Как выпустить акции своей компании
Перейти к содержимому

Как выпустить акции своей компании

  • автор:

Порядок выпуска акций предприятия

Порядок выпуска акций предприятия включает в себя несколько этапов, которые необходимо соблюдать для успешного привлечения капитала. Этот процесс состоит из подготовки документов, определения типа акций, цены, проведения рекламной кампании и пр. В данной статье мы рассмотрим каждый из этих этапов более подробно и остановимся на их особенностях.

  • Какие задачи решает выпуск акций
    • Привлечение капитала в компанию
    • Престиж бренда
    • Оценка стоимости компании
    • Первый этап выпуска акций – наем андеррайтера
    • Второй этап выпуска акций – подготовка документов
    • Третий этап выпуска акций – государственная регистрация выпуска ЦБ
    • Четвертый этап выпуска акций – размещение на фондовой бирже
    • Пятый этап выпуска акций — реклама
    • Road Show

    Какие задачи решает выпуск акций

    Компании, которые стремятся к развитию и расширению своей деятельности, часто сталкиваются с необходимостью привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Эту и многие другие задачи решает выпуск акций.

    Привлечение капитала в компанию

    Главная цель выпуска акций для закрытого АО – сформировать уставной капитал. Он создаётся из номинальной стоимости всех акций, которые приобретаются акционерами.

    Оплатить ценные бумаги можно не только деньгами, но и имуществом или интеллектуальной собственностью. Однако потребуется привлечь оценочную компанию, при этом минимальный размер капитала – 10 тыс. р. – должен быть покрыт деньгами.

    Пример: у акционерного общества три учредителя, каждый выкупает долю в 3333 рублей. Однако минимальный размер уставного капитала – 10 тыс., поэтому кому-то придётся приобрести больше акций.

    У публичного акционерного общества уставной капитал уже сформирован, поэтому цели размещения другие. ПАО проводят IPO , чтобы привлечь средства на выгодных условиях. Ценные бумаги чаще всего стоят дёшево, поэтому даже непрофессиональный инвестор сможет купить несколько лотов.

    Номинальная стоимость всего выпуска акций формирует уставный капитал компании. Если же при размещении акции продаются дороже номинальной стоимости, образуется эмиссионный доход, который зачисляется в дополнительный капитал. Рассмотрим такой пример. Предприятие выпускает 500 тыс. бумаг с изначальной ценой 100 рублей за штуку, однако на торгах инвесторы оценивают акции в 110 рублей. Соответственно, после продажи всех акций уставный капитал увеличится на 50 миллионов рублей и появится дополнительный капитал в сумме 5 миллионов.

    Престиж бренда

    На фондовом рынке России размещено не так много компаний, поэтому выпуск и размещение акций нового эмитента всегда становится темой для обсуждения в профильных СМИ. Также благодаря IPO фирма становится известной большому числу инвесторов. Так, например, на Московской бирже только частных инвесторов более 25 миллионов. Таким образом, круг потенциальных инвесторов расширяется и растут возможности эмитента. Например, при получении банковских кредитов или заключении хозяйственных договоров.

    Оценка стоимости компании

    Выпуск и размещение акций предприятия также позволяет оценить стоимость бизнеса. Если компания никогда не выходила на фондовый рынок, то оценка ее стоимости базируется только на заключениях аудиторов и экспертном анализе финансовой отчетности. На открытом рынке инвесторы готовы платить за акции компании так называемую справедливую цену. То есть именно столько, по их мнению, стоит этот бизнес. Следует отметить, что эта оценка может быть как выше реальной стоимости компании (стоимости ее активов), так и ниже ее.

    Помимо того, что совету директоров придётся тратить средства на экспертов, есть риск получить необъективную картину. Рассмотрим такой пример: компания занимается разработкой программ и анализом кибербезопасности промышленных предприятий, есть небольшой офис, в котором сидят менеджеры, но большинство сотрудников работает из дома.

    Если оценивать такой бизнес затратным подходом, можно получить маленькую стоимость, так как крупного офиса, складских помещений или дорогой техники у IT -компании нет, большинство сотрудников работает из дома, со своих компьютеров. Сравнительный метод тоже не даст точной оценки, потому что ниша бизнеса очень узкая. Оценить стоимость поможет доходный подход, но он достаточно сложный, придётся нанимать экспертов.

    Выпуск акций же позволяет бесплатно узнать стоимость компании. После выхода на биржу капитализация бизнеса определяется спросом и предложением, поэтому стоимость всех ценных бумаг отражает положение дел у фирмы. Конечно, рыночная цена на акцию тоже не является объективным показателем, так как стоимость зависит от настроения инвесторов. Кроме того, спекулянты могут специально завышать или занижать цену.

    Условия выпуска акций

    Условия выпуска акций определяет российское законодательство, постановления Центрального Банка и правила фондовых бирж. Так, чтобы выпустить ценные бумаги на рынок публичное АО должно:

    • Соответствовать российскому законодательству и нормативным актам Центрального Банка.
    • Зарегистрировать проспект ценных бумаг. Это специальный документ, который состоит из введения, информации об эмитенте, годовой и промежуточной бухгалтерской отчётности, годовой и промежуточной консолидированной отчётности, цены размещения и формы выпуска акций на фондовой бирже. Также существуют случаи, когда проспект можно не регистрировать. Более подробно об этой бумаге можно почитать в статье 22 ФЗ №39 от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг».
    • Выложить в открытый доступ информацию о финансовом состоянии компании.

    Требования к закрытым обществам немного отличаются:

    • ЗАО не нужно регистрировать проспект, вместо него используется устав и договор учредителей;
    • количество владельцев акций не должно превышать 50 человек.

    Также биржи дополнительно ставят условия регистрации выпуска акций, это нужно, чтобы на рынок не попадали ненадёжные эмитенты. Например, Московская биржа делит все фирмы на три уровня. К первому относятся компании, которые:

    • существуют больше трёх лет;
    • публикуют в открытом доступе финансовую отчётность не менее чем за три года;
    • имеют финансовую отчётность по МСФ и/или РСБУ;
    • рыночная цена акций составляет 3 млрд. рублей, привилегированных – до 1 млрд, но не более 25% от общего количества акций;

    Первый уровень присваивается голубым фишкам и высокодоходным предприятиям с низкими рисками.

    Для второго уровня условия мягче:

    • срок существования более одного года;
    • есть финансовая отчётность по МСФО/РСБУ за последний год;
    • общий объем выпущенных акций больше 1 млрд для обычных, а для привилегированных – до 500 млн;
    • доля акций в свободном обращении – больше 10%.

    Второй уровень присваивается также крупным компаниям. Например, в эту категорию входит КАМАЗ, Сургутнефтегаз и другие.

    Дополнительно для первого и второго уровня существуют требования к корпоративному управлению:

    • В состав совета директоров должны входить лица – независимые директора, обладающие достаточной компетентностью и опытом и не связанные с эмитентом. У компаний второго уровня должно быть не меньше двух независимых директоров, у первого – минимум три.
    • В совете директоров должен быть комитет по аудиту, а для первого уровня ещё и комитет по вознаграждениям и номинациям. Все члены комитета должны быть независимыми директорами, если это невозможно, то половина.
    • Должен быть корпоративный секретарь или подразделение, которое выполняет его функции. Для компаний первого уровня также должно быть разработано положение о корпоративном секретаре.
    • Наличие документа, который определяет выплату дивидендов.

    К компаниям третьего уровня предъявляются самые мягкие требования. Фирма должна только подготовить проспект и опубликовать финансовую отчётность. В эту категорию попадают молодые компании, но покупать их акции смогут только квалифицированные инвесторы.

    Также биржа может повысить или понизить уровень эмитента. В первом случае необходимо подать заявление в регистрирующий орган и прикрепить такой же пакет документов, как и для листинга. Если же фирма перестаёт соответствовать требованиям, то биржа по своей инициативе понижает уровень компании или исключает её акции из котировального списка.

    Как проходит выпуск акций по этапам

    Процедура выпуска акций акционерным обществом состоит из пяти этапов.

    Первый этап выпуска акций – наем андеррайтера

    На первом этапе эмитент нанимает андеррайтера – это компания с лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, которая занимается размещением бумаг на фондовом рынке. Андеррайтер участвует в финансовой оценке бизнеса, определяет нужное количество акций. При этом он привлекает покупателей, обеспечивает полную продажу выпуска, или сам выпускает его часть.

    Второй этап выпуска акций – подготовка документов

    На втором этапе подготавливаются документы. Для IPO потребуется достаточно большой пакет:

    • проспект выпуска ценных бумаг и копия титульного листа;
    • договор с андеррайтером;
    • анкета ценной бумаги и документ, который подтверждает полномочия человека, подписавшего анкету;
    • подписанное решение советом директоров о выпуске ценных бумаг;
    • копия титульного листа или уведомление об итогах выпуска ценных бумаг, а также полный текст документа;
    • копия протокола собрания, на котором принято решение о выпуске акций АО или ПАО;
    • отчёт, подтверждающий, что фирма соответствует требованиям для корпоративного управления – нужен только для эмитентов, претендующих на второй и третий уровень;
    • два экземпляра договора на оказание услуг листинга.

    Также биржа может запросить другие документы, которые необходимы для выпуска акций ПАО.

    Третий этап выпуска акций – государственная регистрация выпуска ЦБ

    На третьем этапе происходит государственная регистрация выпуска ценных бумаг. Это важный момент, так как без государственной регистрации разместить активы на бирже в стандартном порядке не получится. Примерное время прохождения регистрации – 21 день, также если акционерное общество не получило статус публичной организации, то ещё 5-6 дней уйдёт на изменение устава, регистрацию этих изменений и внесение записи в ЕГРЮЛ.

    Четвертый этап выпуска акций – размещение на фондовой бирже

    На четвёртом этапе происходит размещение акций на фондовой бирже. Также на этом этапе часто проводят стабилизацию.

    Пятый этап выпуска акций — реклама

    На последнем этапе порядок выпуска акций акционерного общества предполагает рекламу активов. Обычно, андеррайтер проводит маркетинговые мероприятия за 3-6 месяцев до IPO , особенно, если ваша фирма занимается узкоспециализированными разработками, которые мало интересны среднестатистическому инвестору.

    Road Show

    Предварительный маркетинг может проводиться разными способами, но основной – Road Show менеджеров – серия закрытых встреч с потенциальными крупными инвесторами. Во время поездок менеджеры андеррайтера рассказывают о финансовом успехе компании и находят несколько крупных и заинтересованных инвесторов, которые получат привилегии при листинге акций. Предварительный маркетинг не только обеспечивает первоначально высокий спрос на акции, но и позволяет повысить доверие среди других инвесторов к новому эмитенту.

    После закрытых встреч с потенциальными покупателями андеррайтеры публикуют пресс-релиз для большого круга инвесторов и проводят Road -S how аналитиков. В отличие от роадшоу менеджеров география поездок аналитиков более обширна. Помимо встреч в российских городах представители также отправляются в зарубежные финансовые центры. На таких встречах рассказывают о финансовой истории компании, её успехах и рисках вложения. Затем, андеррайтер собирает контакты потенциальных инвесторов и поддерживает с ними связь, отвечает на возникающие вопросы и собирает отзывы о роадшоу.

    Какие есть риски при выпуске акций

    Основной риск при проведении процедуры выпуска акций – неожиданные изменения экономической или рыночной ситуации.

    Подготовка к IPO длится несколько месяцев, за это время ситуация в мире может сильно измениться. Например, в 2022 году некоторые компании не смогли разместить свои акции на иностранных биржах. В итоге, эмитенты потратили на подготовку к IPO деньги и не оправдали ожидания инвесторов, с которыми договаривались о покупке бумаг после листинга.

    Другой риск – эмитент неправильно оценил рынок и свои возможности, из-за чего цена на акцию установилась ниже ожидаемой.

    Пример: Facebook в мае 2012 года провёл IPO несмотря на то, что цена на акцию после размещения выросла до $36, уже через два дня их стоимость упала до первоначальной цены, а восстановилась только через 1.5 года.

    Таким образом, акционерные общества формируют или увеличивают собственный капитал за счет выпуска акций. Его порядок однозначно определен российскими законами, нормативными документами регулятора (Банка России) и организаторов торгов (бирж). Чтобы добиться желаемого результата, компаниям обязательно строго выполнять эти нормы и работать в тесном взаимодействии со всеми участниками процесса.

    Более полную информацию по теме вы можете найти в КонсультантПлюс.
    Пробный бесплатный доступ к системе на 2 дня.

    Что такое IPO и как бизнесу выйти на биржу

    Когда компания развивается успешно и предприниматели чувствуют силы, что могут уверенно масштабировать своё дело, они начинают искать дополнительный капитал. Можно взять кредит, а можно выпустить акции для обращения на фондовой бирже. В этой статье мы разберём второй вариант и расскажем, как разместить IPO.

    Что такое IPO

    Первичное публичное размещение акций, или IPO (Initial Public Offering), — первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц. Компания выпускает акции и размещает их на бирже, а любой желающий инвестор или инвестиционный фонд может приобрести бумаги. Процесс этот затратный, однако если размещение акций пройдёт успешно, компания сумеет привлечь дополнительные средства для развития бизнеса.

    Как выйти на биржу. Предварительный этап

    Представьте, вы решили выпустить IPO и выйти на биржу. Что вы будете делать? Для начала советуем вам запастись терпением. Предварительный этап может занимать от нескольких месяцев до нескольких лет.

    Для чего нужен предварительный этап? За это время вы должны оценить свой бизнес, структуру активов и корпоративного управления, посчитать, по какой цене и сколько акций следует выпустить, и определить будущую капитализацию компании.

    Такой глубокий анализ поможет вам оценить, стоит ли выходить на IPO. Если вы решаете, что вы идёте до конца, то компания подписывает договор с андеррайтером и начинается следующий этап.

    Андеррайтер — это организация на рынке ценных бумаг, которая следит за выпуском акций и их дальнейшей перепродажей.

    Бесплатная регистрация бизнесаБесплатная регистрация бизнеса

    Затем на сцену выходит андеррайтер, именно он занимается всей рутиной и готовит документы для вывода акций на биржу. Андеррайтер оценивает компанию и с учётом рыночных условий определяет параметры предстоящего IPO: сколько всего акций будет выпущено и по какой начальной цене, а также когда лучше всего выпустить бумаги на биржу.

    В этот же момент вам необходимо выбрать, на какой фондовой бирже будут размещены акции и кто будет брокером.

    Андеррайтер готовит инвестиционный меморандум, в котором указывается подробная информация о компании:

    • данные о руководстве и акционерах;
    • финансовая отчётность;
    • дивидендная политика;
    • причины для привлечения дополнительных средств.

    Инвестиционный меморандум направляется в регулирующий орган той страны, в которой пройдёт IPO. В России работу на фондовых биржах контролирует Банк России, в США — комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

    Когда документы готовы, назначается дата публичного размещения акций и запускается рекламная кампания. С помощью её представители компании стремятся повысить интерес инвесторов к размещаемым бумагам.

    Как грамотно взять кредит для бизнесаКак грамотно взять кредит для бизнеса

    Основной этап

    При проведении рекламной кампании представители бизнеса собирают предварительные заявки на покупку акций. Андеррайтер анализирует эти данные и понимает, сколько акций и по какой цене готовы купить инвесторы. Кстати, он сам может выкупить акции до IPO и перепродать их после размещения.

    Завершающий этап

    Финальный этап, или листинг, — это начало обращения ценных бумаг на бирже. Именно с началом торгов на бирже становится окончательно ясно, насколько эффективным оказалось IPO. Если цена бумаг адекватна рыночным условиям, то эмитент может рассчитывать на формирование стабильной репутации на фондовом рынке и на повышение своей капитализации.

    Выход на IPO — это длительный процесс, но, преодолев все трудности, вы сможете привлечь дополнительные средства для развития компании и повысить капитализацию бизнеса.

    5 шагов, как вывести свою компанию на IPO

    Считается, что выход на биржу — это высшая точка карьеры предпринимателя и величайший звёздный час для компании, которая становится публичной. Это как чёрный пояс по карате, премия «Оскар» и золотая Олимпийская медаль одновременно. К тому же, это один из самых сложных, дорогих и опасных процессов, через который может пройти компания.

    Подробно о каждом этапе выхода на IPO расскажет управляющий партнёр фонда SV Capital Partners Евгений Кузнецов.

    IPO Robinhood thestreet.com
    Что значит быть «публичной компанией»?

    Публичные компании отличаются от частных тем, что их акции размещены на биржах и доступны широкой публике. Это имеет множество последствий, например, данные о компании должны быть общедоступными: именно поэтому компании выпускают ежеквартальные отчёты, которые могут повлиять на стоимость акций, если они соответствуют ожиданиям или не оправдывают их. Также руководители публичной компании ограничены в том, как и когда они могут продавать акции компании, в противном случае они рискуют попасть в тюрьму за инсайдерскую торговлю. Публичные компании сталкиваются с множеством нормативных требований и проверок.

    До того, как стать публичной, компания была частной. При этом у неё было ограниченное количество акционеров. В эту группу частных акционеров могут входить учредители, их сотрудники, возможно, семья и друзья, фонды и венчурные капиталисты, бизнес-ангелы.

    И прежде чем мы двинемся дальше, я хочу сделать один важный вывод: большинство компаний не становятся публичными. Большинство компаний «заканчивают», будучи поглощенными. Это называется экзитом («exit» — в пер. c англ. «выход») в ходе так называемых сделок M&A. То есть более крупная компания выкупает все акции у акционеров и получает контроль над компанией. Например, когда Facebook приобрел Instagram, или когда Microsoft приобрела Skype и разрушила его. И это считается довольно хорошим результатом для всех участников, если предположить, что цена приобретения будет хорошей. Акционеры получают наличные на свой банковский счет и идут дальше: могут выйти на пенсию или инвестируют в новый бизнес.

    Две наиболее распространенных причин для выхода на биржу

    Первая: иногда компания настолько велика, что никто не может её приобрести. Инвесторам нужен способ продать свои акции и «обналичить» их. Вторая: компании нужно собрать больше денег для расширения, и она уже достигла определённого уровня, когда может привлекать деньги от общественности.

    IPO дословно переводится как «первоначальное публичное размещение». IPO в основном предназначены для компаний, которым необходимо привлечь огромные суммы денег от инвесторов, и которые больше не хотят ограничивать это частными фирмами.

    Провести IPO — нелёгкое дело. Компания должна быть растущей, потому что каждый сможет проверить её цифры. Она должна доказать миру, что процветает, либо имеет для этого потенциал. И это долгий, трудный и дорогостоящий процесс включения компании в список эмитентов на бирже.

    5 шагов для выхода на биржу
    Шаг первый: подготовка процесса

    Поскольку выход на биржу требует очень больших затрат, компаниям обычно необходимо сотрудничать со специальным «инвестиционным банком», чтобы осуществить с ним весь процесс продажи акции. Вы уже могли слышать некоторые громкие имена таких банков, как Goldman Sachs, Credit Suisse, JP Morgan и Morgan and Stanley. Все участники сделки, хотят успеха IPO, но банки особенно.

    Банк назначает команду специалистов, так называемых «андеррайтеров», в которую входят юристы, бухгалтеры, специалисты по связям с общественностью и SEC. Их можно сравнить с элитным спецназом, единственная цель которого — продать новые акции компании подороже. Про них снято множество фильмов — от «Волка c Уолл Стрит» до «Игры на понижение». Эта команда следит за тем, чтобы всё прошло хорошо и акции продавались по правильной цене.

    Если вам интересно, откуда взялся термин «андеррайтер» (от англ. underwriter), вот забавный факт: в старину, в западных странах, когда судоходство было гораздо более рискованным делом, богатые люди были готовы покрывать риски, с которыми сталкивались суда во время штормов, фактически становясь своего рода страховыми агентами. Судовладелец создавал документ с описью корабля и оценивал его стоимость. Богатые бизнесмены подписывали свое имя под суммой, которую они готовы вложить. Отсюда и название андреррайтер

    Инвестиционные банки не работают бесплатно. Они взимают в среднем от 3% до 7% от общей суммы продажи IPO. Исходя из этого показателя, например, при IPO Airbnb андеррайтеры, в основном Morgan Stanley и Goldman Sachs, могли заработать от 105 до 200 миллионов долларов.

    IPO Airbnb https://netherlandsnewslive.com/

    Андеррайтер сопровождает компанию на протяжении всего процесса и, за редким исключением, гарантирует успех выхода на биржу. То есть они дают фирме гарантию продать определённое количество акций в процессе IPO. Если им не удастся убедить потенциальных инвесторов купить определённое количество акций, андеррайтер должен сам купить излишки акций. А это не самый лучший бизнес.

    Поэтому, чтобы избежать необходимости тратить много денег на провал IPO, андеррайтер должен работать особенно усердно, чтобы продать все доступные акции. Они и руководители компаний часто делают выездные презентации по стране, так называемые road show. Если у андеррайтера останется много не проданных акций, он всё равно сможет продать их на рынке. Но им нужно быть осторожными, потому что внезапный сброс большого количества акций может снизить цену, нанеся ущерб всем участникам сделки.

    Шаг второй: круги бюрократии

    Во многих случаях IPO — это просто бумажная работа. Примерно за три месяца до фактической даты IPO команда должна предоставить документы, которые включают:

    • Письмо о намерениях

    • Заявление о регистрации S-1

    Заявление S-1

    Это самый важный документ выходящей на IPO/SPAC компании. Если компания хочет выйти, например, на Nasdaq, она должна подать заявление по форме S-1 этой самой бирже. Компания таким образом заявляет: «Я хочу стать публичной!»

    Наиболее важной частью формы S1 является проспект эмиссии — юридический документ, который включает в себя информацию о следующем: бизнес-операциях, использовании доходов, структуре общей выручки, цене за акцию, андеррайтинге, управлении компанией, её финансовом состоянии, проценте от бизнеса, который будет предложен розничным инвесторам. Часто регистрация S1 — это первое, что бросается в глаза общественности и показывает, что на самом деле происходит внутри компании.

    У WeWork была совершенно нелепая форма S1, которая в общем-то и обрушила ее выход на IPO. В ней компания показала свои безумные траты на генерального директора и нереалистичное видение своего будущего. А ещё, что WeWork — это обычная компания по управлению недвижимостью, замаскированная под IT-бизнес.

    Проспект инвестора

    Проспект инвестора — это ещё один важный документ, который содержит большую часть информации о деятельности и перспективах компании. Но при этом не учитывается такая информация, как оценка акции и предлагаемый объём к продаже. Это вызывает интерес, но мало что раскрывает. Итак, когда все эти документы готовы, пора переходить к следующему шагу.

    Шаг третий: отправка документов в SEC

    Возможно, вы слышали об этом в новостях: «компания X провела IPO». Ну вот, это значит, что все эти документы в порядке и доставлены в SEC (комиссию по акциям и ценным бумагам). SEC тщательно проверяет всю документацию, чтобы убедиться, что всё в порядке. Мы часто слышим о том, что комиссия по ценным бумагам и биржам «регулирует то или проверяет это». И да, именно эта комиссия завернула проект Павла Дурова по проведению ICO и оштрафовала Robinhood.

    В течение этого времени компания должна войти в «режим тишины»: информация, раскрываемая компанией, должна соответствовать строгим правилам.

    Шаг четвёртый: сколько и почем

    На данный момент команда андеррайтеров усердно работает над определением количества и стоимости акций, которые они выставят на продажу. Загвоздка этого шага в том, что каждое IPO отличается. Это зависит от многих переменных, которые меняются от компании к компании.

    Конечно, инвестиционный банк должен зарабатывать деньги, чтобы компенсировать андеррайтинг и получить прибыль. Вы должны учитывать спрос на проект: ожидаем ли мы, что люди купят эти акции?

    Наконец, есть проблема определения цены. Начальная цена акции не может быть слишком высокой, иначе люди не будут покупать акции. Если она слишком низкая, компания фактически оставит деньги на столе.

    Некоторые примечательные примеры: на IPO акции Facebook начали торговаться по цене 38 долларов за акцию, а закрыли день на уровне 38,23 долларов. Это можно рассматривать как сделку по хорошей цене. Airbnb, с другой стороны, оценила IPO в 68 долларов за акцию и закрыла день на уровне 146 долларов. Я специально упрощаю здесь, но это потенциально означает, что они недооценили свое IPO. Спрос на их акции оказался выше, чем они ожидали.

    Это очень тонкая игра, которой способствует процесс, называемый маркет-мейкинг.

    Шаг пятый: маркет-мейкинг и стабилизация цены

    Сразу после IPO андеррайтеры могут принять участие в процессе, называемом маркет-мейкингом и стабилизацией. Проще говоря, андеррайтеры покупают достаточно акций, чтобы рыночная цена уравняла спрос и предложение. Если акции не продаются, цена падает. Эта работа может длиться несколько дней, а может, и несколько часов. Таким образом, андеррайтеры совершают серию покупок и продаж, чтобы создать впечатление, что спрос стабильно растёт. И да, это реально похоже на обман! Но это работает. К этому есть два подхода:

    Первый способ — использовать опцию Greenshoe. Андеррайтеры могут продать больше акций, чем планировалось изначально. Но затем они выкупают их по первоначальной цене IPO. Если цена акции снижается, андеррайтеры покупают лишние акции. Поскольку они продавали их дороже, они получают прибыль. Если цена акции увеличивается, андеррайтеры могут купить акции по первоначальной цене IPO и избежать убытков.

    Второй способ — LockUp период (дословно период блокировки). Это период, который обычно длится 180 дней после IPO. В этом случае акционеры, владевшие акциями ещё до IPO, не могут продать свои доли в течение определённого периода времени. Если IPO станет большим успехом, акционеры pre-IPO могут захотеть сбросить свои акции с целью получения прибыли. Спрос будет расти, а цены падать. Lockup период предотвращает это.

    Всё это звучит как игра напёрсточников. Но это абсолютно законно, и SEC это позволяет. Всё, что нужно сделать андеррайтерам, — это указать условия в контракте. Когда этот период заканчивается, все акции станут свободными к продаже. Андеррайтеры больше не имеют контроля, и рынок диктует, пойдут ли акции вверх или вниз. Победители забирают всё. Проигравшие остаются ни с чем, а фондовый рынок продолжает своё безумное движение.

    Большое спасибо за внимание! Если вы хотите больше узнать о том, как, будучи частным инвестором, получить доступ к pre-IPO сделкам, ранее доступным только ведущим венчурным фондам Кремниевой Долины, переходите на сайт нашего фонда SV Capital Partners. Также подписывайтесь на мой телеграм-канал Dolina Inside, где я рассказываю о том, где искать интересные PRE-IPO компании и как их анализировать.

    Что такое IPO: как компания выходит на биржу

    Выход на биржу делает компанию известной, придает статус, а главное — открывает доступ к капиталу. Как происходит первичное размещение акций на бирже и стоит ли инвесторам вкладываться в IPO?

    Фото: uforms.ru для РБК Quote

    Фото: uforms.ru для РБК Quote

    1. Что такое IPO
    2. Этапы выхода компании на биржу
    3. Как участвовать в IPO
    4. Стоит ли покупать акции в первые дни IPO

    Что такое IPO

    Каждая компания стремится привлечь капитал для развития своего бизнеса. На начальном этапе — в стадии стартапа — ей сложно привлечь банковский кредит или найти «ангела», готового вложиться в ее развитие. И тогда компания выпускает акции, которые предлагаются инвесторам. Каждый, кто купит акцию стартапа, становится его совладельцем.

    Если бизнес успешен, то ему требуется дополнительный капитал на дальнейшее развитие. Конечно, можно взять кредит либо выпустить облигации , векселя. Но самый выгодный вариант — выпустить акции для обращения на фондовой бирже. Потенциально это позволяет привлечь миллионы инвесторов и миллиардные инвестиции .

    Первичное публичное размещение акций, или IPO (Initial Public Offering), — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц. Во время IPO компания выпускает акции и размещает их на бирже, а любой желающий инвестор или инвестиционный фонд может приобрести бумаги.

    Процесс этот затратный, однако если размещение акций пройдет успешно, компания сумеет привлечь сотни тысяч, миллионы, а то и миллиарды долларов.

    Этапы IPO

    Компания не может просто выпустить новые акции и сразу разместить их на бирже. Перед этим ей предстоит пройти несколько этапов, в которых будут участвовать инвестиционные банки, юристы, маркетологи и многие другие специалисты. Компания должна подготовить себя к тому, что она перестанет быть частной, а будет публичной, так как на этом рынке свои правила и требования.

    Для того чтобы выйти на биржу, компания должна иметь хорошую историю бизнеса и подготовить прозрачную отчетность за несколько лет. Например, разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже может только компания, предварительная стоимость которой не менее $50 млн.

    После того как компания задумалась о первичном выпуске акций в обращение на бирже, начинается предварительный этап IPO.

    Руководители Fiat Chrysler Automobiles и автомобильной компании Ferrari, в том числе Пьеро Феррари и Серджио Маркионне, звонят в колокол на Нью-Йоркской фондовой бирже по случаю IPO Ferrari, 21 октября 2015 года

    Руководители Fiat Chrysler Automobiles и автомобильной компании Ferrari, в том числе Пьеро Феррари и Серджио Маркионне, звонят в колокол на Нью-Йоркской фондовой бирже по случаю IPO Ferrari, 21 октября 2015 года (Фото: Andrew Burton / Getty Images)

    Предварительный этап

    Предварительный этап — самый продолжительный, он может длиться от нескольких месяцев до нескольких лет. За это время компания должна оценить свой бизнес, структуру активов и корпоративного управления. Тогда можно просчитать, по какой цене и сколько акций следует выпустить и, соответственно, определить будущую капитализацию компании.

    Важно также оценить степень финансовой и информационной прозрачности. Это способствует росту доверия инвесторов к компании и повышает ее репутацию. К тому же будущий эмитент , по правилам биржевых торгов, обязан публично предоставлять ежеквартальную финансовую отчетность.

    По результатам проведенного анализа компания решает, выгодно ли ей выводить свои акции на публичные торги. Совет директоров, взвесив все за и против, должен дать заключение, выходить на IPO или нет. Если да, то компания подписывает договор с андеррайтером — и начинается следующий, подготовительный этап IPO.

    Подготовительный этап

    Всей подготовительной рутиной вывода акций на биржу занимается андеррайтер — как правило, это инвестиционный банк, с которым заключает договор компания. Обычно над IPO работают несколько андеррайтеров. Кроме того, выбирается фондовая биржа , где будут размещены акции, и брокеры.

    Андеррайтер оценивает компанию и с учетом рыночных условий определяет параметры предстоящего IPO: сколько всего акций будет выпущено и по какой начальной цене, а также когда лучше всего выпустить бумаги на биржу.

    Затем компания вместе с андеррайтером готовят проспект эмиссии для регулирующего органа той страны, в которой пройдет IPO. В России работу на фондовых биржах контролирует Банк России, в США — комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

    В проспекте содержится подробная информация о компании: данные о руководстве и акционерах, финансовая отчетность, дивидендная политика. Компания также должна объяснить, для чего она решила привлечь средства, рассказать о том, сколько акций планирует выпустить, о сроке размещения и многом другом. Если предоставленная в документе информация удовлетворяет всем требованиям регулирующего органа, то назначается дата IPO.

    Помимо проспекта андеррайтер с эмитентом готовят инвестиционный меморандум — документ, который содержит данные, необходимые инвесторам для принятия решения — вкладываться в компанию или нет.

    И наконец, запускается рекламная кампания — чтобы повысить интерес инвесторов к размещаемым бумагам. Представители компании встречаются с потенциальными инвесторами и брокерами во время поездки по крупным мировым финансовым центрам, таким как Лондон, Нью-Йорк, Гонконг или Токио. В таком «дорожном шоу», или Road Show, менеджмент раскрывает инвесторам показатели компании и данные по размещению акций. Road Show обычно длится две-три недели.

    Андеррайтеры могут заключать разные договоры с эмитентами:

    «Твердое обязательство» (англ. Firm commitment). В этом случае андеррайтер берет на себя большой риск, так как полностью гарантирует продажу ценных бумаг эмитента. Он сам покупает все акции, которые предлагаются для IPO, и потом перепродает их на биржу. Но сам может получить убыток, если не сможет продать их дороже, чем купил у компании. Обычно такой андеррайтинг проводится с компаниями высокого качества или с теми, которыми заинтересовались инвесторы.

    «Максимальные усилия» (англ. Best efforts) — андеррайтер обязуется предпринять все возможное, чтобы продать акции, но не должен их покупать. В этом случае эмитент больше рискует. Такие сделки проводят фирмы, которые специализируются на более спекулятивных ценных бумагах новых и «несозревших» компаний.

    «Резервное обязательство» (анг. Standby Commitment или Standby underwriting) — андеррайтер соглашается купить акции, которые остались после IPO и не приобрели другие инвесторы. При этом он покупает бумаги по цене подписки, которая обычно ниже рыночной.

    Основатели Robinhood Байджу Бхатт и Владислав Тенев на церемонии открытия торгов на бирже NASDAQ. Онлайн-брокер Robinhood провел IPO 29 июля 2021 года

    Основатели Robinhood Байджу Бхатт и Владислав Тенев на церемонии открытия торгов на бирже NASDAQ. Онлайн-брокер Robinhood провел IPO 29 июля 2021 года (Фото: Cindy Ord / Getty Images for Robinhood)

    Основной этап

    Во время Road Show происходит сбор предварительных заявок на акции эмитента. Крупные инвесторы получают право покупки акций до их официального размещения. По собранным заявкам андеррайтер получает информацию о том, сколько акций инвесторы готовы купить и по какой цене. Андеррайтер, кстати, обладает преимущественным правом покупки акций до IPO с дальнейшей их перепродажей после размещения.

    Если IPO компании вызывает ажиотаж, то спрос на акции может превысить предложение — это называется переподпиской книги заявок. Тогда компания вместе с андеррайтером решают, что делать. Они могут увеличить цену акций или выпустить дополнительные бумаги

    Завершающий этап

    Финальный этап, или листинг , — это начало обращения ценных бумаг на бирже. Именно с началом торгов на бирже становится окончательно ясно, насколько эффективным оказалось IPO. Если цена бумаг адекватна рыночным условиям, то эмитент может рассчитывать на формирование стабильной репутации на фондовом рынке и на повышение своей капитализации.

    Как участвовать в IPO

    Для того, чтобы участвовать в IPO, вам нужен брокерский счет. На нем должна быть определенная сумма денег, которую вы хотите вложить в акции. Кроме того, есть минимальная сумма, которую нужно иметь для участия — она различается от размещения к размещению, может быть как в рублях, так и в иностранной валюте. Она зависит от компании и цены ее бумаг.

    Покупка бумаг крупной международной компании, которая выходит на биржу, может быть очень дорогой и не всем по карману. Помимо этого в некоторых IPO могут участвовать только квалифицированные инвесторы. Этот статус могут получить те, кто соответствует требованиям:

    1. Сумма активов от ₽6 млн. Сюда входят депозиты, акции, облигации, обезличенные металлические счета, в том числе в доверительном управлении;
    2. Обороты по сделкам на финансовых рынках за последний год от ₽6 млн. Оборот — общая сумма сделок с финансовыми инструментами и ценными бумагами, которые могли быть как прибыльными, так и убыточными. Например, вы купили акций на ₽1 млн, а потом продали их — оборот будет ₽2 млн. Кроме того, нужно проводить сделки регулярно, каждый месяц не менее одной, а каждый квартал — не менее десяти;
    3. Высшее экономическое образование, подтвержденное дипломом государственного образца. У вуза также должна быть аккредитация, которая позволяет аттестовывать в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
    4. Аттестат специалиста финансовых рынков от Банка России, а также международные сертификаты CFA, CIIA и FRM;
    5. Опыт работы в организации, которая совершала сделки с ценными бумагами или производными инструментами. Два года, если у организации есть статус квалифицированного инвестора, а в других случаях — три года. При этом вы должны работать с ценными бумагами. Если вы, например, были офис-менеджером или HR-специалистом, то «квалом» вы не станете.

    Обычно розничным инвесторам более доступны IPO российских компаний. Для них обычно не нужен статус квалифицированного инвестора. Посмотреть на предстоящие размещения можно, например, в приложении брокера. Чтобы поучаствовать в IPO, нужно сделать несколько шагов. Ряд из них вы могли уже пройти, например, если у вас уже есть брокерский счет:

    1. Выбрать компанию;
    2. Изучить информацию о предстоящем размещении, даты приема заявок;
    3. Узнать, кто может участвовать в IPO — только квалифицированные инвесторы или все, в том числе «неквалы»;
    4. Открыть брокерский счет;
    5. Положить на него необходимую сумму;
    6. Подать заявку в приложении, на сайте или в офисе брокера.;
    7. В случае переподписки брокер может отклонить заявку или выполнить ее не полностью. Тогда вам нужно будет больше денег и новая заявка, если вы укладываетесь в сроки ее подачи;
    8. После того, как заявку исполнят, вам придет уведомление.

    Есть такое понятие, как аллокация — это сколько процентов от числа заявок будет выполнено. Брокер вместе с андеррайтером распределяют бумаги от самых крупных инвесторов к самым маленьким. И, конечно, в приоритете инвесторы с большим капиталом.

    Так что есть вероятность, что вашу заявку не исполнят либо не выполнят полностью. Например, вы хотели купить 100 акций компании, а вам на счет зачислили 50. Деньги с вас возьмут только за те акции, которые вам достались.

    Люди стоят в очереди за футболками у киоска онлайн-брокера Robinhood на Уолл-стрит в Нью-Йорке, 29 июля 2021 года. В этот день компания провела IPO

    Люди стоят в очереди за футболками у киоска онлайн-брокера Robinhood на Уолл-стрит в Нью-Йорке, 29 июля 2021 года. В этот день компания провела IPO (Фото: Spencer Platt / Getty Images)

    Стоит ли покупать акции в первые дни IPO

    «РБК Инвестиции» исследовали проведенные в 2020 году IPO. Согласно полученным данным, средний рост цен в первый день торгов относительно цены размещения составил 49,7%. Исследование также показало, что чем больше объем размещения, тем меньший убыток может понести инвестор. Средний рост в первый день торгов десяти крупнейших IPO 2020 года — 54,9%.

    Что касается IPO меньших размеров, то возможен значительный рост стоимости акций, но и больше шансы получить убыток. Осторожному инвестору лучше присматриваться к наиболее крупным размещениям.

    По данным NASDAQ, в 2021 году в среднем в первый день торгов акции росли на 34%. Тем не менее, стоимость медианных, типичных акций увеличивалась только на 13% по сравнению с 26% в 2020 году. Кроме того, в 33,6% случаев первый торговый день акции заканчивали в минусе — ниже цены размещения.

    Помните, что риски есть всегда, и никто не может гарантировать, что вы заработаете на участии в IPO. Тщательно взвешивайте свое решение и не забывайте изучать проспект эмиссии и инвестиционный меморандум, чтобы побольше узнать о компании и ее бизнесе.

    IPO Ferrari на Нью-Йоркской фондовой бирже

    Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

    Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *