Почему растут акции энергетических компаний
Перейти к содержимому

Почему растут акции энергетических компаний

  • автор:

Почему внезапно взлетели акции региональных энергетических компаний

В среду, 13 октября, на торгах Мосбиржи лидерами роста неожиданно стали российские энергетические компании второго эшелона — бумаги некоторых из них подорожали на 30–60%. Аналитики считают, что за взрывным ростом могут стоять спекулянты или инсайдеры

Фото: Алексей Даничев / РИА Новости

Фото: Алексей Даничев / РИА Новости

В среду, 13 октября, на фоне незначительного снижения индекса Мосбиржи (-0,47%) в лидеры роста вырвались несколько небольших электроэнергетических компаний. Из 30 акций, подорожавших за торговый день больше всего, 25 связаны с генерацией и сбытом электроэнергии.

Самый значительный рост показали обыкновенные акции «Ленэнерго» (LSNG; прибавили более 60% за день, в то время как привилегированные бумаги выросли всего на 3,6%), обыкновенные и привилегированные акции «Волгоградэнергосбыта» (VGSB, +39,9%), а также бумаги Липецкой энергосбытовой компании (LPSB, +31,4%) и Калужской сбытовой компании (KLSB, +28,2%). При этом если акции «Волгоградэнергосбыта» обновили максимумы с августа 2020 года, то бумаги трех остальных компаний не были на таких ценовых уровнях никогда. Другие представители сектора, которые нарастили капитализацию на 10–20%, также обновили пяти- и десятилетние максимумы.

РБК разбирался, что стоит за резким подорожанием акций в секторе.

Дивиденды и китайский спрос

В случае «Ленэнерго» на котировки могли повлиять слова главы материнских «Россетей» Андрея Рюмина. Накануне, 12 октября, на Всероссийской тарифной конференции он сообщил, что вопрос о включении дивидендов в тарифы на электроэнергию для группы «Россети» будет решен в течение месяца.

Единственная публичная новость для энергетического рынка в среду, которая в течение торговой сессии могла бы существенно повлиять на котировки остальных энергосбытовых компаний второго-третьего эшелонов, касалась почти двукратного увеличения поставок электроэнергии в Китай. Об этом заявил глава Минэнерго Николай Шульгинов в интервью телеканалу «Россия 24»: «Увеличение поставок [в Китай] на самом деле есть, процентов на 90 от предыдущего месяца. Это пока запрос только на один месяц — на октябрь».

Как инвестору заработать на ЖКХ: поговорим об акциях электроэнергетиков

Электроэнергетика — надежный бизнес на все времена. Но исторически в России электроэнергетики тратят много денег на обновление мощностей. Что будет с ними в 2024 году — в колонке эксперта по фондовому рынку Яны Тарасовой

Фото: РБК Инвестиции

Фото: РБК Инвестиции

  • генерирующие компании, которые собственно вырабатывают энергию: «РусГидро», ТГК-1, ТГК-2, «Мосэнерго», «Газпром энергохолдинг», «Квадра», «Т Плюс», «Интер РАО»;
  • сетевые компании, которые управляют необходимой инфраструктурой для доставки энергии: в России это естественная монополия «Федеральная сетевая компания — Россети» («ФСК — Россети»);
  • сбытовые компании, которые продают энергию конечному потребителю: «Мосэнергосбыт», «Дагэнергосбыт», «Якутскэнерго», «Магаданэнерго» и прочие региональные «сбыты». Потребителями могут быть как домохозяйства, так и промышленные предприятия и другие объекты.

Все три компонента — генерация, сети, сбыт — имеют статус защитных отраслей: бизнес компаний ориентирован прежде всего на внутренний рынок и не страдает от санкций, а спрос на электроэнергию ограниченно зависит от изменений экономической активности. Многие компании сохранили доходы и возможность выплачивать дивиденды . Эти факторы делают акции электроэнергетических компаний идеальным выбором на переходный период, когда экономика перестраивается, а уровень неопределенности нарастает.

Фото:Shutterstock

Что ждет электроэнергетику в 2024 году

Отраслевые риски

Генерирующие компании зависят от ценообразования на оптовом рынке, где электроэнергия и мощность продаются отдельно. Также важна инвестпрограмма, поскольку из-за географических особенностей в России очень разветвленная энергосистема и она включает старые мощности, которые требуют постоянной модернизации.

Например, у «РусГидро» и «ФСК-Россети» значительные капзатраты, как правило, в крупные инфраструктурные проекты, что снижает их показатели. Привлекательность «ФСК-Россети» сильно упала из-за рекомендации не выплачивать дивиденды, в качестве меры контроля над расходами это решение могут продлить до 2026 года. Инвестиции и их влияние на свободный денежный поток (FCF) вызывают беспокойство у ряда эмитентов, учитывая, что этап строительства обычно занимает годы, а в некоторых случаях доходность не гарантирована, капвложения остаются риском для инвестиционного портфеля в секторе электроэнергетики.

Компании электроэнергетического сектора в основном выплачивают дивиденды раз в год примерно в середине лета. Стандартно это 50% скорректированной чистой прибыли. «Интер РАО» — исключение, компания выплачивает всего 25%. Также есть «Юнипро» и ТГК-1, которые сейчас приостановили выплату дивидендов. Но тут особый случай, эти компании ранее контролировались немецким холдингом Uniper и финским концерном Fortum, а сейчас находятся под временным управлением Росимущества.

Фото:Храмовник Роман / ТАСС

Что влияет на дивиденды в электроэнергетике

Акции компаний сектора ЖКХ — это типичная дивидендная история, которой сейчас приходится конкурировать с облигациями . Хотя выбор энергетических компаний в России невелик, интересные решения для защиты и сохранения средств все еще есть.

Исходя из долгосрочных трендов, выплата дивидендов (сейчас или в будущем) в отдельно взятой компании зависит от прибыли, возможности генерировать свободный денежный поток и от корпоративного управления.

Важно, что тарифы в этой сфере регулируются государством. Они хоть и индексируются с поправкой на инфляцию, но индексация все равно имеет определенный потолок. При этом существенную часть себестоимости генерирующих компаний составляет потребление газа, поскольку на нем работает большая часть генераторов. Таким образом, в идеальной ситуации тарифы должны расти более высокими темпами, чем цены на газ.

Еще один фактор, влияющий на дивиденды в секторе генерации, — это правительственная программа ДПМ-2 (договор о предоставлении мощности). Она рассчитана до 2031 года и предполагает модернизацию мощностей генерирующими компаниями. Это своего рода «выручка- инвестиции », которая стимулирует к обновлению мощностей. По мере того как компания обновляет свои генераторы на средства от ДПМ-2, платежи от потребителей в рамках программы прекращаются. Сейчас снижение таких поступлений актуально для «Интер РАО», «Мосэнерго», «Юнипро» и ОГК-2.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Лидеры

«Интер РАО». Денежная позиция и крупный казначейский пакет в условиях роста ставок предполагают получение более высоких процентных доходов. Это дает компании преимущество по сравнению с обремененными долгами другими компаниями сектора. С 2024 года будет наращивать свои капитальные затраты — старт проект строительства Новоленской ТЭС. При этом на балансе компании по-прежнему сохраняется значительный объем денежных средств. Это открывает позитивные перспективы дивидендной политики и предполагает увеличение распределения на дивиденды — более текущих 25% от суммы чистой прибыли по МСФО.

«Юнипро». Несмотря на фактическую заморозку развития бизнеса, «Юнипро» — четвертый энергетик страны по капитализации после монстров «Интер РАО», «РусГидро» и En+. Однако то, что 83,7% принадлежат немецкой Uniper, а в компании сейчас внешнее управление, означает, что дивидендов не будет. Пока…«Юнипро» уже скопила ₽42 млрд на своих счетах — долга нет. Если бы не обстоятельства, компания стоила бы дороже. На мой взгляд, в ожидании смены собственности акции интересны для включения в портфель на опережение.

Аутсайдеры

«ТНС Энерго». «ТНС Энерго» и «дочки» не рассматривают вопрос о дивидендах, так как основная прибыль холдинга в 2023 году является неденежной — полученной от переоценки рыночной стоимости акций. Кроме того, менеджмент думает о возможности проведения процедуры делистинга. Игра на понижение будет оправданной.

ГК «ТНС энерго» TNSE

ОГК-2. Компания прошла пик платежей по ДПМ, объем поступлений начинает постепенно сокращаться. Пока финансовые результаты выглядят неплохо, но с конца 2024 года произойдет крупное выпадение платежей по ДПМ — прибыль может просесть, а риски размытия капитала из-за допэмиссии все еще актуальны.

«ФСК — Россети». Планы по инвестрасходам сохраняются и к концу 2024 года могут достичь ₽1 трлн. Хоть решение по дивидендам принимаются ежегодно, учитывая будущие расходы и риторику менеджмента, рассчитывать на них ближайшие два года не стоит.

«РусГидро». Положительная динамика основных финансовых показателей главным образом отражает индексацию тарифов на Дальнем Востоке в 2023 году, которые частично компенсировали рост экономически обоснованных затрат в прошлые периоды, говорится в сообщении «РусГидро». Так же как и «ФСК — Россети», «РусГидро» нагрузили огромными капитальными затратами. До 2027 года компании надо проинвестировать в строительство ₽721 млрд. При таком раскладе свободный денежный поток уже почти два года отрицательный. Да, «РусГидро» платит дивиденды, но нет уверенности в завтрашнем дне.

Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Новости

ЖК «СОЮЗ Priority» – по-настоящему новое слово в девелопменте Иркутска. Некоторые решения, которые применила здесь компания «ГРАНДСТРОЙ», реализуются в нашем городе впервые, некоторые выглядят смелыми и революционными – не зря проект занял первое место среди новостроек в федеральном конкурсе. Генеральный директор компании Екатерина Прядко провела экскурсию для редакции SIA.RU и Газеты Дело и рассказала о фишках проекта.

Инфляция выходит на пик. Что означает заявление ЦБ?

Пик инфляции в России придется на второй квартал года. С таким прогнозом выступил замдиректора департамента денежно-кредитной политики Центробанка Андрей Ганган.

К здоровью – через СПА. Эксперты о трендах оздоровительной индустрии

Стремительно ускоряющийся темп жизни, кризисы, стрессы – эти неблагоприятные факторы оказывают ощутимое влияние на состояние человека. В результате сформировался запрос на формат отдыха, в котором совмещаются физическое и ментальное восстановление организма. Такой эффект даёт wellness-индустрия, одним из направлений которой является рынок СПА-услуг. В последние годы эксперты отмечают его бурное развитие, «спровоцированное» пандемией, и прогнозируют двукратный рост в ближайшие пять лет. Газета Дело обсудила с экспертами, какой формат СПА наиболее распространён в России, насколько этот тренд характерен для Иркутска и какие подводные камни есть у растущего бизнеса.

Путин: экономика России за январь выросла на 4,6%

По словам президента, к 2030 году Россия может войти в четверку крупнейших экономик мира при условии сохранения устойчивого роста ВВП не менее 2% в год с постепенным ускорением до 3%.

Заряженные фишки. Будут ли расти акции компаний энергетического сектора

Заряженные фишки. Будут ли расти акции компаний энергетического сектора

Акции компаний энергетического сектора традиционно считаются надежными, к тому же ряд из них обеспечивают стабильный дивидендный поток. В нынешней ситуации, по оценкам некоторых аналитиков, часть отечественных компаний отрасли обладают значительным потенциалом роста (до двукратного в обозримой перспективе). «Энергетика и промышленность России» опросила профессионалов фондового рынка и попросила их назвать наиболее привлекательные как среди «голубых фишек» (самых ликвидных акций страны), так и среди бумаг второго-третьего эшелона.

Стабильность и предсказуемость

Защитный характер инвестиций в энергетику прописан во всех учебниках по биржевому делу. Потребление стабильно, фонды компаний стоят дорого и служат долго. Отрицательные стороны инвестирования в отрасль тоже очевидны: рынок регулируется государством, сверхдоходов на нем ждать не приходится.

На Московской бирже можно найти 69 акций в секторе энергетики, при этом обыкновенные и привилегированные акции одного и того же АО считаются как отдельные позиции. Также основные виды бизнеса в этом списке (генерация, сетевая передача, энергосбыт) существенно различаются.

В состав Индекса энергетических акций Московской биржи входят 15 ценных бумаг, и это только самые-самые ликвидные. Индекс считается с декабря 2004 года. Значение на 7 февраля 2023 года 1457,3 пункта. Для сравнения: ровно 10 лет назад, 1 февраля 2013 года, он составлял 1677,5 пункта.

За последнее десятилетие максимальный подъем отраслевого индекса наблюдался с мая 2020 по октябрь 2021 года, когда он находился в районе 2,2–2,3 тысячи пунктов. Минимум — декабрь 2014 — январь 2015 года, когда он проваливался на рубеж 800 пунктов.

Санкции: влияние прямое и опосредованное

Антироссийские санкции 2022 года затронули всю экономику страны. Так как электроэнергетика ориентирована на внутреннего потребителя, то удар был минимальным.

Но зарубежные инвесторы в российские энергетические компании из недружественных стран либо уже ушли из страны (итальянская энергетическая компания Enel продала контрольный пакет «Энел Россия», ныне «ЭЛ5-Энерго»), либо обсуждают пути и цену выхода (как немецкий концерн Uniper из «Юнипро», финский концерн Fortum из ТГК-1). Речь о стратегических собственниках, развивающих бизнес, а не о мелких портфельных акционерах.

Отдельная тема — сокращение по политическим причинам продаж российской энергии за рубеж. Финляндия и страны Прибалтики — исторически самые рентабельные направления экспорта для «Интер РАО». В 2021 году компания установила рекорд сбыта в эти государства — 12,9 млрд кВт•ч (60% от экспортных поставок).

Вот что касается всех, так это сложности закупки оборудования в оказавшихся недружественными странах.

Что же касается непосредственного влияния санкций на биржевой индекс энергетики, то он в минувшем году снизился, и, надо признать, значительно. Но катастрофы не произошло. Падение с 1,9 до 1,2 тыс. пунктов было гораздо меньше, чем в период западной реакции на возвращение Крыма и Севастополя. Секрет относительной устойчивости прост. Во-первых, высокие дивиденды (по ряду компаний дивидендная доходность — отношение выплаты к биржевой цене акции превышала 15%). Во-вторых, внутренний спрос — за последние годы массовый россиянин «подсел» на акции, по итогам 2022 года 22,9 млн сограждан имеют счета на Московской бирже. Даже если вычесть нулевые и околонулевые счета, где акций меньше 100 тыс. руб. (по оценке Банка России таких в сумме 40%), то динамика впечатляет.

Что нас ждет в будущем

В прошлом году в России в качестве одной из антикризисных мер корпорациям разрешили отказаться от публикации отчетности. Это существенно осложняет «умное» инвестирование. Приходится ориентироваться на немногие финансовые данные (например, вместо подробных отчетов — пресс-релизы или комментарии руководителей), а также производственные показатели.

Тем не менее опрошенные аналитики, не сговариваясь, пришли к некоему общему знаменателю.
Например, в голубых фишках чаще всего отмечают потенциал роста «Интер РАО», «Юнипро», среди дивидендных бумаг привлекательными выглядят ОГК-2, «Мосэнерго», привилегированные акции «Ленэнерго».

Среди гораздо более рискованных бумаг — региональные сетевые и сбытовые компании. Потенциальная доходность там гораздо выше, чем у ликвидных бумаг, но и шанс потерять деньги заметно больше.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Ковалев:

«Пожалуй, одним из наилучших вариантов для инвестиционных портфелей в российской электроэнергетике сейчас выглядят акции «Интер РАО». Компания не публикует финансовую отчетность, но, по словам генерального директора Бориса Ковальчука, показала рост выручки и прибыли в 2022 году за счет повышения операционной эффективности. Дополнительным драйвером может стать и возможное приобретение активов «Юнипро».

К слову, акции «Юнипро» тоже можно рассмотреть на покупку с учетом неплохих операционных результатов Березовской ГРЭС. Однако «Юнипро» сейчас — высокоспекулятивная идея в связи с неопределенностью, касающейся будущего компании.

Под дивиденды традиционно можно рассмотреть ОГК-2 и «Мосэнерго». С ориентиром на норму выплат в 50% от чистой прибыли мы ожидаем, что дивиденд «Мосэнерго» составит 0,201 руб. (0,223 руб. в 2021 году) на акцию, а ОГК-2 — 0,082 руб. (0,097 руб. в 2021 году), что соответствует доходностям в 11,3% и 14% соответственно».

Независимый финансовый советник Андрей Рыжков:

«Среди электрогенерирующих компаний как наиболее перспективные я бы выделил компании «Интер РАО» и «Юнипро». Цены акций обеих компаний находятся сейчас значительно ниже уровней на конец 2021 г., что, по оценкам аналитиков, не соответствует текущему финансовому положению этих компаний.

Что касается сетевых компаний, то на фоне последних новостей о слиянии двух крупных игроков рынка «Россети» с «ФСК ЕЭС» я бы не торопился с покупкой акций в ближайшие пару месяцев. Из сбытовых компаний я бы выделил «Ленэнерго», здесь имеет смысл выбирать привилегированные акции, по ним дивидендная доходность может достичь порядка 15%. Вероятность отказа от выплат снижена, т. к. дивиденды прописаны в уставе компании».

Управляющий активами инвестиционной компании Cresco Finance Степан Сумин:

«Чаще всего акции энергетических компаний покупают в консервативный портфель и на длинную дистанцию, рассчитывая на стабильные дивидендные выплаты, хоть и небольшие. Среди генерирующих компаний можно выделить топ лидеров по дивидендной политике, обороту и частоте волатильных колебаний: «Русгидро», «Интер РАО» и ОГК-2.

Акции сбытовых компаний, торгуемых на Мосбирже, можно найти во 2-м и 3-м эшелоне, наиболее ликвидными и интересными с точки зрения курсового роста могут стать: ДЭК, РАР ЭС Востока, ТНС Энерго, «Дагэнергосбыт» и «Мосэнергосбыт».

Среди сетевых компаний стоит выделить гиганта «Россети ФСК ЕЭС». Доходность в пределах 6%. Но в условиях кризиса и перемен — одна из лучших для сбережения капитала».

Эксперты сервиса «Газпромбанк Инвестиции»:

«Сегмент генерации. Рост выработки не всегда приводит к росту прибыли, а растущая инфляция увеличивает себестоимость топлива для работы турбин. Поэтому ключевую роль играет участие компаний в инвестиционной программе ДПМ и ДПМ-2, запущенных в 2010 и 2019 годах. Платой за строительство и модернизацию новых мощностей являются повышенные платежи за электроэнергию от потребителей. Поэтому важно знать, у кого программа закончилась (например, «Мосэнерго» и ТГК-1), у кого — в самом разгаре (например, ОГК-2), а у кого модернизация еще только впереди («Интер РАО» и «Юнипро»).

По этой причине ОГК-2 может показать хорошую прибыль и выплатить высокие дивиденды по итогам 2022 и 2023 годов. Благодаря утвержденной дивидендной политике компания распределяет 50% прибыли между акционерами. С декабря акции выросли уже на 20% в ожидании дивидендов.

В долгосрочной перспективе инвесторам может быть интересна покупка акций «Интер РАО». В рамках конкурса на ДПМ-2 компания выиграла больше всех мощностей на модернизацию — 10,4 ГВт из 26,7 ГВт. Также «Интер РАО» обладает огромной денежной позицией — более 250 млрд рублей. Эти деньги могут быть использованы на сделки M&A, инвестиции в проект «Роснефти» «Восток Ойл» и модернизацию своих электростанций.

Наиболее рисковой идеей среди генераторов, но и наиболее доходной, может быть «Юнипро». Котировки компании с весны 2022 года упали почти в два раза из-за невозможности выплаты дивидендов, а также из-за потенциальной продажи мажоритарного пакета иностранным акционером. За этот период компания запустила 4-й энергоблок Березовской ГРЭС, а благодаря сверхдоходам нарастила денежную позицию. В случае возврата к дивидендам инвесторы могут получить не только рост котировок, но и дивидендную доходность выше рынка.

Сетевой сегмент. Из-за особенностей бизнеса компаниям приходится большую часть денежного потока направлять на модернизацию своих ЛЭП, которая нередко слабо влияет на рост прибыли.

В сегменте также могут быть интересны компании с наибольшей маржинальностью по чистой прибыли, с низкой долговой нагрузкой и стабильными выплатами дивидендов. Такими, например, могут выступать акции «Россети Центр и Приволжье», «Россети Центр» и «Россети Урал». Вдобавок интересны к покупке привилегированные акции «Ленэнерго» и ТРК. Их особенностью считается закрепленный уставом дивиденд, на который направляется 10% чистой прибыли.

Сектор сбыта. Инвесторам можно присмотреться к представителям сегмента, мажоритарные акционеры которых заинтересованы в получении дивидендов. Такими могут быть дочерние общества «Русгидро» — «Рязаньэнергосбыт» и «Красноярскэнергосбыт». Также интересная частная компания «Пермэнергосбыт», дивиденды которой плавно растут последние шесть лет. Акции этих компаний показывали двузначную дивидендную доходность, за что их так любят российские акционеры.

Инвесторы с большей тягой к риску могут рассмотреть энергосбытовые компании, которые накопили на своих счетах большое количество денежных средств, но пока не платят дивиденды. Такими могут выступать акции «Тамбовэнергосбыта2», «Липецкой энергосбытовой компании» и «Самараэнерго».

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *