Какие новости влияют на акции
Перейти к содержимому

Какие новости влияют на акции

  • автор:

Влияние новостей на акции компаний

Шпаргалка по интерпретации новостей об акциях от команды сервиса «Вдохновляющие инвестиции».

В ноябре 2017 года японская компания SoftBank решила купить 14% акций Uber за $6 млрд. Это значит, что компания сейчас оценивается в $43 млрд, хотя ещё год назад её оценка составляла $70 млрд. Компания потеряла треть капитализации не из-за проблем со временем подачи машин или нехватки водителей, а из-за плохих новостей о сервисе.

На оценку Uber влияют скандалы, которые постоянно всплывают в прессе. То компанию уличат в слежке за журналистами, то в сеть утекут данные 57 млн пользователей.

Uber — это непубличная компания, её акции не продаются на рынке. Но пример Uber наглядно показывает, как новости связаны с ценой любых компаний: публичных и непубличных.

Выше цена — богаче владельцы

Стоимость доли в компании мотивирует инвесторов, владельцев и менеджеров работать с большей отдачей. Когда компания нанимает топ-менеджеров, то часто привязывает их премию к курсу акций. Если акции растут в цене — менеджер получает свой бонус. Если акции падают — он сидит на зарплате. Речь может идти о сотнях тысяч долларов в год.

Инвесторы своей долей влияют на управление компанией, чтобы не потерять деньги и увеличить доход. Менеджеры и владельцы стараются увеличить стоимость своей доли, чтобы продать её в будущем или заработать на дивидендах.

Также высокая цена акции полезна во время поглощений. Часто компания приобретает долю другой не за деньги, а путём обмена акций. Чем выше стоят свои акции — тем больше чужих можно заполучить.

Ниже цена — удобнее покупателям

Покупатели доли и акций хотят сэкономить и ждут плохих новостей для входа. Когда цена акций падает, компания становится уязвима к недружественному поглощению. Если владелец крупной доли в бизнесе видит, что дела идут не очень — он может скинуть свой пакет с дисконтом кому угодно, даже конкуренту.

Конкурент может консолидировать доли и получить контроль над бизнесом. Всё работает как в животном мире: когда зверь слабеет, то вероятнее становится добычей. Разве что в финансовом мире его сожрут соплеменники.

На цену акций сильнее всего влияют новости.

Предсказуемые новости не влияют

Если новости о компании совпадают с ожиданиями рынка, то её стоимость не меняется. Иногда компания бодро докладывает о росте на 30%, а цена стоит на месте — от неё ждали именно такого роста. А если бы компания выросла не на 30%, а на 20% — её стоимость, скорее всего, упала бы.

Ожидания рынка формируют аналитики. Это специалисты, которые исследуют отчётность компаний, следят за новостями. Есть целая сфера таких специалистов: с рейтингами и звёздами. Аналитики публикуют информацию о своих исследованиях. Такие отчёты трудно получить человеку с улицы, а со следующего года они обязательно должны продаваться за деньги (раньше часто отдавались бесплатно).

Сильнее всего влияют неожиданности

Неожиданно хорошие или плохие новости двигают стоимость компаний сильнее всего — главное, чтобы новость заметно выбивалась из ожиданий инвесторов. Эти ожидания непубличные, следить за ними сложно. Грубо говоря, если появилась новость, а акции подешевели — дело плохо.

Ещё рынок любит инсайдерские новости. Аналитики прислушиваются к своим источникам внутри компании и учитывают полученную информацию в отчётах. Бывает, что внешне всё хорошо, а прогноз у акций неутешительный — аналитик узнал про скрытый конфликт владельцев.

Плохие новости быстрее хороших

Рынок нервно реагирует на плохие новости. Владельцы могут продавать акции под влиянием слухов, чтобы не потерять деньги. Хорошие новости доходят до рынка медленнее и требуют проверки. Скорость влияния новостей на рынок достигает 30 секунд и менее.

Опытные инвесторы и аналитики ждут несколько часов и собираются на конференц-колл с владельцами и менеджерами бизнеса. На конференц-колле владельцы могут объяснить, что доход снизился из-за поглощения или из-за сложностей в исследовании новых лабораторий. И тогда рынок может даже подрасти.

Иногда владельцы собирают пресс-конференции заранее, чтобы успокоить рынок перед публикацией отчёта.

Рынок боится фальшивых новостей

В 2013 году злоумышленники взломали Twitter-аккаунт Associated Press и разместили «новость» о том, что Барака Обаму взорвали. Рынок рухнул на $130 млрд в течение нескольких минут. Вскоре рынок стабилизировался, но на этом падении кто-то смог отлично заработать.

Аналогичная история может случиться с любой коммерческой компанией. Если новость может временно снизить стоимость компании даже на один процент, на этом можно заработать.

Маленький негатив важнее большого позитива

Даже небольшие глобальные негативные новости бьют по рынку. Проблемы компании в Японии отзываются на портфеле собственника из Великобритании.

Самый сильный фактор на финансовом рынке — это политическая нестабильность. Яркий пример — российские телекоммуникационные компании. Это сильные игроки, не слабее многих европейских компаний, но из-за санкций их акции дешевеют, продаются с дисконтом.

Рынок боится судов

Крупная компания с трудом переживает даже небольшие расследования. Когда в 2015 году выяснилось, что автомобили «Фольксваген» занижают экологические выбросы во время тестов, компания за полгода подешевела с €120 млрд до €45 млрд — и за два года восстановилась только до €70 млрд.

Рынок может «закипать»

Если хорошие или плохие новости идут одна за другой, рынок входит в нестабильное состояние и может выстрелить вверх или вниз в любой момент. Такое состояние также могут создавать искусственно.

Яркий пример — американский фондовый рынок перед голосованием за налоговую реформу Данальда Трампа. По заверению Трампа, налоговая реформа поможет бизнесу в США заработать больше, поэтому акции росли каждый раз перед голосованием в надежде инвесторов на принятие закона. Но несколько раз подряд реформу не принимали — и всё откатывалось назад.

Рынок — нелогичный

Меньшая часть специалистов на рынке акций действует на основании своих знаний и опыта и оказывается более точной (и получает большую прибыль). А большая часть опирается на мнение специалистов вокруг себя и оказывается менее точной. Нельзя просто смотреть на новости и пытаться угадать рынок.

Высокая стоимость компании — это цель для инвесторов и мотивация для сотрудников. На стоимость влияют новости: плохие действуют быстрее и сильнее, хорошие — медленнее. Больше всего рынок боится судов — они обесценивают компании.

Играть на курсах акций с оглядкой на новости опасно, если вы не специалист. Если хотите попробовать — начните с публичных аналитических отчётов (об этом расскажем в следующий раз). Для начала можно копировать их рекомендации и следить за тем, как у вас будет получаться. Играйте на небольшие суммы и будьте готовы потерять часть денег.

+400% за день: 9 примеров, как новости влияют на стоимость акций

header-image

Как политические риски становятся рисками инвесторов

В Госдуму внесли законопроект об ограничении доли иностранных инвесторов в российских интернет-компаниях (новость).

Дата: 26 июля 2019 года

Акции Яндекса -11% в течение дня

Доля иностранных владельцев российских интернет-компаний не должна суммарно превышать 20%, посчитали авторы законопроекта (22 ноября документ был отправлен на доработку после того, как «Яндекс» объявил об изменении структуры собственности). Если бы закон приняли, он сильно отразился на бизнесе «Яндекса»: головная компания Yandex N. V. зарегистрирована в Нидерландах, около трети российского технологического гиганта принадлежит зарубежным инвесторам, а его акции торгуются на американской бирже NASDAQ. Компания была бы вынуждена продать долю российским собственникам и согласовывать сделки с правительственной комиссией. При невыполнении требований компанию ждали штрафы и запрет на размещение рекламы в интернете: это могло негативно отразиться на выручке. В день внесения законопроекта в Госдуму акции компании на NASDAQ упали на 11%, до уровня $35,84 за бумагу, а в конце дня восстановились до $37,04 (итоговое падение составило 3%). Гораздо значительнее было падение 11 октября: стоимость акций упала почти на 16%. Тогда аналитики тоже связали это падение с обсуждением законопроекта в Госдуме.

Совет инвестору

Учитывайте риски регулирования.

Как судебные решения меняют бизнес-модель и стоимость акций

Американский суд признал производителя микрочипов Qualcomm виновным в недобросовестной конкуренции (новость).

Дата: 22 мая 2019 года

Акции Qualcomm -11% за день

21 мая 2019 года суд в Калифорнии постановил, что Qualcomm необоснованно завышала комиссии за выдачу лицензий на свои технологии. По мнению судьи, компания пользовалась своим доминирующим положением на рынке чипов 5G для смартфонов, пытаясь устранить конкурентов, таких как MediaTek. Теперь Qualcomm должна пересмотреть договоры с клиентами и продавать лицензии на изготовление чипов по рыночной стоимости. Решение суда бьет по основной статьей доходов компании: более 70% выручки. 22 мая котировки упали почти на 11%

Правда, у компании есть шанс отменить решение. В августе дело было приостановлено, рассмотрение апелляции назначено на январь. Если она не поможет, инвесторы ожидают ухудшения финансовых результатов компании.

Совет инвестору

Следите за американскими блогами об инвестициях: в них простым языком рассказывают, как проблемы компании могут отразиться на рынке. Подробнее — в подборке «5 блогов для начинающего инвестора».

Как конкуренты влияют на котировки

Google представил новую платформу для видеоигр Stadia (новость).

Дата: 19 марта 2019 года

Акции Sony -4,5%, Nintendo -4,6% , AMD +12% за день

Google презентовал платформу Stadia для доступа к компьютерным играм через браузер. Сервис позиционируют как замену приставкам — геймерам больше не нужно будет покупать игровые консоли и скачивать дорогостоящие игры. На фоне новости упали котировки производителей приставок Sony и Nintendo: они могут лишиться части рынка консолей, который оценивают в $47 млрд.

Есть компания, которая от этой новости выиграла, — AMD, основной поставщик Google в работе над новой платформой. Ее акции в тот день выросли на 12%.

Совет инвестору

Оценивайте конкурентов компании. Сравнивать их можно через мультипликаторы. Как это делать, мы рассказали в статье «Что такое мультипликаторы и как с их помощью сравнить перспективность компаний».

Как прогнозы обваливают рынок

Эксперты предсказали санкции США против российской нефти (новость).

Дата: 13 ноября 2018 года

Акции «Русснефти» -4,63%, «Роснефти» -4,3%, ЛУКОЙЛа -3,3%, привилегированные «Башнефти» -1,75%, обыкновенные «Башнефти» -0,61%, «Татнефти» -0,59%, «Газпромнефти» -0,53%, «Сургутнефтегаза» -0,04% за день

Британская компания Facts Global Energy (FGE), исследующая нефтегазовый рынок, предупредила клиентов о возможных санкциях США против российских товаров, в том числе нефти. Информацию экспертов подтвердили в отраслевом информационном агентстве S&P Global Platts. После заявления экспертов подешевели акции крупнейших нефтяных компаний России: в случае введения эмбарго они потеряли бы американский рынок — 4,6% от месячной добычи.

Санкции так и не ввели. По данным на ноябрь 2019 года, поставки российской нефти в США увеличились.

Совет инвестору

Изучайте отчеты признанных международных агентств и организаций. На какие стоит подписаться — в статье «Где искать объективные новости в эпоху постправды».

Как руководство компании обваливает акции одним заявлением

Топ-менеджер компании Cleveland Cliffs обругал аналитиков (новость).

Дата: 19 октября 2018 года

Акции Cleveland Cliffs — 4% за день

Американская Cleveland Cliffs, которая добывает и обогащает железную руду, опубликовала отчетность за III квартал, по которой выручка выросла почти на четверть — с $597 млн до $742 млн. Также компания заявила, что начнет выплачивать инвесторам ежеквартальные дивиденды — $0,2 за акцию в год. Сразу после публикации отчета акции Cleveland Cliffs выросли на 4%, однако всё испортил исполнительный директор компании Лоренцо Гонсалвеш. На телефонной конференции по поводу выхода отчета аналитик Goldman Sachs спросил, почему компания не отразила в отчете снижение долга, о котором заявляла ранее. В ответ Гонсалвеш назвал аналитика «позором родителей» и пообещал «преследовать его, пока он не покончит с собой». На фоне события в течение дня цена акций Cleveland Cliffs обвалилась на 10%, к окончанию торгов падение составило 4%. Инвесторы, как правило, не любят непредсказуемых руководителей.

Совет инвестору

Обращайте внимание на людей, которые руководят компанией, наблюдайте за их публичными выступлениями, подпишитесь на подкасты с участием топ-менеджеров, например на аудиошоу из статьи «5 подкастов, которые стоит слушать инвестору».

Как инвесторы неправильно интерпретируют новости

«Интер РАО» сообщила о выплате дивидендов (новость).

Дата: 13 июня 2019 года

Акции «Интер РАО»: скачок до +14% и обратно за день

11 июня компания «Интер РАО» опубликовала сообщение, в котором объявила о выплате ₽7,9 млрд дивидендов по итогам 2018 года от продажи «Иркутскэнерго» в 2016 году. Инвесторы решили, что это внеочередные спецдивиденды, — и начали скупать акции в надежде получить выплаты. Ажиотаж привел к росту котировок «Интер РАО». Позднее выяснилось, что сумма включена в уже выплаченные дивиденды по итогам 2018 года и дополнительных начислений не будет. Инвесторы поняли свою ошибку и начали продавать купленные акции: в итоге дневной скачок цены полностью скорректировался.

Совет инвестору

Следите за графиком выплат дивидендов на официальных сайтах компаний. Многие из них ведут «календарь инвестора» с важными датами. Больше о том, как устроен заработок на дивидендах, — в статье «Cтратегии инвестирования в акции».

Как компании переоценивают себя

Группа «Черкизово» отказалась от вторичного размещения акций на бирже (новость).

Дата: 11 апреля 2019 года

Акции «Черкизово» -4% за день

Российский производитель мяса и мясных продуктов «Черкизово» отменил запланированное дополнительное размещение акций (SPO) на МосБирже на сумму $200 млн — из-за низкого интереса со стороны инвесторов. Эксперты связывают неудачу с тем, что компания себя переоценила: выставленный диапазон стоимости акции составлял ₽1875 — ₽2125. Компания планировала использовать деньги для погашения долга и инвестиций в новые проекты. Инвесторы отреагировали продажей акций «Черкизово» — цена за день упала на 4%.

Совет инвестору

Оценивайте компанию по объективным факторам, например с помощью мультипликаторов.

Как падение финансовых результатов расстраивает инвесторов

Концерн KraftHeinz списал активы на $1,2 млрд и перестал публиковать прогнозы по финансовому результату (новость).

Дата: 8 августа 2019 года

Акции KraftHeinz -10% за день

Американский производитель продуктов питания и напитков KraftHeinz опубликовал предварительный отчет по итогам I полугодия 2019 года с неутешительными для инвесторов результатами. Компания списала $1,2 млрд активов и по-новому оценила рыночную стоимость бренда. Выручка упала на 4,8%, а чистая прибыль — на 51%. Эксперты связывают кризис с тем, что потребители переходят на здоровую еду, из-за чего меньше используют соусы и другую продукцию компании. Инвесторы теряют веру в KraftHeinz — с начала 2019 года акции компании упали на треть.

Совет инвестору

Каждый день перед началом торгов изучайте выходящую финансовую отчетность западных компаний, в которые вы вложились. Как это делать, читайте в статье «Что такое мультипликаторы и как с их помощью сравнить перспективность компаний».

Как открытие новой биржи повышает стоимость компаний в десятки и сотни раз

В Китае запустили биржу-аналог американского NASDAQ (новость).

Дата: 22 июля 2019 года

Акции Anji Microelectronics +400% за день

В Китае создали фондовую площадку на базе Шанхайской биржи — чтобы китайский бизнес имел альтернативу размещению на американской NASDAQ. На новой бирже начали торговаться 25 компаний из высокотехнологичного сектора. После старта торгов котировки некоторых эмитентов выросли на десятки процентов. А акции производителя чипов и микросхем Anji Microelectronics по итогам первого дня подорожали на 400%, поднимаясь в течение сессии до 520% из-за ажиотажа инвесторов.

Совет инвестору

Следите за IPO новых компаний, на них можно заработать. В России их в последнее время не проводят, поэтому надо читать западные медиа, чтобы узнавать о предстоящих размещениях за рубежом. О том, на какие деловые издания стоит подписаться, читайте в статье «The Economist, Financial Times и другие медиа, которые читают инвесторы».

Что делать инвестору

Если вы не хотите переживать из-за новостей каждый день, лучше инвестировать в акции на долгий срок. На коротком промежутке стоимость акций может падать из-за выхода неудачного отчета или судебного решения, но в долгосрочной перспективе котировки надежных компаний растут. Чтобы выбрать такие компании, нужно читать отчеты и считать мультипликаторы.

ВЛИЯНИЕ НОВОСТНОГО ФОНА НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ: ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ И НАПРАВЛЕНИЯ БУДУЩИХ ИССЛЕДОВАНИЙ

Рассматривается информационный фактор влияния на капитализацию компании. Изучены исследования, выявляющие взаимное влияние между курсами акций и новостным фоном организации (позитивным, негативным или нейтральным). Проанализировано влияние фейковых новостей на рыночную стоимость компании и возможность восстановления репутации после влияния фейковых новостей. Результатом стал вывод о том, что новостной фон, прежде всего его качество, является спорным фактором влияния на стоимость компании. Он требует большего внимания и большего количества исследований, введения новых моделей его анализа и соотнесения с капитализацией компании. Дальнейшие исследования должны быть посвящены анализу влияния пессимистичных, оптимистичных и нейтральных новостей на динамику капитализации компаний. Изучив ряд компаний, можно будет сделать вывод о том, какая группа отраслей больше подвержена воздействию информационного фона. В дальнейшем можно будет сформулировать модель поведения, которая предпочтительна для компании, стремящейся увеличить свою капитализацию и сократить риски волатильности своих акций.

Ключевые слова

Для цитирования:

Владимирова О.А. ВЛИЯНИЕ НОВОСТНОГО ФОНА НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ: ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ И НАПРАВЛЕНИЯ БУДУЩИХ ИССЛЕДОВАНИЙ. Стратегические решения и риск-менеджмент. 2018;(4):98-103. https://doi.org/10.17747/2078-8886-2018-4-98-103

For citation:

Vladimirova O.A. INFLUENCE OF A NEWS BACKGROUND ON COMPANY COST: REVIEW OF LITERATURE AND DIRECTION OF FUTURE RESEARCHES. Strategic decisions and risk management. 2018;(4):98-103. https://doi.org/10.17747/2078-8886-2018-4-98-103

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг является сложной и динамической системой, которая постоянно изменяется, в том числе под влиянием проис­ходящих потрясений, которые трудно объяс­нить и предсказать даже опытным аналитикам. За короткий период времени рынок могут зна­чительно трансформировать независимые дви­жущие силы, в том числе информационный поток.

В современном мире обладание инфор­мацией может как привести компанию к фи­нансовому благополучию, так и послужить в борьбе со стратегически значимыми конку­рентами. Исследование влияния новостного фона на стоимость компаний началось не­сколько десятков лет назад, за это время дока­зана его значимость для глобального рынка.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОБЪЯСНЕНИЮ ВЛИЯНИЯ НОВОСТНОГО ФОНА

Исследование вопроса, существует ли взаимосвязь между стоимостью компании на фондовом рынке и новостным фоном, ко­торый создается вокруг компании и влияет на нее. Прежде всего, изучали динамику стои­мости акций компаний под влиянием новостей [DeBondt W.F. М., Thaler R., 1985]. Портфели ценных бумаг разделены на «выигравшие» (Winner portfolio) и «проигравшие» (Loser portfolio), каждый из которых состоял из 35 акций, их динамика проанализирована в те­чение 36 месяцев после формирования. Боль­шинство людей «слишком остро реагируют» на неожиданные и драматические новостные события. Од­нако на рыночном уровне в целом портфели «проигравших», как оказалось, превзошли портфели «победителей» на 25%, причем последние рисковали значительно меньше [DeBondt W.F. М., Thaler R., 1985].

Выявление новых факторов, которые изменяют цену ак­ции компании, рассматривалось с учетом того, существует ли влияние макроэкономических новостей и как объяснить от­клонение этого фактора в ряде случаев; как фондовый рынок реагирует на информацию, в частности изучение рыночных движений, совпадающих с крупными политическими и ми­ровыми событиями [Cutler D. М., Poterba J. М., Summers L. H., 1988]. Анализ месячной доходности акций с 1925 по 1985 год был проведен с помощью индекса векторной авторегрессии. Макроэкономические новости объясняют лишь около 20% изменений цены акций. Большинство макроэкономических новостей влияло на доходность акций и прогнозы доходно­сти со статистически существенными коэффициентами. В те­чение всего периода выборки положительный однопроцент­ный дивиденд неожиданно повышает цену акции примерно на 0,1%, в то время как увеличение промышленного произ­водства на 1% увеличивает цену акции примерно на 0,4%. И инфляция, и волатильность рынка оказывают негативное влияние на доходность акции. Анализ не учитывает новости о прогнозируемых макроэкономических событиях, а значит, не имеет прогнозной составляющей.

Далее исследование уделяет внимание наиважнейшим международным новостям за последние 50 лет, до 1988 года. Выборка событий за 50 лет (до 1988 года) была сформиро­вана на основе деловой колонки газеты New York Times, ве­дущего периодического издания тех времен. Всего было вы­делено 49 глобальных новостей, их соотнесли с изменением индекса 500-Stock Standard&Poor’s, выраженным в процен­тах. Некоторые из событий явно связаны с существенны­ми изменениями на совокупном рынке. Например, в поне­дельник после сердечного приступа Эйзенхауэра в сентябре 1955 года рынок снизился на 6,62%. В понедельник после японской атаки на Перл-Харбор засвидетельствовано па­дение рынка на 4,37%. Переход президентской власти по­сле убийства президента Кеннеди совпал с ростом рынка на 3,98%, в то время как собственно новости о его убийстве привели к снижению стоимости акций почти на 3%. Выявле­ны и резонансные новости, которые тем не менее слабо по­влияли на рынок акций. Примерно в 50% случаев изменения цены акций сложно объяснить, опираясь на опубликован­ные новости. Исследователи предупредили, что, возможно, рассмотрены не все типы новостей, которые теоретически во многом определили уровень изменений. Гипотеза о том, что на цены акций влияют новости, за которыми следят участники рынка, неопровержима, но авторы скептически относятся к данной информации. Новости, которые привели к значительным колебаниям спроса на корпоративные акции, скорее всего, отражены в таком качестве как в официальной экономической статистике, так и в средствах массовой инфор­мации, отчетах о движении рынка [Cutler D. М., Poterba J. М., SummersL. H., 1988].

Из-за постоянного информационного шума, преоблада­ющего на рынках, неудивительно, что во многих ситуациях обнаруживается искаженное ценообразование, даже когда прогнозы были совсем противоположные, и, следовательно, цены непосредственно реагируют на новости. В литературе рассмотрен широкий спектр конкретных новостных собы­тий, выявлена закономерность: позитивные новости вызыва­ют положительную реакцию на рынке, которая сохраняется в течение некоторого времени, то же самое касается и нега­тивных новостей.

«Финансы — это о том, как непрерывный поток новостей включается в цены. Ho не все новости имеют такое влияние» [Somette D., Malevergne Y., Muzy J.-F., 2002]. Наибольшее влияние на рынок акций приписывается экзогенным шокам, это неожиданные новости, большие потрясения, которые резко изменяют цены на фондовом рынке и провоцируют сильные колебания волатильности. Возможно, предпосыл­ки этих событий были известны ограниченному кругу лиц, которые могли предпринять целенаправленные действия, что, возможно, частично отразилось на ценах фондового рынка. Эндогенный шок является результатом кумулятивно­го эффекта множества небольших отрицательных новостей, которые сами по себе относительно нейтральны, но их ку­мулятивный эффект вызывает эндогенный шок. Получает­ся, что создается волатильная траектория новостного фона, которая ведет к резкому изменению стоимости акций ком­пании на фондовом рынке. В результате подтверждена вза­имосвязь между качеством новостного фона и стоимостью акций [Somette D., Malevergne Y., Muzy J.-F., 2002].

В аспекте управления рисками важна репутация компа­нии: фирмы с сильной позитивной репутацией воспринима­ются как обеспечивающие большую ценность. Их клиенты более лояльны и приобретают широкий ассортимент про­дуктов и услуг [Eccles R. G., Newquist S. С., Schatz R., 2007]. Более того, в экономике, где от 70 до 80% рыночной стоимо­сти генерируют нематериальные активы, такие, как бренд, интеллектуальный капитал и репутация, организации осо­бенно уязвимы для всего, что оказывается сильным негатив­ным фактором [Goel S., AndersonA., Hofman J. et al., 2015].

Эффективное управление репутационным риском начи­нается с признания того, что репутация — это вопрос воспри­ятия. Общая репутация зависит от позиционирования компа­нии, того, как ее воспринимают стейкхолдеры: инвесторы, клиенты, поставщики, сотрудники и др. Сильная положи­тельная репутация компании среди стейкхолдеров приведет к сильной положительной репутации компании в целом, а значит, и к росту капитализации организации.

Существуют различные методы оценки репутации ком­пании: медиа-анализ, опросы стейкхолдеров (клиентов, сотрудников, инвесторов), фокус-группы и общественные опросы. Хотя все они полезны, особенно важен аспект ос­вещения деятельности компании в СМИ, поскольку СМИ влияют на формирование восприятия и ожиданий всех заин­тересованных сторон.

Согласно исследованиям Института медиа-анализа MediaTenor (Швейцария), формирование и поддержание положительной репутации зависят от нескольких факторов или практики [MediaTenor, [s.а.]]. Компания должна оста­ваться на виду у общественности: количество новостей о компании должно быть выше минимального уровня упо­минаний в ведущих СМИ, последний варьирует у разных компаний в зависимости от отрасли, страны и рынка, на ко­тором функционирует компания. По крайней мере, 20% ин­формации о компании в ведущих СМИ должны показывать ее в положительном ключе, допустимо не более 10% нега­тивной информации, остальная информация должна быть нейтральной. При соблюдении этого требования отдельные положительные новости о компании благотворно сказывают­ся на репутации, она остается стабильной, даже если появ­ляются негативные истории. Если информации о компании в целом немного, большинство новостных поводов негатив­ны, то даже положительные события не изменят ситуацию, а плохие новости укрепят ее отрицательную репутацию. Независимо от размера компании должны заботиться о том, чтобы оставаться на слуху у аудитории стейкхолдеров. Даже если небольшая компания имеет очень сильную репутацию среди небольшой группы основных инвесторов или клиен­тов, ее репутация уязвима, если в СМИ отражаются только такие темы, как заработок и личность генерального директо­ра [Flynn, D. J., Nyhan, В., &Reifler, J., 2016].

Исследования MediaTenor показывают, что компания должна иметь по меньшей мере 35% сообщений с упомина­нием компании в информационном потоке, которые она же сама генерирует, чтобы сократить долю негативных историй до минимума в обычное время. Сильные отношения и до­верие стейкхолдеров имеют решающее значение для до­стижения значительной доли сообщений, сформированных целенаправленно, и особенно важны во время кризиса, ког­да компании действительно нужно широко продемонстри­ровать свою точку зрения. В такое время доля сообщений руководства должна составлять не менее 50%, чтобы крити­ки компании не превалировали [Eccles R. G., Newquist S. С., SchatzR., 2007].

В 2008 году проведено исследование с целью изучить, имеют ли эффект плохие новости на стоимость акций ком­пании относительно ее этического поведения [Varol О., Ferrara E., Davis С.A. et al., 2017]. Данный эффект может влиять на стоимость акций и положительно, и отрицатель­но. С одной стороны, компании могут вести себя амораль­но, если усматривают для себя какую-либо выгоду от это­го. Следовательно, вполне возможно, что после плохих новостей финансовые показатели растут. С другой стороны, от плохих новостей репутация обычно страдает. Потеря ре­путации может привести к финансовым убыткам, которые трудно оценить количественно: репутация компании явля­ется нематериальным активом, ее очень трудно оценить, есть вероятность, что не все возможные потери будут учте­ны. С помощью переменной, выведенной на основе анали­за новостей, авторы стремились обосновать, как репутация связана с новостями. Идея заключалась в том, что большая выборка новостей должна позволять анализировать характер ее влияния на экономическое положение компании. Анализ был основан на оценке еженедельных котировок цен к концу недели в отношении определенных ценных бумаг Для уста­новления новостного этического критерия был использован индекс репутационного риска (Reputational Risk Index, RRI).

В итоге была сформирована матрица RRI по 364 компа­ниям, собран портфель акций компаний с наиболее высоким RRI, его сравнили с эталонным портфелем, сформирован­ным по исторически симулированным ценам на протяжении 12, 24, 32 и 40 недель. На протяжении интервалов более 24 недель показатели эталонного портфеля оказались лучше, чем показатели экспериментального: отмечена более вы­сокая доходность в 33 из 46 случаев. В итоге эксперимен­тальный портфель принес бы своему владельцу потери. Те­сты показывают, что в течение нескольких периодов более 20 недель экспериментальный портфель отставал от рынка [Kolbel J., 2008].

В 2007 году предпринята попытка охарактеризовать вза­имосвязь между содержанием сообщений в средствах мас­совой информации и ежедневной деятельностью компании на фондовом рынке, сосредоточив внимание на непосред­ственном влиянии новостей о состоянии рынка в Wall Street Journal на фондовый рынок США [Tetlock R С., 2007]. В ру­брике публикуются данные, которые отражают настроения инвесторов. На сегодняшний день ежедневные финансовые новости Wall Street Journal интересуют 2 млн читателей в Соединенных Штатах, имеют высокую репутацию у инве­сторов. Публикации в электронном виде остаются доступ­ными читателям дольше, чем тексты любой другой колонки о фондовом рынке. Для того чтобы проанализировать еже­дневные изменения в колонке за 1984-1999 годы, использо­ван количественный анализ контента. Ежедневно в выборку попадали данные по газете с помощью подсчета слов. Затем по ним регистрируется возможная дисперсия показателей новостного фона компании. Поскольку этот единственный медиа-фактор сильно связан с пессимистическими словами в газетной колонке, в дальнейшем это называется факто­ром пессимизма. Далее рассматривается чувствительность результатов к точке времени информации и использованию различных мер с целью преодолеть уровень пессимизма.

Высокий уровень пессимизма в СМИ серьезно давит на рыночные цены. Необычно высокий и низкий уровни пессимизма в СМИ прогнозируют высокий объем торгов на рынке. Низкая рыночная доходность приводит к песси­мизму в СМИ [Tetlock Р. С., 2007].

ИССЛЕДОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ ФЕЙКОВЫХ НОВОСТЕЙ НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИЙ

Исследования влияния фейковых новостей на изменение положения компаний стало в последнее время очень попу­лярным [Ratkiewicz, J., Conover, М., Meiss М. et al., 2011]. Так, только в 2017 году проведено исследование влияния фейковых новостей на рынок здравоохранения [Berinsky, А., 2017], политики [Baum М. A., Groeling Т., 2008; Swire В., BerinskyA. J., Lewandowsky S. et al., 2017], промышленности [Tambuscio М., Ciampaglia G.L., Oliveira D.F. М. et al., 2017]. Однако наиболее яркий пример влияния фейковых новостей можно наблюдать на примере компании PepsiCo. В пред­дверии президентских выборов в США сторонники Трампа призвали бойкотировать продукты PepsiCo из-за приписыва­емого генеральному директору PepsiCo фейкового высказы­вания против кандидата на пост президента.

Поскольку конкретная фейковая новость оказалась до­статочно резонансной, исследователи проанализировали ее непосредственное влияние на состояние PepsiCo. [How does FakeNews affect, 2017]. В четвертом квартале 2016 года средний показатель индекса настроений потреби­теля 1 в отношении PepsiCo был немного выше нейтрального (5,5). Потребители позитивно воспринимали компанию, при этом резкое снижение 13 ноября непосредственно корре­лирует с публикацией фейковой новости (рис. I). Инцидент оказался опасным для репутации PepsiCo в США, в четвертом квартале зафик­сировано снижение стоимости акций на 35%. Алгоритм компании Alva вычисляет оценки настроений из 10, где оценка 5,50 считается нейтральной. Алгоритм учитывает объем, вли­яние, известность и актуальность упоминаний в реальном времени из 80 000 источников новостей, более трех блогов и форумов, бо­лее 100 аккаунтов социальных сетей. Оценка выше 6,00 считается сильной, а оценка ниже 5,00 считается слабой.

Можно сделать вывод, что существовало четкое влияние на внутреннюю репутацию PepsiCo в США. Негативное влияние фейко­вой новости сохранялось в течение 2016 года. Ее сопоставили с новостью от 18 апреля, когда PepsiCo объявила, что продажи падают ше­стой квартал подряд. Однако стоит рассмо­треть, как проблема повлияла на междуна­родную репутацию компании. По состоянию на 13 ноября в мировом масштабе негативное влияние было меньше, чем в США (рис. 2). Однако самая низкая точка в году для PepsiCo была на 19,5% ниже среднего показателя стои­мости акций по отрасли.

Итак, фейковые новости могут не только повлиять на репутацию, но и оказаться един­ственным и самым большим негативным фак­тором в отношении компании. По этой при­чине исследователи рассматривают влияние данных негативных настроений, вызванных новостями на цену акций компании.

Несколько недель цена акций PepsiCo в среднем составляла около $ 106,58, 10 ноя­бря возникла и стала распространяться фей- ковая новость. В течение последующих вы­ходных дней заниженные котировки широко обсуждались в социальных медиа, что при­вело к дальнейшему снижению котировок после открытия рынка 14 ноября. В течение нескольких недель после низких котировок, вызванных фейковыми новостями, существо­вала явная разница между реальными пози­циями PepsiCo и ценой ее акций. Далее было выпущено опровержение фейковых новостей, и репутация восстановилась быстро, в течение пяти дней, и в дальнейшем средний рейтинг репутации компании был выше, чем в предше­ствующие месяцы. Тем не менее цена акций PepsiCo продолжала снижаться почти три недели, восстанов­ление началось только в первых числах декабря. Даже через месяц после того, как новости были признаны ложными, цена акций PepsiCo по-прежнему была ниже, чем до инци­дента.

Рис. 1. Ежедневная оценка настроений в отношении PepsiCo внутри страны за 2016 год

Влияние корпоративных новостей на цену акций компаний нефтяной отрасли в России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ / ЦЕНА АКЦИЙ / ФОНДОВЫЙ РЫНОК / ЦЕННЫЕ БУМАГИ / НЕФТЯНАЯ ОТРАСЛЬ / НЕФТЯНАЯ КОМПАНИЯ / ВЛИЯНИЕ НОВОСТЕЙ / РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ / CORPORATE NEWS / STOCK PRICE / STOCK MARKET / SECURITIES / OIL INDUSTRY / OIL COMPANY / NEWS IMPACT / MARKET VALUE

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Поддубная К.А.

Согласно эмпирическим данным, корпоративные новости , поступающие на фондовый рынок , могут вызывать достаточно предсказуемую реакцию у инвесторов. Обладая этой информацией, менеджеры компаний могут не только упреждать реакцию рынка на определенный тип новости, но и управлять ей. В данной работе представлены результаты исследования реакции цен акций крупнейших нефтяных компаний России на выпуск корпоративных новостей данных компаний. Была разработана эмпирическая модель, описывающая влияние новостей различного типа на рыночную стоимость компании. Представленное исследование призвано помочь компаниям в эффективном управлении своей рыночной стоимостью посредством определения и корректировки реакции рынка на публикацию корпоративных событий.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Поддубная К.А.

Влияние корпоративных новостей на рыночную стоимость компаний
Влияние новостного фона на стоимость компании: обзор литературы и направления будущих исследовании
Влияние новостей на стоимость акций компаний киноиндустрии США

Раскрытие информации об инновационной деятельности российскими публичными компаниями и реакция фондового рынка

Выявление влияния корпоративных новостей на эффективность рынка
i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

The impact of corporate news on the share price of oil companies in Russia

According to empirical data, corporate news entering the stock market can cause a fairly predictable reaction from investors. With this information, managers of companies can not only prevent it in the market, but also control it. In this paper, I present the results of the study the influence of corporate news on the share price in Russian oil industry. An empirical model was created that describes the impact of different types of corporate information on the market value . The research is intended to help for managers of oil companies, who use corporate news release to effective manage the value of the company’s share price. This study involve the newest available data and hence represent the contemporary relevant approach to the Russian financial market. At the same time this study might be useful for investors who want to make a profit by predicting the behavior of other players.

Текст научной работы на тему «Влияние корпоративных новостей на цену акций компаний нефтяной отрасли в России»

Влияние корпоративных новостей на цену акций компаний нефтяной отрасли в

The impact of corporate news on the share price of oil companies in Russia

Студент4 курса, ф-т экономики

Национальный исследовательский университет Высшая Школа Экономики

РФ, г. Пермь e-mail: kseniya_poddubnaya@mail.ru

4rd year student faculty of Economics National Research University Higher School of Economics

Russia, Perm e-mail: kseniya_poddubnaya@mail.ru

Согласно эмпирическим данным, корпоративные новости, поступающие на фондовый рынок, могут вызывать достаточно предсказуемую реакцию у инвесторов. Обладая этой информацией, менеджеры компаний могут не только упреждать реакцию рынка на определенный тип новости, но и управлять ей. В данной работе представлены результаты исследования реакции цен акций крупнейших нефтяных компаний России на выпуск корпоративных новостей данных компаний. Была разработана эмпирическая модель, описывающая влияние новостей различного типа на рыночную стоимость компании. Представленное исследование призвано помочь компаниям в эффективном управлении своей рыночной стоимостью посредством определения и корректировки реакции рынка на публикацию корпоративных событий.

According to empirical data, corporate news entering the stock market can cause a fairly predictable reaction from investors. With this information, managers of companies can not only prevent it in the market, but also control it. In this paper, I present the results of the study the influence of corporate news on the share price in Russian oil industry. An empirical model was created that describes the impact of different types of corporate information on the market value. The research is intended to help for managers of oil companies, who use corporate news release to effective manage the value of the company’s share price. This study involve the newest available data and hence represent the contemporary relevant approach to the Russian financial market. At the same time this study might be useful for investors who want to make a profit by predicting the behavior of other players.

Ключевые слова: корпоративные новости, цена акций, фондовый рынок, ценные бумаги, нефтяная отрасль, нефтяная компания, влияние новостей, рыночная стоимость.

Key words: corporate news, stock price, stock market, securities, oil industry, oil company, news impact, market value.

Тенденция изменения рыночной стоимости компаний, согласно многочисленным исследованиям,

может являться предсказуемой. Данный вывод подтверждает большое количество закономерностей, которые были обнаружены исследователями в работе с реальными эмпирическими данными по мировым финансовым рынкам. Подобные закономерности можно найти в исследованиях, проведенных Де Бондтом и Тейлором [De Bondt and Thaler, 1985], Джегадишем [Jegadeesh, 1990], Джегадишем и Титманом [Jegadeesh and Titman, 1993] и Ло и Маккинлейем [Lo and Mac Kinlay, 1990], где был отмечен дрифт на временных интервалах более года и возвращение к среднему значению цены на долгосрочных (от 3 до 5 лет) и недельных интервалах. Некоторые ученые отметили ценовой дрифт, следующий за объявлением значительных корпоративных новостей, например, работы Икенберри и Рамната [Ikenberry and Ramnath, 2002], Луграна и Риттера [Lougran and Ritter, 1995], Икенберри и др. [Ikenberry et al., 1996], Микаэли и др. [Michaely et al., 1995] и многих других. Таким образом, в случае однозначной реакции рынка на то или иное событие, т.е. предсказуемости цены акций, можно предположить, что менеджеры торгуемых компаний имеют возможность использовать данные закономерности в интересах собственников компаний. Данное явление позволяет компаниям прогнозировать последствия своих решений и объявлений корпоративных новостей. Более того, у компаний появляется возможность держать под контролем цену собственных акций

Основным каналом связи между компаниями и инвесторами является выпуск корпоративных новостей. Данный вид новостей не носит глобального характера и касается по большей мере отдельных компаний. В качестве корпоративных новостей, публикуются отчеты о росте или падении цен на ценные бумаги, указываются выплаты дивидендов, выходят аналитические прогнозы и так далее. Не мало исследований посвящено изучению влияния корпоративных новостей на рыночную стоимость компании, поскольку для определения данного эффекта необходимо учитывать большое количество различных аспектов: эмоциональная окраска выпускаемой новости (плохая новость или хорошая), фаза фондового рынка во время выхода новости (рынок находится на спаде или на подъеме), событие, о котором сообщает новость (забастовка на производстве, выкуп акций, предложение нового продукта компании), стадия развития компании (растущая или зрелая) и многие другие обстоятельства.

На основе предыдущих исследований были выделены основные факторы, обуславливающие характер влияния корпоративных новостей на цену акции.

1. Первым, наиболее очевидным фактором является принадлежность новости к «хорошей» или «плохой». При увеличении рыночной стоимости компании новость принято считать «хорошей» и наоборот. Большое количество исследований посвящено влиянию «знака» новости на цену акций компании, при этом, каждый раз данное влияние рассматривалось в совокупности с другими факторами. В частности, исследование Скиннера и Слоуна [Skinner and Sloan,2002] посвящено влиянию выхода хороших и плохих новостей в зависимости от типа акций. Конрад, Корнелл и Ландсман [Conrad, Cornell and Landsman, 2002] изучали влияние положительных и отрицательных новостей, уделяя особое внимание состоянию рынка. Таким образом сложно сделать однозначный вывод о эффекте, оказываемом на цену акций хорошей или плохой новостью.

2. Масштаб распространения новости также является значимым фактором, ведь именно инвесторы на основании полученной информации могут формировать цену акций компании. Масштаб распространения новости определяется фактом выхода публичного сообщения или наличием аналитического обзора по компаниям. Фактор масштаба распространения новостей рассматривался в исследовании, проводимом Чаном [Chan, 2003] и Притамани и Сингалом [Pritamani and Singal, 2001], где авторы обращались к факту публичного сообщения, и также в работе Хонга и др. [Hong et al., 2001], где рассматривался аналитический обзор.

3. Отдельная группа работ посвящена влиянию новостей о различных событиях корпоративного плана на фондовый рынок. Новости, посвященные выкупу собственных акций компанией, проведению эмиссии

ценных бумаг или выплате дивидендов и др. оказывают определенное влияние на её стоимость на рынке. Вид новости может оказывать влияние не только на размер и направлении вариации цены акций компании, но и на рыночную реакцию, которой сопровождается выход новости. Недостаточность и чрезмерность реакции рынка рассматривается в работах Бернарда и Томаса [Bernard and Thomas, 1989], Икенберри и Рамната [Ikenberry and Ramnath, 2002], Микаэли и Вомака [Michaely and Womack, 1996] и многих других.

4. Изучая влияние новости на стоимость компании необходимо также учитывать и тип акций, принадлежащих компании. В данной ситуации исследователи разделяют акции на два вида: так называемые «гламурные» и акции стоимости. Считается, что новости двух данных типов оказывают различное влияние на инвесторов, важно понимать, что растущие и зрелые компании формируют разные ожидания и то, что хорошо для одной, может оказаться губительным для другой. Данному аспекту посвятили свои исследования Скиннер и Слоун [Skinner and Sloan, 2002], а также Конрад, Корнелл и Ландсман [Conrad, Cornell and Landsman, 2002].

5. Состояние фондового рынка является еще одним значимым фактором, который отражает выбор инвесторов, их ожидания и предпочтения, и определяет, как влияет новость на цену акций компании. Рыночное состояние, будь то спад или подъем, является контекстом в принятии решения инвестором, в зависимости от него реакция на позитивные и негативные новости может быть различной. Этим вопросом занимались в своем исследовании Конрад, Корнелл и Ландсман [Conrad, Cornell and Landsman, 2002].

6. Влияние корпоративных новостей в первую очередь оказывается на инвесторов, а уже за тем на цену акций. Тип инвестора также является ключевым фактором в данном вопросе. Необходимо понимать, что институциональный и частный инвестор владеет совершенно разными масштабами денежных и информационных ресурсов, использует различные инвестиционные стратегии и претендует на разные инвестиционные горизонты, следовательно, их реакция на публикуемые новости также должна быть разной. Данным вопросом занимались Коэн, Гомперс и Вуолтеенахо [Cohen, GompersandVuolteenaho, 2002], Ли [Lee, 1992] и Экхольм [Ekholm, 2002].

На основе анализа предыдущих исследований, был выдвинут ряд гипотез:

H1: Публикаций новости о корпоративном событии оказывает влияние на цену акций компании;

H2: Реакция рынка на публикацию корпоративных новостей будет варьироваться в зависимости от типа объявляемого события.

Таким образом исследовательской задачей является оценка влияния выпуска корпоративных новостей на цену акций компаний нефтяной отрасли в России.

Для оценки реакции цены акций ведущих нефтяных компаний на объявления корпоративных новостей применен метод событий или метод накопленной избыточной доходности (cumulative abnormal return, CAR). Метод событийного анализа является одним из наиболее подходящих для проведения количественных измерений влияния произошедшего события на какой-либо показатель, в данном случае, влияние выхода корпоративных новостей на цену акций компаний.

Для тестирования информационной значимости корпоративных новостей на российском фондовом рынке основополагающее значение имеют используемые данные. Как уже было сказано, событием в рамках данной работы выступает публикация корпоративной новости на официальном сайте компании. Особенностью российского рынка является то, что не существует относительно крупных и релевантных баз данных, которые могут позволить оценить непосредственное влияние корпоративных новостей. В связи с этим сбор данных осуществлялся вручную. Анализ влияния события на цену акций проводился в течении трех лет в период с февраля 2014 года по февраль 2017 года. Поиск корпоративных новостей осуществлялся на официальных сайтах компаний в разделе «Пресс-центр». Информация, касающаяся выхода финансовой отчетности, также

уточнялась в разделе «Календарь инвестора». Выборка состоит из пяти крупнейших российских компаний нефтяной отрасли.

В качестве «котировки» использовалась цена ценной бумаги на момент закрытия для каждого конкретного дня (торговая сессия). В нескольких случаях данные по котировкам отсутствовали, тогда для дополнения базы данных было взято среднее от цены закрытия на предыдущую и последующую торговую сессию.

Для работы с рыночной моделью помимо цен акций и фиксации событий необходимо получить котировки рыночного индекса, в данном случае ММВБ(МГСЕХ) и отраслевого индексадля нефтегазовой отраслиMICEXO&G за указанный период времени. Все данные были взяты с сайта finam.ru, где представлен набор информационно-аналитических ресурсов для работы с фондовым рынком.

Для тестирования гипотезы Н2, которая предполагает зависимость между типом новости и реакцией рынка, проводится регрессионный анализ, где уравнение регрессии следующее:

САИ1 = а + /31*Х1 + @2*Х2+ @3*Х3+/34*Х4 +/35*Х5 +£

Таблица 1. Средняя аномальная доходность по всем корпоративным новостям для окна события

День событийного окна ЛАЯ

Как мы можем видеть из таблицы, полученные значения средней избыточной доходности крайне малы, но отличны от нуля. Максимальное значение средней аномальной доходности мы можем наблюдать непосредственно в день выхода новости (0,002%), минимальное значение наблюдается на следующий день после выхода новости (-0,0007%). Необходимо отметить, что на следующий день после выпуска корпоративной новости значения средней избыточной доходности меняют тенденцию и идут на спад. Подобная закономерность может свидетельствовать о негативной реакции инвесторов на выход корпоративных новостей компании. Также мы можем предположить, что данные изменения были вызваны внешними факторами, которые небыли учтены в модели. Ненаблюдаемыми факторами, которые оказывают влияние, могут являться инсайдерская информация, изменения в экономике и на фондовом рынке, который действует согласно законам циклического развития, где фаза роста сменяется фазой спада, за который вновь следует оживление и рост.

После проведения анализа каждого типа события были рассчитаны кумулятивные избыточные доходности (САА^) по каждому типу новости для каждого дня событийного окна.

На рисунке 1 представлены значения кумулятивной средней аномальной доходности каждого типа корпоративной новости в событийном окне (-3;+3).

Рис. 1. CAAR для каждого типа новости

Особое внимание стоит обратить на поведение кумулятивной средней доходности для корпоративных новостей, касающихся разработки новых месторождений. В день выхода корпоративной новости можно отметить повышение доходности акций, что говорит о мгновенной и однозначной реакции инвесторов на новость в пользу приобретения активов компании.

Говоря о корпоративных новостях, посвященных изменению структуры капитала компании, куда входят события о тендерном предложении, выкупе акций на открытом рынке, распределении венчурного капитала и вторичном размещении собственного капитала, можно отметить тенденцию падения цены акций после объявления новости данного типа, что может свидетельствовать о слишком сильной реакции рынка.

За день до выхода регулярной новости о финансовых результатах компании можно наблюдать резкий рост цен акций, что может являться свидетельство присутствия инсайдерской информации на финансовом рынке.

Во время проведения регрессионного анализа, где зависимой переменной являлась кумулятивная аномальная доходность (CAR), были получены следующие результаты, представленные в таблице2.

Как можно увидеть из таблицы значимое влияние (значим на 5% уровне) на цену акций оказывает тип корпоративной новости, отвечающий за разработку новых нефтяных месторождений. Это может говорить об однозначной, положительной реакции инвестора на новость о разработке нового месторождения и об отсутствии дрифта или недостаточной реакции на данный тип новости.

Таблица 2. Результаты регрессии на различные типы корпоративных новостей

Тип новости t value Probabili ty

Изменение в структуре капитала 0,035 0,972

Изменение в дивидендной политике 0,103 0,918

Слияния и поглощения 0,479 0,632

Рекомендации аналитиков 0,794 0,427

Результаты финансовой деятельности 0,851 0,396

Разработка новых месторождений 2,789 0,006**

**5% уровень значимости

Значимого влияния корпоративных новостей остальных типов не обнаружено, переменные отвечающие за тип новости оказались не значимыми. Это может свидетельствовать о том, что данные корпоративные новость воспринимаются рынком вне зависимости от их типа. На примере рассматриваемых крупнейших нефтяных компаний России инвесторы не показали значимых различий в реакции на выход корпоративной новости определенного типа, за исключением новостей, посвященных разработке новых нефтяных месторождений.

Анализируя полученные результаты для российских компаний нефтяной отрасли, был сделан вывод о значимости (значим на 5% уровне) типа новости, отвечающего за разработку новых месторождений. Данный тип новости был выделен и включен в работу согласно специфике рассматриваемой отрасли. Для остальных типов новостей наблюдалась незначительная реакция рынка. Полученные результаты можно объяснить тем, что российский рынок ценных бумаг нельзя считать полностью развитым, поскольку его масштабы и объемы в несколько раз уступают крупнейшим мировым фондовым рынкам. Более того, метод событийного анализа накладывает определенные ограничения в рамках рассматриваемой рыночной модели и не позволяет учесть возможные значимые факторы.

Список используемой литературы:

1. Barberis, N., Shleifer, A., and Vishny, R. (1998), A model of investor sentiment, Journal of Financial Economics, 49 (1998) 307-343.

2. Bernard, V., Thomas, J., and Wahlen, J. (1997), Accounting based stock price anomalies: Separating market inefficiencies from risk, Contemporary Accounting Rensearch, 14 (1997) 89—136.

3. Brown, S., Warner, J. (1985), Using daily stock returns: The case of event studies, Journal of financial economics, 1(14) (1985) 3-31.

4. Cohen, R., Gompers, P., and Vuolteenaho, T. (2002), Who underreacts to cash-flow news? Evidence from trading between individuals and institutions, Journal of Financial Economics, Vol. 66, Iss. 2, 3 (2002), p. 409.

5. De Bondt, W., and Thaler, R. (1985). Does the stock market overreact? JournalofFinance 40 (1985), 793—808.

6. Ekholm, A. (2002), How do different types of investors react to new financial statement information? Swedish School of Economics and Business Administration Working Paper No. 464.

7. Hong, H., Lim, T., and Stein, J. (2000), Bad news travels slowly: size, analyst coverage, and the profitability of momentum strategies, Journal of Finance 55 (2000), 265-295.

8. Ikenberry, D., and Lakonishok, J. (1993), Corporate governance through the proxy contest: Evidence and implications, Journal of Business 66 (1993), 405-435.

9. Ikenberry, D., and Ramnath, S. (2002), Underreaction to self-selected news events: the case of stock splits, Review of Financial Studies 15 (2002), 489-526.

10. Jegadeesh, N. (1990), Evidence of predictable behavior of security returns, Journal of Finance 45 (1990), 881-898.

11. La Porta, R., Lakonishok, J., Shleifer, A. and Vishny, R. (1997), Good news for value stocks: Further evidence on market efficiency, Journal of Finance 52 (1997), 859—874.

12. Lee, C. (1992), Earnings news and small traders, Journal of Accounting Economics, 15 (1992), 265—302.

13. Loughran, T., and Ritter, J. The new issues puzzle, The Journal of Finance 50 (1995), 23-52.

14. MacKinlayA.,Event Studies in Economics and Finance, Journal of Economic Literature, 35, No. 1. (1997), p. 13-39.

15. Pritamani, M., and Singal, V. (2001), Return predictability following large price changes and information releases, Journal of Banking and Finance 25 (2001), 631-656.

16. Roll, R. (1988), R2, Journal of Finance, 43 (1988), 541-566.

17. Skinner, D., and Sloan, R. (2002), Earnings surprises, growth expectations and stock returns or Don’t let an earnings torpedo sink your portfolio, Review of Accounting Studies 7(2002), 289—312.

18. Statman, D. (1980), Book values and stock returns, The Chicago MBA: A Journal of Selected Papers 4 (1980), 25—45.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *