Когда пересмотр ключевой ставки 2023
Перейти к содержимому

Когда пересмотр ключевой ставки 2023

  • автор:

Повысит ли ЦБ ключевую ставку 15 декабря и как это повлияет на рынок

Фото: Shutterstock

15 декабря состоится очередное заседания Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Последний раз регулятор неожиданно повысил ставку сразу на 200 б.п. (до 15%) 27 октября. Главной причиной такого широкого шага стал растущий уровень инфляции. Рост цен на 27 ноября превысил верхнюю границу прогноза ЦБ на конец 2023 года в 7,5% и достиг 7,54%, по данным Минэкономразвития. Инфляционные ожидания населения в ноябре выросли на 1 п.п. к прошлому месяцу, до 12,2%, согласно опубликованному опросу «инФОМ».

При этом регулятор сохраняет жесткую риторику. Глава Банка России Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме допустила еще одно повышение ставки до конца этого года. По ее словам, решение о повышении ставки зависит от того, насколько будет реализован базовый сценарий Центробанка в достижении инфляции в 4% в 2024 году.

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 октября 2023 года

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 октября 2023 года (Фото: РБК)

Какую ставку ждут эксперты

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 15 декабря повысит ключевую ставку еще минимум на 100 б.п., до 16% годовых. Мы также допускаем подъем ключевой ставки в декабре на 200 б.п., до 17%, если недельные данные будут показывать разгон инфляции до 8% к концу года.

В базовом сценарии декабрьское повышение ключевой ставки может стать последним в этом цикле. При этом возможность для ее снижения откроется только в середине следующего года, когда начнет замедляться инфляция. К концу 2024 года мы ожидаем замедление инфляции до 6% и снижение ключевой ставки до 12%. Однако риски, на наш взгляд, по-прежнему смещены в сторону более слабого курса рубля, более высокой инфляции и более высокой ключевой ставки.

В рисковом сценарии, если рубль будет слабеть в сторону ₽110 за доллар или инфляция будет разгоняться выше наших ожиданий (выше 10% на пике в первом полугодии 2024 года), полагаем, что ключевая ставка в этом цикле может быть повышена до 17–20%».

Фото:Shutterstock

Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»: «Сейчас инфляция идет по верхней границе ожидаемого диапазона Центрального банка, что делает вероятность повышения процентной ставки или ее сохранения на текущем уровне примерно равными. Мы считаем, что ключевыми факторами для принятия решения станут данные по инфляции за последние недели, предшествующие заседанию ЦБ, а также актуальная информация по инфляционным ожиданиям.

Эльвира Набиуллина отмечала, что монетарная политика оказывает свое влияние на экономику с лагом от одного до двух кварталов. Соответственно, полные последствия ужесточения денежно-кредитной политики станут заметны в будущем, что является основанием для сохранения ставки на нынешнем уровне. Однако ЦБ уже не раз заявлял о готовности к повышению ставки, если траектория инфляции превысит прогнозы, поэтому полагаю, что будут рассматриваться три варианта: сохранение ставки, повышение на 50 б.п. и повышение на 100 б.п.».

Софья Донец, главный экономист по России и СНГ+, Андрей Мелащенко, экономист по России и СНГ+ из «Ренессанс Капитала»: «Текущая динамика цен на фоне сохранения высокого потребительского спроса в экономике в октябре увеличивает вероятность повышения ключевой ставки Банка России по итогам заседания совета директоров 15 декабря. Шаг при этом может быть сужен относительно октябрьского решения до 100 б.п., на наш взгляд, то есть ключевая ставка может достичь 16% на конец года».

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: «Ожидаем еще одно повышение ключевой ставки — до 16%. В пользу повышения имеется сразу ряд факторов: инфляция продолжает ускоряться, инфляционные ожидания остаются повышенными, корпоративное кредитование и ипотека по-прежнему демонстрируют высокие темпы роста. Кроме того, основной риск для ЦБ — это стимулирующая бюджетная политика в следующем году, поэтому регулятор при подъеме ставки будет, в том числе, руководствоваться уже 2024 годом. В то же время от более агрессивного повышения ставки ЦБ будут сдерживать укрепившийся рубль и ужесточение условий на денежном рынке и в банковском секторе. С учетом этих факторов не исключаем даже более осторожного повышения ставки (менее чем на 100 б.п.), однако такой вариант все же менее вероятен».

Дмитрий Хмелев, руководитель аналитического центра «Банки.ру»: «В силу того что темпы кредитования и инфляция существенно не замедлились, наиболее вероятным сценарием является повышение в декабре ключевой ставки на 100 б. п., до 16%. Однако возможен и более радикальный подход — увеличение ставки до 200 б. п., до 17%. Среди определяющих факторов — высокая инфляция».

Димитрий Резепов, портфельный управляющий General Invest: «После вышедших данных по инфляции мы считаем, что Центробанк на декабрьском заседании повысит ставку на 100 б.п. c сохранением умеренно жесткой риторики о необходимости придерживать ставку на ограничительном уровне достаточное время».

Константин Асатуров, управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал»: Мы предполагаем, что в этот раз ЦБ будет не так агрессивен и поднимет ставку в пределах 100 б.п. Однако не исключаем, что ставка будет даже сохранена на уровне 15%».

Что будет с рынком акций

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых считает, что все секторы рынка акций станут бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики Центробанка. Эксперт не исключает рост интереса к чисто дивидендным историям, особенно после того, как будут истекать депозиты, открытые под высокий процент. К таким историям Малых относит сектор электроэнергетики, чья капитализация обычно отрицательно коррелирует со ставками на долговом рынке. Также эксперт выделяет бумаги «Транснефти», которая, по ее мнению, часто является альтернативой облигациям для инвесторов и становится привлекательнее в периоды снижения процентных ставок.

«По нашим оценкам, по итогам текущего года дивиденды «Транснефти» составят около ₽20 тыс. на акцию, что соответствует 13,7% доходности. Другим драйвером роста этих бумаг является сплит, который сможет позволить рядовым инвесторам покупать акции компании. Наша целевая цена по привилегированным бумагам «Транснефти» составляет ₽176 тыс., что соответствует апсайду 22%», — отмечает Малых.

Экспортные компании с валютной выручкой также могут оказаться в выигрыше, поскольку можно ожидать ослабления рубля после понижения ставки, и это будет означать для многих из них повышение выручки, прибыли и дивидендов, считает Наталья Малых.

Фото:Виталий Тимкив / РИА Новости

Михаил Васильев называет компании, которые станут бенефициарами, если ключевая ставка будет повышена: Сбербанк, компании с большим количеством свободных денег (Мосбиржа, «Сургутнефтегаз», «Интер РАО») и компании, которые могут переложить инфляционные издержки на потребителей («Магнит», Х5 Retail Group).

По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, для акций ужесточение монетарной политики станет негативом, однако корпорации адаптируются, а ориентир на следующий год по индексу Мосбиржи — +30% от текущих значений. Именно бумаги Московской биржи, по его мнению, остаются безусловным фаворитом, поскольку чем дольше ключевая ставка сохраняется на высоком уровне, тем дольше у биржи будут высокие процентные доходы.

Ключевая ставка ЦБ РФ

Обмен валют

18 декабря 2023 16.00 % 30 октября 2023- 17 декабря 2023 15.00 % 18 сентября 2023 — 29 октября 2023 13.00 % 15 августа 2023 — 17 сентября 2023 12.00 % 24 июля 2023 — 14 августа 2023 8.50 % 19 сентября 2022 — 23 июля 2023 7.50 % 25 июля 2022 — 18 сентября 2022 8.00 % 14 июня 2022 — 24 июля 2022 9.50 % 27 мая 2022 — 13 июня 2022 11.00 % 04 мая 2022 — 26 мая 2022 14.00 % 11 апреля 2022 — 03 мая 2022 17.00 % 28 февраля 2022 — 10 апреля 2022 20.00 % 14 февраля 2022 — 27 февраля 2022 9.50 % 20 декабря 2021 — 13 февраля 2022 8.50 % 25 октября 2021 — 19 декабря 2021 7.50 % 13 сентября 2021 — 24 октября 2021 6.75 % 26 июля 2021 — 12 сентября 2021 6.50 % 15 июня 2021 — 25 июля 2021 5.50 % 26 апреля 2021 — 14 июня 2021 5.00 % 22 марта 2021 — 25 апреля 2021 4.50 % 27 июля 2020 — 21 марта 2021 4.25 % 22 июня 2020 — 26 июля 2020 4.50 % 27 апреля 2020 — 21 июня 2020 5.50 % 10 февраля 2020 — 26 апреля 2020 6.00 % 16 декабря 2019 — 09 февраля 2020 6.25 % 28 октября 2019 — 15 декабря 2019 6.50 % 09 сентября 2019 — 27 октября 2019 7.00 % 28 июля 2019 — 08 сентября 2019 7.25 % 17 июня 2019 — 27 июля 2019 7.50 % 17 декабря 2018 — 16 июня 2019 7.75 % 17 сентября 2018 — 16 декабря 2018 7.5 % 26 марта 2018 — 16 сентября 2018 7.25 % 12 февраля 2018 — 25 марта 2018 7.5 % 18 декабря 2017 — 11 февраля 2018 7.75 % 30 октября 2017 — 15 декабря 2017 8.25 % 18 сентября 2017 — 27 октября 2017 8.50 % 19 июня 2017 — 15 сентября 2017 9.00 % 02 мая 2017 — 18 июня 2017 9.25 % 27 марта 2017 — 01 мая 2017 9.75 % 19 сентября 2016 — 26 марта 2017 10.00 % 14 июня 2016 — 18 сентября 10.50 % 01 января 2016 — 13 июня 2016 11.00 % 14 сентября 2012 — 31 декабря 2015 8.25 % 26 декабря 2011 — 13 сентября 2012 8.00 % 03 мая 2011 — 25 декабря 2011 8.25 % 28 февраля 2011 — 2 мая 2011 8.00 % 01 июня 2010 — 27 февраля 2011 7.75 % 30 апреля 2010 — 31 мая 2010 8.00 % 29 марта 2010 — 29 апреля 2010 8.25 % 24 февраля 2010 — 28 марта 2010 8.50 % 28 декабря 2009 — 23 февраля 2010 8.75 % 25 ноября 2009 — 27 декабря 2009 9.00 % 30 октября 2009 — 24 ноября 2009 9.50 % 30 сентября 2009 — 29 октября 2009 10.00 % 15 сентября 2009 — 29 сентября 2009 10.50 % 10 августа 2009 — 14 сентября 2009 10.75 % 13 июля 2009 — 9 августа 2009 11.00 % 05 июня 2009 — 12 июля 2009 11.50 % 14 мая 2009 — 4 июня 2009 12.00 % 24 апреля 2009 — 13 мая 2009 12.50 % — 9.00 %

Адреса

  • Офисы
  • Банкоматы

Прогнозы ключевой ставки на заседание ЦБ 15 декабря: рынок ждет 16% годовых

Прогнозы ключевой ставки на заседание ЦБ 15 декабря: рынок ждет 16% годовых

15 декабря пройдет очередное заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке — последнее в этом году.

С конца июля регулятор последовательно поднимает ставку для борьбы с инфляцией. В результате менее чем за полгода она выросла в два раза — с 7,5 до 15% годовых.

На последнем, октябрьском заседании ключевую ставку подняли сразу на 200 базисных пунктов — сильно выше ожиданий аналитиков. А в ноябре глава ведомства Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ будет поддерживать жесткую денежно-кредитную политику в течение нескольких кварталов и не исключает еще одного повышения ставки до конца года. То есть на смягчение рассчитывать пока точно не стоит.

О том, что будет определять предстоящее решение регулятора и каким его видят экономисты, поговорим в обзоре.

ЧТО ПОСЛУШАТЬ
«В курсе рубля»: экономика России сегодня
Семь выпусков о том, как меняются зарплаты, пенсии и накопления россиян в начале 2024

Баннер

Слушать подкаст

Почему ЦБ поднимает ставку

Ключевая ставка — один из важнейших инструментов ЦБ, который определяет уровень ставок в коммерческих банках. Чем она выше, тем дороже кредиты для населения и бизнеса и тем выше доходность банковских депозитов. Большие проценты стимулируют больше сберегать и меньше занимать и тратить.

Обложка статьи

Но жесткая политика ЦБ на длинном горизонте вызывает негативные эффекты: падает экономическая активность, компании начинают меньше инвестировать в расширение бизнеса, заемщикам труднее обслуживать и рефинансировать свои долги.

Почему же ЦБ начал резко повышать ставку, хотя страна еще не вполне оправилась от последствий кризиса 2022 года?

Главная причина — это рост инфляции, которую летом и осенью разгоняли ослабление рубля и рекордные объемы кредитования. ЦБ ставит своей целью приблизиться к инфляции 4% уже к концу 2024 года, а для этого охлаждает спрос, поднимая ставки. Пока инфляция не слишком слушается: к концу ноября она превысила 7,5%. А значит, у регулятора есть повод для еще одного шага повышения.

Зависимость ставки и инфляции хорошо заметна на графике ниже. За ужесточением политики ЦБ обычно следует замедление темпов роста цен. Первые эффекты видны, как правило, через несколько месяцев. Но иногда и быстрее.

Источник: Банк России

Что с инфляцией

ЦБ еще в 2014 году определил целевой уровень инфляции, который, с его точки зрения, оптимален для России, — 4%. При этом на 2023 год регулятор пока прогнозирует годовую инфляцию в диапазоне 7—7,5% .

Еще в конце ноября инфляция вышла за границы этого коридора. На этом фоне эксперты, опрошенные ЦБ, ухудшили свои ожидания на конец года с 7 до 7,6%. Но совсем не факт, что свой прогноз будет пересматривать регулятор, потому что уже в начале декабря рост цен начал замедляться. За неделю с 28 ноября по 4 декабря годовая инфляция сократилась с 7,53 до 7,14%.

При этом в ЦБ считают, что инфляция будет расти еще несколько месяцев — на фоне низкой сравнительной базы конца 2022 — начала 2023 года, когда темпы роста цен были относительно небольшими.

Регулятор подчеркивает, что, несмотря на принимаемые меры, пока инфляционное давление сохраняется на высоком уровне. Это тоже сигнал к вероятному повышению ключевой ставки.

Правда, не все эксперты согласны, что текущий уровень инфляции требует столь высокой ключевой ставки. В комментарии для подкаста Тинькофф Журнала «В курсе рубля» экономист Антон Прокудин отметил противоречивость действий и риторики ЦБ, который утверждает, что борется с инфляцией, но решения по ставке следуют скорее за динамикой валютного курса.

Аватар автора

главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции»

Не считаем, что ЦБ действует правильно

«С точки зрения экономики мы вообще не считаем, что ЦБ действует правильно в отношении борьбы с инфляцией. Он поступает абсолютно не так, как было в 2021 году, потому что тогда тоже инфляция нарастала на более-менее похожих уровнях, но ключевая ставка лишь едва превышала уровень годовой инфляции на момент ее повышения.

Сейчас годовая инфляция — 7,5%, а ставка уже 15%. Здесь Центральный банк, конечно, удивил всех, задрав ставку. Еще вопрос, насколько сильно он навредил экономике. Видимо, кредитование резко сворачивается. Конечно, это будет проблемой для динамики ВВП в следующем году.

Если мы убираем валютный курс из рассмотрения, то вообще непонятно, зачем Центральный банк все это сейчас делает. Это можно объяснить только в связке с валютным курсом. Поэтому у ЦБ есть явное противоречие между тем, что он говорит, и тем, что делает».

Что с экономической активностью

По данным ЦБ, в 4 квартале рост российской экономики замедлился. В октябре — ноябре деловая и потребительская активность постепенно снижалась, особенно в сегменте услуг. Но ожидания потребителей и бизнеса на будущий год остаются оптимистичными. Аналитики регулятора утверждают, что «для перехода к устойчивому замедлению роста цен в результате проведения жесткой ДКП

требуется время».

Уровень безработицы в стране остается на исторически низких отметках, и это замедляет реакцию на рост ключевой ставки. У людей есть работа, и они небезосновательно ждут, что их доходы в ближайшее время будут расти, а потому готовы тратить деньги.

Источник: бюллетень ЦБ «О чем говорят тренды», стр. 13

Источник: бюллетень ЦБ «О чем говорят тренды», стр. 13

По данным опроса S&P Global, индекс деловой активности в России в середине 4 квартала 2023 года снизился до 52,4 — против 53,6 в октябре

. Это самый низкий результат за последние 10 месяцев. То есть опрос подтверждает, что в России сохраняется рост деловой активности, но темпы его снижаются.

При этом бизнес продолжает увеличивать занятость для расширения производственных мощностей: предложение едва поспевает за растущим спросом.

Что с кредитованием

После октябрьского повышения ключевой ставки до 15% значительного падения темпов кредитования не случилось. Но его рост с сентябрьских рекордных значений все же начал замедляться.

По данным аналитической компании Frank RG, в ноябре объем выдачи кредитов сократился на 10,5% к значениям октября. Снижение отмечено как в потребительском, так и в ипотечном кредитовании.

Второй отчетливый тренд — приток сбережений в банки. В ноябре люди отправили на вклады рекордные суммы, по оценкам банков, опрошенных РБК. А за все четыре месяца высоких ставок депозиты могли вырасти на 3,5 трлн рублей, отмечают аналитики.

ЦБ мог бы и быстрее охладить спрос высокой ставкой, но эффективность его денежно-кредитной политики снижает большое количество льготных кредитных программ, проценты по которым зачастую не привязаны к ключевой ставке.

Из-за массовости льготного кредитования ЦБ приходится увеличивать ставку сильнее, чем это понадобилось бы делать без засилья таких программ. Регулятор считает, что за льготные кредиты «избранных» заемщиков платят все остальные, кто не подпадает под условия программ и вынужден занимать под высокие ставки.

Центробанк впервые с лета 2023 года не стал повышать ключевую ставку

Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Совет директоров Банка России на заседании 16 февраля принял решение сохранить ключевую ставку 16% годовых, говорится в сообщении регулятора. ЦБ взял паузу после пяти подряд раундов ужесточения — с июля по декабрь 2023-го она выросла с 7,5 до 16% годовых.

Центробанк впервые с лета 2023 года не стал повышать ключевую ставку

Центробанк впервые с лета 2023 года не стал повышать ключевую ставку

Последний раз решение о сохранении ключевой ставки Банк России принимал в июне 2023 тогда, когда ставка составляла 7,5%. Позднее в интервью РБК глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) стоило начать раньше и поднять ключевую ставку еще весной.

Что повлияло на решение по ставке

«Текущее инфляционное давление снизилось по сравнению с осенними месяцами, но остается высоким. Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров и услуг. Судить об устойчивости складывающихся дезинфляционных тенденций преждевременно», — констатировал ЦБ. Сохранения ставки в 16% ожидали все 30 участников консенсус-прогноза РБК — аналитики крупнейших банков и инвестиционных компаний. Трое из них допускали, что ЦБ на февральском заседании может и повысить ставку на 50–100 б.п., если инфляция по итогам января значительно ускорится. На пресс-конференции по итогам заседания председатель Банка России Эльвира Набиуллина подтвердила, что совет директоров обсуждал и повышение ставки.

Согласно данным Росстата, годовая инфляция в январе ускорилась, но незначительно — до 7,44 против 7,42%. Цель по инфляции, заявленная Банком России, составляет 4%. «В январе в целом темпы роста цен остались примерно такими же, как в декабре. Исключение составили услуги без ЖКУ, которые в январе дорожали быстрее. Рост здесь во многом связан с удорожанием санаторно-курортных услуг и поездок. Вероятно, из-за переориентации россиян на поездки по стране мог усилиться сезонный рост цен на внутренний туризм», — отметила Набиуллина. Но в целом пиковые значения по инфляции уже были пройдены осенью, сейчас наблюдается ослабление инфляционных тенденций, которое связано с ужесточением денежно-кредитной политики, добавила глава ЦБ. Инфляционные ожидания населения, которые ЦБ тоже учитывает при принятии решений по ставке, в первую неделю февраля снизились — с 12,7% (данные за январь 2023 года) до 11,9%, следует из результатов опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Оценка наблюдаемой населением инфляции также улучшилась — с 16,5% в январе до 15,2% в декабре. Инфляционные ожидания предприятий опустились с 21,9 до 19,5%, следует из мониторинга предприятий, который проводит регулятор. «По опросам видно, что люди не ждут рывка цен», — заключила Набиуллина. Кроме того, сократились темпы потребительского кредитования (его быстрый рост является проинфляционным фактором). В декабре по сравнению с ноябрем портфель потребительских кредитов сократился на 0,1%, указывал ЦБ в аналитическом материале «О развитии банковского сектора». «Ужесточение денежно-кредитной политики и макропруденциального регулирования способствовало охлаждению потребительского кредитования до умеренного уровня после активного роста в мае—августе (+1,7–2,4% ежемесячно)», — констатировал Банк России. В январе 2024-го тренд на снижение темпов потребительского кредитования продолжился: по предварительной оценке Frank RG, по сравнению с декабрем объем выданных кредитов физическим лицам снизился на 41,86%. На пресс-конференции по итогам заседания Набиуллина тоже отметила замедление потребительского и ипотечного кредитования на фоне ужесточения денежно-кредитных условий. «Но пока темпы выдач остаются высокими — на уровне начала прошлого года», — сказала она. Одновременно на рекордно низком уровне остается безработица — 2,9% на конец 2023 года, по данным Росстата. Это является проинфляционным фактором и вызывает беспокойство у регулятора. Но на рынке труда отсутствует явное нарастание напряженности, так как спрос на продукцию компаний растет несколько меньшими темпами, чем раньше, отметила глава ЦБ. «Кроме того, дефицит трудовых ресурсов создает стимулы для компаний инвестировать в автоматизацию труда и повышение его эффективности», — добавила Набиуллина.

Фото:Александр Алпаткин / ТАСС

Тем не менее проинфляционные риски остаются значительными, отметила глава ЦБ. «Во-первых, это риски со стороны внешних условий. К ним можно отнести вторичные санкции и ухудшение конъюнктуры на товарных рынках. Во-вторых, риски со стороны инфляционных ожиданий. Высокие и незаякоренные ожидания более чувствительны к временным эпизодам роста цен на отдельные товары или услуги. Это может создавать вторичные эффекты для инфляции. В-третьих, кредитование может слабее откликаться на жесткие денежно-кредитные условия в случае сохранения масштабных льготных программ. Наконец, риски связаны с тем, что повышение производительности труда может сильнее отставать от роста зарплат в условиях сохраняющейся напряженности на рынке труда», — перечислила Набиуллина.

Чего ждать дальше

«На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции остается смещенным в сторону проинфляционных. Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности), с сохранением высоких инфляционных ожиданий, с усилением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, а также с траекторией нормализации бюджетной политики», — отмечает регулятор. При этом ЦБ не дал однозначного сигнала по поводу своих дальнейших действий, хотя раньше традиционно включал его в релиз. По итогам же февральского заседания он впервые представил обновленный формат пресс-релиза — тот стал менее детальным. Подробно объяснить свое решение ЦБ должен будет в резюме, которое планируется опубликовать на шестой рабочий день после решения по ставке, то есть 27 февраля 2024 года. Как писал РБК, новый формат будет содержать «позиции участников обсуждения по ситуации в экономике и перспективам ее развития, альтернативные варианты решений с аргументами за и против, обоснование принятого решения». В этом он будет схож с «минутками» Федеральной резервной системы США — подробными протоколами заседаний ФРС, в которых детально отражаются позиции участников без уточнения, кому именно принадлежит та или иная позиция. Повышение на 1 п.п. (с 12,5–14,5 до 13,5–15,5%) прогноза по средней за год ключевой ставке отражает необходимость длительного поддержания жестких денежно-кредитных условий для устойчивого возвращения инфляции к 4%, отметила Набиуллина на пресс-конференции. «Да, мы видим пространство для снижения ключевой ставки, но наш прогноз предполагает, что возвращение ставки к нейтральным значениям будет идти плавно», — сказала глава ЦБ. Она также рассказала, что большинство коллег, с которыми обсуждались сроки снижения ставки, считают, что это произойдет во второй половине года. Повышение диапазона означает, что участники обсуждения «сейчас видят момент начала снижения ставки несколько позже, чем они это видели по состоянию на октябрьское заседание», добавил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Повышение диапазона среднегодовой ключевой ставки в новом прогнозе ЦБ говорит о том, что ключевая ставка в ближайшие месяцы останется на уровне 16% и будет снижаться медленнее, чем Банк России ожидал ранее, полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. «Мы считаем, что Банк России в первом полугодии будет удерживать ключевую ставку 16% и перейдет к снижению ключевой ставки в третьем квартале (вероятно, в июле), когда инфляция начнет устойчиво замедляться. В базовом сценарии к концу года мы ожидаем снижения ключевой ставки до 12%», — говорит эксперт. Сигнал ЦБ он оценивает как нейтральный. Такую же оценку сигнала ЦБ дает и директор по инвестициям УК «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой. На пресс-конференции Набиуллина подтвердила, что «сигнал в целом нейтральный». «Но сохранение прогноза по инфляции (4–4,5%), повышение по ВВП (до 1–2%) и средней ставке на 2024 год (на 1 п.п., до 13,5–15,5%) и 2025 год (на 1 п.п., до 8–10%) — это ужесточение [денежно-кредитных условий]», — отмечает Полевой. В его оптимистичном сценарии ставка может опуститься на 200 б.п. в первом полугодии и 400–450 б.п. во втором — до 9–9,5% к концу года. «При пессимистичном варианте снижать ставку могут начать не ранее июня — до 14% к концу года», — добавляет эксперт. Главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков считает, что самый ранний возможный срок начала снижения ключевой ставки — июль 2024 года, самый поздний — октябрь. «Обычно Банк России переходит к снижению ставки после трех месяцев устойчивого снижения инфляции. Январское ускорение роста цен говорит о том, что условия для снижения сложатся к июню», — объясняет эксперт.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *