Сделки репо что это такое
Перейти к содержимому

Сделки репо что это такое

  • автор:

Как бизнесу размещать и привлекать денежные средства с помощью сделок РЕПО

С помощью РЕПО можно размещать или привлекать денежные средства на срок от 1 дня до 3 месяцев. Если вы размещаете средства, их можно отозвать досрочно с сохранением накопленного процентного дохода по согласованию с банком. Если вы привлекаете средства, в Сбере их можно получить в день обращения без прохождения процесса кредитного одобрения при условии, что у компании открыт брокерский счёт, у банка есть актуальные данные о компании и ценные бумаги компании соответствуют требованиям к ликвидности и качеству ПАО Сбербанк.

20 сентября 2023

Преимущества сделок РЕПО

Размещение средств в РЕПО

Можно расторгнуть сделку в любой момент с сохранением накопленного процентного дохода*.

Можно заключить сделку по телефону.

Можно разместить деньги даже на 1 день.

Привлечение средств через РЕПО

Быстрый доступ к финансированию на срок от 1 дня**.

Без прохождения процесса кредитного одобрения.

Можно погасить досрочно без дополнительной платы по согласованию с банком.

Когда использовать РЕПО

Размещение средств в РЕПО

Если нужно разместить деньги на короткий срок.

Если нужен инструмент с низкими инвестиционными рисками.

Если есть вероятность, что вы захотите забрать деньги досрочно с сохранением накопленного процентного дохода*.

Привлечение средств через РЕПО

Если деньги нужны на короткий срок.

Если нужно получить деньги в день обращения**.

Выводы

С помощью РЕПО в Сбере можно размещать или привлекать средства на срок от 1 дня до 3 месяцев и сумму от 1 млн ₽.

Если вы размещаете средства, их можно забрать досрочно с сохранением накопленного процентного дохода по согласованию с банком.

Если вы привлекаете средства, их можно получить в день обращения без прохождения процесса кредитного одобрения**.

С помощью РЕПО денежные средства компании можно разместить на один рабочий день, праздничные и выходные дни. Так вы получите пассивный доход, при этом не придётся выводить деньги из оборота на длительное время. Поручение можно подать до 17:30 мск, деньги с процентами вернутся на счёт утром следующего рабочего дня.

*По согласованию с банком.

**При наличии брокерского счёта и при условии, что у банка есть актуальные данные о клиенте и ценные бумаги соответствуют требованиям к ликвидности и качеству ПАО Сбербанк.

Данная информация представляет собой информацию о продукте ПАО Сбербанк, не является офертой, рекламой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

Под Сбером по тексту выше может подразумеваться как ПАО Сбербанк, так и его аффилированные лица.

ПАО Сбербанк совершает сделки ОТС-РЕПО на внебиржевом рынке от своего имени, но за счёт и по поручению клиента на основании полученных заявок на сделки ОТС-РЕПО с контрагентом в соответствии с Условиями предоставления брокерских и иных услуг ПАО Сбербанк.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ. НАСТОЯЩИЙ(АЯ) ИНФОРМАЦИОННЫЙ МАТЕРИАЛ / ПРЕЗЕНТАЦИЯ ПОДГОТОВЛЕН(А) ПАО СБЕРБАНК И/ИЛИ ЕГО АФФИЛИРОВАННЫМИ ЛИЦАМИ (СОВМЕСТНО ИМЕНУЕМЫЕ «СБЕР»), ПРЕДНАЗНАЧЕН ДЛЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ТОЛЬКО В КАЧЕСТВЕ ИНФОРМАЦИИ ОБЩЕГО ХАРАКТЕРА И ПРЕДОСТАВЛЯЕТСЯ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ДЛЯ ОЗНАКОМЛЕНИЯ НА УСЛОВИЯХ, ОПРЕДЕЛЕННЫХ ДИСКЛЕЙМЕРОМ, РАЗМЕЩЕННЫМ ПО ССЫЛКЕ: https://sbercib.ru/publication/disclaimer. ОЗНАКОМЛЕНИЕ С ИНФОРМАЦИОННЫМ МАТЕРИАЛОМ / ПРЕЗЕНТАЦИЕЙ ОЗНАЧАЕТ СОГЛАСИЕ С УКАЗАННЫМИ УСЛОВИЯМИ.

ВСЕ ПРАВА СОХРАНЕНЫ; КАК ПОЛНОЕ, ТАК И ЧАСТИЧНОЕ ВОСПРОИЗВЕДЕНИЕ ИЛИ РАСПРОСТРАНЕНИЕ БЕЗ СОГЛАСИЯ СБЕРа НЕ ДОПУСКАЕТСЯ.

Как работают сделки РЕПО и можно ли на них заработать

Как работают сделки РЕПО и можно ли на них заработать

Участники финансового рынка при инвестировании могут использовать сделки РЕПО, то есть отдавать часть своих ценных бумаг в залог другому инвестору за определенную сумму. Сделки можно совершать на разный срок и с разными условиями. Активом в таких сделках могут выступать акции, облигации российских и зарубежных компаний, паи ПИФов.

Что такое сделки РЕПО

  • РЕПО включает в себя сразу две сделки: продажа актива и его выкуп для одной стороны и покупка и последующая его продажа для другой стороны сделки.
  • Биржевые игроки могут использовать сделки РЕПО для открытия коротких позиций.
  • Если продавец актива не выполняет требования договора РЕПО, покупатель может продать его ценные бумаги без проведения аукциона, что делается при залоговых сделках.

Виды сделок РЕПО

Существует несколько классификаций сделок РЕПО:

  • Прямая и обратная сделка. Прямая сделка — это продажа ценных бумаг с обязательством выкупить их, обратная — это покупка актива, при которой покупатель обязуется продать его в определенный срок под определенный процент.
  • Биржевая и внебиржевая. Сделки РЕПО могут заключаться на бирже или вне ее.
  • Интрадей, овернайт, срочная и открытая. По сроку сделки выделяют внутридневное РЕПО, или «интрадей», при котором сделка происходит в течение дня; «овернайт» — сделка происходит на следующий день. Также есть срочная сделка, которая совершается на определенное количество дней (пять, семь, десять и т. д.), и открытая сделка — срок ее завершения не указан.

Участники сделки и активы для РЕПО

Сделки РЕПО в России регулируются законом «О рынке ценных бумаг». Активом в таких сделках могут выступать акции, облигации российских и зарубежных компаний, паи ПИФов. При этом РЕПО нельзя совершать с фьючерсами.

Заключать сделки РЕПО могут как профессиональные участники рынка, так и физические лица.

05.09.2023 16:20

Однако последние обязаны заключать сделку через посредника: брокера, дилера, управляющую компанию или банк.

Среди профессиональных участников рынка сделки РЕПО очень распространены. Например, трейдеры с помощью таких сделок могут быстро и под небольшой процент получить деньги от брокера на открытие коротких позиций, чтобы увеличить свой доход.

В чем выгода сделки РЕПО

Для продавца выгода в заключении сделок РЕПО состоит в возможности получить краткосрочное финансирование под залог своих ценных бумаг, поясняет директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. Покупатель, в свою очередь, получает доход от разницы между ценой покупки и обратной продажи ценных бумаг.

Также продавец актива может с помощью сделки РЕПО получить деньги для реализации инвестиционной идеи, не продавая при этом свой портфель ценных бумаг, добавляет управляющий директор управления электронных рынков Сбербанка Стас Портненко. По его словам, отдельные инвесторы используют РЕПО для краткосрочных потребительских целей.

Они как будто получают кредит под залог своих ценных бумаг, выводят деньги с брокерского счета и используют на различные неинвестиционные цели. Затем к моменту обратного выкупа акций инвестор заводит средства на брокерский счет, чтобы завершить сделку РЕПО. «Это может быть выгодно, так как процентная ставка по сделке РЕПО часто меньше процентной ставки по потребительскому кредиту», — отмечает Портненко.

Как заработать на сделках РЕПО

Инвестор может быстро привлечь заемные деньги у брокера с помощью сделки РЕПО для принятия новых инвестиционных решений, если у него нет свободных средств, напоминает Портненко. Например, сейчас, в период высоких процентных ставок и роста рынка акций, можно инвестировать деньги в краткосрочные облигации или положить их на краткосрочные депозиты, добавляет он. Это позволит инвестору заработать на текущих возможностях и росте рынка акций.

Также заработать на РЕПО может та сторона, которая дает деньги в залог актива, отмечает Кабаков, так как она получает проценты от сделки. Также такой инвестор может открыть короткую позицию и сыграть на снижении цены.

29.08.2023 21:31

Пример 1.

Инвестору понадобилось 10 млн рублей на срок с 21 по 25 сентября. У него есть 2 150 акций компании «ЛУКОЙЛ», которые 21 сентября торгуются по 5 тыс. рублей. Инвестор заключает сделку РЕПО о продаже всего своего пакета акций за 10 млн и обязуется выкупить его 25 сентября за 10,1 млн. В этот день стороны сделки проводят ее вторую часть, покупатель возвращает свой актив, а продавец получает свои деньги (10 млн) плюс проценты (0,1 млн) за пользование ими.

Пример 2.

Инвестор ожидает, что стоимость акций компании «ЛУКОЙЛ» скоро достигнет пика, а затем перейдет к снижению. Инвестор покупает у держателя акций пакет в 2 150 бумаг ценой по 5 тыс. рублей за штуку за 10 млн и обязывается через неделю продать их за 10,2 млн. За это время котировки акций компании достигают пика в 5,2 тыс. рублей, инвестор сразу их продает, фиксируя прибыль в 430 тыс. К моменту завершения сделки РЕПО акции начинают дешеветь, и инвестор приобретает новый пакет из 2 150 акций по 4,5 тыс. рублей за штуку, то есть за 9 млн 675 тыс. При этом он продает актив обратно его владельцу за 10,2 млн. В результате инвестор заработал 10 млн 430 тыс. — 9 млн 675 тыс. = 755 тыс. рублей плюс проценты по сделке РЕПО в 200 тыс. руб., то есть почти 1 млн рублей.

Какие риски есть у сделок РЕПО и как их снизить

Несмотря на то что стороны сделки РЕПО заключают соглашение, в котором устанавливают условия продажи и выкупа активов, у таких сделок есть определенные риски. Именно поэтому неквалифицированные инвесторы могут получить доступ к РЕПО после прохождения обязательного теста, напоминает Портненко.

Основной риск сделок РЕПО заключается в том, что одна из сторон не захочет выполнять свою часть сделки, например, владелец ценных бумаг не сможет их выкупить или не захочет из-за падения их котировок.

Защититься от такого риска помогают дисконт и переоценка стоимости актива с компенсацией. Дисконт рассчитывается как разница между рыночной стоимостью актива и суммой сделки РЕПО, то есть это скидка, которая делает сделку выгодной для покупателя. Ее размер зависит от ликвидности ценной бумаги: чем она ликвиднее, тем дисконт ниже.

Переоценка стоимости актива призвана сохранить справедливость сделки РЕПО в случае, если стоимость залога значительно изменилась. Для того чтобы стоимость бумаг можно было переоценить, покупатель устанавливает в соглашении ее верхнюю границу на случай роста котировок, а продавец — нижнюю на случай их падения.

Например, поясняет Портненко, при значительном снижении рыночной стоимости ценных бумаг, переданных в залог, инвестор может получить Margin Call — предупреждение, что сумма обеспечения по сделке снизилась до критически низкого уровня. В этом случае ему придется внести дополнительные средства на брокерский счет, а если это сделать не удастся или стоимость актива упадет еще сильнее, брокер может досрочно закрыть сделку РЕПО и продать заложенные бумаги в счет погашения долга.

Снизить риски при заключении сделок РЕПО можно, если совершать их на более короткий срок: интрадей или овернайт, говорит Портненко. Также стоит вести сделки с надежными контрагентами, устанавливать строгий контроль за активами в залоге и регулярно оценивать ситуацию на рынке, добавляет Кабаков.

Преимущества и недостатки РЕПО

Перед заключением сделки РЕПО следует оценить ее плюсы и минусы. Таким образом, инвестор может принять взвешенное решение и заранее минимизировать возможные риски.

Преимущества:

  • Низкая процентная ставка в сравнении с кредитами и займами.
  • Возможность установить комфортный срок обратного выкупа ценных бумаг или оставить открытую дату.
  • Возможность для покупателя заработать на процентах от сделки.
  • Возможность для Центробанка регулировать денежно-кредитную политику.
  • Не облагается НДС.

Недостатки:

  • Изменение экономической и рыночной ситуации в течение срока сделки.
  • Невозможность или нежелание одной из сторон исполнять обязательства.

Что такое РЕПО и чем сделки полезны инвестору: главное

  • РЕПО — это двойная сделка. Одна из сторон продает актив второй стороне и берет на себя обязательство выкупить его под определенный процент, в определенный срок и за определенную сумму. Вторая сторона обязуется этот актив продать в конце сделки.
  • Заключать сделки РЕПО можно с акциями, облигациями, паями ПИФов и другими ценными бумагами.
  • Сделки отличаются по срокам (от одного до нескольких дней), могут заключаться на бирже или вне ее.
  • Участвовать в сделках РЕПО могут и профессиональные участники рынка, и частные инвесторы. Последним для заключения сделок нужен будет посредник в виде, например, брокера. Также РЕПО можно заключить с самим брокером.
  • Выгода РЕПО для продавца актива заключается в том, что он быстро, под сравнительно низкий процент и без оформления большого количества бумаг может получить кредитование для инвестирования в другие бумаги. Покупатель же получает проценты от сделки, а также может сыграть на снижении цены.
  • У РЕПО есть риски: одна из сторон может не захотеть или не смочь выполнить условия сделки. К тому же актив за время сделки может сильно измениться в цене. Для этого стоит в соглашении указать верхнюю и нижнюю границу переоценки стоимости залога.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете подобрать вклад или накопительный счет, сравнить тарифы на брокерское обслуживание, а также узнать ситуацию на рынке металлов, валюты и недвижимости.

Еще по теме:

Что такое сделки РЕПО

На бирже существует множество способов повышения доходности. Одним из способов является использование заемных денег для покупки ценных бумаг на фондовом рынке. За счет РЕПО можно увеличить объем сделки и извлекаемый в дальнейшем доход. В статье простыми словами расскажем, что такое РЕПО, как оно работает и как позволяет частным инвесторам получать повышенный доход.

Что такое сделки РЕПО

Что такое РЕПО

Термин происходит от английского «repurchase agreement», что сокращенно обозначается как REPO. Переводится на русский язык как «соглашение выкупа». Под РЕПО понимается сделка по продаже ценных бумаг, в которой тут же заключается договор об их обратном выкупе в будущем по установленной сейчас цене. Сама финансовая операция похожа на кредит, где залогом выступают ценные бумаги. Однако при получении кредитного плеча от брокера за его использование каждый день начисляются проценты. В договоре РЕПО процент за сделку уже входит в стоимость ценных бумаг при их выкупе. Это значит, что выкупать обратно активы придется по увеличенной цене. Подобные операции часто совершаются на бирже опытными трейдерами, наравне с использованием кредитного плеча и маржинальной торговли.

Сделка РЕПО — это договор, по которому заключаются сразу две встречные сделки. Первая предполагает продажу или покупку ценных бумаг, вторая — их обратный выкуп.

В операциях на рынке РЕПО чаще всего участвуют наиболее ликвидные акции, государственные (ОФЗ) и корпоративные облигации, евробонды. Кроме этого, сделки РЕПО с ценными бумагами применяются для открытия коротких позиций. В трейдинге зачастую ведется торговля активами, которые взяты у брокера в долг.

Как работает РЕПО

Далее более подробно рассмотрим договор РЕПО. Он состоит из двух частей. Согласно первой части сделки продавец ценных бумаг выдает их покупателю по установленной цене. Покупатель обязан принять активы и передать продавцу оговоренную сумму. Вторая часть договора предполагает, что в определенный срок, тот, кто получил ценные бумаги, должен вернуть их изначальному владельцу. В свою очередь тот должен вернуть заранее оговоренную сумму, в которую уже входят проценты за использование кредита. В договоре заключаются сразу две операции: продажа и форвардный контракт. Для начала приведем пример из бытовой сферы, чтобы понять принцип работы.

Пример Аркадий пришел в ломбард и сдал предмет антиквариата, за который получил деньги. Это первая часть сделки — прямое РЕПО. Остальная часть соглашения предполагает, что через месяц Аркадий вернет деньги с процентами, а продавец вернет антиквариат. Это вторая сделка, которая называется «обратным выкупом» или «обратное РЕПО». Если Аркадий откажется от обязательств, ломбард оставляет предмет сделки себе.

В отличие от ломбарда, у сделок РЕПО на бирже имеется отличие. Владелец вещи получает деньги под залог, и ломбард не становится новым собственником. По договору тот, кто предоставляет кредит, становится собственником ценных бумаг в момент их получения. Теперь приведем биржевой пример.

Пример Сергей продал брокеру по договору REPO 1000 акций по 200 рублей каждая. Это прямая сделка (первая часть), за которую он получил 200 000 руб. По соглашению он обязан через месяц выкупить у брокера ту же 1000 акций, но уже по 208 рублей за штуку. Брокер должен принять деньги и вернуть ценные бумаги. Это обратный выкуп, стоимость которого уже составит 208 000 руб. В результате Сергей доплачивает 8 000 руб за пользование кредитом.

Виды сделок РЕПО

  • прямая сделка — продажа ценных бумаг с обязательством выкупа в будущем (для продавца);
  • обратная сделка — покупка ценных бумаг с обязательством их обратной продажи в будущем (для покупателя).

Как видите, одна и та же операция имеет два обозначения. Все зависит от того, о какой стороне соглашения идет речь. Дополнительно выделяют еще несколько классификаций:

  • Интрадэй, сделки внутри дня. Прямая и обратная сделка проходят за один день;
  • РЕПО овернайт, через ночь. Обратная сделка проводится на следующий день после продажи/покупки;
  • Срочные — установлены срок и дата закрытия договора;
  • Действующие — совершена пока только прямая сделка (первая часть);
  • Открытые — дата закрытия не определена.

Кроме этого, сделки бывают биржевыми и внебиржевыми (ОТС). Также возможно привлечение третьей стороны в качестве регулятора, иногда даже с участием ЦБ РФ. Выделяют междилерские РЕПО, когда сторонами сделки являются дилеры.

Условия договора РЕПО

Договоры РЕПО регламентированы федеральным законом «О рынке ценных бумаг». В обязательном порядке прописываются вид ценных бумаг, их количество и стоимость. Стороны указывают в договоре сроки выплат. При этом разрешается срок обратного выкупа оставить открытым, что называется «до востребования». В противном случае необходимо указать точную дату возврата активов.

Если договор исполняется за счет физического лица, то такая сделка может быть заключена с брокерской или управляющей компанией, депозитарием, дилером или клиринговой организацией. Также стороной договора может быть кредитная организация, если сделка заключена брокером за счет физлица.

Список активов, допущенных для передачи по РЕПО, знаком каждому участнику фондового рынка. Это могут быть:

  • акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
  • паи ПИФов, находящиеся под управлением российских управляющих компаний;
  • клиринговые сертификаты участия;
  • паи зарубежных фондов.

Обратите внимание! Разработкой условий операции РЕПО занимается Банк России, Национальная финансовая ассоциация и Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).

Риски РЕПО

Наиболее часто риску подвержена именно вторая часть сделки, обратный выкуп. Вполне возможно, что в установленный срок у первоначального владельца ценных бумаг (продавца) не будет денег для их обратного выкупа. Или же у покупателя не окажется ценных бумаг, которые он должен вернуть.

В том случае, если владелец ценных бумаг не сможет вернуть кредит с процентами, бумаги остаются у покупателя. Он имеет право самостоятельно продать их другому лицу. Однако здесь присутствует риск того, что за прошедшее время активы подешевели на рынке. Тогда кредитор понесет убытки.

Другой риск связан с волатильностью ценных бумаг. Существует вероятность того, что одна из сторон откажется выполнять условия сделки. К примеру, акции сильно прибавили в стоимости, поэтому кредитору намного выгоднее оставить их себе. Или же наоборот, акции потеряли в цене, и их первоначальному держателю совсем невыгодно выкупать активы обратно по старой стоимости.

В договоре прописываются сроки, цена акций, проценты и прочие обязательные пункты. Однако невозможно спрогнозировать достоверно движение котировок и поведение фондового рынка.

Как снизить риски по РЕПО

Для снижения уровня рисков применяются два основных способа: взносы и дисконт. Дисконтом называется разница между рыночной ценой ценных бумаг и стоимостью, по которой они были проданы/куплены по РЕПО. Так, кредитор купил у продавца активы дешевле, чем за них готовы заплатить на той же бирже. В таком случае владелец акций будет заинтересован в их обратном выкупе, что является дополнительной гарантией исполнения сделки.

Марина заключила РЕПО и продала брокеру акции за 300 руб за штуку. В то же время их рыночная цена составляет 307 руб. Марина продала активы дешевле, чем они стоят на самом деле. Она заинтересована в их выкупе, чтобы не понести убытки.

Подобный дисконт РЕПО именуется начальным. Он выражается в процентах от стоимости актива, а его размер зависит от ликвидности ценной бумаги и надежности эмитента. К примеру, у голубых фишек дисконт минимальный по сравнению с акциями компаний второго эшелона.

Второй способ — компенсационный взнос — означает передачу дополнительных денег или ценных бумаг, если стоимость активов изменилась. Так, при изменении цены на акции, одна из сторон имеет право запросить переоценку обязательств. Для ее осуществления подобные пункты должны быть указаны в договоре. Компенсационный взнос возможно представить как частичное исполнение обратного выкупа для гарантирования завершения сделки.

Вы продали акции и получили за них кредит. Затем активы начали дорожать на рынке, подобная ситуация крайне невыгодна для вас. Фактически, вы могли бы получить намного больше денег, чем имеете сейчас. Если договор РЕПО позволяет, вы имеете право запросить компенсацию в виде денег или части ценных бумаг.

Однако если стоимость акций снизится, убытки несет уже покупатель. По факту, он дал за них больше денег, чем они стоят. К тому же продавцу нет особой выгоды от обратного выкупа подешевевших активов. В таком случае он тоже имеет возможность потребовать компенсацию в виде денег или ценных бумаг.

Выделяют также маржинальный взнос. Это сумма денег или некоторое количество активов, которые одна из сторон передает другой. Маржинальный взнос необходим для снижения рисков неисполнения обратного выкупа. Отличием является то, что данный взнос не является частичным исполнением второй части договора.

Переоценка по договору РЕПО

Переоценка проводится в пределах границ, и она бывает двух видов: верхняя и нижняя. Так, продавец акций имеет возможность потребовать верхнюю переоценку при превышении цены актива обозначенной границы. Избыток маржи должен достигнуть или перейти обозначенный уровень переоценки по РЕПО. Избыток также называется обеспечением по сделке.

Покупатель может запросить нижнюю переоценку при снижении стоимости актива до определенного уровня. Недостаток маржи при этом должен достигнуть или перейти уровень переоценки по договору РЕПО. В обоих случаях участники сделки до подписания договора устанавливают верхний и нижний уровни, с которыми обе стороны должны согласиться. Также они договариваются о способе расчета обеспечения или недостатка маржи.

При проведении переоценки владелец акций и кредитор (продавец и покупатель) должны согласовать дальнейшие действия. Например, возможно досрочное исполнение операции. В данном случае покупатель возвращает акции, а продавец производит обратный выкуп плюс проценты. При этом размер обратного выкупа отличается от указанного в соглашении. Проводится перерасчет с учетом досрочного завершения действия договора. Также возможно подписание нового договора РЕПО для фиксации произошедших изменений.

Важно! Существует другой способ. По завершении переоценки одна из сторон имеет право запросить выплату — маржинальный взнос. Он может быть передан в виде денежной суммы или части активов. Если были выбраны деньги, то на них порой дополнительно начисляются проценты. Весь объем денег, вместе с процентами, будет возвращен, если РЕПО будет исполнено.

Кто получает дивиденды и купоны

Дивиденды с акций, купоны с облигаций и прочие доходы принадлежат изначальному владельцу ценных бумаг (продавцу). Кредитор (покупатель) не имеет на них права и обязан передать их владельцу.

В некоторых случаях в договоре прописываются пункты, что выплаты достаются покупателю. Соответственно, итоговая цена активов снижается на объем выплат, полученных по ценным бумагам.

Заработок на договоре РЕПО

Остается выяснить, как на операциях РЕПО зарабатывают организации на бирже и участники фондового рынка. Приведем понятный и простой пример.

Предположим, организация владеет 20 000 акций, стоимость каждой равна 20 руб. Компании требуются деньги, и находится покупатель, который готов предложить 17 руб за каждую ценную бумагу. Сумма сделки составляет 340 000 руб. В договоре указывается, что ровно через полгода компания обязана выкупить свои акции обратно и добавить сверху 8% годовых. За полгода значение составит 4%. В результате организация выкупает собственные активы обратно за 353 600. Доход изначального покупателя равен 13 600 за полгода (353 600 — 340 000).

Продавец же получает возможность быстро получить кредит для реализации собственных целей. При этом отсутствует ежемесячный процент или увеличение суммы долга за каждый день использования кредита.

Более выгодные условия, чем в банке

Сделки зачастую краткосрочны (не более двух лет)

Быстрый способ получения денег

Одна из сторон может отказаться от завершения сделки

Низкие риски для покупателя, т.к. он получает актив в случае отказа продавца

Покупатель или продавец могут оказаться неспособны исполнить договор

Частые вопросы

Что такое «первая нога РЕПО» и «вторая нога»?

Это биржевое обозначение операции прямого РЕПО и обратной сделки соответственно.

Могут ли заключаться валютные РЕПО?

Да, выбор валюты остается на усмотрении сторон.

Облагается ли НДС доход с операций по РЕПО?

Нет, налогообложение отсутствует.

Как расшифровывается ОТС?

ОТС происходит от англ. «over the counter», что переводится как «внебиржевой рынок».

Заключение

Сделки РЕПО, как и кредитное плечо, пользуются популярностью на фондовом рынке среди опытных трейдеров. При наличии навыков заемщик получает возможность для извлечения дополнительного дохода даже при отсутствии личных сбережений или ценных бумаг. При этом сторонами договора выступают как физлица, так и юрлица.

Публикуем только проверенную информацию

О понятии сделки репо как гражданско-правовой сделки Текст научной статьи по специальности «Право»

сделка репо / право обратного выкупа / предмет / срок / цена / стороны / форма сделки / repurchase agreement / buyback right / subject of transaction / transaction term / transaction price / parties of the transaction / transaction form

Аннотация научной статьи по праву, автор научной работы — Иванова В. С.

В гражданском законодательстве отсутствует легальное определение понятия « сделка репо ». От решения указанной проблемы напрямую зависит законность сделки репо в правоприменительной практике и те нормы права, которые подлежат применению к правоотношениям, порождаемым данной сделкой.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по праву , автор научной работы — Иванова В. С.

Налогообложение сделок РЕПО физических и юридических лиц
Налогообложение сделок РЕПО физических и юридических лиц
Особенности отражения сделок РЕПО для целей бухгалтерского и налогового учета
Принцип разделения. Распоряжения в обязательственных сделках

Обеспечение исполнения основного обязательства в виде гарантированной передачи прав собственности в договоре лизинга и в договоре РЕПО

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Civil legislation does not legitimately define the notion of repurchase agreement . Due to such fact solving this problem will directly influence the legitimacy of the repurchase agreement in the law enforcement practice and of those legal propositions which apply to legal relationships engendered by the repurchase agreement .

Текст научной работы на тему «О понятии сделки репо как гражданско-правовой сделки»

О ПОНЯТИИ СДЕЛКИ РЕПО КАК ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВОЙ СДЕЛКИ

© 2009 г. В.С. Иванова

Южный федеральный университет, Southern Federal University,

ул. Горького, 88, г. Ростов-на-Дону, 344007, Gorkiy St., 88, Rostov-on-Don, 344007,

urist-rsu@mail. ru urist-rsu@mail. ru

В гражданском законодательстве отсутствует легальное определение понятия «сделка репо». От решения указанной проблемы напрямую зависит законность сделки репо в правоприменительной практике и те нормы права, которые подлежат применению к правоотношениям, порождаемым данной сделкой.

Ключевые слова: сделка репо, право обратного выкупа, предмет, срок, цена, стороны, форма сделки.

Civil legislation does not legitimately define the notion of repurchase agreement. Due to such fact solving this problem will directly influence the legitimacy of the repurchase agreement in the law enforcement practice and of those legal propositions which apply to legal relationships engendered by the repurchase agreement.

Keywords: repurchase agreement, buyback right, subject of transaction, transaction term, transaction price, parties of the transaction, transaction form.

Для того чтобы дать определение понятию «сделка репо», которое «должно служить определенной практической цели — цели отграничения охватываемых им явлений от других, смежных явлений» [1], необходимо рассмотреть вопрос об элементах этой сделки, ее существенных условиях как договора купли-продажи с обязательством обратного выкупа, отличающих ее от всех других договоров гражданского права.

В российской цивилистической науке традиционно к элементам возмездного договора относят его предмет, стороны, цену, срок, форму и содержание, т.е. права и обязанности сторон.

Поскольку, сделка репо является консенсуальным договором, то она считается заключенной с момента достижения сторонами договора согласия (консенсуса) по всем ее существенным условиям. В соответствие с п. 1 ст. 432 ГК РФ таковыми являются условия: «о предмете договора, условия, которые названы в законе или иных правовых актах как существенные или необходимые для договоров данного вида, все те условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение». Сделка репо — это один из непоименованных договоров, а это означает, что «круг необходимых для них существенных условий может определяться на основе норм, регулирующих сходные договорные обязательства, применяемых в этом случае по аналогии закона» [2]. При этом в круг существенных условий любого договора «должны быть включены те условия, которые представляют собой видооб-разующие признаки данного вида договора» [2].

В юридической науке сложились различные точки зрения на существенные условия сделки репо. Так, например, по мнению И.А. Трошина, «существенными условиями сделки Репо как купли-продажи являются предмет, срок и ставка» [3]. Л.Р. Юлдашбаева называет существенными условиями сделки репо как договора купли-продажи: срок, цену первой и второй части репо, наименование и количество ценных бумаг, условие о

том, что обязательство продавца продать ценные бумаги на первом этапе корреспондирует с обязательством выкупить их и наоборот, а также порядок установления маржи» [4]. С такими утверждениями мы не можем согласиться, поскольку выводы указанных исследователей основаны на том, что единственным предметом рассматриваемой сделки могут выступать только ценные бумаги.

Общепринято в юридической науке предмет договора, а именно: предмет обязательства вытекающего из договора, определять как юридически значимое действие (бездействие), которое должна совершить или от совершения которого должна воздержаться обязанная сторона.

Существуют различные точки зрения на предмет договора купли-продажи. Часто встречающимся в современном гражданском праве является мнение о том, что предметом договора купли-продажи любого вида являются не действия (бездействия) обязанных сторон, а товар — вещь [5]. Это подтверждает норма п. 3 ст.455 ГК РФ: «условие договора купли-продажи о товаре считается согласованным, если договор позволяет определить наименование и количество товара».

Но, по нашему мнению, такой подход к предмету договора купли-продажи противоречит учению о предмете обязательства, в соответствии с которым предмет обязательства находит свое выражение вовне в материальном, юридическом и идеологическом (волевом) объекте. Так, по мнению О.С. Иоффе, «. материальными объектами договора купли-продажи являются продаваемое имущество и уплачиваемая за него денежная сумма, юридическими объектами — действия сторон по передаче имущества и денег, идеологическими объектами — индивидуальная воля продавца и покупателя в тех пределах, в каких она подчинена законодательству, регулирующему их взаимные отношения» [1]. Но из теории предмета обязательств, автоматически не следует, что анализу должны подвергаться все три объекта договора купли-

продажи в общем и сделки репо в частности, тем более, что законодатель уделяет внимание исключительно юридическому и материальному объектам в гл. 30 ГК РФ «Купля-продажа», в связи с чем мы не будем останавливаться на проблеме воли продавца и покупателя как сторон сделки репо. Остановимся здесь лишь на её юридическом и материальном объектах.

Предметом сделки репо, ее юридическим объектом, как договора купли-продажи с обязательством обратного выкупа является: по первой части сделки: обязанность продавца передать в собственность покупателя вещь (товар) и соответственно обязанность (действия) покупателя по принятию этой вещи (товара) и уплате за нее покупной цены; по второй части сделки: обязанность первоначального продавца выкупить обратно проданную им вещь (товар) по первой части сделки, уплатив за нее установленную договором цену обратного выкупа в срок, предусмотренный сделкой и соответственно обязанность первоначального покупателя передать в собственность первоначального продавца обратно вещь (товар), приобретенную им по первой части сделки.

На материальный объект сделки репо в юридической науке и практике существуют различные точки зрения. Самая распространенная и, по нашему мнению, ошибочная гласит, что материальным объектом этой сделки являются только ценные бумаги (И.А. Трошин [3], Л. Наумова [6]). Сторонники другой точки зрения указывают, что материальным объектом может выступать любое имущество (В.И. Поляков [7], Г. Адамович [8] и др.).

По нашему мнению, как и сторонников второй точки зрения, материальным объектом сделки репо как купли-продажи с обязательством обратного выкупа, выступает товар, которым могут быть любые вещи, отвечающие требованиям ст.129 ГК РФ, т.е. если они не изъяты из оборота или не ограничены в обороте (п. 1 ст. 455 ГК РФ). Утверждать подобное нам позволяет анализ гражданского законодательства РФ и существующая практика совершения сделок репо в отношении различных вещей.

Рассмотрение вопроса о предмете сделки репо было бы неполным, если бы мы не остановились на такой существенной особенности материального объекта сделки репо, отличающей ее от залога имущества, как то, что материальным объектом сделки репо могут выступать не только индивидуально-определенные, но и родовые вещи. Предметом же договора о залоге имущества может выступать только индивидуально-определенная вещь, о чем свидетельствует п. 1 ст. 339 ГК РФ, это подтверждается арбитражной практикой: «. исходя из существа залогового обязательства при определении в договоре предмета залога должна быть названа не только видовая принадлежность имущества ., но и должны быть указаны индивидуальные характеристики предмета залога, позволяющие вычленить его из однородных вещей» [9].

Указанное существенное отличие сделки репо (репорта) по сравнению с залогом отмечали еще дореволюционные цивилисты. В частности, Г.Ф. Шершеневич:

«. с юридической точки зрения такое сопоставление репорта с займом под залог недопустимо. Залогодержатель обязан сохранить в неприкосновенности отданные ему в обеспечение вещи, между тем как репортер обязывается возвратить не те же самые бумаги, индивидуализированные по номерам, а того же рода ценные бумаги на сумму, соответствующую передаче» [10].

На современном этапе развития законодательства РФ данное существенное отличие сделки репо от залога нашло свое закрепление в отношении такого материального объекта, как ценные бумаги. В нормативно-правовых актах ЦБ РФ и в НК РФ указывается, что по второй части сделки репо подлежат обратной покупке (продаже) облигации (эмиссионные ценные бумаги) того же выпуска в том же количестве (2.3.2. Положения о порядке заключения и исполнения сделок репо с государственными ценными бумагами РФ, утв. ЦБ РФ 25.03.2003 № 220-П [11] (далее по тексту Положение), ст. 282 НК РФ).

Таким образом, предметом сделки репо выраженном в материальном объекте, могут выступать как индивидуально-определенные, так и родовые вещи, что существенно отличает эту сделку от залога имущества. И, следовательно, если предметом сделки являлась родовая вещь, то ее гибель или порча не освобождает первоначального покупателя от обязанности продать обратно первоначальному продавцу родовую вещь, выступающую предметом сделки, поскольку он не лишен возможности изыскать другие вещи такого же рода, качества и количества, т.е. использовать взаимозаменяемость родовых вещей.

Из анализа гл. 30 ГК РФ можно сделать вывод, что единственным существенным условием договора купли-продажи является его предмет. Остальные условия о цене, сроке и тому подобное в принципе считаются определяемыми, а, следовательно, их отсутствие в договоре не может быть основанием для признания договора не заключенным. Но, по нашему мнению, в силу нормы п. 1 ст. 432 ГК РФ это не лишает различные виды договора купли-продажи, в том числе и сделку репо, возможности расширения существенных условий этих договоров с учетом их специфики.

Ещё одним существенным условием сделки репо является срок, а именно: срок исполнения первой части и срок исполнения второй части сделки репо, которые в совокупности определяют срок действия этой сделки. В соответствии с п. 1 ст. 432 ГК РФ существенными являются условия, которые названы в законе или иных правовых актах как существенные или необходимые для договоров данного вида. Законодатель не уточняет, что закон или иной правовой акт, в котором то или иное условие названо существенным, должен входить в систему гражданского законодательства, следовательно, это может быть закон или иной правовой акт, не входящий в систему гражданского законодательства. Таким законом, относящим к существенным условиям срок сделки репо, а именно: срок исполнения второй её части, предметом которой выступают только эмиссионные ценные бумаги, является ст. 282 НК РФ. Толкование нормы этой статьи предполагает, что срок является существенным

условием сделки репо, хотя законодатель и не пользуется таким понятием, но он четко указывает, что срок (дата) должен быть установлен договором.

Но, по нашему мнению, срок является существенным условием сделки репо, совершаемой в отношении любого имущества, поскольку он необходим для определения того момента, к которому привязывается исполнение продавцом и покупателем как сторонами сделки, как по первой, так и по второй части, принятых ими на себя обязанностей. Например, на срок сделки репо, совершаемой в отношении государственных ценных бумаг РФ как на ее существенное условие указывается в иных правовых актах, например, в п. 2.3.1. Положения. Приведенная нами норма закона в отношении сделок репо с эмиссионными ценными бумагами и необходимость указания на срок как существенное условие сделки, совершаемой в отношении другого имущества приводят к невозможности применения в отношении её п. 2 ст. 314 ГК РФ: «В случаях, когда обязательство не предусматривает срок его исполнения и не содержит условий, позволяющих определить этот срок, оно должно быть исполнено в разумный срок после возникновения обязательства». Следовательно, если сторонами не будет согласовано условие о сроке сделки: о сроке исполнения первой части и второй части сделки репо, такая сделка будет считаться не заключенной в силу п. 1 ст. 432 ГК РФ.

В соответствии со ст. 190 ГК РФ установленный законом, иными правовыми актами, сделкой или назначаемый судом срок определяется календарной датой или истечением периода времени, который исчисляется годами, месяцами, неделями, днями или часами. Так, в отношении сделок репо, предметом которых являются государственные ценные бумаги РФ установлено определение срока в п. 3.2. Положения: срок сделки репо по общему правилу исчисляется в календарных днях, но допускается его исчисление путем указания на «внутридневное репо». В отношении других видов сделок репо, а также с иными, чем государственные ценные бумаги РФ, ценными бумагами, законодательством не предусмотрен порядок исчисления срока, а следовательно, стороны вправе самостоятельно определить порядок исчисления срока сделки репо.

По нашему мнению, еще одним существенным условием является цена сделки, а именно: цена покупки по первой части сделки и цена обратного выкупа по второй части сделки репо.

Вопрос о том, является ли цена договора купли-продажи её существенным условием, также дискуссионен. Одни считают, что «цена договора купли-продажи является его существенным условием лишь в случаях прямо предусмотренных законом.» [5]. «Покупатель обязан оплатить товар по цене, предусмотренной договором купли-продажи, либо, если она договором не предусмотрена и не может быть определена исходя из его условий, по цене, определяемой в соответствии с пунктом 3 статьи 424 настоящего Кодекса.» (п. 1 ст. 485 ГК РФ). Другие, например В.В. Витрянский, считают, что предмет договора и цена товара являются «существенными условиями всякого договора купли-продажи»[2].

Утверждать, что цена сделки репо является ее существенным условием, как и при отнесении срока сделки к ее существенным условиям, нам позволяет п. 1 ст. 432 ГК РФ. Так, в ст. 282 НК РФ законодатель указывает на необходимость определения цены сделки с эмиссионными ценными бумагами в договоре. А, следовательно, эта норма закона исключает возможность применения в отношении указанной сделки с эмиссионными ценными бумагами положений п. 3 ст. 424 ГК РФ: «В случаях, когда в возмездном договоре цена не предусмотрена и не может быть определена исходя из условий договора, исполнение договора должно быть оплачено по цене, которая при сравнимых обстоятельствах обычно взимается за аналогичные товары, работы или услуги». Что касается сделки репо, предметом которой является иное имущество, то цена первой её части и цена обратного выкупа по второй части, по нашему мнению, также является ее существенным условием. Сомнений наше утверждение не вызывает, например, когда речь идет о сделке репо с недвижимостью (п. 1 ст. 555 ГК РФ: «Договор продажи недвижимости должен предусматривать цену этого имущества. При отсутствии в договоре согласованного сторонами в письменной форме условия о цене недвижимости договор о ее продаже считается незаключенным. »).

Но если сделка репо совершается в отношении иного имущества, чем эмиссионные ценные бумаги или недвижимость, каковы у нас основания утверждать, что ее существенным условием является цена? При рассмотрении правовой конструкции сделки видна правовая связь между ценой покупки по первой её части и ценой обратного выкупа по второй части, их зависимость друг от друга налицо. Указанная правовая связь нашла свое нормативное закрепление в Приложении №1 Положения. Более того, из анализа последнего следует, что стороны должны придти к соглашению о цене сделки репо, т.е. о цене покупки по первой части сделки и о цене обратного выкупа по второй части, независимо от способа определения и отразить ее в качестве существенного условия договора. Такая позиция ЦБ РФ представляется целесообразной и полностью отвечающей требованиям нормы п. 1 ст. 424 ГК РФ: «исполнение договора оплачивается по цене, установленной соглашением сторон». Ведь если, например, стороны не определили цену покупки по первой части сделки репо, не указав её тем самым в договоре, без нее невозможно определить и цену обратного выкупа по второй части сделки, а, следовательно, возникает вопрос: как при отсутствии соглашения о цене покупки определить цену обратного выкупа? На наш взгляд, применение на практике п. 3 ст. 424 ГК РФ в отношении цены сделки репо весьма затруднительно. Поэтому отсутствие соглашения сторон по вопросу о размере цены сделки как по первой, так и по второй части, на наш взгляд, должно приводить к тому, что такая сделка должна считаться не заключенной в силу п. 1 ст.432 ГК РФ. Это подтверждается арбитражной практикой: «При наличии разногласий по условию о цене и недостижении сторонами соответствующего соглашения договор считается незаключенным» [12].

Таким образом, по нашему мнению, существенными условиями сделки репо являются ее предмет, цена и срок.

Субъектами сделки репо выступают продавец и покупатель. Особенность правового статуса покупателя и продавца как сторон сделки заключается в том, что они по второй её части меняют свой правовой статус: покупатель приобретает правовой статус продавца и утрачивает правовой статус покупателя, продавец приобретает правовой статус покупателя и утрачивает правовой статус продавца в момент исполнения второй части сделки репо. Но указанный факт утраты возможен исключительно в ситуации надлежащего исполнения сторонами по первой части сделки своих обязанностей: продавцом по передаче в собственность покупателя предмета сделки, а покупателем его принятия и полной оплаты по цене, определенной сделкой репо. Данная особенность правового статуса сторон сделки, предметом которой являются ценные бумаги, нашла свое закрепление на нормативном уровне в п. 2.3.1. Положения и в ст. 282 НК РФ.

Действующим законодательством РФ не устанавливаются специальные требования к субъектам сделки репо, за исключением, совершаемых с государственными ценными бумагами РФ. Так, в п. 2.2. Положения установлено следующее правило: «Сторонами по сделкам репо могут выступать только дилеры рынка государственных ценных бумаг Российской Федерации.». Таким образом, стороной сделки репо с государственными ценными бумагами РФ может выступать только профессиональный участник рынка ценных бумаг, получивший лицензию на право заниматься дилерской деятельностью, выдаваемую ФСФР РФ.

Следующим элементом сделки репо выступает её форма. Сделка репо является единой, состоящей из двух частей, как правило, заключается в письменной форме путем составления одного документа, выражающего её содержание и подписанного обеими сторонами сделки, что соответствует требованиям п. 1 ст. 160, п. 2 ст. 434 ГК РФ. Но в ряде случаев простой письменной формы недостаточно. Так, например, если предметом сделки репо выступают жилые помещения, то в соответствии со ст. 550, п. 2 ст. 558 ГК РФ «договор продажи недвижимости заключается в письменной форме путем составления одного документа, подписанного сторонами» и подлежит государственной регистрации. Если, например, предметом сделки выступают государственные ценные бумаги РФ, то письменная форма договора приобретает форму единой заявки, которая подается в Торговую систему и должна содержать не только ее существенные условия, но и «обязательные условия сделки репо», такие как ставка репо, код дилера и т.д. (п. 3.2. Положения).

Содержание любого гражданско-правового договора -это права и обязанности сторон по договору.

Основной обязанностью первоначального продавца сделки репо является обязанность передать в собственность покупателя вещь (товар). Ей корреспондирует обязанность первоначального покупателя по принятию этой вещи (товара) и уплате за нее покупной цены. Поскольку сделка репо является двусторонним договором, то возникает вопрос: в какой последовательности стороны должны исполнять лежащие на них обязанности друг

перед другом? По нашему мнению, это должно решаться в самом договоре. Если же в договоре он не решен, то исходя из существа сделки репо, должно быть встречное исполнение обязательства в соответствии со ст. 328 ГК РФ. А, следовательно, в силу п. 2, 4 ст. 328 ГК РФ ненадлежащее исполнение сторонами своих обязанностей по первой части сделки может привести к ее расторжению и к освобождению сторон от исполнения обязанностей, возложенных на них по второй части сделки репо. Надлежащие исполнение сторонами обязанностей, возложенных на них по первой части сделки и наступление срока исполнения второй её части, приводит к возникновению обязанностей у сторон по второй части сделки репо и смене их правового статуса.

Указанным основным обязанностям сторон по сделке репо корреспондирует право требовать от контрагента надлежащего исполнения возложенных на него обязанностей. Поскольку сделка репо по своей правовой природе является куплей-продажей с обязательством обратного выкупа, то обязанность продавца по передаче в собственность покупателя вещи (товара) как по первой, так и по второй части сделки репо обусловлена рядом требований, которые относятся к договору купли-продажи в целом и подлежат применению к сделки репо в зависимости от того, что является ее предметом.

В связи с тем что в Гражданском кодексе РФ существует пробел в правовом регулировании сделки репо, он нуждается в дополнении его нормами права, регулирующими отношения, порождаемые этой сделкой, и, в частности, нормой права раскрывающей определения данного понятия:

Сделка репо — это непоименованная сделка гражданского права, представляющая собой единую двустороннюю сделку купли-продажи с обязательством обратного выкупа той же индивидуально-определенной вещи или вещи того же рода, качества и количества через определенный условиями такой сделки срок и по определенной условиями такой сделки цене обратного выкупа, состоящую из двух частей, где переход права собственности на вещь (товар) от продавца к покупателю на определенный срок (титул собственности) может быть использован сторонами для обеспечения требования или права на уплату известной суммы в форме обратного выкупа. По первой части сделки репо продавец обязуется передать в собственность покупателя вещь (товар), а покупатель обязуется принять эту вещь (товар) и уплатить за нее (него) определенную денежную сумму (цену), и по второй части сделки, покупатель (продавец по первой части сделки) обязуется выкупить обратно проданную им вещь (товар) по первой части сделки, уплатив за нее установленную сделкой цену обратного выкупа в срок, предусмотренный этой сделкой, а продавец (покупатель по первой части) обязуется передать в собственность покупателя обратно вещь (товар), приобретенную им по первой части сделки репо.

1. Иоффе О.С. Советское гражданское право (курс лекций). Отдельные виды обязательств. Л., 1961. С. 8-9.

2. Витрянский В. Гражданский кодекс РФ с учетом изменений и новых законодательных актов. Существенные условия договора // Хозяйство и право. 1998. № 3. С. 9.

3. Трошин И.А. Правовая природа сделок репо: дис. . канд. юрид. наук. М., 2004. С. 89.

4. Юлдашбаева Л.Р. Гражданско-правовое регулирование сделок с эмиссионными ценными бумагами : дис. . канд. юрид. наук. М., 1999. С. 160.

5. Гражданское право : учебник / под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. Ч. II. М., 1997. С. 9.

6. Наумова Л. Кредитный договор: правовое обеспечение возврата // Бизнес-адвокат. 2001. № 11-12.

7. Поляков В.И. Репо — место в системе институтов гражданского права // Законодательство и экономика. 2004. № 9.

Поступила в редакцию

8. Адамович Г. О некоторых способах обеспечения кредитных обязательств // Хозяйство и право. 1996. № 9.

9. Информационное письмо от 15.01.1998 г. № 26 Президиума Высшего арбитражного суда РФ // Вестн. ВАС РФ. 1998. № 3.

10. Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права. Т. II. М., 2003. С. 490-491.

11. Вестник Банка России. № 40. 17.07.2003.

12. Постановление Пленума Верховного Суда РФ № 6, Пленума ВАС РФ № 8 от 01.07.1996 «О некоторых вопросах, связанных с применением части первой Гражданского кодекса Российской Федерации» // Специальное приложение к «Вестнику ВАС РФ». 2005. № 12.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *