Cny rub spt что это
Перейти к содержимому

Cny rub spt что это

  • автор:

Развитие торгов юань/рубль на биржевом рынке

20230217_091530_182

5

Статья для Ассоциации развития международных торгово-экономических связей «СИНО-РУС»

Марич Игорь Леонидович, Управляющий директор Денежного рынка Московской Биржи

1. Юань и рубль на мировом рынке

По данным Банка международных расчетов (BIS) cреднедневной объем торговли юанем в 2013 году составил 120 млрд долл. в день. По оценке ряда зарубежных экспертов к 2020 г. он может достичь 1 трлн долл. По данным BIS за три года юань поднялся с 17 на 9 место, рубль – с 16 на 12 место в объеме мирового валютного рынка, а пары USD/CNY (8 место) и USD/RUB (10 место) вошли в TOP10 наиболее используемых валютных пар.

Хотя валютные пары CNY/USD и RUB/USD торгуются на многих мировых площадках, однако во всем мире существуют лишь две площадки, где торгуется CNY/ RUB. Китайская торговая система CFETS начала торговать парой юань/рубль в ноябре 2010 г. На Московской Бирже торги данной валютной парой стартовали 15 декабря 2010 г. За два последних года суммарный объем торгов CNY/RUB на обеих площадках вырос более чем в 6 раз и в феврале 2014 года превысил 750 млн долл.

Рис. 1 Объемы торгов парой CNY/RUB на Московской Бирже и в CEFTS, млн долл.

диаграмма 1

Запуск торгов CNY/RUB имел большое значение для развития российско-китайских торгово-экономических отношений и продвижения юаня и рубля в международных расчетах. Благоприятные перспективы биржевой торговли CNY/RUB связаны с ростом российско-китайского товарооборота, который за 3 года увеличился на 50% до $89 млрд, ожидаемый показатель в 2015 г. – $100 млрд, 2020 г. – $200 млрд.

Китай продолжает политику либерализации валютных операций. Ожидается, что к 2017 году он станет свободно конвертируемым. Китайские банки увеличивают лимиты торгового финансирования, предоставляемые российским банкам. Кроме того, растет доля расчетов в национальных валютах. Наблюдается тенденция к снижению стоимости торгового финансирования в юанях, а китайские контрагенты чаще используют юани в расчетах с российскими компаниями в связи с возможностью возврата НДС при получении экспортной выручки в юанях.

2. Проект развития CNY/RUB на Московской Бирже.

Московская Биржа считает развитие торгов юань/рубль одним из наиболее перспективных проектов. В 2012 году объем торгов валютной парой CNY/RUB на Московской Бирже достиг 7,7 млрд руб., увеличившись на 72% по сравнению с 2011 годом. Опираясь на потребности участников, Биржа продолжила развитие рынка.

15 апреля 2013 был реализован проект по расширению линейки инструментов юань/рубль. Были запущены торги инструментом TOM с расчетами завтра и сделками своп TOD/TOM и TOM/SPT. Время торгов по новым инструментам – с 10:00 до 23:50 по московскому времени. Наиболее важным изменением стало введение частичного депонирования по всем инструментам юань/рубль (теперь составляет 5% вместо необходимых ранее 100%) и снижение ставок комиссионного вознаграждения (по спот инструментам более чем в 3 раза). Также появилась возможность вносить обеспечение в юанях по сделкам, как с данной валютой, так и с долларом и евро. Все это поставило юань в один ряд с основными валютами биржевого рынка – долларом и евро. После введения новаций объемы торгов юанем на Московской Бирже существенно выросли – в июне 2013 дневной объем впервые преодолел отметку в 50 млн. юаней.

Биржа продолжила развитие этого перспективного сегмента и с октября 2013 года были введены новые инструменты: CNYRUB_SPT с датами расчетов T+2, а также длинные свопы по валютной паре CNYRUB сроком 1W, 2W, 1M, 2M, 3M и 6M.

В целом за 2013 год объем операций с китайским юанем увеличился в 4,5 раза до 37 млрд. рублей. Наблюдался спрос на все биржевые инструменты валютной пары CNY/RUB: 55% пришлось на сделки спот и 45% – на сделки своп от общего объема торгов юанем. Сделки совершали 100 банков и брокерских компаний, причем не только московские, но и региональные участники, в том числе с Дальнего Востока. С валютной парой юань/рубль на Московской Бирже работают 6 маркет-мейкеров: «Банк Китая (ЭЛОС) » и «Торгово-промышленный банк Китая (ТПБК)», ВТБ, банк «Восточный экспресс», «Первый Клиентский Банк» и «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ». Московская Биржа старается предложить всем категориям участников (банкам, брокерским компаниям и их клиентам) ликвидный рынок, чтобы клиент мог купить и продать юань в достаточном объеме по рыночной цене. В 2014 году рост объемов продолжился: 18.02.2014 на валютном рынке Московской Биржи зафиксирован новый абсолютный рекорд торгов — 450 млн юаней.

Среднедневной объем торгов юань/рубль на Московской Бирже, млн. юаней

диаграмма2

3. Дальнейшие перспективы операций в национальных валютах

В перспективе валютный рынок Московской Биржи может стать связующим звеном между офшорным (внешним, гонконгским, CNH) и оншорным (внутренним, континентальным, CNY) рынками юаня, а банки получат дополнительные возможности для развития бизнеса. Российские банки – участники торгов могут открывать специальные счета в китайских банках, осуществлять безналичные конверсионные операции, зачислять юани на специальные счета в КНР без предоставления торговых контрактов, открывать депозиты. Кроме того, у российских банков существуют возможности инвестировать средства на рынке облигаций и деривативов Китая и Гонконга при посредничестве китайских банков-агентов, совершать арбитражные сделки на разнице CNY- и CNH-курсов.

Учитывая масштабы экономики Китая, динамику использования юаня в мире и характер сотрудничества России и Китая, юань имеет хорошие перспективы на Московской Бирже. Рост оборотов в юане добавляет диверсификации биржевому валютному рынку. После успешного запуска спот и своп инструментов CNY/RUB на биржевом валютном рынке Московская Биржа планирует запуск фьючерса на юань на срочном рынке.

Введение новых инструментов, улучшение условий биржевой торговли CNY/RUB и прием китайского юаня в качестве обеспечения на биржевых валютных торгах должны способствовать росту доли биржевых сделок с юанем на российском валютном рынке и увеличению объемов биржевой торговли. Московская Биржа ожидает, что объемы операций юань/рубль в 2015 г. могут достигнуть 1 млрд юаней в день.

Запуск биржевой торговли юанем способствовал увеличению доли операций CNY/RUB на российском рынке. Так, если в 2011 году на операции CNY/RUB приходилось лишь 23% всех операций с юанем российских банков, то к 2013 году их доля выросла до 32%.

Структура операций с юанем в России, %

диаграмма 3

Развитие биржевого рынка юань-рубль и активизация торгов другими национальными валютами, например стран ЕврАзЭС и СНГ, имеет важное макроэкономическое значение, поскольку способствует усилению международной роли рубля и обеспечивает проведение расчетов по внешнеэкономическим контрактам в национальных валютах без посредничества доллара и евро.

Валютный рынок Московской биржи: обзор

Мы подготовили разбор валютного рынка Московской биржи (MOEX). Рассказываем, как устроен валютный рынок и какие инструменты на нем торгуются. Рассматриваем торговые комиссии за сделки с валютой и приводим актуальное расписание торгов в валютной секции MOEX.

Внимание! Данная статья носит исключительно информационный характер и не содержит инвестиционных рекомендаций и советов по торговле.

Статья подготовлена командой терминала для торговли на Московской бирже CScalp. Чтобы получить CScalp бесплатно, оставьте e-mail в форме ниже.

Оглавление

  • Что такое валютный рынок
  • Как устроен валютный рынок Московской биржи
  • Инструменты валютного рынка Московской биржи
  • Комиссии валютного рынка Московской биржи
  • Время работы валютного рынка Московской биржи
  • Заключение

Что такое валютный рынок

Валютный рынок – одна из торговых секций Московской биржи. Секция объединяет торги валютными парами и валютными инструментами, составленными из российской и иностранных валют.

Торги на валютном рынке, валютный рынок Московской биржи

Торги на валютном рынке Московской биржи (ранее Валютный рынок ММВБ) запущены в 1992 году. Секция доступна для государственных, коммерческих и частных лиц (через брокеров). Для государственных организаций валютный рынок – способ регулирования финансового рынка, для коммерческих структур – источник финансирования и ликвидности, инструмент хеджирования, для «рядовых» трейдеров и инвесторов – площадка для спекуляций на валютных курсах.

Московская биржа берет на себя организацию торгов и техническое обеспечение сделок. Кроме того, валютная секция MOEX устанавливает фиксинги. Фиксинг – это ежедневный точный курс, используемый для расчета по сделкам, номинированным в иностранной валюте. Например, при торговле акциями, товарными фьючерсами и т. д.

Поскольку курс валют постоянно «скачет», участникам рынка сложно зафиксировать цены для некоторых инструментов. Фиксинг решает эту проблему, предоставляя точный, официальный курс валют, подходящий для расчетов в течении всего дня. Для расчета фиксинга выбирается среднее значение цены в сделках, прошедших в промежутке между 12:25 и 12:30 (МСК) текущего дня.

Как устроен валютный рынок Московской биржи

Система торговли валютного рынка Московской биржи опирается на лоты. Один лот – минимальный разрешенный размер для сделки. Для большинства инструментов лот равен 1 000 условных единиц. То есть, один долларовый лот – $1 000. У некоторых валют размер лота больше. Например, лот JPY – 100 000 у.е., лот KZT – 10 000 у.е. При этом размер лота может меняться в зависимости от режима торгов (об этом ниже).

В валютной секции Московской бирже есть биржевой и внебиржевой рынки. Большинство участников, особенно частные трейдеры, работают только на биржевом рынке. Внебиржевой рынок предназначен, в основном, для иностранных провайдеров ликвидности. Оба рынка работают в системном и внесистемном режимах. Системный режим – «обезличенные» сделки, проходящие через биржевой стакан. Во внесистемном режиме участники подают адресные заявки (взаимодействуют с конкретным контрагентом).

Торговые режимы, валютный рынок Московской биржи

«Внутри» системного и внесистемного режима могут использоваться отдельные режимы, регламентирующие правила сделки. Они представлены в таблице выше. Режимы – не настройки, у трейдеров нет возможности их выбирать. Это автоматические правила, используемые под каждый тип сделки. Например, если трейдер провел спот-сделку на биржевом рынке в системном режиме, значит он провел сделку по правилам CETS. Если это фикс-сделка во внесистемном режиме (с адресной заявкой), значит использован FIXN режим.

Следующий важный момент – режим расчета. Это алгоритм, определяющий когда будет рассчитана сделка. TOD – сокращенно от Today, также обозначается как T + 0. Режим расчетов TOD означает, что валюта будет зачислена в этот же день. Но такой режим доступен только для сделок, оформленных до заданного времени.
Приведем пример. Трейдер оставил заявку на TOD-покупку 10 000 EUR за RUB в 11:00. Спотовая пара EUR/RUB в режиме TOD торгуется до 15:00. Если покупка состоялась до 15:00, трейдер получит на свой счет 10 000 EUR до конца текущего торгового дня. Купил в первой половине дня – получил расчет ближе к вечеру.

TOM – сокращенно от Tomorrow, обозначается как T + 1. В этом режиме купленная валюта зачисляется на счет покупателя на следующий рабочий день. Например, трейдер купил 2 000 USD за RUB в 18:00. Режим TOM работает всю сессию, поэтому заявки можно оставлять в любое торговое время дня. Когда сделка обработана, биржа «заберет» у трейдера отдаваемую валюту (RUB), а купленную валюту (USD) перечислит завтра. Если завтра выходной, то в ближайший рабочий день. Менее популярный режим – SPT (T+2). Купленная валюта зачисляется покупателю через два рабочих дня. То есть, оформил сделку в понедельник – получил валюту в среду.

Как уже сказано, сделки в режиме TOM доступны весь торговый день, а TOD – только до заданной «границы». Для каждой валютной пары она своя. К примеру, USD/RUB T+0 торгуется до 17:45, CHF/RUB – до 12:15, а CNY/RUB – в два «подхода». Сначала 07:00 – 12:15, затем 12:32-17:45. Полный актуальный регламент можно найти на сайте Московской биржи в разделе «Инструменты, режимы и расписание торгов».

Работа валютного рынка Московской биржи, регламент

Режим «Крупные сделки» создан для обработки крупных заявок по популярным иностранным валютам (на момент написания статьи – для USD и EUR). Минимальный размер заявки в этом режиме – 1 млн. у.е. Расчет сделок в двух режимах – TDB (Т+0) и TMB (Т+1). То есть, расчеты по стандартным правилам, но помечаются специальной аббревиатурой.

Режим «Мелкие сделки» позволяет торговать сокращенными лотами – 0,01 от полноценного лота по инструменту. Если лот USD/RUB – $1 000, то в режиме мелких сделок – $10. Правила расчета – TDS (зачисление сегодня) и TMS (зачисление на следующий рабочий день).

Инструменты валютного рынка Московской биржи

Основа торгов – валютная пара. Часть валют торгуется в паре с RUB, другая – в паре с USD. Некоторые валюты торгуются с RUB и с USD. В таблице ниже все валютные пары, доступные на Мосбирже.

Торги на валютной секции, валютный рынок Московской биржи

Сделки с инструментами валютного рынка Московской биржи проходят на спотовом рынке, на рынке своп и своп-контрактов.

Спот – это простая сделка, проходящая «здесь и сейчас». Покупка/продажа оформляется по оговоренной цене, обычно по текущей рыночной. Обмен валюты в обменном пункте для клиента – это спотовая сделка, покупка хлеба в магазине – спотовая сделка. В спотовых сделках на валютном рынке, единственное большое отличие – режим расчета (T+0, T+1, T+2).

Своп – это комбинированный инструмент, состоящая из двух «встроенных» сделок. Первая сделка покупает валютную пару сейчас, вторая – продает ее на будущую, заданную дату. Такой своп называется buy and sell (обозначается как B+S). Бывают свопы наоборот – сначала продажа, затем покупка. Они называются sell and buy (S+B).
На Московской бирже четыре вида свопов:

  • O/N, овернайт: первая сделка – сегодня, вторая – на следующий торговый день
  • T/N, том-некст: первая сделка – следующий рабочий день, от момента открытия свопа, вторая сделка – следующий день после первой сделки (второй с момента открытия свопы)
  • S/N, спот-некст: первая сделка – в заданную дату, вторая – на следующий день после первой
  • S/W, спот-уик: первая сделка – в заданную дату, вторая – через неделю после первой сделки

Брокеры не разрешают «физикам» (физлицам) торговать свопами из-за технической сложности инструмента и требований ЦБ РФ. Поэтому свопы обычно используются корпоративными участниками рынка (поддержание позиции, хеджирование рисков и т. д.).

Поставочные фьючерсные контракты и опционы на валюту, технически, можно отнести к валютному рынку. Но Московская биржа предоставляет торги фьючерсами и опционами в секции «Срочный рынок». Поэтому, мы их не рассматриваем в обзоре валютной секции.

Комиссии валютного рынка Московской биржи

Комиссия Московской биржи на валютном рынке для спотовых сделок в системном режиме торгов (CETS): мейкер – 0%, тейкер – 0,0045%. Комиссия рассчитывается от объема сделки.

Торги на валютной секции, валютный рынок Московской биржи

Комиссионные в других спотовых торговых режимах:

  • Спотовые сделки CNGD (внесистемный режим), а также FIXS, FIXN, WAPS, WAPN: мейкер – 0,00225%, тейкер – 0,00225%. Минимальная комиссия – 1 руб., минимальная квартальная комиссия – 60 000 руб.
  • Спот, мелкие лоты: TMS (системный): мейкер – 0%, тейкер – 0,075%, TMS и TDS (внесистемные): мейкер – 0,00225%, тейкер – 0,00225%. Минимальная комиссия – 1 руб., минимальная квартальная комиссия – 60 000 руб.
  • Спот, крупные лоты: мейкер – 0,003%, тейкер – 0%. Минимальная комиссия для SDBP – 1 руб. (мейкер), 0,2 руб. (тейкер). Для RFS – 0,43 руб. (мейкер), 1 000 руб. в квартал (тейкер)
  • Спот, OTCT и OTCF: 0,003% от суммы операции, минимальная комиссия – 0,43 руб.

Для сделок со свопами и своп-контрактами предусмотрены три тарифа:

  1. SWP_0: от 0,0006% до 0,012%, в зависимости от срока свопа и контрактов. Нет ежемесячной фиксированной части вознаграждения.
  2. SWP_600: от 0,00024% до 0,0048%, ежемесячная фиксированная часть – 600 000 руб.
  3. SWP_1000: от 0,000192% до 0,00384%, ежемесячная часть – 1 000 000 руб.

Текущие комиссии установлены в августе 2022 года. Ранее, биржа использовала систему из трех тарифов, где размер комиссии зависил от количество лотов в сделке, а с мейкеров взималось от 0,0008% до 0,0015% за сделки на спотовом рынке в системном режиме.

Время работы валютного рынка Московской биржи

Время работы валютного рынка Московской биржи – с 7:00 до 23:50. С 6:50 до 7:00 проходит аукцион открытия. С 7:00 до 19:00 длится торговый период основной сессии.

Большинство инструментов валютной секции торгуются в нескольких режимах. Торги по режимам могут происходить одновременно, либо по отдельности, в выделенные временные отрезки. Расписание торгов на валютном рынке внутри рабочего дня отличается для каждого инструмента. Поэтому стоит уточнять на сайте биржи, в какое время и в каком режиме торгуется интересующая пара.

Расписание торгов, валютный рынок Московской биржи

Для примера рассмотрим расписание торгов инструмента USDRUB_TOD. Системный режим торгов длится с 7:00 до 17:45. Внесистемный режим с разных расчетных кодов с 7:00 до 19:00. Внесистемный режим торгов с одного расчетного кода идет с 7:00 до 23:50.

Заключение

Валютная секция Московской биржи – главная площадка для торговли иностранными валютами в России. Валютный рынок открыт для частных трейдеров и инвесторов. Режимы торгов определяют правила расчета сделок, поэтому требуют внимания при выборе инструмента. В зависимости от профиля трейдера и брокера, возможна торговля валютными свопами и использование кредитного плеча.

Валютная секция отличается от рынков акций и фьючерсов разнообразием торговых режимов и категориями торговых инструментов. Системный биржевой спот – основной режим для частных трейдеров. Он подходит для разных категорий трейдеров, включая скальперов, «среднесрочников», интрадей-трейдеров. Более опытные трейдеры могут торговать и в других режимах, с разными правилами расчета сделок.

Больше интересного в блоге CScalp!

Рекомендуем начинающим трейдерам ознакомиться с нашим бесплатным курсом скальпинга. Также вы можете использовать наши бесплатные сигналы и анализировать торговую историю в Дневнике трейдера.

Особенности хеджирования рисков на биржевом валютном рынке России

Жаров, М. В. Особенности хеджирования рисков на биржевом валютном рынке России / М. В. Жаров. — Текст : непосредственный // Проблемы и перспективы экономики и управления : материалы V Междунар. науч. конф. (г. Санкт-Петербург, декабрь 2016 г.). — Санкт-Петербург : Свое издательство, 2016. — С. 63-70. — URL: https://moluch.ru/conf/econ/archive/219/11532/ (дата обращения: 17.03.2024).

В последние годы тема хеджирования все чаще затрагивается ведущими экономистами и топ-менеджерами международных корпораций различных стран в связи с нестабильной мировой экономической ситуацией, вызывающей высокую волатильность, как цен на различные товары, так и стоимость валюты в целом. В эпоху глобализации одним из главных факторов, влияющих на ценообразование большинства товаров, безусловно является курс валюты в которой продается тот или иной товар по отношение к основным иностранным валютам, в особенности к доллару США и евро. Специфичным отличием подверженности валютному риску каждой страны являются мировые цены на экспортируемые страной товары, а также влияния внешних факторов. Наиболее ярким примером волатильности стоимости валюты на данный момент является динамика валютного курса российского рубля. Многие российские компании различных масштабов ощущают негативное влияние резких колебаний курсов иностранных валют по отношению к рублю, вызванных высокой волатильностью курсов доллара США и евро. К использованию инструментов хеджирования валютного риска активно прибегают зарубежные корпорации, ведущие бизнес на российском рынке, а также крупнейшие российские компании, среди которых Роснефть, ВТБ Капитал, Аэрофлот, Еврохим, Транснефть и другие. В связи с актуальностью заявленной темы, целью данной статьи является анализ особенностей биржевого валютного рынка России и обзор основных инструментов хеджирования на российском рынке.

Основным центром операций на биржевом валютном рынке России является Валютный рынок Московской Биржи, в ключевые функции которого входят расчёты рублевых пар валютных курсов USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB, которые необходимы для расчета и исполнения валютных инструментов, а также расчёты на сделки валютного свопа по операциям USD/RUB со сроками от одной недели до одного года [13]. Более того, на основе фиксинга Московской Биржи рассчитывается цена исполнения фьючерсного контракта на курс доллара. Московская биржа предоставляет платформу для торговли 8 мировыми валютами, включая доллар США, евро, гонконгский доллар, казахстанский тенге, китайский юань, британский фунт, украинскую гривну и белорусский рубль. Для анализа особенностей биржевого валютного рынка России была использована статистика динамики использования инструментов хеджирования, предоставленная на официальном сайте Московской Биржи.

Возникновение валютных рисков

В настоящее время в условиях глубокой интеграции Российской экономики в мировую финансовую систему почти каждая российская компания так или иначе подвержена валютному риску. Валютный риск всегда будет влиять на доходы/расходы компаний, производящих расчеты в нескольких валютах, причем движение национальной валюты может оказывать, как положительное, так и отрицательное влияние, в зависимости от экспорто/импорто ориентированности бизнеса [7, с. 3–4]. По своему характеру данный тип риска прежде всего связан с резким изменением курса обмена валют, а в случае с Россией с резким укреплением или ослаблением рубля по отношение к основным мировым валютам. По этой причине успех развития любого бизнеса сегодня чаще всего напрямую зависит от движения курса национальной валюты по отношению к доллару или евро, а также успешного использования биржевых инструментов хеджирования, которые позволяют минимизировать или избежать валютные риски. Резкие колебания рубля особенно стали прослеживаться в последние годы (см. График 1), что заставляет многие компании все чаще использовать финансовые инструменты страхования рисков. Так, например, за год с января 2014 г. (11.01.2014–33,21 руб.) по январь 2015 г. (15.01.2015–66,09 руб.) курс доллара США вырос на 199 %, а всего за 3 месяца с февраля 2015 г. (03.02.2015–69,66 руб.) по апрель 2015 г. (17.04.2015–49,67 руб.) упал примерно на 140 %.

Рис. 1. Динамика курса доллара 2013–2016 гг.Источник: ЦБ РФ [8]

Курсовая динамика рубля подвержена многим различным факторам (см. Таблица 1), как внешним, так и внутренним, поэтому предсказать каким будет курс завтра или через неделю практически невозможно. Из-за высокой волатильности рубля и неэффективной политики хеджирования многие российские компании понесли существенные убытки. Например, «Транснефть» в 2014 г. понесла убытки от операций с производными финансовыми инструментами на валютном рынке в размере 75,3 млрд. руб., а «Еврохим» в том же году потерял $527 млн. на валютных форвардных контрактах и кросс-валютных процентных свопах [10].

Факторы влияния на российский рубль

Факторы влияния

Влияние на рубль

Прямая зависимость. Цена на нефть оказывает сильное влияние на рубль. Россия — сырьевая экономика. Федеральный бюджет планируется исходя из рублевой цены на нефть марки Brent.

Сильное влияние. Ухудшение внешнеполитических отношений способствует снижению курса рубля. При обострении внешнеполитических отношений с Россией иностранные инвесторы начинают распродавать российские активы.

На данный момент можно выделить два основных инструмента влияния ЦБ на курс рубля: ключевая ставка и покупка иностранной валюты для пополнения ЗВР страны. Высокая ставка повышает привлекательность рублевых инструментов, и, как следствие, позитивно влияет на курс рубля. Покупка иностранной валюты в ЗВР ослабляет рубль.

Ограниченное валютное фондирование и обязательства погашать валютные кредиты оказывают давление на рубль. Однако выплаты по валютным кредитам снижаются, поэтому эта составляющая будет постепенно сходить на «нет».

Глобальная экономическая ситуация

При повышении рисков на развивающихся рынках международные инвесторы уходят в более стабильные активы, что ослабляет рубль.

При повышении ключевой ставки ФРС США, международные инвесторы будут продавать валюты развивающихся стран (в т. ч. России) и уходить в более доходные долларовые инструменты.

Источник: Московская Биржа [6, с. 5]

Инструменты хеджирования

На сегодняшний день российский финансовый рынок открывает широкие возможности по хеджированию валютных рисков для большинства типов компаний как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе. Московская Биржа предоставляет участникам торгов осуществлять сделки спот и своп, а также заключать своп и фьючерсный контракты, при умелом использовании которых, участники могут эффективно преодолевать пики курсовых колебаний. Ниже приведена таблица всех проводимых валютных операций на валютном рынке биржи с указанием характера сделки и возможным периодом исполнения (см. таблица 1).

Инструменты ирасписание торгов на валютном рынке Московской Биржи

Валютная пара

Сделки спот

Сделки своп исвоп контракты

Постановочные фьючерсные контракты

O/N, TOM/SPT, 1W,2W, 1M, 2M, 3M, 6M, 9M, 1Y

MMYY (03 — март, 06 — июнь, 09 — сентябрь, 12 — декабрь соответствующего года),

LTV (T+3–366 во внесистемном режиме)

O/N, TOM/SPT, 1W,2W, 1M, 2M, 3M, 6M, 9M, 1Y

MMYY (03 — март, 06 — июнь, 09 — сентябрь, 12 — декабрь соответствующего года),

LTV (T+3–366 во внесистемном режиме)

O/N, TOM/SPT, 1W,2W, 1M, 2M, 3M, 6M, 9M, 1Y

MMYY (03 — март, 06 — июнь, 09 — сентябрь, 12 — декабрь соответствующего года),

LTV (T+3–366 во внесистемном режиме)

Источник: Московская Биржа [9]

Исходя из данной таблицы, можно заметить, что основными торговыми валютными парами на Московской Бирже на данный момент являются USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB. Кроме того инструменты хеджирования по данным парам также представляют собой наиболее широкую вариативность с различными сроками исполнения, что дает участникам торгов большее пространство для маневра при выборе той или иной стратегии хеджирования. Что же касается остальных валютных пар, то тут выбор деривативов и сроков исполнения достаточно ограничен, что очевидно обусловлено малыми объемами торгов по данным валютам и низкой потребностью участников рынка. Теперь когда мы выявили основные торговые инструменты, предоставляемые на валютном рынке Московской Биржи, для дальнейшего анализа наиболее торгуемых инструментов необходимо более детально рассмотреть особенности каждого инструмента и условные обозначения сроков исполнения.

Сделка спот (от англ. «onthespot») представляет собой простую операцию конвертирования валют со сроками исполнения TOD, TOM, T+2. Сделки со сроком TOD (от англ. «today») исполняются в тот же день, когда была заключена сделка, со сроком TOM (от англ. «tomorrow») — на следующий день после заключения сделки, со сроком T+2 — через 2 дня со следующего дня после дня заключения сделки. Условия сделки включают цену транзакции, количество конвертируемых средств, используемые валюты, расчетный день, банковские реквизиты. Зачастую участники рынка заключают множество спот сделок на одинаковый расчетный день для того, чтобы убытки и доходы взаимно замещали друг друга при необходимости. Среди факторов, влияющих на спот рынок следует отметить операции спекулянтов; общую тенденцию на рынке, выраженную в графических статистических данных; экономический рост или спад, и разницу в процентной ставке. Центральные банки имеют право влиять на рынок спот операций посредством покупки или продажи национальной валюты и регулирования процентных ставок.

Несмотря на привлекательность данного типа инструмента хеджирования и внушительный объем операций по спот сделкам в период с 2001 по 2013 (к примеру, по состоянию на 2013 год, 38 % ежедневных операций на мировом валютном рынке приходится на спот сделки [1, с. 7]), в условиях постоянной волатильности валюты контрагенты все же подвержены валютному риску. Возможно именно в связи с нестабильностью на валютном рынке и невозможностью прогноза колебаний объем операций спот от общего объема операций на мировом рынке снизился до 33 % в начале 2016 года[2, с. 5].

Своп (от англ. «swap») сделки или контракты состоят из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день, однако выплата по которым будет осуществляться в оговоренную дату в будущем [3, с. 147, 163]. На Московской Бирже своп операции осуществляются на срок от одного дня до 1 года. В данном случае стандартными сроками исполнения сделок своп являются O/N, TOM/SPT, где O/N (от англ. «overnight») означает сделку со сроком исполнения в течение 1 дня, а TOM/SPT со сроком исполнения на следующий день или через 2 дня со следующего дня после дня заключения сделки. Своп контракты в свою очередь заключаются на более длительные периоды 1W, 2W, 1M, 2M, 3M, 6M, 9M, 1Y, где W указывает на срок исполнения через неделю, M — через месяц, Y — через год.

Самым простым примером своп сделки служит обычный O/N своп любой валютной пары на установленную сумму, например USD/RUB на сумму 100 тыс. долларов. Первая часть сделки это покупка 100 тыс. долларов США за рубли по курсу на первый день сделки с расчетом в тот же день; вторая часть сделки это продажа 100 тыс. долларов США по установленному курсу сделки с датой расчетов на уставленный условиями сделки день. В результате, разница средств в рублевом эквиваленте является доходом или убытком от своп операции.

В основном своп операции используются участниками рынка для (1) минимизации стоимости кредита в иностранной валюте, управления ликвидности; (2) страхования от валютного риска. Зачастую корпорации руководствуются первой причиной при осуществлении своп сделок, в то время как инвесторы используют своп операций для осуществления стратегии хеджирования. Согласно динамике мирового валютного рынка, своп сделки являются самым распространенным инструментом хеджирования, занимая 47 % ежедневных операций за 2016 год [2].

Фьючерсный контракт (от англ. «futures») подразумевает покупку или продажу какой-либо валюты по заранее установленному курсу с указанием конкретного срока исполнения в будущем. Контракты такого типа также разделяют на 2 категории: постановочный и безпостановочный. Постановочный фьючерс обязывает покупателя к определенной дате купить, а продавца соответственно «поставить» или продать установленное в контракте количество валюты. Безпостановочный фьючерс не предполагает физической поставки валюты, а подразумевает денежные расчеты между участниками контракта только в сумме разницы между изначально оговоренным и реальным курсом обмена валют на дату исполнения контракта [3, с. 6] [4, с. 34–35]. Как показывает Таблица 1, валютный рынок Московской Биржи предоставляет возможность заключать постановочные фьючерсные контракты с фиксированными датами исполнения обязательств от T+2 до года для валютных пар USD/RUB и EUR/RUB, а также от T+2 до полугода для валютной пары CNY/RUB. Что же касается безпостановочных фьючерсов, то данные финансовые инструменты торгуются не на валютном рынке, а на срочном рынке Московской биржи, хотя по праву могут также относиться к деривативам валютного рынка и без сомнения считаются инструментами хеджирования валютных рисков.

Структура валютного рынка Московской Биржи

Структура валютного рынка состоит из спот и своп инструментов, а также постановочных фьючерсных контрактов, причем последние выделены в отдельную группу «валютный фьючерс» и не включаются в общую статистику суммарных объемов торгов по проводимым операциям на валютном рынке, ежемесячно публикуемую на официальном сайте Московской Биржи [16]. На основании данной статистики ниже была составлена диаграмма (см. Диаграмма 1), которая показывает суммарные значения объемов торгов по спот и своп операциям за период 2009–2016 гг. Согласно статистике, в третьем квартале 2016 года суммарный объем торгов на валютном рынке Московской Биржи достиг отметки в 78,9 трлн. руб., став меньше на 17 % аналогичного показателя третьей квартала 2015 года (с объемом в 94,9 трлн. руб.). Данный спад в большой степени связан с тем, что в III квартале 2016 относительно стабилизировалась макроэкономическая ситуация, волатильность рубля снизилась, и, соответственно, в сравнении с более нестабильным III кварталом 2015 года, объемы торгов сократились [11]. Несмотря на это, следует отметить цикличность активности на валютной бирже, которая ярко прослеживается с 2009 года и до сих пор. В целом, суммарный объем торгов неустанно увеличивается, за исключением колебаний, вызванных внешними шоками в 2010 и 2011 гг.

На данный момент пик объема торгов приходится на 2015 г. и составляет общую сумму в 310,8 трлн. руб., из которых 207,5 трлн. руб. — сделки своп, 103,3 трлн. руб. — сделки спот. Что касается 2016 года, по итогам 3 квартала общий объем спот сделок составил 83,3 трлн. руб., своп — 163,5 трлн. руб. Кроме того согласно динамике структуры валютного рынка, изображенной на Диаграмме 2, соотношение между данными видами сделок можно назвать устойчивым, а сделки своп — более предпочтительным инструментом хеджирования на российском рынке. Среди исключений можно выделить только 2011 и 2012 гг., по результатам которых объем сделок спот превысил объем сделок своп в относительном отношении на 8,24 % и 5,22 % соответственно.

Рис. 2. Структура валютного рынка по спот и своп операциям (в млрд руб.), 2009–2016 гг. Источник: составлено автором на основании данных Московской Биржи [16]

Рис. 3. Структура валютного рынка по спот и своп операциям (в %), 2009–2016 гг. Источник: составлено автором на основании данных Московской Биржи [16]

Помимо объемов торгов стоит также обратить особое внимание на структуру рынка по характеру наиболее часто торгуемых валют. По статистке за 3 квартала 2016 года, безоговорочное преимущество имеет валютная пара USD/RUB и составляет 84,89 % от суммарного объема всех операций, проводимых на валютном рынке Московской Биржи. В свою очередь второе и третье место занимают валютные пары EUR/RUB и EUR/USD с долями 12,95 % и 2,18 % соответственно. Данную ситуацию можно объяснить, взглянув на Таблицу 2, которая отражает долю валют в среднем дневном обороте операций на мировом валютном рынке за Апрель 2016 года. Как видно из таблицы, первое место с заметным преимуществом также занимает доллар США с долей 87,6 % среди всех остальных мировых валют. Однако следует отметить, что торговые операции по обмену валют затрагивают валютную пару, поэтому доля каждой отдельной валюты будет складывается не из 100 %, и из 200 %. Таким образом, если бы на мировом валютном рынке торговалась только валютная пара USD/RUB, то их суммарная доля составляла бы 200 %.

Если же проанализировать динамику изменения структуры валютного рынка Московской Биржи в период с 2009–2016 гг., то можно сделать вывод, что не считая почти двукратного роста доли валютной пары юань/рубль за последние три года на фоне укрепления экономических и политических отношений России и Китая (0,13 % в 2014 г., 0,28 % в 2015 г., 0,25 % в 2016 г.), значительных изменений не происходило, и в ближайшее время вряд ли какая-либо из иностранных валют способна сместить доллар с господствующего положения (см. Диаграмма 4).

Рис. 4. Структура валютного рынка по валютным парам (в %) за 3 квартала 2016 г. Источник: составлено автором на основании данных Московской Биржи [16]

Распределение иностранных валют (в% от среднего дневного мирового оборота) за апрель 2016г.

Валюта

Интегрированный валютный рынок снг: движение от теории к практике Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Мишина Виктория Юрьевна, Куприн Алексей Игоревич

Авторы раскрывают весьма актуальную проблематику создания интегрированного валютного рынка и развития торговли национальными валютами стран СНГ/ЕврАзЭС. Особо выделяется роль биржевой инфраструктуры в развитии региональной интеграции и рублевых расчетов.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Мишина Виктория Юрьевна, Куприн Алексей Игоревич

Интеграционные проекты биржевой индустрии: создание интегрированного валютного рынка СНГ
Перспективы интеграции финансовых рынков в странах СНГ
Интеграция финансовых рынков и взаимодействие бирж стран СНГ
Основные этапы становления биржевого валютного рынка в России
Использование национальных валют во внешнеторговых расчетах
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Текст научной работы на тему «Интегрированный валютный рынок снг: движение от теории к практике»

интегрированный валютный рынок снГ: движение от теории к практике

Виктория Юрьевна Мишина — к. э.н., главный специалист управления развития департамента валютного рынка Московской биржи. Окончила экономический факультет МГУ им. М. В. Ломоносова, аспирантуру Центрального экономико-математического института РАН. Работала в Институте народнохозяйственного прогнозирования РАН. Автор более 35 научных публикаций, в том числе статей в журналах «Деньги и кредит», «Проблемы прогнозирования», «Банковское дело» и др. Сфера научных интересов — макроэкономические условия и тенденции развития валютного рынка, денежно-кредитная и курсовая политика, валютно-финансовая интеграция и международная роль рубля.

Электронная почта: MishinaV@micex.com

Алексей Игоревич Куприн — начальник управления межбиржевой интеграции бирж стран СНГ Московской биржи. Окончил Московский финансовый институт. Работал в Госбанке СССР С 2000 года — исполнительный директор Международной ассоциации бирж стран СНГ (МАБ СНГ). Область научных и экспертных интересов — процессы региональной интеграции биржевой инфраструктуры и финансовых рынков стран СНГ Имеет ряд публикаций.

Электронная почта: Kuprin@micex.com

Статья посвящена проблематике создания интегрированного валютного рынка и развитию торговли национальными валютами стран СНГ/ЕврАзЭС. В ней выделяется роль биржевой инфраструктуры в развитии региональной интеграции и рублевых расчетов. Общеизвестно, что биржи являются центральными звеньями финансовой инфраструктуры. Находясь между финансовыми регуляторами и участниками рынка, они не только организуют торги и проводят расчеты, но и выступают в качестве катализаторов назревших перемен — способствуют развитию технологий и реализации интеграционных проектов. В отличие от мирового рынка Forex, российский валютный рынок преимущественно межбанковский, поэтому биржевые проекты, направленные на демократизацию и облегчение доступа к торгам небанковских организаций и нерезидентов, могут

стать важными факторами расширения сферы рублевых операций и создания регионального финансового центра. Статья подготовлена на основе материалов Международной ассоциации бирж стран СНГ и интеграционных проектов Московской биржи*.

1. создание ивр — история вопроса

В течение длительного времени биржи стран СНГ и Международная ассоциация бирж стран СНГ (МАБ СНГ) разрабатывали меры по созданию интегрированного валютного рынка. Совет глав правительств СНГ 25 апреля 2003 года одобрил разработанную Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) и МАБ СНГ концепцию создания объединенного валютного пространства, позволяющего с минимальными издержками создать интегрированный валютный рынок стран Содружества (ИВР). Суть проекта — в запуске механизма взаимодействия центральных/национальных банков и валютных/ фондовых бирж СНГ, позволяющего коммерческим банкам этих государств стать непосредственными участниками единого валютного пространства.

По ряду объективных причин (прежде всего из-за вступления ряда стран СНГ в ВТО) работа над проектом была временно приостановлена и вновь возобновлена в 2010 году. В мае 2012-го главы правительств стран СНГ одобрили Концепцию либерализации рынка финансовых услуг, которая направлена на упрощение процедур валютных операций и развитие взаимодействия фондовых рынков СНГ. На Совете глав государств СНГ 5 декабря 2012 года подписано Соглашение о сотрудничестве в области организации интегрированного валютного рынка, которое закладывает основы равноправного допуска банков из стран СНГ на национальные валютные рынки других государств Содружества для проведения межбанковских конверсионных операций. Предусматривается, что каждая республика обеспечивает банкам — резидентам других стран, имеющим право осуществлять валютные операции, допуск на свой национальный валютный рынок для проведения межбанковских конверсионных операций на условиях, не менее благоприятных, чем предоставленные банкам-резидентам.

Позитивный опыт принятия подобного соглашения об ИВР есть

Международная ассоциация бирж стран СНГ (МАБ СНГ) учреждена в Москве в 2000 году для координации усилий по развитию организованных финансовых рынков в соответствии с международными стандартами. В настоящее время в МАБ СНГ входят 20 организаций — 19 ведущих бирж и один депозитарий из девяти стран Содружества. Группа «Московская биржа» — интегрированная биржевая структура, в рамках которой функционируют валютный, денежный, фондовый, срочный и товарный рынки. Она создана в декабре 2011 года в результате объединения двух ведущих российских биржевых групп ММВБ и РТС. В группу входят ОАО «Московская биржа ММВБ — РТС» (далее в тексте — Московская биржа), ЗАО «ФБ ММВБ», ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр» (НКЦ), НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) и др.

ЕЭИ — № 1 (18) февраль ’13

в ЕврАзЭС — оно было подписано 25 января 2006 года и уже используется в биржевой практике.

Основные организационные трудности были связаны с длительным периодом согласования и подписания документов, а также с необходимостью принятия дополнительных подзаконных актов, не прописанных в базовом соглашении. С ноября 2009 года банки — резиденты стран ЕврАзЭС, присоединившихся к соглашению об ИВР, могут стать участниками валютного рынка Московской биржи. В то же время ключевым условием практической реализации этого доступа является наличие между Банком России и центральным (национальным) банком участника ЕврАзЭС дополнительного межведомственного соглашения о сотрудничестве в области организации взаимодействия и информационного обеспечения участников ИВР. В 2010 году необходимые межведомственные соглашения заключены между Банком России и национальными банками Кыргызстана, Беларуси и Таджикистана. Аналогичное соглашение с Национальным банком Республики Казахстан подписано в апреле 2012-го. Соглашения открывают широкие возможности для взаимного доступа банков стран ЕврАзЭС/СНГ на интегрированный рынок.

2. значение и преимущества ивр

Долговой кризис ряда стран еврозоны в определенной степени поставил под сомнения выгоды интеграции. По мнению директора-распорядителя МВФ Кристин Лагард, этого нельзя допустить. Более интегрированная и взаимосвязанная глобальная экономика может принести большую пользу. Вместе с тем возможны и новые риски, поскольку финансы носят глобальный характер, а архитектура для обеспечения системной стабильности остается преимущественно национальной (Лагард, 2012).

Финансово-экономический кризис наглядно продемонстрировал общность поведения экономик стран СНГ в стрессовых ситуациях и придал импульс интеграционным процессам. За 2011 год внешнеторговый оборот России с республиками Содружества вырос на 34% до $122.6 млрд, а его доля увеличилась до 14.9% всего торгового оборота России.

Региональные интеграционные механизмы формируют новую международную финансовую архитектуру и способствуют мировой финансовой стабильности. Использование регионального механизма позволяет справиться с дезорганизацией внутрирегиональных торговых и инвестиционных потоков, возникшей из-за проблем в малых странах, и тем самым сохранить общую стабильность в регионе (Ка-ваи, Ломбарди, 2012).

В рамках единого валютно-финансового пространства странам СНГ удобнее решать задачи, реализация которых по отдельности неизмеримо сложнее. К их числу относятся:

• создание емких национальных финансовых рынков с разнообразным набором инструментом и постепенное продвижение к интегрированному рынку;

• укрепление национальных валют и повышение их роли во внутреннем денежном обращении и во взаимных расчетах, в том числе за счет постепенного сокращения роли доллара США;

• создание единого биржевого пространства должно содействовать свободному перетоку инвестиций в рамках СНГ, увеличению трансграничных расчетов в национальных валютах (в том числе рублевых).

Привлекательность ИВР обусловлена:

• снижением валютных рисков за счет использования современных систем биржевого риск-менеджмента;

• ростом прозрачности и ликвидности рынка, большей стабильностью валютных курсов за счет участия в торгах национальных банков (в том числе центральных);

• сокращением конверсионных издержек участников внешнеторговой деятельности за счет исключения посреднических валют — доллара и евро — и образования узких спрэдов в национальных валютах за счет вовлечения в торговлю всех заинтересованных субъектов.

3. развитие валютных рынков снг и предпосылки создания ивр

В 2009-2011 годах принят ряд важных законодательных актов, упрощающих работу иностранных инвесторов на российском рынке, подписаны официальные соглашения по Единому таможенному тарифу и Таможенному кодексу ЕЭП России, Беларуси и Казахстана. В ЕЭП подписаны соглашения о создании условий на финансовых рынках для обеспечения свободного движения капитала и о скоординированных принципах валютной политики. Соглашения создают необходимые предпосылки для развития интеграционных процессов в валютной сфере и взаимовыгодного сотрудничества финансовых организаций.

Банк России в рамках соглашения об информационном обеспечении согласованных принципов валютной политики уже начал размещать на своем сайте «Сводные данные о состоянии и перспективах развития внутреннего валютного рынка», выделяя операции в национальных валютах Беларуси и Казахстана. В 2012 году среднедневной

Биржи 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Бакинская межбанковская валютная биржа (BBVB) 0.9 1.9 1.9 2.8 2.5 0.9 1.3

Белорусская валютно-фондовая биржа (БВФБ) 7.3 10 10.6 18.7 14.1 21.2 17

Казахстанская фондовая биржа (KASE) 12 41.7 91.4 138.9 67.7 106.9 106.2

Московская биржа ММВБ — РТС 592 955.9 1494.3 2680 3001.9 2616.3 2901.2

NASDAQ OMX Armenia 0 0.4 0.9 1.1 1.1 0.8 0.8

МАБ СНГ 612.5 1010.7 1600.5 2843.4 3087.3 2746 3026.4

Таблица 1. Объем торговли валютой на биржах МАБ СНГ, $ млрд

Источник: Международная ассоциация бирж стран СНГ (МАБ СНГ). Доступно на: http://mab.micex.ru.

объем конверсионных операций российских банков достиг $57 млрд, но на сделки с национальными валютами СНГ приходилось менее 1%.

По данным МАБ СНГ, в 2011 году объем торгов валютных рынков бирж, входящих в ассоциацию, вырос на 12%, превысив $3 трлн (см. таблицу 1). На долю Московской биржи приходилось почти 96% общего валютного оборота МАБ СНГ. В 2012-м среднедневной объем торгов на валютном рынке Московской биржи достиг $14.9 млрд, показав рост в 35% по сравнению с предшествующим годом (см. рисунок 1). Доступ на этот высоколиквидный и технологически продвину-

Доля Московской биржи

Источник: рассчитано на основе данных Московской биржи (http://rts.micex.ru) и Банка России (http://www.cbr.ru).

Рисунок 1. Среднедневной объем валютного рынка Московской биржи и его доля на российском межбанковском рынке,

тыи сегмент открывает широкие возможности перед контрагентами из стран СНГ.

В настоящее время наблюдается бурное развитие электронных валютных рынков, где идет модернизация сразу по нескольким направлениям: развитие технологии, расширение клиентской базы, усиление регулирования. На мировом рынке появляются новые электронные системы, бросающие вызов традиционным междилер-ским платформам и обеспечивающие доступ на валютный рынок все большему числу институциональных и частных инвесторов. Это требует соответствующего изменения нормативной базы для снижения рисков и защиты новых категорий инвесторов.

Развитие американского и европейского регулирования ОТС-сделок (Dodd-Frank Act и MIFID) сдвигается в сторону организованных рынков. Новые условия регулирования предполагают переход к использованию централизованного клиринга, содержат рекомендации совершать сделки со стандартизованными ОТС-инструментами на электронных/организованных площадках, формировать обязательную отчетность по ОТС-сделкам.

Не менее серьезные изменения происходят и в российском законодательстве. В 2012 году вступили в силу закон «Об организованных торгах» (устанавливает требования к организаторам и участникам, определяет основы государственного регулирования и контроля) и закон «О клиринге и клиринговой деятельности» (обеспечивает создание на российском финансовом рынке института центрального контрагента и механизма ликвидационного неттинга). В 2013 году планируется распространить госнадзор на рынок услуг форекс-брокеров и иные нерегулируемые в настоящее время секторы небанковского финансового рынка. Эксперты уверены, что принятие соответствующего закона сделает отношения брокеров и клиентов более прозрачными и ограничит выход на рынок недобросовестных участников (Марич, 2012).

4. биржевые инициативы по созданию ивр

Банкам и финансовым компаниям интегрированный валютный рынок СНГ обеспечит дополнительные возможности в условиях расширения внешнеэкономического оборота, потоков капитала и трудовых ресурсов. Организованный валютный рынок поддается эффективному регулированию со стороны национальных контролирующих органов. Московская биржа считает проект перспективным и сотрудничает с заинтересованными партнерами по МАБ СНГ, стремясь полностью использовать преимущества биржевой торговли по сравнению с ОТС — «неорганизованным» валютным рынком.

На биржевом валютном рынке России центральный контрагент в лице АКБ «Национальный клиринговый центр» (НКЦ) действует с конца 2007 года. К преимуществам валютного рынка Московской биржи относятся также высокопродуктивная торговая и расчетноклиринговая платформа, непрерывный двойной аукцион, таблица котировок (стакан), гарантии завершения расчетов по сделкам.

Биржи стран СНГ имеют схожие приоритеты развития: совершенствование корпоративного управления и системы управления рисками, запуск расчетов со схемой T+n, переход на частичное пред-депонирование средств, запуск клиринга через центрального контрагента и т. д. Все это делает актуальной интеграцию биржевых рынков стран СНГ, предполагающую создание единого технологического, торгового, клирингового и расчетного пространства на территории СНГ. В результате можно ожидать синергетического эффекта в разных областях финансовой сферы.

Контрагенты из стран СНГ уже заняли определенную нишу на российском валютном рынке. Согласно данным Банка России о географической структуре межбанковского оборота нерезидентов, на долю контрагентов — нерезидентов из стран Содружества в 2012 году приходилось 5-10% кассовых операций и 2-4% свопов в паре доллар/ рубль. В паре евро/доллар доля сделок российских банков с контрагентами из стран СНГ была еще выше, например, по операциям своп в сентябре она превысила 22% (см. рисунок 2).

а) Структура сделок swap RUB/USD

■ Западная Европа 81.1%

■ Северная Европа 1.9%

■ Южная Америка 1%

■ Восточная Европа 0.6%

■ Другие страны 0.8%

Источник: Банк России, Основные показатели оборота валют на внутреннем валютном рынке Российской Федерации по методологии Банка международных расчетов (http://www.cbr.ru).

б) Структура сделок swap EUR/USD

■ Западная Европа 64.9%

■ Северная Европа 5.4%

■ Восточная Европа 4.3%

■ Другие страны 0.9%

Рисунок2. Географическая структура российского межбанковского оборота сделок своп доллар/ рубль (а)и евро/доллар (б) по местонахождению контрагента-нерезидента, сентябрь 2012 года, %

Эти данные подтверждают востребованность проектов межбир-жевой интеграции по взаимному доступу нерезидентов и реальность процессов формирования регионального финансового центра.

4.1. Прямой ДОПУСК БАНКОВ

ЕВРАЗЭС/СНГ НА БИРЖЕВОЙ РЫНОК

В соответствии с Соглашением ЕврАзЭС о сотрудничестве в области организации интегрированного валютного рынка Московская биржа реализует проект доступа банков стран ЕврАзЭС к биржевым торгам. В 2012 году допуск к торгам получил Межгосударственный банк (имеющий международный статус), проведя на биржевом рынке первые сделки.

Для реализации доступа и работы банков стран ЕврАзЭС на биржевом рынке необходимо было решить ряд нормативно-организационных и технологических проблем, связанных с налогообложением участников-нерезидентов, порядком разрешения споров, технологической схемой доступа, выбором электронных средств защиты информации и т.п.

После подписания всех необходимых соглашений между центральными банками стран ЕврАзЭС Московская биржа активизировала пилотные проекты по выводу на биржевой рынок белорусских, казахстанских и киргизских банков.

В настоящий момент существуют ограничения на вывоз за пределы Российской Федерации средств криптографической защиты информации (СКЗИ), используемых в торговых терминалах и системах электронного документооборота валютного рынка Московской биржи, что на практике ограничивает доступ к валютным торгам для банков — нерезидентов РФ. Для решения данной проблемы было решено использовать в указанных системах валютного рынка СКЗИ, на которые не распространяются ограничения на их вывоз за пределы Российской Федерации (Microsoft CSP).

В январе 2013 года завершена разработка дорожной карты допуска и отработаны технологические схемы подключения к торгам банков — резидентов стран ЕврАзЭС. Для работы иностранных банков создан второй контур биржевых систем, обеспечивающих совершение операций и защиту информации на биржевом валютном рынке.

7 февраля 2013 года Московская биржа открыла доступ к биржевому валютному рынку банкам — резидентам стран Евразийского экономического сообщества — Беларуси, Казахстана, Кыргызстана и Таджикистана. Белорусский БПС-Сбербанк первым из иностранных банков провел тестирование нового биржевого функционала, получил допуск к торгам и совершил сделку на валютном рынке Московской биржи.

Выступая на церемонии открытия ИВР на Московской бирже, министр по экономике и финансовой политике Евразийской экономической комиссии Тимур Сулейменов отметил: «Успешно реализуемый проект интегрированного валютного рынка является наглядным отражением эффективности взаимодействия межгосударственных органов, центральных, национальных банков и бирж наших стран по формированию единого валютного пространства. Особо хотелось бы отметить, что в результате проекта, реализованного Московской биржей, впервые в рамках ЕЭП участник получает возможность выхода на интегрированный финансовый рынок, имея лицензию своего национального регулятора, без необходимости получения российской валютной лицензии»*.

4.2. ДВУХУРОВНЕВЫЙ ДОСТУП НА БИРЖЕВОЙ РЫНОК

В настоящее время банки — нерезиденты из стран СНГ также могут работать на валютном рынке Московской биржи в рамках двухуровневого доступа, т. е. через российских участников. При этом банки СНГ (через субброкерские счета) имеют возможность подключать к торгам и клиентов из своих стран. В рамках Direct Market Access (DMA) клиенты-нерезиденты получают информацию напрямую с биржи в режиме он-лайн, видят котировки, имеют возможность ставить заявки и заключать сделки через участников торгов валютного рынка в качестве их клиентов.

Полноценный клиентский доступ (DMA) с возможностью регистрации клиентов в торговой системе был запущен биржей 13 февраля 2012 года. Новые технологии клиентского доступа способствовали су-

Объем клиентских операций, млрд руб.

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

-р 4000 — 3500 —3000 — 2500 — 2000 — 1500 —1000 — 500 0

01.12 02.12 03.12 04.12 05.12 06.12 07.12 08.12 09.12 10.12 11.12 12.12

См. подробнее: пресс-релиз Московской биржи 7 февраля 2013 года. Открытие интегрированного валютного рынка Евразийского экономического сообщества. Доступно на: http://rts.micex.ru/

Рисунок3. Объем клиентских операций(млрд рублей) и число зарегистрированных клиентов на валютном рынке Московской биржи

Рисунок 4. Структура оборота биржевого валютного рынка по категориям участников/клиентов, январь — сентябрь 2012 года, %

Банки со 100% иностранным капиталом

Клиенты — нерезиденты (доступ через ОМА)

щественному росту активности. За 2012 год общий объем клиентских операций на валютном рынке Московской биржи составил 12.3 трлн рублей, число клиентов выросло с 12 до 3500 (см. рисунок 3). Развитие клиентского доступа увеличивает ликвидность биржевого рынка за счет привлечения новых категорий участников, в том числе нерезидентов, брокеров и физических лиц. В результате к концу 2012 года доля клиентских операций превысила 12% по валютному рынку в целом и 22% — по операциям спот.

До недавнего времени совершать операции на биржевом рынке могли только российские «дочки» иностранных банков, на которые приходится порядка 25% валютного рынка. Теперь же нерезиденты могут торговать на валютном рынке Московской биржи через клиентский доступ. В 2012 году на бирже через DMA уже работало 55 клиентов-нерезидентов из пяти стран, в том числе из Латвии и Казахстана. Доля операций клиентов-нерезидентов превысила 10% суммарного оборота биржевого валютного рынка (см. рисунок 4). Первый клиент — нерезидент из стран ЕврАзЭС (Казахстана) летом 2012 года заключил сделки на сумму более 30 млн рублей.

4.3. АКТИВИЗАЦИЯ РАСЧЕТОВ В НАЦИОНАЛЬНЫХ

ВАЛЮТАХ — ПОЗИТИВНЫЙ ОПЫТ ЗАПУСКА ТОРГОВ

ЮАНЬ — РУБЛЬ НА БИРЖЕВОМ РЫНКЕ

Возможности торговли национальными валютами стран СНГ созданы на бирже еще в 1990-е годы. За этот период торги национальными валютами на ММВБ то оживлялись, достигнув своего пика в 1998-м, то затухали, практически сойдя на нет в 2008-2009 годах.

Для успешного перезапуска торгов национальными валютами стран СНГ необходима первоначальная ликвидность. Это подразумевает наличие на торгах банков — резидентов из государств Содружества, которые будут выполнять роль маркет-мейкеров по своим национальным валютам. В связи с этим необходимо взаимодействие

с центральными (национальными) банками республик СНГ для определения надежных расчетных банков и потенциальных маркет-мейкеров по соответствующим валютам.

На Московской бирже уже есть позитивный пример торговли национальными валютами без посредничества доллара — запуск торгов парой юань — рубль в конце 2010 года, где функции маркет-мейкеров выполняют пять банков (в том числе два китайских): Банк Китая (ЭЛОС), Торгово-промышленный банк Китая, «Мой банк», ВТБ, Восточный экспресс банк. Рынок активно растет: объем торгов юань/рубль в IV квартале 2011 года превысил показатель I квартала более чем в пять раз и в целом за 2011 год достиг 4.5 млрд рублей. За 2012-й биржевой объем торгов китайским юанем увеличился на 72% до 7.7 млрд рублей. В торгах приняло участие порядка 75 банков (см. рисунок 5).

В 2013 году Московская биржа планирует дальнейшее развитие этого перспективного сегмента валютного рынка. Развитие биржевых торгов парой CNY/RUB подразумевает ее сближение с параметрами основных валютных пар, торгуемых на Московской бирже, — USD/ RUB и EUR/RUB.

Для развития биржевой торговли юань/рубль планируется перейти к торгам с частичным предварительным депонированием. При этом торги, клиринг и расчеты юань/рубль будут проходить в соответствии с общими принципами, заложенными в системе риск-менеджмента валютного рынка Московской биржи. Кроме того, проект предполагает введение новых инструментов с расчетами Т+1 (ТОМ) и T+2 (SPT), заключение сделок своп и удлинение времени торгов юанем на биржевом рынке. Для повышения конкурентоспособности с внебиржевым рынком предполагается снижение тарифов по действующим и новым инструментам CNY/RUB.

Развитие биржевого рынка юань — рубль имеет важное общеэкономическое значение, поскольку обеспечивает проведение расчетов

14 у 12 -10 -6 -4 -0—1-1-1-1-1-1-1-1-1-1 I I I I I I I I

Рисунок5. Среднедневной объем торгов юань/рубль на Московской бирже, млн юаней

по россииско-китаиским контрактам в национальных валютах и способствует усилению международной роли рубля.

В России продолжается построение современной финансовой инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам и нацеленной на создание Международного финансового центра. В ноябре 2012 года Федеральная служба по финансовым рынкам присвоила ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (на 99% принадлежит группе «Московская биржа») статус центрального депозитария. Создание центрального депозитария стало важной вехой в развитии российского финансового рынка. Передача центральному депозитарию функций основного органа, ведущего учет прав собственности на ценные бумаги, позволит организовать его в соответствии с международными стандартами, значительно снизив риски участников. Это должно существенно повысить доверие нерезидентов к российскому рынку, что в перспективе приведет к росту ликвидности, снижению затрат на расчетные услуги благодаря проведению операций всеми участниками рынка на единой посттрейдинговой платформе.

Банк России планирует расширить время работы системы банковских электронных срочных платежей в режиме реального времени (БЭСП) и ожидает, что через год будет операционно готов включить рубль в число расчетных валют международной системы конверсионных операций CLS (Continuous Linked Settlement).

Организация ИВР, использование участниками инфраструктуры соседних стран и наличие прямых котировок национальных валют должны способствовать росту эффективности финансовых рынков стран ЕврАзЭС/СНГ и их полноценной интеграции в мировую систему. Позитивный опыт взаимодействия бирж республик Содружества свидетельствует о возможности построения регионального финансового центра. Элементы его инфраструктуры могут располагаться в разных странах ЕврАзЭС/СНГ, будучи объединенными в единую систему биржевой торговли, клиринга и расчетов.

Интерфакс (2012) ЦБ РФ будет операционно готов к включению рубля в расчетные валюты CLS через год. 2 ноября.

Каваи М., Ломбарди Д. (2012) Финансовый регионализм. МВФ, финансы и развитие. Сентябрь, с. 23-25.

Лагард К. (2012) Риски раздробленности. МВФ, финансы и развитие. Сентябрь, с. 26-27.

Марич И. (2012) Новое лицо валютного рынка. Cbonds review, октябрь, с. 44-47.

Международная ассоциация бирж стран СНГ (2012) Бюллетень биржевой статистики МАБ СНГ за 2011 год.

Международная ассоциация бирж стран СНГ (МАБ СНГ). Доступно на: http://mab.micex.ru.

Мишина В., Турчановский Д. (2011) Интеграционные проекты биржевой индустрии. Журнал Новой экономической ассоциации. № 11, с. 182-185.

Московская биржа (2013) Открытие интегрированного валютного рынка Евразийского экономического сообщества. Пресс-релиз, 7 февраля 2013 года. Доступно на: http://rts.micex.ru/n2562/?nt=113

Московская биржа ММВБ — РТС. Доступно на: http://rts.micex.ru.

Общий средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым конверсионным операциям на внутреннем валютном рынке Российской Федерации. Доступно на: http://www.cbr.ru

Основные показатели оборота валют на внутреннем валютном рынке Российской Федерации по методологии Банка международных расчетов. Доступно на: http://www.cbr.ru

Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity/BIS, December 2010.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *