Чем отличается фундаментальный анализ от технического
Перейти к содержимому

Чем отличается фундаментальный анализ от технического

  • автор:

Фундаментальный анализ и технический анализ

Технический анализ (ТА) — это тип анализа, который позволяет спрогнозировать поведение рынка на основе предыдущего движения цены и объемов торговли. Он широко применяется к акциям и другим активам на традиционных финансовых рынках, а также является неотъемлемым компонентом торговли цифровыми валютами.

В отличие от фундаментального анализа (ФА), который учитывает множество факторов, влияющих на цену актива, технический анализ ориентирован только на историческое движение цены. Он позволяет трейдерам изучить колебания цен и объемы торговли, чтобы определить тенденции и благоприятные торговые возможности.

Первые формы технического анализа появились в 17 веке в Амстердаме и в 18 веке в Японии, однако современный анализ восходит к работам финансового журналиста и основателя The Wall Street Journal Чарльза Доу. Доу был одним из первых, кто заметил, что отдельные активы и рынки часто движутся в соответствии с определенными тенденциями. Результатом его работы стала теория Доу, которая способствовала дальнейшему развитию технического анализа.

На ранних этапах технический анализ основывался на рукописных таблицах и расчетах вручную, и по мере развития технологий получил широкое распространение. Сейчас он является важным инструментом для многих инвесторов и трейдеров.

Как работает технический анализ

Технический анализ заключается в изучении текущих и предыдущих цен актива. В его основе лежит предположение о том, что колебания цены не случайны и со временем превращаются в идентифицируемые тенденции.

Технический анализ представляет собой исследование рыночных сил спроса и предложения, которые отражают общее настроение рынка. Другими словами, цена актива отражает противоположные силы продажи и покупки, которые тесно связаны с эмоциями трейдеров и инвесторов (а именно страхом и жадностью).

Технический анализ считается наиболее эффективным при исследовании рынков с высоким объемом торговли и ликвидности, которые работают в обычных условиях. Рынки с большими объемами торговли менее подвержены ценовым манипуляциям и аномальным внешним воздействиям, искажающим результаты ТА.

Чтобы изучить цены и определить благоприятные возможности, трейдеры используют различные инструменты построения графиков, известные как индикаторы. Индикаторы технического анализа помогают трейдерам определить существующие и потенциальные тенденции. Поскольку результаты технического анализа не всегда надежны, некоторые трейдеры используют несколько индикаторов, чтобы снизить риски.

Индикаторы технического анализа

Трейдеры, использующие технический анализ, изучают множество различных индикаторов и метрик. Это позволяет определить рыночные тенденции, основываясь на графиках и историческом движении цены. Простые скользящие средние (SMA) — один из наиболее часто используемых примеров. Они рассчитываются на основе цен закрытия актива за определенный период времени. Экспоненциальная скользящая средняя (EMA) — это модифицированная версия простой скользящей средней, в которой больше внимания уделяется недавним ценам закрытия. Другой популярный индикатор — индекс относительной силы (RSI), который является частью класса индикаторов, известных как осцилляторы. В отличие от простых скользящих средних, которые отслеживают изменения цены во времени, осцилляторы используют математические формулы, чтобы определить данные цены, которые проявляются в течение определенного периода. При использовании индекса относительной силы этот диапазон варьируется от 0 до 100. Линии Боллинджера (BB) — еще один популярный тип осциллятора, который представляет из себя верхние и нижние границы вокруг скользящей средней. Линии Боллинджера используются для определения потенциальной перекупленности или перепроданности рынка, а также измерения волатильности. Помимо простых инструментов технического анализа, существуют индикаторы, генерирующие данные на основе других индикаторов. Например, стохастический RSI рассчитывается путем применения математической формулы к обычному RSI. Другой популярный пример — индикатор схождения-расхождения скользящих средних (MACD). MACD определяется путем вычитания двух индикаторов EMA для создания основной линии MACD. Первая линия используется для построения другой EMA, в результате чего получается сигнальная линия. Затем на основе различий между этими линиями рассчитывается гистограмма MACD.

Торговые сигналы

Индикаторы полезны не только для определения общих тенденций, но и для получения информации о потенциальных точках входа и выхода (покупки и продажи). Сигналы покупки и продажи фиксируются, когда на графике индикатора наблюдаются определенные события. Например, когда значение RSI превышает 70, можно говорить о перекупленности рынка, а снижение RSI до 30 обычно свидетельствует о перепроданности.

Торговые сигналы технического анализа не всегда точны и в некоторых случаях могут оказаться ложными. Особенно это касается криптовалютных рынков, которые меньше традиционных и потому более волатильны.

Фундаментальный анализ или технический анализ: что лучше

Мы подготовили блиц-обзор различий между техническим анализом и фундаментальным анализом. Как правило, технический анализ и фундаментальный используются для разных целей. Разбираемся, в каких целях применяются технический и фундаментальный подходы к анализу рынка и чем они отличаются друг от друга.

Внимание! Данная статья носит исключительно информационный характер и не содержит инвестиционных рекомендаций и советов по торговле.

Статья подготовлена командой бесплатного терминала для торговли криптовалютой CScalp. Чтобы получить CScap, необходимо оставить e-mail в форме ниже.

Фундаментальный анализ и технический анализ: сравнение

Фундаментальный анализ: главное

Фундаментальный анализ (макроанализ) преимущественно используется инвесторами, долгосрочными трейдерами и корпоративными менеджерами. В рамках макроанализа исследуются факторы, влияющие на цену акций в долгосрочной перспективе: финансовая отчетность компании, отраслевые показатели, глобальная экономическая и политическая обстановка. Цель – определить, стоят ли акции своих денег. Какие факторы рассматриваются:

  • Бизнес-модель компании, ее продукты и услуги, целевой рынок и конкурентные преимущества
  • Финансовая отчетность – отчет о прибылях и убытках (PnL), отчет о движении денежных средств (Cash Flow). Определяются тенденции к росту доходов, прибыльности и стабильности денежных потоков
  • Управленческая команда, ее опыт и послужной список. Признаки эффективного лидерства и сильной корпоративной культуры
  • Отраслевой и конкурентный анализ, конкурентные преимущества и потенциальные угрозы компании
  • Долги и финансовое состояние, коэффициент покрытия и состояние ликвидности. Общее финансовое состояние и способность выполнять обязательства (ликвидных активов на счету должно быть больше, чем текущих обязательств)
  • Перспективы – потенциал роста компании, рыночные возможности и потенциальные риски
  • Динамика цен на акции – оценивается долгосрочная тенденция акций компании к росту или падению (как правило, берутся промежутки от 3 до 5 лет)
  • Вальвация акций – высокая цена акции еще не означает, что актив – удачное решение для вложения. Фундаментальный анализ изучает отношение цены к прибыли (P/E) и другие отчеты. Важно определить, переоценены или недооценены акции компании, справедлива ли их рыночная цена

Макроанализ занимает много времени и умственных усилий. Отчеты как правило “нефильтрованные” и могут занимать сотни страниц. Многие брокеры “разжевывают” фундаментальные показатели для своих клиентов.

Технический анализ: главное

Теханализ более распространен у краткосрочных и среднесрочных трейдеров. В рамках технического анализа исследуется движение цен на биржевые активы – акции, товары, сырье, криптовалюты. Класс актива не важен, принципы теханализа работают на любых рынках. Цель – предсказать ценовое движение, найти точки входа в рынок и выхода из него. Для этого используются ценовые графики, паттерны, уровни поддержки и сопротивления, технические индикаторы. Устойчивые паттерны называют ценовыми моделями. Повторяющиеся модели используют для определения момента входа в рынок и выхода.

Теханализ может быть долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным, в зависимости от стиля торговли. Например, в дейтрейдинге обычно рассматриваются таймфреймы 15m, 1h, 4h и 1D. В свинг-трейдинге – 4h, 1D, 1W и 1M. На долгосрочной дистанции – 1W, 1M, 6M и т. д.

Главная идея технического анализа – цена отражает все. Теханализ предполагает, что движение цены следует определенным фазам. Различают две ключевые фазы рынка: тренд и консолидация (флет). В начале тренда предполагается, что 1) цена будет двигаться в том же направлении или 2) тренд изменится или 3) наступит флэт. Цена активов двигается циклично, из фазы в фазу. Между фазами происходят коррекции и импульсы. Теханализ стремится предугадать будущее движения цены, основываясь на прошлых.

Фундаментальный анализ или технический анализ: что выбрать

Фундаментальный и технический анализ опираются на разные показатели разных таймфреймов. Чтобы выбрать “правильный” анализ, нужно сначала понять, в каких целях он будет применяться.

Приведем аналогию. Мы хотим купить квартиру в многоэтажном доме. Квартиру берем для себя, чтобы жить в ней. Выбираем подходящий дом. При выборе учитываем формат и расположение дома, качество постройки, рельеф и инфраструктуру района, репутацию и прошлые работы застройщика, отзывы о нем и т. д. Это – фундаментальный анализ. Подобно покупке квартиры, мы вкладываемся в биржевые активы лишь раз в длительное время. Поэтому нам нужно понять, что мы вкладываемся “туда куда нужно”.

Квартал, район и дом тоже можно анализировать – например, для ведения бизнеса, перепродажи недвижимости, открытия магазинов или заведений. Нам нужно понять ценовую категорию квартала и дома, контингент людей, живущих в нем, их фактические и возможные потребности. Нужно понять, какие события происходят или могут происходить в районе, чтобы открывать бизнес и не нести убытки. Иными словами, найти предсказуемые паттерны для извлечения прибыли. Это – технический анализ. Аналогия местных жителей здесь – цена. Нас интересует характер и движения цены актива, чтобы понять, стоит ли входить в этот рынок для прибыли.

Заключение

Технический анализ и фундаментальный анализ не нужно противопоставлять друг другу. Речь не идет о том, что “лучше” или “хуже”. Комбинирование технического и фундаментального анализа может дать трейдеру больше, чем концентрация на одном подходе. Поэтому знать и “уметь” фундаментальный и технический анализ будет преимуществом для трейдера вне зависимости от того, какой торговый подход к рынку он использует.

Больше интересного в блоге CScalp!

Рекомендуем начинающим трейдерам ознакомиться с нашим бесплатным курсом скальпинга. Также вы можете использовать наши бесплатные сигналы и анализировать торговую историю в Дневнике трейдера.

Фундаментальный и технический анализ

В курсе рассматриваются как классические академические подходы к моделированию цен финансовых активов, так и практические методы оценки акций, практика формирования аналитических отчетов подразделениями инвестиционных банков и брокерскими компаниями (Equityresearch), а также прикладные приемы технического анализа, в том числе с использованием компьютерных программ Trading View и Quik. Блок «Технический анализ» имеет прикладной характер и позволяет студентам получить практические навыки анализа ценных бумаг.

Цель освоения дисциплины

Дисциплина «Фундаментальный и технический анализ на рынке акций» предназначена для подготовки специалистов фондового рынка в области анализа ценных бумаг (финансовая аналитика, брокерская деятельность). Цель курса заключается в том, чтобы привить студентам навыки по вопросам принятия инвестиционных решений как на основе анализа фундаментальных показателей макросреды, отраслевой динамики и специфических характеристик публичных компаний (ключевых финансовых коэффициентов, структуры собственного капитала, качества корпоративного управления), делающих их привлекательными в глазах рыночных инвесторов, так и на основе анализа графического поведения цен.

Планируемые результаты обучения

знать классические подходы к анализу и оценке ценных бумаг и инвестиционных активов, включающие поэтапный анализ макросреды, отраслевой специфики и специфических и систематических рисков компаний-эмитентов акций;

Способен принимать экономически и финансово обоснованные организационно — управленческие решения в профессиональной деятельности

знать концепцию эффективности финансовых рынков Ю.Фамы и возможности ее тестирования; студент должен быть осведомлен о наличии альтернативных концепций, описывающих поведение инвесторов и фондовых рынков;

Способен принимать управленческие решения и готов нести за них ответственность

знать ключевые положения и предпосылки использования фундаментального и технического анализа при принятии инвестиционных решений на фондовом рынке (рынок акций) и на других классах инвестиционных активов

уметь самостоятельно проводить фундаментальный анализ акций и готовить Equityresearch, основываясь на финансовой отчетности (долговая нагрузка, налоговая нагрузка.рентабельность продаж, отдача по капиталу) и скорректированных аналитических показателях, включая прогнозные показатели,построенные самостоятельно или на базе профессиональных баз Блумберг и Томсон Рейтер (EBITDA, NOPAT, FCF, FCFE, EVA), статистических данных отраслей и индикаторах прогнозной макроэкономической динамики;

уметь работать с финансовой информацией по фондовым индексам и компаниям (понимание баланса, отчета о прибыли, о движении денежных средств);

Способен анализировать, верифицировать, оценивать полноту информации в ходе профессиональной деятельности, при необходимости восполнять и синтезировать недостающую информацию

способен анализировать финансовое состояние компаний и финансовых институтов

знать традиционные инвестиционные стратегии работы на финансовом рынке (на основе рыночных мультипликаторов РЕ, PEG, PEGY, PE Шиллера и других), принципы факторного инвестирования и основные факторные стратегии (smartbeta)

уметь сопоставлять рынки (фондовые индексы) и отдельные акции компаний по инвестиционной привлекательности, в том числе, на основе дивидендных выплат, качества финансовых показателей и уровня корпоративного управления, сравнительного подхода с учетом специфики развивающихся рынков капитала (наличия информации, страновых рисков)

Способен оценивать стоимость финансовых инструментов

знать направления развития моделей анализа финансовых рынков с учетом различных несовершенств (специфика развивающихся рынков капитала);

Способен обосновать эффективность инвестиционной политики фирмы и финансового института

Способен составить аналитические обоснования для принятия управленческих решений в компаниях, финансовых институтах и разработки их финансовой политики

уметь сопоставлять компании по нескольким показателям ликвидности акций, уметь встраивать показатели ликвидности в оценку инвестиционной привлекательности;

владеть навыками выявления инвестиционно-привлекательных акций публичных компаний на развивающихся рынках капитала с учетом их низкой ликвидности и сегментированности рынков, а также высоких политических рисков;

знать основные предпосылки применения методов технического анализа
способен анализировать и прогнозировать тенденции, процессы иинструменты финансового рынка
знать основные подходы и методы технического анализа
способен анализировать и прогнозировать тенденции, процессы и инструменты финансового рынка

уметь самостоятельно выбирать и обосновывать определённый метод технического анализа, с его помощью проводить конкретные исследования, анализировать их результаты и делать выводы из них;

способен использовать современные информационные технологии и программные средства в профессиональной деятельности, ставить задачи профильным специалистам по разработке специальных ИКТ и ПО для решения профессиональных задач

владеть навыками работы со специальными программными средствами технического анализа.

способен проводить прикладные и/или фундаментальные исследования в области финансовых отношений, применяя продвинутые методы финансового анализа, в т.ч. инструментальные

Содержание учебной дисциплины

Тема 1 Основные понятия и предпосылки фундаментального анализа

Концепция «разумного инвестирования» Б.Грэхема (Грема) и критика ее со стороны Дж.М. Кейнса. Гипотеза рационального поведения инвестора. Понятия «совершенный рынок», «конкурентный финансовый рынок», «трения на рынке». Понятие справедливой рыночной стоимости и инвестиционные стратегии на фондовом рынке. Многообразие показателей в рамках рыночного видения публичной компании. Пассивное и активное инвестирование. Критика выгод активного инвестирования. Стилевое инвестирование (факторное) и стратегии на фундаментальном анализе. Рыночная информационная эффективность (EMH): определение и тестирование (Ю. Фама, 1971, 1991). Гипотеза адаптированных рынков (AMH) Андрея Ло. Микро и макронеэффективность (исследования Р.Шиллера). Критика бихевиористами положений EMH (работы А.Шлейфера). Рыночные аномалии и инвестиционные стратегии. Тестирование гипотезы учета настроений рыночных инвесторов (потакания интересам инвесторов) на примере феномена дивидендной премии Бейкера и Верглера.Факторные модели ценообразования акций: эффект размера, учет волатильности, эффект стоимости (value), моментума (momentum). Отбор акций в портфель на основе факторного инвестирования (smart-beta или когда альфа превращается в бета). Роль дизайна рынка в установлении ценовых пропорций, возможности стоимостного инвестирования. Значимость микроструктуры рынка. Определение спекулятивного финансового пузыря (bubbles), отличие от медвежьего тренда. Макро- и микропузыри. Понятие «рациональных пузырей». Теория влияния долгового финансирования на поведение экономической системы и финансовую нестабильность, «момент Мински». Концепция ограниченного арбитража, диагностирование на рынке объективных, субъективных и институциональных факторов, ограничивающих короткие продажи. Диагностирование выгод моментум-стратегий. Концепция множественного равновесия на финансовых рынках.

Тема 2. Особенности аналитической работы на финансовых рынках

Понятия «финансовый аналитик», «аналитическое покрытие», «консенсус прогнозы». Виды финансовых аналитиков (buy-side, sell-side). Причины и последствия конфликта интересов в области финансовой аналитики. Источники получения данных о прогнозах аналитических команд. Рейтингование аналитиков- проблемы выявления качественных прогнозов. Типичное построение аналитических отчетов и рекомендаций российских команд аналитиков. Влияние аналитических рекомендаций на поведение цен финансовых активов.

Тема 3. Два направления проведения фундаментального анализа: «сверху-вниз» и «снизу- вверх»

Концепция DCF для определения справедливой цены акции. Показатель FCF, оценка по отчетным показателя и принципы прогнозных построений. Методы анализа рыночных тенденций: ретроспективный анализ, прогнозирование будущих трендов. Традиционная значимость анализа макроэкономической динамики. Основные макроэкономические индикаторы, определяющие динамику фондовых индексов. Деловой цикл. Циклические экономические индикаторы. Инструменты прогнозирования. Роль опережающих индикаторов. Инфляционное влияние (теория «перетекания») и группировка отраслей и компаний по инвестиционной привлекательности. Задачи отраслевого анализа. Ключевые отраслевые факторы. Конкурентный анализ Портера. Жизненный цикл отрасли. Данные для отраслевого анализа. Классификация отраслей. Растущие, защитные и циклические отрасли и инвестиционные стратегии. Повышение значимости отраслевого прогнозирования и третье направление в фундаментальном анализе. Процесс выбора компаний. Получение информации о компаниях, проблемы работы со стандартной финансовой отчетностью. Традиционные и современные финансовые показатели анализа эффективности деятельности компаний (ROCE, ROIC, cash ROIC, спред и индекс эффективности, скорректированные показатели с учетом активов интеллектуального капитала). Значимость нефинансовых показателей в построении инвестиционных стратегий (оценка корпоративного управления компании). Концепция устойчивого развития и инвестиционные стратегии на развитом рынке. Значимость качества корпоративного управления и оптимизации структуры собственности для инвестиционных стратегий на развивающихся рынках. Обоснование стоимости элементов капитала (COE, COD) и капитала компании WACC разными моделями. Расчет бета коэффициента для компаний развитого и развивающегося рынков капитала.

Тема 4 Рыночные мультипликаторы в фундаментальном анализе (сопоставление фондовых рынков и акций).

Методы и техники анализа переоцененности фондовых индексов (скользящее среднее, многофакторыне регрессии, «технический индикатор»Сигела). Р/Е Р.Шиллера (САРЕ) для сопоставления рынков и акций. Классические инвестиционные стратегии выбора рынков и отдельных компаний, строящиеся на анализе мультипликаторов. Подход Грэхэма–Ри и другие популярные инвестиционные стратегии. Страновые и отраслевые финансовые мультипликаторы и отслеживание их динамики. Виды мультипликаторов, мультипликаторы на базе аналитических показателей (включая прогнозные EV/EBITDAR). Обоснование выбора мультипликатора и требования к обработке финансовых данных. Коррекция мультипликаторов на отраслевую специфику (значимость интеллектуального капитала), степень развития рынка капитала и специфические характеристики отдельных инвестиционных активов. Рекомендации по построению алгоритма выявления недооцененных и переоцененных акций по мультипликаторам. Коррекции рыночных мультипликаторов при фиксации аналогов на развитых рынках капитала (методы: странового спреда дефолта, коэффициентаПерейро, коэффициента отношений WACC). Подход Р.Шиллера для выявления переоценки фондовых индексов (САРЕ Шиллера).

Тема 5. Моделирование положения инвестора и ценообразование финансовых активов. Модификации моделей с учетом возможностей формирования параметров и недиверсифицированной позиции инвесторов.

Сопоставление абсолютных и относительных моделей. Переход от будущего потребления инвестора к уровню благосостояния и конструкции промежуточных моделей. Критика конструкции САРМ и традиционно используемых алгоритмов задания параметров модели. Реализованная рыночная доходность и гипотетическая. Прогнозный подход к параметрам САРМ. Модели фундаментальных факторов в рамках гипотетического метода. Динамика волатильности рынков акций и облигаций и модификация конструкции САРМ. Проблема обоснования меры систематического риска. Значимость отраслевого и лаггированного бета. Фундаментальные факторы прогнозирования бета. Переход к многофакторным моделям: конструирование ключевых факторов для развитых и развивающихся рынков капитала. Модификация конструкции САРМ: от глобальной модели к скорректированной локальной и гибридной. Модель Эрба, Харви и Висканта. Индекс инвестиционной доступности. Структурные подвижки в экономике и ценообразование финансовых активов. Информационные эффекты на развивающихся рынках. Многофакторные модели для рынка США (3ФФ. 5ФФ) и российского рынка. Поведение премий за риск (размера, недооценки) во времени. Значимость специфических рисков.

Тема 6. Анализ ликвидности финансовых активов (акций)

Понятие ликвидности финансовых активов и ранжирование активов по ликвидности. Индикаторы ликвидности (плотность, глубина, упругость, расчет относительного «бид-аск» спреда). Сбор информации для диагностирования ликвидности. Моделирование влияния ликвидности на вариацию доходности ценных бумаг. Переход от ликвидности отдельных активов к диагностированию ликвидности фондовых рынков.

Тема 1Основные постулаты и предпосылки технического анализа. Принципы графического анализа ценных бумаг

Основные положения и предпосылки технического анализа. Методы технического анализа. Основные положения теории Доу. Параметры рынка ценных бумаг: цена и объём. Правила построения графиков и гистограмм.

Тема 2. Тенденции на рынке ценных бумаг и принципы их выявления

Понятие и виды тенденций. Графическое отображение тенденций. Линии тенденции и методы их построения. Коридоры и каналы. Уровни и линии поддержки и сопротивления.

Тема 3. Графические модели перелома и продолжения тенденции

Понятие графической модели (графической фигуры). Применение графических моделей в анализе ценных бумаг. Фигуры продолжения тенденции. Фигуры разворота тенденции. Достоинства и недостатки методов графического анализа.

Тема 4. Индикаторы технического анализа: виды и применение для построения торговых стратегий

Понятие индикатора. Основные предпосылки построения индикаторов. Скользящие средние значения как основной вид индикаторов. Вспомогательные индикаторы (MACD, ParabolicSAR, ADX, OBV, A/D): принцип построения и применение в техническом анализе. Достоинства и недостатки применения индикаторов.

Тема 5. Осцилляторы: виды и применение для построения торговых стратегий

Понятие осциллятора. Основные предпосылки построения осцилляторов. Основные виды осцилляторов («моментум», «индекс товарного канала», «индекс относительной силы», «процентный диапазон Уильямса», «стохастик») и их интерпретация. Достоинства и недостатки осцилляторов.

Тема 6. Специальные методы технического анализа ценных бумаг. Практические аспекты построения торговых стратегий на российском фондовом рынке

Волновая теория Эллиотта: основные понятия, принципы выявления, численные соотношения. Числа Фибоначчи: понятие и применение.Практические аспекты построения торговых стратегий на российском фондовом рынке.

Элементы контроля

блокирующий Кейсовое задание по блоку «технический анализ». Графический анализ динамики цен акций
неблокирующий Кейсовое задание по блоку «фундаментальный анализ». Анализ финансовой отчетности

EquityResearch (с представлением файла Презентации и Эксель-файла поддержки расчетами) по двум публичным компаниям одной отрасли и фондовому индексу одной страны. Кейсовое задание сдается частями на трех семинарах и предусматривает презентацию результатов работы (10 минут), устные ответы на вопросы по презентации и Эксель-файлу.

неблокирующий Экзамен

неблокирующий Кейсовое задание по блоку «технический анализ». Построение и тестирование торговой стратегии

неблокирующий Кейсовое задание по блоку «технический анализ». Ответы на теоретические вопросы
неблокирующий Кейсовое задание по блоку «Фундаментальный анализ». Построение DCF-модели

неблокирующий Кейсовое задание по блоку «Финансовый анализ». Метрики ликвидности и корпоративное управление

блокирующий Кейсовое задание по блоку «Фундаментальный анализ». Итоговая презентация

Промежуточная аттестация

Промежуточная аттестация (1 модуль)

0.4 * Кейсовое задание по блоку «технический анализ». Графический анализ динамики цен акций + 0.2 * Кейсовое задание по блоку «технический анализ». Ответы на теоретические вопросы + 0.4 * Кейсовое задание по блоку «технический анализ». Построение и тестирование торговой стратегии

Промежуточная аттестация (2 модуль)

0.12 * Кейсовое задание по блоку «Финансовый анализ». Метрики ликвидности и корпоративное управление + 0.15 * Кейсовое задание по блоку «Фундаментальный анализ». Итоговая презентация + 0.18 * Кейсовое задание по блоку «Фундаментальный анализ». Построение DCF-модели + 0.15 * Кейсовое задание по блоку «фундаментальный анализ». Анализ финансовой отчетности + 0.4 * Промежуточная аттестация (1 модуль)

Список литературы
Рекомендуемая основная литература

Fabozzi, F. J. (2002). The Handbook of Financial Instruments. Hoboken, N.J.: Wiley. Retrieved from http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&site=eds-live&db=edsebk&AN=81949

Инвестиции : учебник для бакалавров, Теплова, Т. В., 2011
Рынок ценных бумаг : учебник для вузов, Берзон, Н. И., Касаткин, Д. М., 2011
Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями : учебник для вузов, Теплова, Т. В., 2000

Рекомендуемая дополнительная литература

Инвестиционная оценка : инструменты и методы оценки любых активов, Дамодаран, А., Липинского, Д., 2010

Фундаментальный и технический анализ фондового рынка Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Кузнецова Наталья Викторовна, Казанцев Леонид Викторович

Фондовый рынок неотъемлемая часть экономики любой страны. Оказывая существенное влияние на развитие различных сфер бизнеса, путем аккумуляции временно свободных денежных средств и их перераспределения, рынок обеспечивает притоки собственных и зарубежных инвестиций в реальный сектор экономики. Все операции на фондовых рынках так или иначе связаны с риском, поэтому в каждой конкретной ситуации необходимо учитывать разные его виды и принимать правильные решения. Исследование фондового рынка и оценка всевозможных рисков возможны посредством двух видов анализа фундаментального и технического. Оба подхода имеют своих противников и почитателей. В статье рассмотрен подход совместного применения фундаментального и технического анализа : плюсы и минусы, проблемы и преимущества. Описываются механизмы функционирования и развития фондового рынка, являющиеся одним из актуальнейших вопросов не только российской экономики, но и мировой экономики в целом.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Кузнецова Наталья Викторовна, Казанцев Леонид Викторович

Формирование инвестиционного портфеля начинающего инвестора
Фондовый рынок России: проблемы и перспективы развития
Инвестиционные инструменты рынка капитала: новации и стимулы
Моделирование процессов финансовых «Пузырей» на российском фондовом рынке
Исследование мультипликатора p/e как индикатора движения капитала на фондовом рынке
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Fundamental and technical analysis of stock market

The stock market is an integral part of economy in any country. Through exerting a significant impact on developing various business spheres, by accumulating temporarily free monetary funds and their redistribution, the market provides inflows of own and foreign investments into real sectors of economy. All operations in the stock market are somehow connected with risks, thats why in any specific situation it is necessary to consider its various types and to make proper decisions. Investigation of the stock market and assessment of various risks can be made possible through two types of analysis: fundamental and technical ones. The both approaches have their opponents and followers. The article considers an approach of combined use of fundamental and technical analyses: pluses and minuses, problems and advantages. It describes the mechanisms of functioning and development of the stock market that are the most topical issues of not only Russian economy but also of the world economy on the whole.

Текст научной работы на тему «Фундаментальный и технический анализ фондового рынка»

Байкальский государственный университет, г. Иркутск, Российская Федерация Л. В. Казанцев

Байкальский государственный университет, г. Иркутск, Российская Федерация

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ И ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ФОНДОВОГО РЫНКА

АННОТАЦИЯ. Фондовый рынок — неотъемлемая часть экономики любой страны. Оказывая существенное влияние на развитие различных сфер бизнеса, путем аккумуляции временно свободных денежных средств и их перераспределения, рынок обеспечивает притоки собственных и зарубежных инвестиций в реальный сектор экономики. Все операции на фондовых рынках так или иначе связаны с риском, поэтому в каждой конкретной ситуации необходимо учитывать разные его виды и принимать правильные решения. Исследование фондового рынка и оценка всевозможных рисков возможны посредством двух видов анализа — фундаментального и технического. Оба подхода имеют своих противников и почитателей. В статье рассмотрен подход совместного применения фундаментального и технического анализа: плюсы и минусы, проблемы и преимущества. Описываются механизмы функционирования и развития фондового рынка, являющиеся одним из актуальнейших вопросов не только российской экономики, но и мировой экономики в целом. КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА. Фондовый рынок; фундаментальный анализ; технический анализ. ИНФОРМАЦИЯ О СТАТЬЕ. Дата поступления 7 августа 2016 г.; дата принятия к печати 27 августа 2016 г.; дата онлайн-размещения 26 сентября 2016 г.

Baikal State University, Irkutsk, Russian Federation L. V. Kazantsev

Baikal State University, Irkutsk, Russian Federation

FUNDAMENTAL AND TECHNICAL ANALYSIS OF STOCK MARKET

ABSTRACT. The stock market is an integral part of economy in any country. Through exerting a significant impact on developing various business spheres, by accumulating temporarily free monetary funds and their redistribution, the market provides inflows of own and foreign investments into real sectors of economy. All operations in the stock market are somehow connected with risks, that’s why in any specific situation it is necessary to consider its various types and to make proper decisions. Investigation of the stock market and assessment of various risks can be made possible through two types of analysis: fundamental and technical ones. The both approaches have their opponents and followers. The article considers an approach of combined use of fundamental and technical analyses: pluses and minuses, problems and advantages. It describes the mechanisms of functioning and development of the stock market that are the most topical issues of not only Russian economy but also of the world economy on the whole. KEYWORDS. Stock market; fundamental analysis; technical analysis. ARTICLE INFO. Received August 7, 2016; accepted August 23, 2016; available online September 26, 2016.

Фондовый рынок, как классическая форма организации торговли финансовыми инструментами, является неотъемлемой частью экономики любой страны, поэтому изучение механизмов его функционирования и развития — один из ак-

© Н. В. Кузнецова, Л. В. Казанцев, 2016

туальнейших вопросов всей экономики в целом. Подтверждением этому являются достижения лауреатов Нобелевской премии по экономике 2013 г. Ю. Фамы, Р. Шиллера и Л.-П. Хансена в анализе эффективности финансовых рынков. Научные разработки указанных авторов заключаются в создании ключевых моделей ценообразования на финансовом рынке, методов тестирования этих моделей, а также концепции поведенческих финансов как одного из объяснений неэффективности и иррациональности фондового рынка [1, с. 4].

По мнению Н. А. Звягинцевой, современный этап развития отечественной экономики неразрывно связан с проблемой активизации инвестиционной деятельности для обеспечения устойчивого экономического роста и повышения качества жизни населения [2, с. 5]. Опыт развитых стран мира показывает, что реализовывать комплексный подход в развитии инвестиционных процессов позволяют следующие моменты:

— широкое применение рыночных механизмов стимулирования инвестиционной деятельности с использованием механизмов рынка ценных бумаг;

— гибкое регулирование государственных и частных инвестиций для решения задач экономического роста;

— формирование программ привлечения внутренних и внешних инвестиций через рынок ценных бумаг;

— создание системы инвестиционных фондов различного типа.

Рассматривая и оценивая российский фондовый рынок, можно отметить следующее:

— низкий уровень капитализации отечественных компаний (~10 % от номинальной стоимости валового внутреннего продукта, тогда как в развитых странах этот показатель колеблется в пределах от 55 до 60 %);

— использование акционирования, как формы передела собственности;

— низкая ликвидность большинства российских ценных бумаг;

— повышение информационной прозрачности компаний в динамике;

— развитие рынка ориентировано на развитие региональных рынков и выведение на эти рынки значительного числа акционерных обществ в интересах привлечения инвестиций;

— значительный вес спекулятивных операций благодаря широкому использованию современных компьютерных систем;

— тенденции развития рынка аналогичны тенденциям, преобладающим сегодня на мировом рынке: глобализация, коммерциализация и универсализация.

Помимо перечисленных особенностей российский фондовый рынок очень чувствителен к любым макроэкономическим событиям. Одним из ярких примеров является ситуация, произошедшая в 2014 г. Сначала обострение геополитической обстановки, связанное с событиями «крымской весны» и жестких санкций Запада на Россию, привело к уходу иностранных инвесторов с российского фондового рынка. При относительно малой ликвидности большинства ценных бумаг российских эмитентов это привело к снижению их котировок. Следующим ударом по рынку стало резкое падением мировых цен на нефть с 115 до 60 дол. за баррель [3]. Отмена Центральным банком РФ «валютного коридора» привела к росту курса американского доллара выше 70 р. Возникшая всеобщая паника населения, связанная с падением национальной валюты, грядущие подорожание импортных товаров и покупка их «впрок», привели к массовому изъятию рублевых вкладов (а их большая часть — 73,9 %), вызвав тем самым снижение денежной ликвидности в банках. Поднятие ключевой ставки Центральным банком РФ до 17 % также резко подняло стоимость заемных денег как у банков, так и у брокеров, предоставляющих доступ на фондовые рынки. Брокерам же пришлось повышать величину обеспечения по маржи-

нальным сделкам, что привело к принудительным закрытиям риск-менеджерами позиций клиентов (та^тсаП), повлекшее за собой еще больший обвал котировок по многим эмитентам.

Приведенный пример ярко иллюстрирует, что все операции на фондовых рынках так или иначе связаны с риском, поэтому в каждой конкретной ситуации необходимо учитывать разные его виды и принимать правильные решения. Выделяют два основных вида рисков: кредитный и рыночный. Под кредитным риском понимают риск невыплаты процентов по ценной бумаге. Рыночный риск, который называется процентным, связан с колебаниями рыночной цены той или иной ценной бумаги в связи с изменением ставки процента на финансовом рынке.

Кредитный риск характеризует кредитоспособность и надежность эмитента ценной бумаги. Операция оценки качества ценной бумаги в отношении кредитного риска называется рейтингом. Присвоением рейтинга занимаются неправительственные, коммерческие компании. В рамках процедуры присвоения кредитного рейтинга агентством выполняется детальный анализ качественных и количественных показателей деятельности.

Рейтинги ценных бумаг служат ориентиром для инвесторов, они периодически пересматриваются и при ухудшении общего финансового положения эмитента могут быть понижены. Присвоение рейтинга происходит в результате большой аналитической работы по анализу финансового состояния эмитента. В ходе анализа, как правило, определяются ключевые коэффициенты, по которым и судят о качестве бумаг эмитента. Опираться только на рейтинги ценных бумаг не всегда целесообразно, поэтому анализ инвестиционной привлекательности как всего рынка ценных бумаг, так и отдельных акций становится важнейшей задачей инвестора, от решения которой зависит его выбор.

В распоряжении инвестора есть два инструмента анализа и прогнозирования рынка ценных бумаг: технический и фундаментальный анализ.

Разделение финансовых аналитиков на две большие группы основано на используемом ими методе анализа. Одни из них применяют фундаментальный анализ — их называют фундаментальными аналитиками, другие используют технический анализ — их называют техническими аналитиками. Если фундаментальные аналитики исследуют закономерности, которые будут действовать в будущем, то взгляд технических аналитиков обращен в прошлое [4, с. 807].

Возникновение технического анализа произошло в начале 20-х гг. прошлого века. В то время информацию о деятельности компаний найти было почти невозможно. Обособление экономического анализа в специальную отрасль знаний только начинало осуществляться. В дальнейшем, с развитием экономического анализа, с ростом законодательной базы и усилением нормативного регулирования, компании обязали раскрывать данные о своей производственной и финансовой деятельности, и у инвесторов появилась возможность ознакомиться с текущим имущественным и финансовым состоянием компании. Это способствовало зарождению фундаментального анализа.

Впервые понятие «фундаментальный анализ» было дано в книге Б. Грэма и Д. Дод-да «Анализ ценных бумаг», вышедшей в свет в 1934 г. в США. Фундаментальный анализ был определен как инструмент для предсказания будущих биржевых цен на акции [5, с. 414]. В более поздних научных изданиях фундаментальный анализ представлен как процесс «исследования состояния экономики, отрасли и финансового положения компании с целью определения рыночной стоимости акций компании».

Таким образом, фундаментальный анализ — это оценка множества внешних и внутренних факторов, существенно влияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, результаты которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг. Таких факторов великое множество. Это и деятельность конкурен-

тов, и политическая ситуация в стране, и эффективность менеджмента, и неукоснительное соблюдение прав акционеров общества, и финансовое положение компании.

Различают четыре этапа фундаментального анализа:

1. Анализ общего состояния экономики.

2. Отраслевой анализ.

3. Анализ финансового состояния компаний-эмитентов.

4. Определение справедливой стоимости акций компаний.

На первом этапе фундаментального анализа осуществляется анализ общего состояния экономики на основе экономических показателей страны и анализа мировых фондовых индексов.

К экономическим показателям страны, на которые наиболее заметно реагирует отечественный рынок акций, относятся:

— валовой внутренний продукт;

Данные показатели рассчитываются по единым методикам для всех развитых стран и публикуются на сайте Министерства экономического развития и торговли РФ. Поскольку экономика России интегрирована в мировую, опытные инвесторы начинают свой день с анализа (табл. 1) следующих мировых фондовых индексов:

— американский промышленный индекс Доу-Джонса;

— Nikkei 225 — один из важнейших фондовых индексов Японии;

— MSCI Emerging Markets (EM, MSCI Emerging Markets) — индекс биржевых рынков стран с развивающейся экономикой, включенный в семейство индексов Morgan Stanley Capital Int. В него включены акции крупнейших компаний с большой и средней капитализацией из 27 развивающихся стран (Россия, Мексика, Аргентина, Таиланд и т. д.), рассчитывается компанией Morgan Stanley;

— немецкий DAX (Deutscher Aktienindex) — важнейший фондовый индекс Германии;

— французский CAC-40 (КЭК-40) — важнейший фондовый индекс Франции;

— английский FTSE (Футси 100) — ведущий индекс Британской фондовой биржи, который рассчитывается независимой компанией FTSE Group и им совместно владеют агентство Financial Times и Лондонская фондовая биржа [6, с. 15].

Второй этап фундаментального анализа, именуемый отраслевым анализом, призван определить перспективы той или иной компании в зависимости от ее отраслевой принадлежности. Известно, что в разные периоды времени перспективы той или иной отрасли бывают различны.

Параметры фондовых индексов

Индекс Состав Способ взвешивания Метод расчета

DJIA 30 голубых фишек NYSE По цене Арифметический

S&P-500 Выборка акций TSE По рыночной стоимости Арифметический

Nikkei 225 225 акций По цене Арифметический

MSCI 20 промышленных голубых фишек По цене Арифметический

DAX Выборка из 30 голубых фишек По рыночной стоимости Арифметический

CAC-40 40 акций По рыночной стоимости Арифметический

FTSE 100 акций По рыночной стоимости Арифметический

Составлено по: [7, с. 65].

Третий этап фундаментального анализа является наиболее трудоемким. Он представляет собой анализ финансового состояния компаний-эмитентов. В первую очередь изучается годовая бухгалтерская отчетность: баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении денежных средств. Целью изучения годовой бухгалтерской отчетности является определение структуры активов и источников формирования активов компании, рентабельности бизнеса, ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости компании, ее деловой активности и кредитоспособности. Кроме финансового анализа также необходим анализ состояния и перспективы развития менеджмента, организационных и коммерческих условий работы.

На четвертом этапе анализа определяется рыночная стоимость акций компаний или компаний в целом. При этом используется сравнительный анализ. Главное достоинство сравнительного анализа — возможность получения мгновенной оценки рассматриваемого актива. Сравнительный анализ также называют рыночным, муль-типликаторным, так как он подразумевает расчет следующих мультипликаторов:

— отношение рыночной капитализации к чистой прибыли Р / Е;

— отношение рыночной капитализации к выручке Р / 5.

Мультипликатор Р / Е очень широко используется аналитиками, так как нет необходимости в построении прогнозов будущих выгод и рисков их получения; требует минимальных затрат времени на поиск информации и проведение расчетов; именно прибыль традиционно считается главным стимулом инвестирования [8, с. 551, 554].

Если компания убыточна и применить мультипликатор Р / Е невозможно, можно использовать мультипликатор Р / 5, т. е. рассчитать отношение рыночной капитализации к выручке. Мультипликаторы позволяют понять, насколько инвесторы на рынке больше ценят 1 р. выручки или прибыли компании А по сравнению с 1 р. выручки или прибыли компании Б [8, с. 562].

Возникновение технического анализа произошло раньше фундаментального, который базируется на данных бухгалтерской отчетности организации-эмитента. В отсутствии отчетных данных или в ситуации, когда инвесторам была недоступна информация об организации-эмитенте, единственным объектом анализа был сам рынок. Изучение динамики показателей самого рынка и лежит в основе технического анализа. Построение различных графиков, изучение изменений рыночной цены в динамике позволяет инвестору принять верное решение.

Традиционный технический анализ состоит в построении диаграмм, изучении только что заключенных контрактов и т. д. В первую очередь, он направлен на изучение динамики цен на конкретный финансовый инструмент с целью предугадывания движения цены в ближайший период времени. Для этого аналитики отыскивают на графиках поведения цен повторяющиеся характерные очертания, фигуры и выдают рекомендации в предположении дальнейшего движения цены по этой фигуре.

Фигуры технического анализа строятся на основе реальных сделок. В результате они показывают, как инвесторы и спекулянты распорядились своими средствами. Сталкиваясь с одними и теми же ситуациями, инвесторы и спекулянты в силу психологических факторов снова и снова реагируют одинаково, поэтому фигуры технического анализа можно использовать для оценки вероятности такого же развития событий в будущем при такой же рыночной ситуации [9, с. 28].

Технический анализ фондовых рынков зачастую рассматривается в отрыве от фундаментального. Однако эти методы взаимосвязаны и дополняют друг друга. Если фундаментальный анализ сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов, то технический связан с изучением динамики цен, отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ценной бумаги. Технический анализ также называют графическим, поскольку

графическое представление анализируемой информации — основной метод технического анализа фондового рынка [10, с. 111].

Технический анализ, в отличие от фундаментального, может прогнозировать поведение акций на краткосрочный период (на день или неделю), но не может предсказать, что произойдет с акциями компании в будущем, в перспективе на долгосрочный период. Как правило, на технический анализ поэтому опираются фондовые спекулянты, а фундаментальный используют инвесторы, ориентирующиеся на долгосрочное вложение средств.

По мнению И. С. Межова, фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений. Технократы же утверждают, что для определения текущей стоимости конкретной ценной бумаги достаточно знать лишь динамику ее цены в прошлом [11, с. 94].

Совместное использование фундаментального и технического анализа имеет свои достоинства и недостатки. Наиболее часто целью совмещения методов анализа является то, чтобы с помощью фундаментального анализа определять наиболее интересный для инвестирования актив, а технический анализ уже применяется для подбора подходящей точки входа в рынок. В таком совмещении методов фундаментальный анализ дает экономическую основу для сделки, а технический анализ, рассматривая психологию участников рынка, обеспечивает более подходящие даты входа в сделку и выхода из нее.

Исследуя положительные и отрицательные стороны фундаментального и технического анализов (табл. 2), можно сделать вывод о преобладании плюсов у технического анализа. Это и незначительный объем информации для исследования, необязательное знание специфики отрасли, независимость методологии анализа от временного масштаба, незначительный период времени для проведения анализа, многообразие инструментов анализа. Минусов всего два — краткосрочность предоставляемого анализом прогноза и знание большого количества фигур анализа и обладание особенным мышлением.

Положительные и отрицательные стороны фундаментального и технического анализов

Признак Фундаментальный анализ Технический анализ

Основание Характеристика Основание Характеристика

Информация для анализа Требуется значительный объем информации — Требуется незначительный объем информации +

Знание специфики отрасли Требуется — Не требуется +

Зависимость методологии анализа от временного масштаба Исследования осуществляются в динамике за ряд лет Исследования могут осуществляться на пятиминутных графиках +

Период времени для проведения анализа Значительный — Незначительный +

Многообразие инструментов анализа Да + Да +

Сложность изучения и применения инструментов анализа Требуются знания бухгалтерской отчетности, методик расчета финансовых коэффициентов и их трендового анализа Требуются знания большого количества фигур анализа и обладание особенным мышлением

Долгосрочность предоставляемого анализом прогноза На несколько лет + Прогноз на краткосрочный период

У фундаментального анализа в рассматриваемой системе оценки, напротив, всего два плюса. Это многообразие инструментов анализа и долгосрочность предоставляемого в результате прогноза. Среди минусов находятся следующие признаки: сложность изучения и применения инструментов анализа: требуются знания бухгалтерской отчетности, методик расчета финансовых коэффициентов и их трендо-вого анализа; значительный период времени для проведения анализа, требуемый значительный объем информации, знание специфики отрасли, проведение исследований в динамике за ряд лет. Все перечисленные моменты делают фундаментальный анализ громоздким, неудобным в использовании, а также недоступным для широкого круга инвесторов [12, с. 250].

Таким образом, рассмотренные в статье оба вида анализа фондового рынка представляют мощный инструмент оценки привлекательности ценных бумаг для инвесторов. Нет сомнений в том, что, используя оба вида анализа, инвестор примет верное и обоснованное решение. Государственное регулирование отечественного фондового рынка, в свою очередь, должно быть направлено на повышение уровня прозрачности рынка ценных бумаг.

Отметим также, что в 2014-2015 гг. государство стало предпринимать серьезные шаги по стимулированию физических лиц к инвестированию в отечественный фондовый рынок. Основным инструментом стимулирования авторы статьи считают введение индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). Согласно ст. 10.2-1, введенной Федеральным законом «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации» от 29 июня 2015 г. № 210-ФЗ в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3, ИИС — счет внутреннего учета, который предназначен для обособленного учета денежных средств, ценных бумаг клиента — физического лица, обязательств по договорам, заключенным за счет указанного клиента, и который открывается и ведется в соответствии с настоящей статьей. Согласно ст. 219.1 «Инвестиционные налоговые вычеты» Налогового кодекса РФ (ред. от 29 дек. 2014 г. № 164) особенностью ИИС является предоставление физическому лицу налогового вычета в двух вариантах:

1. В размере 13 % от суммы зачисленных на счет денежных средств.

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

2. В размере 13 % от дохода по операциям, совершенным с использованием ИИС.

Согласно упомянутой статье совокупная сумма денежных средств, которые могут быть переданы в течение календарного года по такому договору, не может превышать 400 тыс. р. Это означает, что физическое лицо либо гарантированно может получить 52 тыс. р. в виде налогового вычета уже в следующем календарном году (при условии, что размер полученного из бюджета возврата налога не будет превышать суммы уплаченного лицом налога на доходы физических лиц), либо не уплачивать налог от дохода, полученного от выгодных операций продажи ценных бумаг. Отметим, что инвестор вправе сам выбирать тип налогового вычета, наиболее выгодный по результатам его торговых операций, совершенных с использованием ИИС.

По мнению авторов, при совершении торговых операций на ИИС было бы более логично использовать методы фундаментального анализа. Причиной этому являются следующие обстоятельства: договор ИИС исключает возможность вывода с торгового счета прибыли, полученной от операций с ценными бумагами. Получение денежных средств поэтому возможно только в случае досрочного расторжения договора на ведение ИИС, что повлечет за собой обязанность физического лица вернуть государству полученный им налоговый вычет. Следовательно, на ИИС можно использовать долгосрочные прогнозы, которые как раз предоставляет фундаментальный анализ.

Примечательно, что один из лауреатов Нобелевской премии в большей степени склонен к фундаментальному анализу (П. Хансен), другой — к техническому (Р. Шиллер), третий же считает, что оба бесполезны (Ю. Фама). Объединение противников в одну группу лауреатов представляет собой признание достижений тех, кто пытается ответить на один из важнейших вопросов современной мировой экономики: как случайные колебания цен в краткосрочном периоде определяют дефекты ценообразования в долгосрочном периоде и как это связано с психологией [1, с. 4].

Список использованной литературы

1. Сверчков Р. Эффективность финансовых рынков (Нобелевская премия по экономике 2013 года) / Р. Сверчков, К. Сонин // Вопросы экономики. — 2014. — № 1. — С. 4-21.

2. Звягинцева Н. А. Пути повышения инвестиционной активности в Российской Федерации с использованием механизмов рынка ценных бумаг: вопросы регулирования / Н. А. Звягинцева. — Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2013. — 202 с.

3. Галактионова А. С. Нефтяное несчастье: российская экономика лишилась главного драйвера [Электронный ресурс] / А. С. Галактионова. — Режим доступа : http://www.rbc.ru/ business/26/12/2014/549c02dd9a794748c322a9fa.

4. Шарп У. Инвестиции : пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. — М. : Ин-фра-М, 2007. — 1028 с.

5. Рынок ценных бумаг: учеб. для бакалавров / под общ. ред. Н. И. Берзона. — М. : Юрайт, 2011. — 531 с.

6. Ивасенко А. Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования : учеб. пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, В. А. Павленко. — 4-е изд., стер. — М. : Кно-Рус, 2015. — 272 с.

7. Фондовый рынок. Курс для начинающих : пер. с англ. / под ред. А. Ильина. — М. : Альпина Паблишер, 2002. — 277 с.

8. Теплова Т. В. Инвестиции: теория и практика : учебник / Т. В. Теплова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Юрайт, 2014. — 782 с.

9. Кан М. Н. Технический анализ. Просто и ясно (Трейдинг & инвестиции) / Майкл Н. Кан. — СПб. : Питер, 2003. — 282 с.

10. Рынок ценных бумаг : учебник / под ред. Е. Ф. Жукова. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : Юнити- Дана, 2009. — 567 с.

11. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / под ред. И. С. Межова. — М. : КноРус, 2014. — 416 с.

12. Кузнецова Н. В. Механизм функционирования фондового рынка / Н. В. Кузнецова // Современное состояние и перспективы развития бухгалтерского учета, экономического анализа и аудита : материалы Междунар. науч.-практ. конф. Иркутск, 23 апр. 2016 г. / под ред. Е. М. Сорокиной. — Иркутск : Изд-во БГУ, 2016.

1. Sverchkov R., Sonin K. Financial market efficiency (Nobel Prize in Economics, 2013). Vo-prosy ekonomiki = Issues of Economics, 2014, no. 1, pp. 4-21. (In Russian).

2. Zvyagintseva N. A. Putipovysheniya investitsionnoi aktivnosti v Rossiiskoi Federatsii s is-pol’zovaniemmekhanizmov rynkat sennykh bumag: voprosyregulirovaniya [Ways of intensifying investment activity in the Russian Federation by using mechanisms of securities market: issues of regulation]. Irkutsk, Baikal State University of Economics and Law Publ., 2013. 202 p.

3. Galaktionova A. S. Neftyanoe neschast’e: rossiiskaya ekonomika lishilas’ glavnogo draive-ra [Oil misfortune: Russian economy has been deprived of its major driver. Available at: http:// www.rbc.ru/business/26/12/2014/549c02dd9a794748c322a9fa. (In Russian).

4. Sharpe W. F., Alexander G. J. Alexander, Bailey J. V. Investments. Prentice Hall, 1995. 962 p. (Russ. ed.: Sharpe W. F., Alexander G. J. Alexander, BaileyJ. V. Investitsii. Moscow, In-fra-M Publ., 2007. 1028 p.).

5. Berzon N. I. (ed.). Rynok tsennykh bumag [Securities Market]. Moscow, Yurait Publ., 2011. 531 p.

6. Ivasenko A. G., Nikonova Ya. I., Pavlenko V. A. Rynoktsennykhbumag: instrumenty i me-khanizmyfunktsionirovaniya [Securities market: tools and mechanisms of functioning].4thed. Moscow, KnoRus Publ., 2015. 272 p.

7. An Introduction to Equity Markets. New York, John Wiley & Sons, 1999. The Reuters Financial Training Series. (Russ. ed.: Il’in. A. (ed.). Fondovyi rynok. Kurs dly anachinayushchikh. Moscow, Al’pina Publisher, 2002. 277 p.).

8. Teplova T. V. Investitsii: teoriya ipraktika [Investments: theory and practice]. 2nd ed. Moscow, Moscow, Yurait Publ., 2014 782 p.

9. Kan M, N. Technical Analysi. Plain and Simple. Prentice Hall, 2003. 282 p. (Russ. ed.: Kan M. N. Tekhnicheski i analiz. Prosto i yasno (Treiding & investitsii). Saint Petersburg, Piter Publ., 2003. 282 p.).

10. Zhukov E. F. (ed.). Rynok tsennykh bumag [Securities market]. 3rd ed. Moscow, Yuniti-Dana Publ., 2009. 567 p.

11. Mezhov I. S. (ed.). Investitsionnyi analiz [Investment analysis]. Moscow, KnoRus Publ., 2014.416 p.

12. Kuznetsova N. V. Mechanism of stock market functioning. In Sorokina E. M. (ed.) Sovre-mennoe sostoyanie i perspektivy razvitiya bukhgalterskogo ucheta, ekonomicheskogo analiza i au-dita. Materialy Международной nauchno-prakticheskoi konferentsii. Irkutsk, 23 aprelya 2016 g. [Today’s State and Prospects of Developing Accounting, Economic Analysis and Auditing. Materials of International Science and Practice Conference, April 23, 2016, Irkutsk]. Irkutsk, Baikal State University Economics and Law Publ., 2016.

Информация об авторах

Кузнецова Наталья Викторовна — кандидат экономических наук, доцент, кафедра бухгалтерского учета, анализа, статистики и аудита, Байкальский государственный университет, 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, e-mail: n_smit@mail.ru.

Казанцев Леонид Викторович — старший преподаватель, кафедра информатики и кибернетики, Байкальский государственный университет, 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, e-mail: islimit@mail.ru.

Natalia V. Kuznetsova — PhD in Economics, Associate Professor, Chair of Accounting, Analysis, Statistics and Audit, Baikal State University, 11 Lenin St.,664003, Irkutsk, Russian Federation; e-mail: n_smit@mail.ru.

Leonid V. Kazantsev — Senior Instructor, Chair of Computer Science and Cybernetics, Baikal State University, 11 Lenin St., 664003, Irkutsk, Russian Federation; e-mail: islimit@mail.ru.

Библиографическое описание статьи

Кузнецова Н. В. Фундаментальный и технический анализ фондового рынка / Н. В. Кузнецова, Л. В. Казанцев // Baikal Research Journal. — 2016. — Т. 7, № 5. — DOI : 10.17150/2411-6262.2016.7(5).4.

Reference to article

Kuznetsova N. V., Kazantsev L. V. Fundamental and technical analysis of stock market. Baikal Research Journal, 2016, vol. 7, no. 5. DOI : 10.17150/2411-6262.2016.7(5).4. (In Russian).

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *