются в российских депозитариях. Для этого есть два способа:

  1. 1. Выплатить российским инвесторам долг в рублях через НРД;
  2. 2. Выпустить новые облигации и заменить ими евробонды, которыми владеют российские инвесторы.

В середине июля президент подписал закон, который позволяет российским компаниям до конца 2022 года выпустить замещающие локальные облигации в упрощенном порядке.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *