Почему при росте процентной ставки цена облигации уменьшается
Перейти к содержимому

Почему при росте процентной ставки цена облигации уменьшается

  • автор:

Как решение ЦБ по ставке отразится на ОФЗ, рынке акций и рубле

Банк России в третий раз с начала 2022 года снизил ключевую ставку — до 11% годовых. Как решение по ключевой ставке скажется на российском фондовом и валютном рынке, «РБК Инвестициям» рассказали эксперты

Банк России с 27 мая снизил ключевую ставку с 14% до 11%. Регулятор допускает, что может продолжить уменьшать ее и дальше.

Влияние ключевой ставки на рынок облигаций

Традиционно ключевая ставка в первую очередь влияет на рынок облигаций. Чтобы облигации представляли интерес для инвесторов, предлагаемая по ним доходность должна быть выше, чем ключевая ставка. Соответственно, когда ключевая ставка растет, то растет и доходность по облигациям, а цены на них снижаются, когда ключевая ставка понижается, то происходит обратный процесс — доходность по облигациям падает, а цены на долговые бумаги растут.

После установления Банком России ключевой ставки на уровне рекордных 20% в конце февраля облигации не смогли показать реакцию на столь резкое повышение, так как в тот же день торги на Московской бирже были приостановлены.

Торги ОФЗ возобновились 21 марта, и на следующий день, 22 марта, по индексу российских государственных облигаций РФ RGBI была зафиксирована самая высокая доходность за последние десять лет на уровне 15,1%.

В дальнейшем сегмент ОФЗ в своих ценах отражал ожидания рынка по снижению ключевой ставки задолго до решений регулятора — индекс российских гособлигаций RGBI с середины апреля демонстрировал доходность на уровне 10–11%, хотя ключевая ставка с 11 апреля была установлена на уровне 17%, а с 29 апреля — 14%.

После объявления 26 мая о понижении ключевой ставки до 11% индекс российских государственных облигаций RGBI вырос на 1,15%, до 129,53 пункта. Доходность индекса составила 9,8% при дюрации 1738 дней (4,8 года) вместо 10,25%, которая фиксировалась в предыдущие два дня торгов.

По кривой бескупонной доходности самое резкое падение 26 мая пережили короткие выпуски с погашением до года — с 10,31–12,07%, которые показывали накануне, они снизились до 10,12–11,05%. По длинным ОФЗ доходности начали снижение также 25 мая, когда ЦБ объявил о намерении провести внеочередное заседание.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист указывает, что это было напрямую связано с ожиданиями рынка, что регулятор намеревается снизить ставку. На это указывали факты: инфляция замедляется, существенно снизились инфляционные ожидания населения и бизнеса, в последнее время очень сильно укрепился курс рубля.

«Снижение ключевой ставки — положительный фактор для рынка и экономики, так как влечет за собой более низкие ставки по вкладам и, соответственно, более высокий спрос населения, который сейчас страдает. Кредитные линии становятся более доступными для компаний и предприятий, возвращая их к развитию. Скорее всего, цены на долговом рынке далее станут расти по мере того, как будет понижаться ключевая ставка», — отмечает Жорнист.

Аналитики «МКБ Инвестиции » отмечают, что на облигационном рынке продолжится рост цен, в первую очередь на длинном конце ОФЗ и в облигациях первого, второго эшелона. В то же время они обращают внимание, что снижение ставок по длинным облигациям увеличивает альтернативную привлекательность акций — доходности ОФЗ на длинном конце кривой находятся ниже отметки 9,5%, при этих значениях риск-премия в российских акциях выглядит весьма привлекательно.

Влияние ключевой ставки на рынок акций

На рынок акций ключевая ставка обычно тоже влияет: если ставка снижается, то деньги дешевеют и их становится больше, инвесторы охотнее вкладывают их в рисковые активы — то есть в акции. Кроме того, при снижении ставки растет разница между доходностью облигаций и акций — доходность последних становится выше. Это тоже подстегивает спрос и помогает котировкам расти. Изменение процентной ставки не влияет на бумаги отдельной компании, но оказывает влияние на рынок акций в целом.

После анонса о внеочередном заседании ЦБ индекс Мосбиржи в среду впервые показал рост после падения в течение четырех торговых дней подряд. В четверг он продолжил рост — к закрытию торгов 26 мая он составил 3,11%, до 2413,06 пункта.

Генеральный директор управляющей компании «Арикапитал» Алексей Третьяков уверен, что понижение ставки простимулирует приток средств на фондовый рынок . «Депозиты становятся менее привлекательными, а инфляция может ускориться. Однако надо учитывать, что стоимость акций и курс рубля остаются искусственными в условиях ограничений на движение капитала и отсутствия нерезидентов на рынке», — заключил Третьяков.

Директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой полагает, что в этот раз понижение ключевой ставки не скажется на рынке акций, так как сейчас есть более значимые факторы для него: ситуация на Украине, риск санкций, ожидаемая рецессия , снижение дивидендов многими компаниями или полный отказ, рост рубля, ухудшающий показатели экспортеров.

Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков отмечает, что при прочих равных понижение безрисковых доходностей благоприятно для любых финансовых активов, в том числе и акций. «Когда открытые в марте трехмесячные банковские депозиты закончатся и люди увидят, что новые ставки на рынке — 8–10%, а котировки акций еще не выросли, то какая-то часть инвесторов обязательно заинтересуется. Другой благоприятный для акций эффект от снижения ставки — улучшение финансовых ситуаций на уровне отдельных компаний (снижение выплат по долгам с плавающей ставкой, возможность нового долгового финансирования), а также рост экономической активности в целом в стране», — отмечает Исаков. Сработает ли традиционная связь «ключевая ставка снижается → рынок акций растет», зависит от того, будут ли прочие — равными. По его мнению, с учетом прохождения шокового периода, того факта, что все пессимисты и паникеры уже продали свои бумаги, а также невероятно низкой оценки российский рынок акций вполне может показать с текущих уровней сильный рост котировок.

Снижение процентной ставки влияет на рынок акций более ограниченно, чем на рынок рублевого долга, считает инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев. «В моделях уже было заложено снижение ключевой ставки в этом году, а внеочередное ее снижение смещает наш прогноз ставки на конец года всего на 100 б.п., что не является существенным изменением в оценках акций. Гораздо большее влияние на фондовый рынок имеет динамика курса рубля», — уверен стратег.

Руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров обращает внимание на то, что понижение ставки ЦБ на 3 п.п. позитивно отразится на публичных компаниях с точки зрения фондирования оборотного капитала или краткосрочных кредитов. Но это не является ключевым фактором. «Компании в новых реалиях пытаются адаптировать бизнес, и многим предстоит фундаментальная перестройка, которая может занять длительное время. Доходности на рынках облигаций сокращаются по мере снижения ставки. Поэтому полагаем, что частные инвесторы могут постепенно начать перекладывать средства из более защитных инструментов в акции», — говорит Комаров.

Снижение ключевой ставки имеет как минимум три аспекта с точки зрения позитивного влияния на рынок российских акций, замечает ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Олег Сыроваткин:

  • удешевление стоимости кредитования для российских компаний;
  • снижение привлекательности рубля за счет сокращения дифференциалов доходности, а также сокращение расходов на удержание длинных позиций в валюте против рубля. Это поддержит номинированные в рублях котировки акций российских компаний;
  • недавние действия властей по постепенному смягчению денежно-кредитной политики, валютного контроля и контроля за движением капитала указывают на желание как минимум остановить укрепление рубля, а то и развернуть его.

«Учитывая эти аспекты, мы ждем смены рыночных тенденций: роста акций в рублевом эквиваленте (индекс Мосбиржи) и стагнации по индексу РТС», — заключает Сыроваткин.

Влияние ключевой ставки на курс рубля

На валютном рынке ключевая ставка в обычных условиях играет свою роль. Снижение процентных ставок ведет к снижению цены национальной валюты, так как она становится доступнее. Падение национальной валюты, в свою очередь, ведет к тому, что инвесторы стремятся вложить дешевеющие деньги в какие-либо активы — к примеру, в фондовый рынок или валюты других стран.

Эксперты, которых мы опросили, обратили внимание, что сейчас ключевая ставка для курса рубля имеет вторичное значение. «Рубль будет ослабляться, когда возникнет спрос на валюту у импортеров либо появится надежный способ держать валютные сбережения — доллары и евро многие не видят смысла покупать и хранить в российских банках», — отмечает Алексей Третьяков.

На рубль влияние ключевой ставки возможно, только если население и бизнес на фоне более низких банковских ставок станут активнее копить в валюте, соглашается Дмитрий Полевой. Но так как пользоваться валютой сейчас намного сложнее, то у многих есть соображения относительно нецелесообразности покупки валюты. «Остается только спекулятивный спрос на валюту: он есть и будет, что может приостановить рост рубля, но для уверенного разворота этого не хватит. Для устойчивого ослабления должен восстанавливаться импорт и отток капитала, если власти продолжат смягчать меры валютного контроля», — заключает Полевой.

При прочих равных снижение ключевой ставки негативно для курса рубля, подтверждает обычную парадигму Виталий Исаков, но тут же объясняет, почему сейчас она может не сработать. «Однако в текущей ситуации сальдо торгового баланса, скорее всего, останется решающим фактором. В отсутствие восстановления импорта и/или дальнейшего смягчения мер капитального контроля снижение ставки само по себе вряд ли сможет переломить тренд на укрепление. Однако и то и другое, скорее всего, произойдет в обозримом будущем, и мы увидим более привычные курсы иностранных валют во втором полугодии — ₽70–90 для доллара и евро», — рассуждает эксперт.

Кирилл Комаров высказал предположение, что закончившаяся тенденция к укреплению рубля связана не только со снижением ставки. «Ключевая ставка, безусловно, повлияла на динамику курса, но не объясняет столь значимого снижения рубля по отношению к другим валютам, которые наблюдались в четверг и пятницу. Возможно, в дело вступили интервенции, о которых мы не знаем. Ставку снижали резко и до этого, но к существенному ослаблению рубля это не приводило. Так что дальнейшую динамику курса будет объяснять не движение ставки, а, скорее, действия ЦБ и Минфина», — считает Комаров.

Динамика ключевой ставки была далеко не главным драйвером укрепления рубля в последние два с половиной месяца, поэтому ее очередное снижение вряд ли окажет сильное влияние на валютные курсы, также соглашается с коллегами Олег Сыроваткин: «Более мощным драйвером ослабления рубля во втором полугодии может стать ожидаемое сокращение притока валюты на Мосбиржу. Этому может способствовать сокращение физического объема российского экспорта и/или снижение цен его реализации. Кроме того, спрос на валюту, вероятно, будет постепенно расти на фоне восстановления импорта по мере создания новых цепочек доставки товаров в Россию.

Скорее всего, в ближайшей перспективе курсы доллара и евро к рублю просто сформируют более высокие ценовые диапазоны, заключил аналитик.

Последние новости:

Коммерсантъ. Новости Online

Гибкий метр

22 октября 2023 13:44
Коммерсантъ (kommersant.ru/apps)

Стоит ли покупать акции выходящих на биржу компаний?

19 октября 2023 13:29

«Альфа-Капитал» взял под опеку быка Гаврюшу из Московского зоопарка

31 августа 2023 19:22
Частным клиентам
© Альфа-Капитал, 2009-2024 гг.

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21—000—1—00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077—08158—001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru.

ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Акции роста». Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Глобальный баланс». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Ресурсы». Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ИПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления № 0034-18810975 зарегистрированы ФКЦБ России 05.04.1999 г. ЗПИФ недвижимости «ЖН». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы ФСФР России 24.06.2010 г. ЗПИФ недвижимости «Центр-Сити». Правила доверительного управления № 3385 зарегистрированы Банком России 12.09.2017 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ШЕСТЬ». Правила доверительного управления № 3329 зарегистрированы Банком России 15.06.2017 г. ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал Арендный поток». Правила доверительного управления № 3936 зарегистрированы Банком России 30.12.2019 г. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «ТЕХНОЛОГИИ 100». Правила доверительного управления № 3591 зарегистрированы Банком России 13.11.2018 г. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа — Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500®)»***. Правила доверительного управления № 3691 зарегистрированы Банком России 19.03.2019 г. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Европа 600». Правила доверительного управления № 3805 зарегистрированы Банком России 08.08.2019 г. Управляющая компания обращает внимание, что в соответствии с пунктом 7 статьи 21 Федерального закона от 29.11.2001 № 156 «Об инвестиционных фондах» инвестиционные паи биржевого паевого инвестиционного фонда при их выдаче могут приобретать только уполномоченные лица. «БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые облигации». Правила доверительного управления № 4039 зарегистрированы Банком России 19.05.2020. ЗПИФ недвижимости «Азимут». Правила доверительного управления № 1507-94111384 зарегистрированы ФСФР России 06.08.2009 г., ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ДЕСЯТЬ». Правила доверительного управления № 3633 зарегистрированы Банком России 28.12.2018 г., ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал Арендный поток-2». Правила доверительного управления № 4093 зарегистрированы Банком России 09.07.2020 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Мой капитал Акции». Правила доверительного управления № 4145 зарегистрированы Банком России 27.08.2020 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Мой капитал Облигации». Правила доверительного управления № 4146 зарегистрированы Банком России 27.08.2020 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые Российские Акции». Правила доверительного управления №4213 зарегистрированы Банком России 23.11.2020. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Китайские акции». Правила доверительного управления №4222 зарегистрированы Банком России 30.11.2020. ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал ФастФуд». Правила доверительного управления №4265 зарегистрированы Банком России 21.01.2021 г. ЗПИФ недвижимости «Активо одиннадцать». Правила доверительного управления № 3773 зарегистрированы Банком России 16.07.2019 г. ЗПИФ недвижимости «Активо двенадцать». Правила доверительного управления № 3999 зарегистрированы Банком России 19.03.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ЧЕТЫРНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4153 зарегистрированы Банком России 03.09.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ПЯТНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4184 зарегистрированы Банком России 19.10.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ШЕСТНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4321 зарегистрированы Банком России 18.03.2021 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Квант». Правила доверительного управления № 4580 зарегистрированы Банком России 06.09.2021 г. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Космос». Правила доверительного управления № 4561 зарегистрированы Банком России 19.08.2021 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО СЕМНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4557 зарегистрированы Банком России 16.08.2021 г. ЗПИФ рентный «Активо два». Правила доверительного управления № 3092 зарегистрированы Банком России 22.12.2015 г. ЗПИФ недвижимости «Активо пять». Правила доверительного управления № 3307 зарегистрированы Банком России 27.04.2017 г. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые еврооблигации». Правила доверительного управления №4667 зарегистрированы Банком России 28.10.2021 года. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Видеоигры». Правила доверительного управления №4668 зарегистрированы Банком России 28.10.2021 года. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 4713 зарегистрированы Банком России 25.11.2021. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Стратегия будущего». Правила доверительного управления № 4797 зарегистрированы Банком России 27.12.2021. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Сбалансированный с выплатой дохода». Правила доверительного управления № 4929 зарегистрированы Банком России 14.04.2022. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Денежный рынок». Правила доверительного управления № 5012 зарегистрированы Банком России 27.06.2022. ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал Коммерческие метры». Правила доверительного управления № 5049 зарегистрированы Банком России 01.08.2022. ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Медицина». Правила доверительного управления № 4436 зарегистрированы Банком России 27.05.2021. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ВОСЕМНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 5060 зарегистрированы Банком России 11.08.2022. ЗПИФ недвижимости «Южные метры». Правила доверительного управления № 5420 зарегистрированы Банком России 05.06.2023. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Валютные облигации». Правила доверительного управления № 5425 зарегистрированы Банком России 08.06.2023. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ДЕВЯТНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 5443 зарегистрированы Банком России 22.06.2023. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Правила доверительного управления № 5473 зарегистрированы Банком России 06.07.2023. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Акции с выплатой дохода». Правила доверительного управления № 5626 зарегистрированы Банком России 08.09.2023.

*** Индекс S&P 500® является продуктом S&P Dow Jones Indices LLC или её аффилированных лиц и Стороннего лицензиара и был предоставлен по лицензии для использования управляющей компанией. Standard & Poor’s® и S&P®являются зарегистрированными товарными знаками Standard & Poor’s Financial Services LLC («S&P»), а Dow Jones® является зарегистрированным товарным знаком Dow Jones Trademark Holdings LLC («Dow Jones»). Ни S&P Dow Jones Indices, ни Сторонний лицензиар не дают никаких заверений или гарантий, прямо выраженных или подразумеваемых, владельцам ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа — Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500®)» или любым представителям общественности относительно целесообразности инвестирования в ценные бумаги вообще или в ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа — Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500®)», в частности или способности S&P 500® отслеживать общую динамику рынка. Отношения S&P Dow Jones Indices и Стороннего лицензиара с управляющей компанией применительно к S&P 500® заключаются только в предоставлении лицензии на Индекс и определённые товарные знаки, знаки обслуживания и/или торговые наименования S&P Dow Jones Indices и/или её лицензиаров. S&P 500® определяется, составляется и рассчитывается компаниями S&P Dow Jones Indices или Сторонним лицензиаром безотносительно к Управляющей компании или ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа — Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500®)» под управлением управляющей компании. S&P Dow Jones Indices и Сторонний лицензиар не несут ответственности за любые убытки, включая, в том числе, упущенную выгоду потерю времени и/или репутации связанную с инвестированием в инвестиционные паи ЗПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа — Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500®)».

ПИФ — паевой инвестиционный фонд.
ИИС — индивидуальный инвестиционный счет.

© Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал», 2009–2024 гг. Инвестиции в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), Фолио, доверительное управление активами, инвестиционные стратегии, финансовое консультирование, пенсионные накопления. Инвестиции в акции, облигации и ценные бумаги. Wealth Management, Private Banking, Investing in Mutual Funds.

Материалы сайта доступны по лицензии Creative Commons Attribution 4.0. International..
Воспроизведение материалов возможно только с указанием ссылки на сайт www.alfacapital.ru.

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Ожидаемая доходность стандартной инвестиционной стратегии не гарантируется управляющим и не является идентичной фактической доходности управления имуществом учредителя управления, переданного в доверительное управление по договору, приводится до вычета комиссий, расходов и налогов, рассчитывается для цели определения стандартного инвестиционного профиля в соответствии с требованиями Положения Банка России от 03.08.2015 № 482-П «О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего». Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках.

Долговые источники

С середины июля по конец октября ключевая ставка Банка России увеличилась вдвое — с 7,5% до 15% годовых. Это резко повысило привлекательность вложений в консервативные финансовые продукты, прежде всего в рублевые облигации, доходность по которым выше, чем по банковским депозитам. Вопрос лишь в том, какие именно бумаги покупать и в какой момент лучше это делать. «Деньги» попытались на него ответить.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ

Логика ставок

С точки зрения порядка начисления процентного дохода рублевые облигации делятся на два класса. К первому относятся те, у которых ставка купона известна заранее (постоянная или фиксированная на каждый определенный период) либо может меняться эмитентом в заранее известные моменты (даты исполнения оферты), в которые у инвесторов есть право предъявить бумаги к досрочному погашению, то есть, по сути, вновь принять решение о целесообразности вложений в финансовый инструмент. Ко второму — облигации с параметрами, привязанными к макроэкономическим индикаторам, это линкеры с телом основного долга, индексируемым на инфляцию, и флоатеры с плавающей ставкой купона, зависящей от динамики ключевой ставки ЦБ или близкой к ней ставки денежного рынка RUONIA.

Бумаги второго типа являются защитными: в механизме определения их доходности (а значит и в механизме ценообразования) заложены риски изменения рыночной конъюнктуры. Покупая их, инвестор принимает на себя, по сути, только риски, связанные с надежностью эмитента. Доходность таких бумаг может оказаться небольшой: сейчас у флоатеров российских корпоративных эмитентов она не превышает RUONIA +1,5% годовых. В случае резкого падения ставок доход инвестора будет небольшим.

«В периоды высоких процентных ставок у инвесторов возникает соблазн купить облигации с фиксированной купонной доходностью, чтобы зафиксировать ее на весь срок обращения облигаций. Текущая доходность к погашению по ним в первую очередь связана с инфляцией и уровнем ключевой ставки, установленной Банком России»,— говорит руководитель проекта НИФИ Минфина России «Моифинансы.рф» Михаил Сергейчик.

Поэтому когда ставка растет, то цена облигаций с постоянным доходом падает, доход от купонов оказывается ниже рыночного уровня. Когда же ставка падает, наблюдается обратный процесс: бумаги дорожают, купонная доходность становится выше рынка.

Чем больше срок до погашения бумаги, тем большее влияние на ее текущую цену оказывает колебание рыночных ставок: дифференциал между ними и заданной фиксированной купонной доходностью облигации транслируется на более длительный период. Поэтому, заключает Михаил Сергейчик, если ключевая ставка близка к пиковому уровню, можно купить длинных облигаций и заработать не только на высоких купонах, но и на росте их рыночной цены. Краткосрочные же (до одного-двух лет) облигации федерального займа или надежных компаний и банков с высокими кредитными рейтингами — хорошие инструменты для формирования финансовой «подушки безопасности» в этот период, отмечает он.

Важно обращать внимание на темпы инфляции и ожидания по изменению ключевой ставки ЦБ, соглашается директор по развитию продаж продуктов благосостояния ПСБ Максим Быковец: если пик повышения ключевой ставки еще не пройден, это значит, что не все инструменты, представленные на облигационном рынке, дадут положительный результат на краткосрочном горизонте инвестирования. Если инвестор ориентируется на текущую доходность к погашению, которая, как правило, превосходит доходность депозитов, то может инвестировать в портфель сопоставимой дюрации. Если же он хочет повысить доходность и готов к активным ребалансировкам портфеля, то в ожидании дальнейшего повышения ключевой ставки может инвестировать в короткие облигации и флоатеры.

«Если процентные ставки на рынке достаточно высоки для покрытия долгосрочных инфляционных рисков, можно сформировать портфель из классических облигаций с фиксированным купоном»,— размышляет старший инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин. Если ставки низки, то, на его взгляд, могут подойти облигации с индексацией на инфляцию (ОФЗ-ИН) — разгон инфляции приведет к их позитивной переоценке. Если есть ожидания по повышению ставки, подойдут облигации с привязкой к RUONIA.

Час Ч

По мнению экспертов, после серии повышений ключевой ставки Банком России сейчас она находится вблизи своих пиковых значений. «В экономиках, где инфляцию стараются держать на целевом уровне, ключевая ставка обычно достигает пика в момент, когда инфляция высока, но скоро начнет снижаться,— отмечает Михаил Сергейчик.— Судя по последним решениям Центрального банка, ставка близка к максимуму и пробудет на высоком уровне еще какое-то время, так что с макроэкономической точки зрения время для инвестиций в облигации сейчас благоприятное».

«Ключевая ставка Банка России близка к пиковым значениям, если не последует каких-то существенных перемен в текущих экономических трендах, поэтому сейчас интерес представляют облигации с фиксированным купоном и индексацией на инфляцию»,— полагает Тимур Нигматуллин. «Ключевая ставка на уровне 15% — достаточно высокая, чтобы зафиксировать хорошую доходность по портфелю корпоративных облигаций»,— считает Максим Быковец.

Фундаментальные основания для принятия инвестиционного решения вовсе не означают, что немедленная реализация соответствующей идеи даст оптимальный результат, замечают эксперты. Важны не только обстоятельства, но и выбор конкретного времени для покупки или продажи бумаг. Здесь необходимо учитывать, что фондовый рынок обладает определенной инерцией: решения и сигналы монетарных властей оказывают на него влияние с некоторым временным лагом. Время задержки и интенсивность этой реакции сильно зависят от дюрации и других характеристик бумаг.

«Короткие ОФЗ реагируют на повышение ключевой ставки практически мгновенно, более длинные ликвидные госбумаги — с лагом в несколько недель, причем доходности растут постепенно и довольно плавно, кроме того, доходности по ним вырастают не на ту же величину, что ставка,— обычно меньше»,— рассказывает главный аналитик по долговым рынкам БК «Регион» Александр Ермак.

С корпоративными бумагами, по его словам, все сложнее, это менее ликвидный рынок, здесь важно наличие продавцов, готовых фиксировать убытки, поэтому бывают ситуации, когда падение цен и вовсе не происходит. Поэтому, делает вывод аналитик, с покупкой облигаций с фиксированной доходностью, как ОФЗ, так и корпоративных, стоит подождать до начала следующего года, чтобы дождаться стабилизации рынка и более четких сигналов относительно дальнейшей динамики ставок. Правда, оговаривается он, стоит учитывать, что и до начала снижения ключевой ставки на рынке может начаться рост цен облигаций, который обеспечит опережающие темпы снижения доходности относительно нее. Поэтому отдельные осторожные покупки наиболее привлекательных с точки зрения доходности бумаг можно начинать раньше.

«Рост ключевой ставки ЦБ, а вслед за ним и ставок денежного рынка означает, что цены всех рублевых бондов будут какое-то время корректироваться вниз»,— полагает руководитель отдела аналитики долгового рынка ИК «Ренессанс Капитал» Алексей Булгаков. После августовского подъема ставки ЦБ с 8,5% до 12% годовых, вспоминает он, доходности рублевых корпоративных облигаций пришли в соответствие с ее новым значением через два месяца, ОФЗ подстроились немного быстрее. И если предположить, что будет наблюдаться такой же временной лаг, то последствия подъема ставки 27 октября в полной мере будут отражены в ценах рублевых бондов лишь к концу года. С практической точки зрения это означает, что сразу после подъема ставки покупать облигации не слишком выгодно, нужно дождаться полноценной реакции долгового рынка. Особенно это относится к корпоративным бондам, спреды которых к ОФЗ аномально сузились. «Лучше подождать месяц-два, тем более что за это время пройдет очередное заседание совета директоров ЦБ по ставкам и станут более понятны намерения регулятора по вопросам денежно-кредитной политики. Если будет виден сигнал, что ужесточение ДКП закончилось, и ставки больше расти не будут — наверное, это и станет хорошим сигналом для покупки рублевых бумаг»,— резюмирует Алексей Булгаков.

Аналитик «БКС Мир инвестиций» Антон Куликов считает, что после повышения ставки ЦБ в конце октября рынок еще не успел в полной мере подстроиться под новые реалии, доходности длинных бумаг еще слишком низки. На его взгляд, можно подождать, пока он пройдет переоценку в низковолатильных инструментах с переменным купоном, а уже потом покупать длинные облигации с фиксированным купоном. На его взгляд, доходности коротких ОФЗ и корпоративных облигаций с фиксированным купоном уже находятся на уровнях, соответствующих новым параметрам ключевой ставки, однако они, очевидно, не дают возможности зафиксировать такую доходность инвестиций на долгий срок.

Подводные камни

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ

Пока рынок не стабилизировался, цены не упали, процентные ставки не пришли в соответствие с текущим значением ключевой ставки ЦБ и не прояснилась ситуация с дальнейшими намерениями Банка России в части денежно-кредитной политики, лучше всего подойдут защитные бумаги с плавающей доходностью, полагают эксперты.

«Пока рынок еще не получил сигнал, что пик по ставке пройден, мы бы рекомендовали рассматривать флоатеры, купон по которым дает премию к ключевой ставке, а цена нечувствительна к ее повышению»,— размышляет Максим Быковец, отмечая, что на этот сегмент рублевого долгового рынка сейчас активно выходят новые российские эмитенты и инвестору есть из чего выбирать. В дальнейшем, после замедления инфляции и сигнала рынку о завершении цикла ужесточения ДКП, можно, по его мнению, наращивать долю в портфеле бумаг с фиксированным купоном и постепенно увеличивать его дюрацию, чтобы получить максимальный доход на цикле понижения ключевой ставки. «Если вы верите в снижение инфляции на горизонте в год, длинные ОФЗ и корпоративные бонды — для вас»,— полагает Михаил Сергейчик.

«Мы видели, как с середины июля по конец октября ключевая ставка Банка России выросла вдвое и соответствующий рост доходности облигаций с фиксированным купонным доходом снизил стоимость ранее сделанных вложений в них инвесторов,— рассуждает Александр Ермак.— Нет никаких гарантий, что ужесточение ДКП не продолжится, вместе с тем мы видим от ЦБ довольно четкие сигналы, что период высоких ставок продлится как минимум восемь—десять месяцев».

В этих условиях, полагает он, с точки зрения консервативного частного инвестора, который видит в облигациях альтернативу депозитам и ценит прежде всего надежность и сохранность вложений, логично присмотреться к флоатерам.

Однако и после стабилизации рынка и поступления четких сигналов о замедлении инфляции и намерении ЦБ не повышать далее ключевую ставку покупка максимально длинных бумаг не выглядит самым оптимальным решением.

С точки зрения совсем общей теории лучше брать самые длинные бонды и получить максимальную прибыль на переоценке, когда ставка пойдет вниз, говорит Алексей Булгаков. При этом длинных, со сроком погашения более пяти лет, рублевых корпоративных бондов на рынке очень мало, длинный сегмент рублевых инструментов представлен только ОФЗ, выпущены бумаги с погашением до 2041 года. Однако стоит учитывать, обращает он внимание, что в начале года кривая доходностей ОФЗ была нормальной формы (когда доходность однотипных бумаг тем выше, чем больше срок до погашения.— «Деньги» ), а в процессе коррекции с середины 2023 года приняла инвертированную форму с одновременным движением вверх по доходности. Поэтому можно предположить, считает аналитик, что снижение ставок приведет к возвращению картины начала года: доходности длинных бумаг упадут, но не сильно, наибольшее же снижение доходности — в коротких выпусках. При реализации сценария «нормализации кривой», вероятнее всего, оптимальным будет покупка бумаг, в том числе ОФЗ, со средними сроками до погашения (три—семь лет), полагают эксперты. То, что в его сценарии длинные ОФЗ с фиксированной доходностью слабо отреагируют на снижение ключевой ставки, Алексей Булгаков объясняет следующим образом. С 2011 по 2021 год основными покупателями этих бумаг выступали западные инвесторы, на их долю приходилось около половины этого сегмента. Сейчас они ушли с рынка, и образовался дефицит покупателей. Это означает, что покупка длинных ОФЗ на пике значения ключевой ставки с идеей заработать на переоценке бумаг при ее снижении рискованна: действия ЦБ не обязательно будут отражаться на доходности, как раньше, к тому же можно просто не найти покупателя, готового приобрести бумагу по адекватной цене. Покупка до погашения с десятилетним горизонтом инвестирования рискованна в принципе — предсказать траекторию развития экономики пока трудно, полагают эксперты.

Помимо самых длинных ОФЗ эксперты часто не советуют частным инвесторам в текущей ситуации иметь дело с высокодоходными облигациями (ВДО). «Спреды эмитентов с низким кредитным качеством существенно сузились, мы ожидаем их роста по мере появления новых выпусков с низким рейтингом. При высоких ставках у некоторых компаний начнутся проблемы с рефинансированием долга, именно поэтому на цикле повышения ставки мы рекомендуем формировать портфели из облигаций с высоким кредитным рейтингом»,— говорит Максим Быковец.

«Частному инвестору, принимающему решения самостоятельно, я бы сейчас рекомендовал работать с бумагами первого эшелона, а от покупки более рискованных высокодоходных облигаций воздержаться: это довольно специфический сегмент, для работы в нем нужен профессиональный подход к анализу компаний-эмитентов»,— размышляет Александр Ермак.

«Кредитное качество российских корпоративных эмитентов в последние два года стало слабее»,— полагает Алексей Булгаков. По его мнению, во многих сегментах реального сектора возникли сложности из-за санкций, ухудшились денежные потоки, возросла долговая нагрузка. На его взгляд, эта нагрузка еще больше возрастет после поднятия ставки ЦБ, поскольку сейчас 50% кредитов реальному сектору выдаются по плавающим ставкам. Для эмитентов, которые находятся в стрессе, это может оказаться критичным, особенно если речь идет о сегменте рискованных высокодоходных облигаций. Непрофессиональным инвесторам он рекомендует либо быть крайне осторожными, тщательно анализировать эмитентов, внимательно следить за их корпоративными событиями и при появлении признаков проблем превентивно выходить из бумаг, либо отказаться от ВДО.

Правила игры

Помимо грамотного выбора времени выхода на рынок и приобретаемых бумаг эксперты советуют частным инвесторам обратить внимание еще на несколько аспектов управления своим облигационным портфелем. Прежде всего речь идет о ребалансировках — регулярных ревизиях и при необходимости изменениях структуры портфеля.

«Вопрос частоты пересмотра портфеля и его ребалансировки сильно зависит от структуры портфеля и стратегии инвестора»,— говорит Александр Ермак. На его взгляд, если портфель сформирован по принципу «покупаю бумаги до погашения», за ним можно вообще не следить — запланированную заранее доходность вы получите. «В самом общем случае я бы рекомендовал проводить ревизию в моменты поступления купонных выплат — это хороший повод подумать, как распорядиться этими деньгами, в какие бумаги реинвестировать»,— советует он.

«Ребалансировка нужна при погашениях и получении крупных выплат либо при изменении макроэкономической ситуации. Принцип, которому следуют инвесторы,— делать это раз в квартал или полугодие, пересматривая весь портфель и его соответствие целям»,— считает Михаил Сергейчик.

По мнению Антона Куликова, ребалансировку портфеля долговых бумаг надо проводить в зависимости от ожиданий смены направления движения ключевой ставки, которое, в свою очередь, прогнозировать по опережающим индикаторам.

Для ключевой ставки такими индикаторами, по его мнению, являются курс рубля, динамика импорта, кредитования и расходов госбюджета, а также уровень цен на нефть.

По словам Тимура Нигматуллина, при изменении рыночной конъюнктуры или общих макроэкономических вводных можно рассчитать новое соотношение риска и доходности по каждому компоненту портфеля и принять решение о целесообразности продажи или, напротив, наращивания позиции. Важно при этом помнить, отмечает Алексей Булгаков, что нельзя иметь в портфеле бонды, по которым есть более или менее существенная вероятность дефолта, от таких бумаг нужно избавляться, сколь бы высока ни была доходность: если частный инвестор не является спекулянтом, его задача — зарабатывать на облигациях как на квазидепозите, а не гнаться за доходностью: «Сигналом для выхода может послужить негативное корпоративное событие, например крупная авария, либо изменение финансовых условий — так, бывает, что после перестановки купонов новые ставки перестают отражать приемлемую премию за кредитный риск, в таком случае оферту надо исполнять».

Обратить внимание на «фактор оферты» советует и Антон Куликов. «Оферта — это право инвестора на досрочное погашение, и с этой точки зрения в 99% случаев дата оферты — это полный аналог даты погашения, но с необходимостью осуществить дополнительные действия для реализации данного права: нужно написать / позвонить / связаться с брокером и создать поручение на предъявление к оферте. Важно не пропустить дату оферты, так как после нее купон может быть снижен до нуля на несколько лет, что может обесценить бумагу на десятки процентов»,— поясняет он.

Вместе с тем, как отмечает Александр Ермак, с точки зрения инвестиционного планирования между офертой и погашением есть существенные различия. В случае оферты можно предъявить бумагу к выкупу эмитентом, но можно и не предъявлять, продлить срок инвестирования. В случае оферты возможны неожиданности, соглашается он с коллегами: например, эмитент, видя большой интерес к бумаге, может объявить на следующий период сверхнизкий купон, который покупателя не устроит, поэтому нужно внимательно отслеживать, когда необходимо подать заявку на предъявление бумаг к выкупу.

Наиболее перспективные облигации для инвестиций по результатам опроса «Денег» российских инвесткомпаний*

Выйти из полноэкранного режима

Эмитент Примерные сроки до погашения / оферты Купон (размер / периодичность) Примерный уровень текущей доходности (% годовых, оценка) Инвестиционная идея
Газпром Капитал 2,0 9,2% годовых / 2 раза в год 13,47 Относительно высокая доходность при ограниченном сроке 2–3 года позволяет использовать бумаги для начала формирования нового инвестиционного портфеля
Магнит 2,0 9,2% годовых / 4 раза в год 13,44
МТС 2,9 6,6% годовых / 4 раза в год 13,62
Мэйл.Ру Финанс 2,6 7,90% годовых / 2 раза в год 14,15
РЖД 2,2 7,75% годовых / 2 раза в год 13,62
Ростелеком 2,0 8,75% годовых / 2 раза в год 13,61
РусГидро 2,0 9,2% годовых / 2 раза в год 13,49
ФСК Россети 2,5 8,7% годовых / 4 раза в год 13,62
ОФЗ 29024, 29025, 29006 12–13 RUONIA 16,6–16,8 Защитный рублевый актив с плавающим купонным доходом
Х5 Финанс 3,0 Ключевая ставка ЦБ + 1,10% / 4 раза в год 16,10
Газпром нефть 4,0 RUONIA+1,3% / 4 раза в год
ДОМ.РФ 3,6 RUONIA + 1,3% / 4 раза в год 14,04
МТС 3,8 RUONIA + 1,25% / 4 раза в год 14,30
РЖД 3,7 RUONIA + 1,25% / 12 раз в год 13,41
РЖД 4,5 RUONIA + 1,3% / 12 раз в год 14,25
РСХБ 2,5 RUONIA + 1,5% / 12 раз в год 14,05–14,36
РСХБ 2,5 RUONIA + 1,5% / 12 раз в год 14,05
Газпром Капитал (валютные) 13,5 7,29% годовых / 2 раза в год 7,6 Снижение спредов между разными категориями бондов при снижении доходностей
Газпром Капитал (валютные) 1,0 2,25% годовых / 1 раз в год 8,80 Защитный валютный актив

Открыть в новом окне

Источник: опрос «Денег» аналитиков и управляющих активами БКС, ПСБ, БК «Регион», «Ренессанс Капитал».

* Мнение экспертов не является рекомендацией купить или продать определенные бумаги

  • «Деньги». Приложение №27 от 16.11.2023, стр. 40
  • Фондовый рынок подписаться отписаться

Как ключевая ставка влияет на доходность облигаций

Как ключевая ставка влияет на доходность облигаций

Ключевая ставка вверх — цена облигации вниз. Ставка вниз — цена облигации вверх. Казалось бы, ничего сложного. Однако если вы хотите понимать финансы, а не запоминать мантры, то стоит немного разобраться в этой теме. А мы поможем.

На прошлой неделе, 22 октября 2021 года, Банк России поднял ключевую ставку до 7,5%. Теперь доходность фондов с хеджем — FXMM, FXRB, FXIP, FXRD, FXRW — будет еще выше. Рассказываем, почему так.

Ключевая ставка — это процент, под который Центральный банк выдает краткосрочные кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Ставка соответствует минимальной процентной ставке на аукционах репо Банка России на одну неделю и максимальной процентной ставке на депозитных аукционах Банка России также со сроком одна неделя. Такое определение дает Банк России. Уровень ключевой ставки ЦБ косвенно связан с безрисковой доходностью фондового рынка, которую может получить инвестор (но лишь косвенно: реальная безрисковая ставка определяется текущей доходностью бескупонных гособлигаций).

Динамика ключевой ставки ЦБ и доходности к погашению 10-летних государственных облигаций с нулевым купоном, %

Динамика ключевой ставки ЦБ и доходности к погашению 10-летних государственных облигаций с нулевым купоном - График

Источник: Bloomberg
Примечание: RREFKEYR Index — ключевая ставка Банка России, MICXRU10 Index — доходность к погашению 10-летних государственных облигаций с нулевым купоном

Что произойдет, если ЦБ поднимет ключевую ставку?

Очевидно, что за этим последует и реакция фондового рынка: инвесторы начнут требовать большую доходность по облигациям, ведь с момента роста ключевой ставки изменились рыночные условия, в том числе и главный компонент доходности любого инструмента — безрисковая ставка доходности гособлигаций.

Доходность корпоративных облигаций обычно выше доходности государственных бумаг и исторически выше доходности банковского вклада — из-за «премии за риск» или надбавки к безрисковой ставке доходности. Возникает она из-за того, что инвестор берет на себя дополнительный кредитный риск и риск изменения котировок инструментов. А раз берет дополнительный риск, то и требует «премию» в виде дополнительной доходности.

Как изменение ставки влияет на текущие облигации и на новые выпуски?

В любой момент на рынке обращается огромное число облигаций с разной купонной доходностью. И если ставка купона зафиксирована, то для компенсации движения ключевой ставки изменяется текущая стоимость облигации.

При повышении процентных ставок доходность к погашению текущих облигаций будет ниже, чем у новых выпусков. А значит, цена, по которой сегодня торгуются облигации, снизится — таким образом цена на старые выпуски «урегулирует» будущую доходность с учетом увеличения ставки ЦБ.

Если процентные ставки в экономике снижаются, доходность к погашению новых выпусков будет ниже, чем у облигаций, которые уже находятся в обращении. В этом случае цена уже выпущенных облигаций увеличится, чтобы их доходность «сравнялась» с доходностью новых выпусков.

Как определить величину изменения стоимости облигации?

Это можно сделать с помощью дюрации — чувствительности облигации к изменению процентных ставок. Чем больше дюрация, тем больше «реакция» цены бумаги на изменение ставки.

А что происходит с ETF облигаций при изменении ключевой ставки?

Для инвесторов в ETF облигаций действуют те же правила. ETF сохраняют основные свойства облигаций, реинвестируя все полученные купонные выплаты. Инвестор видит прирост капитала в динамике справедливой стоимости чистых активов (NAV). Подробнее об облигационных ETF можно почитать в нашем путеводителе.

Важно отметить, что изменение ключевой ставки влияет только на облигации, выпущенные в национальной валюте. К примеру, внутри FXRU — валютные облигации российских эмитентов, рублевая процентная ставка на них прямо не влияет (влияет долларовая). А вот на FXRB (те же долларовые облигации российских эмитентов, но с рублевым хеджем) повышение ставки ЦБ отражается, причем, в отличие от цен рублевых облигаций, положительно.

Рублевая доходность FXRB, помимо собственно доходности валютного портфеля облигаций, растет за счет встроенного в этот ETF валютного хеджирования (чем больше разница ставок по доллару и рублю, тем выше доходность фонда).

FXRU ETF: чем хорош фонд еврооблигаций?

Previous article

FXRU ETF: чем хорош фонд еврооблигаций?

Сегодня поговорим о FXRU ETF — еще одном индексном биржевом фонде семейства FinEx. Вкратце напомним, что индекс — это составленный профессионалами набор ценных бумаг, покупка которого позволяет

Как сами брокеры учат своих детей финансовой грамотности

Следующая статья

Как сами брокеры учат своих детей финансовой грамотности

Мы попросили руководителей брокерских компаний рассказать, как они повышают финансовую грамотность своих детей. Вот три простых совета от финансистов на основе их личного опыта. 1.

ЦБ повысил ставку до 12%. Почему это несет риск для акций и облигаций

ЦБ повысил ставку до 12%. Почему это несет риск для акций и облигаций

Совет директоров Банка России 15 августа на внеплановом заседании повысил ключевую ставку на 350 базисных пунктов — с 8,5% до 12%. Основной причиной повышения регулятор назвал инфляцию, которая составила 4,4%, по оценке на 7 августа. По мнению ЦБ, курс рубля падает из-за повышенного спроса на импортные товары.

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 15 августа 2023 года</p>
<p>» width=»» height=»» /></p>
<p>Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 15 августа 2023 года</p>
<p>Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под собственный процент, который чуть выше ставки ЦБ.</p>
<p>«Увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление и оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт. В результате усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания», — говорится в пресс-релизе регулятора.</p>
<p>Регулятор исключил из релиза однозначный сигнал о будущей траектории ставки: «Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке, исходя из того, в какой мере фактическая и ожидаемая динамика инфляции относительно цели, процесс структурной перестройки экономики, а также риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков будут способны дополнительно усилить риск отклонения инфляции вверх от цели вблизи 4% в 2024 году».</p>
<p>При этом еще в июле ЦБ «допускал возможность дальнейшего повышения ключевой ставки» и прогнозировал диапазон ставки с 24 июля до конца 2023 года в размере 8,5–9,3%, а на 2024 год — 8,5–9,5%.</p>
<p>Отсутствие формулировки о будущей траектории ставки, которая помимо самой ставки является ключевым инструментом денежно-кредитной политики, допускает возможность как повышения, так и сохранения ключевой ставки на текущем уровне в сентябре, отмечают экономисты «Ренессанс Капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко. По их мнению, сегодняшнее решение в любом случае подразумевает более высокую траекторию ставки, чем прогнозировалось ранее на весь 2024 год.</p>
<p>В сообщениях для СМИ пресс-служба Банка России отдельно отметила, что регулятор допускает дополнительное повышение ключевой ставки в случае усиления проинфляционных рисков.</p>
<p>Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 15 сентября 2023 года.</p>
<div class='yarpp yarpp-related yarpp-related-website yarpp-template-list'>
<!-- YARPP List -->
<div>Похожие публикации:</div><ol>
<li><a href=Как добавить карту visa в apple pay

  • Как принимать оплату по карте через телефон
  • Как проверить кпп организации на сайте налоговой
  • Статус кпур втб что это
  • Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *