Юань резервная валюта с какого года
Перейти к содержимому

Юань резервная валюта с какого года

  • автор:

Юань — резервная валюта МВФ

В конце ноября 2015 г. совет директоров МВФ принял решение включить китайский юань в корзину резервных валют. Позиция МВФ, безусловно, свидетельствует о его уверенности в перспективах китайской экономики, которая в последние годы уже «дышит в спину» американской. По большому счету, МВФ не мог не включить валюту второй в мире экономики в почетный список валют СДР, поскольку это целесообразно для сохранения глобальной легитимности Фонда.

В конце ноября 2015 г. совет директоров МВФ принял решение включить китайский юань в корзину резервных валют. По словам директора-распорядителя Фонда Кристин Лагард, это свидетельство признания того прогресса, которого китайские власти добились за последние годы в реформировании валютной и финансовой систем страны. Решение вступит в силу 1 октября 2016 г. Как известно, до последнего времени в качестве резервных валют корзины Специальных прав заимствования (СДР) [1] использовались доллар США, евро, британский фунт стерлингов и японская иена. Согласно сообщениям из МВФ, юань получит в корзине валют долю в размере 10,92%, что превысит как долю британского фунта — 8,09%, так и долю японской йены — 8,33%. Доля доллара США, несмотря на снижение, останется самой большой — 41,73%, доля евро составит 30,93%.

Китайский юань уже считается в последние годы «свободно используемой валютой», поскольку применяется в расчетах по всему миру. По данным межбанковской системы передачи информации SWIFT, к концу лета 2015 г. доля юаня в международных расчетах выросла до 2,79% и, таким образом, по этому показателю он впервые обошел японскую йену. В 2010 г. при последнем пересмотре состава корзины валют МВФ отказал Пекину во включении юаня в престижный перечень, аргументировав это тем, что китайская валюта на тот момент не соответствовала требованию о свободном использовании. За последние пять лет юань совершил впечатляющий прогресс в качестве расчетной валюты, переместившись с 35 места в конце 2010 г. на пятое в 2015 г. При этом в Азиатско-Тихоокеанском регионе при расчетах он стал самой распространенной валютой.

За последние пять лет юань совершил впечатляющий прогресс в качестве расчетной валюты, переместившись с 35 места в конце 2010 г. на пятое в 2015 г. При этом в Азиатско-Тихоокеанском регионе при расчетах он стал самой распространенной валютой.

Готовясь к голосованию в МВФ, Китай открыл доступ к внутреннему валютному рынку и рынку облигаций для иностранных центральных банков, была усилена роль банка Китая в определении ежедневного торгового коридора для юаня. Однако эти меры, принятые для обеспечения соответствия юаня «критериям свободного обращения», еще должны пройти проверку временем.

REUTERS/Aly Song
Екатерина Арапова:
Китай. В зоне турбулентности

В настоящий момент по мере торможения экономического роста китайская экономика создает проблемы для финансовых и сырьевых рынков.

Решение о включении юаня в валютную корзину СДР вызвало различные оценки у мировых аналитиков. Никто не оспаривает очевидные успехи Поднебесной за последние десятилетия, которая стала серьезным конкурентом ведущих мировых экономик, а в 2010 г. вышла на первое место в мире по экспорту товаров. Вместе с тем в настоящий момент по мере торможения экономического роста китайская экономика создает проблемы для финансовых и сырьевых рынков. Если в ближайшие годы замедление китайской экономики продолжится, то это опровергнет аргументы тех, кто сегодня полагает, что включение юаня в состав СДР придаст ей позитивный импульс.

Как заявил сразу после исторического решения МВФ заместитель управляющего Народным банком КНР И Ган, страна готова справляться с возможными рисками, которые могут появиться после включения юаня в корзину мировых валют, в частности, удерживать стабильный курс юаня. Следует заметить, что речь идет о довольно серьезных обязательствах. Так, МВФ может потребовать от Пекина строго воздерживаться от валютных интервенций, а также отказаться от контроля за движением капитала.

Беспрецедентно быстрый подъем экономики Китая и растущее использование юаня в международных расчетах, однако, недостаточны для включения его национальной валюты в корзину СДР.

МВФ может потребовать от Пекина строго воздерживаться от валютных интервенций, а также отказаться от контроля за движением капитала.

Оказалось, что по ряду показателей, как например, использование центральными банками государств в качестве резервной валюты или как средства заимствования на рынках капитала, китайский юань уступает канадскому и австралийскому доллару, которые не входят в корзину валют Фонда. По последним данным МВФ, доля юаня в структуре международных валютных резервах составила лишь 1,1%, в то время как у доллара США этот показатель составил 63,7%. Кроме этого юань будет отличаться от других резервных валют тем, что останется пока единственной резервной валютой с фиксированным курсом. Юань нельзя будет продавать и покупать свободно. Лишь в 2020 г. китайская национальная валюта должна стать свободно конвертируемой. Эксперты говорят, что, если бы речь шла не о китайском юане, а о валюте другого государства, Фонд не согласился бы на такие уступки.

REUTERS/Aly Song
Станислав Ткаченко:
Конфуций не предупредил — проблемы
китайского фондового рынка

Последнее наводит на мысль, что МВФ пошел на определенные поблажки Китаю и что его решение о включении юаня в корзину валют политизировано. Такое мнение высказывалось, в частности, представителями весьма авторитетного Института мировой экономики Петерсона в Вашингтоне. Эти уступки могли быть обусловлены стремлением сгладить недовольство Пекина сложившейся ситуацией с перераспределением голосов и квот в МВФ. Как известно, согласно решению МВФ в 2010 г., квота стран БРИК в Фонде увеличивалась с 10,71% до 14,18%, соответственно возрастали доли Китая и России. Однако согласованные тогда реформы МВФ были заблокированы американским Конгрессом. Это, в свою очередь, побудило Пекин заняться созданием альтернативных валютно-финансовых институтов. Что весьма нежелательно для существующей мировой финансовой системы, в значительно степени контролируемой США.

Юань будет отличаться от других резервных валют тем, что останется пока единственной резервной валютой с фиксированным курсом.

Однако, с точки зрения руководства МВФ, очередное реформирование валютной корзины не более чем техническая процедура, ибо отражает такие очевидные реалии, как использование юаня в транзакционных операциях между членами Фонда. Вместе с тем позиция МВФ, безусловно, свидетельствует о его уверенности в перспективах китайской экономики, которая в последние годы уже «дышит в спину» американской. По большому счету, МВФ не мог не включить валюту второй в мире экономики в почетный список валют СДР, поскольку это целесообразно для сохранения глобальной легитимности Фонда.

1. Специальные права заимствования (Special Drawing Rights – SDR) были учреждены в качестве собственной валюты МВФ в 1969 г. на основе тогдашней корзины резервных валют.

Юань: нетрадиционный путь к статусу резервной валюты

Условием превращения юаня в мировую резервную валюту считается либерализация капитальных операций в Китае. Но это необязательно: юань может стать дополнительной резервной валютой и без полной конвертируемости.

9 ноября 2022 | Барри Эйхенгрин, Камилла Макэр, Арно Мель, Эрик Монне, Ален Наеф

Условием превращения юаня в мировую резервную валюту считается либерализация капитальных операций в Китае. Но это необязательно: юань может стать дополнительной резервной валютой и без полной конвертируемости.

9 ноября 2022 | Барри Эйхенгрин, Камилла Макэр, Арно Мель, Эрик Монне, Ален Наеф

Почему валюта второй по величине экономики мира не играет определяющую роль в качестве резервной валюты? Доля китайского юаня в глобальных резервах в 3% смотрится очень «бледно» на фоне доллара (60%) и евро (20%). Чем можно объяснить эту разницу?

Распространенный ответ на этот вопрос – юань не может развиваться как международная резервная валюта, пока Китай не проведет полную либерализацию счета операций с капиталом. Эта точка зрения основана на предположении о том, что другие страны не будут держать юань в резервах, если у них не будет возможности легко покупать и продавать его на международных рынках. Такая позиция поддерживается историей превращения в ХХ веке в ведущие мировые резервные валюты фунта стерлингов, а затем доллара, которые оба торговались на глубоких и ликвидных рынках.

Однако мы утверждаем в нашей совместной работе : нельзя исключать, что интернационализация юаня может происходить совсем другим путем. Даже при отсутствии полной финансовой либерализации юаня вполне возможно, что он сможет играть более важную международную роль в будущем, особенно – в качестве резервной валюты центральных банков. Подход Китая к интернационализации своей валюты приведет не к доминированию юаня, а, скорее всего, к многополярному миру ключевых валют, в котором будут сосуществовать доллар, евро и юань.

Китайский путь

Несмотря на постепенную финансовую либерализацию и явную нацеленность на интернационализацию юаня, Китай воздерживается от перехода к полностью свободному движению капитала. Китайские лидеры опасаются , что открытый счет операций с капиталом может привести к импорту кризисов из других стран и ослаблению контроля над экономикой. Народный банк Китая характеризует свой осторожный подход как обеспечение «баланса между развитием и безопасностью».

Но неограниченный доступ к глубоким и ликвидным китайским рынкам капитала может оказаться необязательным условием для интернационализации юаня. Скорее юань может получить эту роль за счет его использования в качестве валюты, в которой выставляются счета и производятся расчеты по внешнеторговым операциям и осуществляются платежи. Китай создал глобальную клиринговую и платежную сеть, что позволяет теперь проводить трансграничные операции в юанях в самых разных юрисдикциях. Наше исследование показывает, что развитие юаня как резервной валюты идет в ногу с расширением торговых расчетов в юанях, несмотря на сохранение ограничений на движение капитала в Китае.

Правда, возможность аккумулировать резервы в юанях – не то же самое, что готовность держать резервы в юанях. Для такой готовности ключевое значение имеют офшорные рынки юаня и своп-линии центрального банка. Своп-линии дают уверенность в том, что юани будут получены от центробанка Китая, в то время как существование офшорного рынка служит для управляющих резервами в центральных банках и других инвесторов гарантией того, что они могут конвертировать юани в доллары по стабильному и предсказуемому курсу.

Юань и расширение торговли в китайской валюте

Исторически, прежде чем приобрести статус резервных, валюты сначала усиливали свою роль в качестве валют, в которых выставляются счета и проводятся расчеты по торговым операциям. По такому же принципу – через расширяющиеся торговые связи Китая – юань может играть более важную роль международной резервной валюты. Данные о резервах в юанях по странам позволили нам обнаружить существенную корреляцию между торговлей стран с Китаем и объемом их резервов в юанях. Выставление счетов и прием платежей в юанях – валюте, которой привыкли пользоваться китайские банки и фирмы, – служит для стран способом поощрения китайских организаций вести бизнес с национальными компаниями.

И действительно, на мировом уровне соотношение общего объема резервов в юанях к объему торговли в юанях (валюты выставленных счетов) близко к соотношению общего объема резервов в евро к общему объему мировой торговли в евро (см. график ниже). Это поразительно, если учитывать ограничения на операции с капиталом в Китае.

Соотношение резервов в долларах, евро и юанях к объему импорта в этих валютах, %

Дополнительные доказательства этой закономерности можно увидеть , сопоставив данные о доле Китая в импорте отдельных стран с данными, на сколько месяцев импорта, номинированного в юанях, каждой из этих стран хватит имеющихся у нее резервов в юанях. Данные очевидны: страны, которые торгуют с Китаем больше, больше держат и резервов в юанях. Это позволяет предположить, что доля юаней в резервах в будущем увеличится вместе с ростом торговых расчетов в юанях.

Своп-линии и уверенность инвесторов

Свопы представляют собой кредитные соглашения между центральными банками, в соответствии с которыми они обменивают свою валюту на валюту партнера. Заключение своп-линий с Китаем дает уверенность в том, что юани будут получены от центрального банка Китая даже в случае отсутствия ликвидности на рынках ценных бумаг, номинированных в юанях. Народный банк Китая заключил двусторонние соглашения о свопах по крайней мере с 39 центральными банками на общую сумму около 3,7 трлн юаней ($550 млрд).

Однако, в отличие от своп-линий Федеральной резервной системы, они не представляют собой соглашения, действующие постоянно и без ограничений. Кроме того, свидетельств, что к настоящему времени свопы в юанях использовались, немного. И в отличие от ФРС Народный банк Китая открывает своп-линии, как правило, для увеличения торговли в юанях, а не в качестве экстренной ликвидности для иностранных банков.

Тем не менее, несмотря на их редкое использование, объем этих своп-линий довольно существенный по отношению к ВВП стран, с которыми имеются своп-соглашения (см. график ниже).

Объем своп-линий Народного банка Китая, % ВВП страны-получателя

Офшорные рынки и конвертируемость юаня

Китай должен заботиться не только о предоставлении юаней остальному миру. Он также должен позволять другим странам продавать юани за доллары, когда они этого пожелают. Именно эту возможность предоставляют офшорные рынки в финансовых центрах за пределами материкового Китая.

С 2010 г., когда Китай впервые разрешил торговлю юанями в Гонконге, такие офшорные рынки появились еще в 24 городах. На июль 2021 г. на офшорных счетах было размещено около 1,25 трлн юаней ($200 млрд). Пока эти рынки остаются небольшими по сравнению с офшорными рынками долларов в Европе и других странах. Офшорные долларовые депозиты (или евродоллары) в 2016 г. оценивались в $14 трлн, или около 130% от объема национальных депозитов в то время. Это сравнение показывает, что офшорным рынкам в юанях еще предстоит пройти долгий путь.

Но это также предполагает, что центральные банки, которые держат резервы в юанях, могут ожидать, что смогут конвертировать юани в доллары на офшорных рынках по предсказуемым и стабильным ценам – при условии, что они не решат сделать это все одновременно, то есть учитывая ограниченность ликвидности, доступной в офшорах. В свою очередь, стабильность и предсказуемость требуют от китайских властей регулирования обменного курса юаня к доллару. А для регулирования обменного курса китайским властям требуются резервы в долларах.

Это позволяет предположить, что усиление роли юаня в качестве резервной валюты не приведет к автоматическому снижению роли доллара как резервной валюты. Скорее Китаю придется держать резервы в долларах, чтобы другие страны охотно держали резервы в юанях. Эти две резервные валюты будут дополнять, а не заменять друг друга.

Если прибегнуть к историческим параллелям, юань сегодня не отличается от доллара в 1950-х и 1960-х гг. Конвертацию юаня в доллары затрудняют ограничения счета операций с капиталом, а полвека назад конвертацию долларов в золото ограничивало монетарное право Бреттон-Вудской системы. Золото было резервным активом, вызывавшим наибольшее доверие, и конвертируемость доллара в золото была необходимым условием доверия к доллару. Однако обменивать доллары на золото у ФРС имели право только центральные банки – частные инвесторы не могли этого сделать в США. Но им, как и другим участникам финансового рынка, а также центральным банкам, разрешалось конвертировать доллары в золото на частной бирже золота в Лондоне. Офшорный рынок золота в Лондоне тогда и офшорный рынок юаней сегодня – продукт одного и того же феномена, а именно несовершенной конвертируемости международной валюты (тогда доллар, сейчас юань) в первичный резервный актив (тогда – в золото, сейчас – в доллар).

Так же, как лондонский рынок золота служил предохранительным клапаном для держателей долларов в 1960-е, офшорный рынок юаней в Гонконге является предохранительным клапаном для держателей юаней сегодня. В обоих случаях за этими рынками внимательно следили и следят монетарные власти, поскольку неблагоприятное развитие событий на таких рынках может подорвать доверие к резервной валюте.

Перспектива превращения юаня в международную валюту является предметом активных политических дебатов. Вопреки общепринятому мнению, ограничения на движение капитала в Китае не могут в полной мере препятствовать усилению роли юаня в качестве международной и резервной валюты. Это не отрицает того, что для «обгона» доллара в качестве ведущей международной и резервной валюты Китаю требуется продолжить либерализацию счета операций с капиталом. Однако юань может усилить свои позиции и без этого – за счет финансирования импорта, долговых выплат, развития платежной инфраструктуры и офшорных рынков и предоставления валютных свопов.

Необходимость держать доллары может быть невыгодна для Китая, поскольку создает взаимную зависимость между Китаем и США. Но такие специфические отношения между двумя крупнейшими экономиками мира – единственный способ для Китая превратить юань в значимую резервную валюту, не проводя полную либерализацию движения капитала. Тем не менее вопрос о том, сколько долларов нужно Китаю, чтобы поддержать собственную экономическую экспансию и побудить своего экономического партнера держать юани, остается открытым.

Оригинал статьи опубликован на портале CEPR.org/VoxEU . Перевод выполнен редакцией Econs.online.

От доллара — к юаню? Как может (и может ли) измениться расклад резервных валют

China Photos/ Getty Images

Экономика Китая успешна по многим показателям. Так, по номинальному ВВП — $18,3 трлн — в 2022 году она уступает только США. При этом юань, хотя и входит в расширенный список резервных валют, занимает в нем только пятое место: его доля в мировых резервах (2,88%) очевидно проигрывает доллару (59,5%) и евро (19,7%). Но может ли это измениться?

Что такое резервная валюта?

Это национальная валюта какой-либо страны, которую другие государства используют для создания собственных резервов, проведения международных расчетов, как инвестиционный актив и т.п.

То есть это валюта, которая смогла стать универсальным средством платежа, и ее можно использовать повсеместно. Также в резервной валюте оценивается стоимость большинства сырьевых товаров (нефть, газ и т.п), из-за чего она требуется странам, чтобы покупать их.

На данный момент основными резервными валютами считаются: доллар США, евро, японская иена и фунт стерлингов. Также этот список иногда дополняют австралийским и канадским долларом, швейцарским франком и китайским юанем.

Структура мировых резервов на второй квартал 2022 года по данным Международного валютного фонда (МВФ):

  1. Доллар США — 59,53%;
  2. Евро — 19,77%;
  3. Иена — 5,18%;
  4. Фунт стерлингов — 4,88%;
  5. Юань — 2,88%;
  6. Канадский доллар — 2,49%;
  7. Австралийский доллар — 1,88%;
  8. Швейцарский франк — 0,25%;
  9. Другие валюты — 3,15%.

Показать ещё

Как валюты становятся резервными

Читайте также
После доминанты доллара: необратимая трансформация экономической системы мира

Получение статуса резервной валюты не является формальным. Резервной, по сути, становится самая популярная для мировой торговли валюта. А «популярность» основывается на том, насколько другие страны считают государство-эмитент устойчивым и надежным.

Некоторые исторические справки насчитывают шесть резервных валют начиная с XV века — Португалии, Испании, Нидерландов, Франции, Великобритании и, наконец, США. На британский фунт стерлингов в начале XX века приходилось 62% мировых резервов. При этом ВВП Британской империи с колониями в 1870-е годы составлял чуть больше 24% от мирового. То есть Великобритания занимала в мировом ВВП долю меньше, чем ее валюта — в мировых же резервах. Эта диспропорция сохранилась и сегодня.

Если бы доля валюты в корзине мировых резервов соответствовала доле ВВП страны-эмитента в мировом ВВП, картина была бы иной. По такой логике юань должен был бы оказаться на втором месте — на Китай в мировом ВВП в 2022 году приходится около 18%.

Впервые доллар подвинул фунт стерлингов еще после Первой мировой войны — в 1920-е годы. Но хотя США пострадали меньше и их экономика развивалась быстрее, у них на тот момент еще не было достаточного экономического преимущества перед Великобританией и Францией. А те в свою очередь оставались колониальными империями, способными оказывать политическое и военное влияние на множество стран.

Читайте также
«Лекарство» от Великой депрессии. Отрывок из книги об американском капитализме

И только после Второй мировой войны — в 1944 году при создании Бреттон-Вудской системы — доллар сменил фунт стерлингов на посту главной мировой резервной валюты. «Помогли» США в этом удаленность от основного театра боевых действий, военные заказы от государства, позволившие нарастить производство, и ленд-лиз. Доля США в мировом ВВП к 1960 году составляла примерно 40%.

Сейчас экономическое превосходство США не такое существенное — 24% от мирового ВВП. И доля в мировых резервах, хотя и остается высокой, все же сокращается: еще в 1970-е годы этот показатель был равен примерно 85%. Но страна остается крупнейшей экономикой с большим политическим влиянием.

А структура мировых резервов во многом отражает влияние геополитики на их формирование. Из чего можно сделать вывод: главной резервной валютой остается валюта политически доминирующей державы.

При этом, несмотря на свои позиции на мировых рынках, американский доллар не самая сильная валюта в мире — по некоторым оценкам , он занимает только 10-е место.

Политизированный вопрос

Разговоры о том, способен ли юань подвинуть доллар или хотя бы приблизиться к нему в структуре мировых резервов, ведутся не первый год. Так, например, в 2016 году, когда МВФ включил юань в корзину валют для расчета специальных прав заимствования (СДР, или SDR) наряду с долларом, евро, фунтом и иеной, СМИ тоже задавались вопросом о значении этого шага.

Читайте также
Катастрофы не случилось: экономика России оказалась способна противостоять любому давлению

В России в 2022 году тема вновь обрела актуальность. Так как «крупные банки попали под санкции и были отрезаны от внешнего финансирования на развитых рынках, Китай и юань — ближайшая и самая очевидная альтернатива, поскольку ничего лучше в данный момент просто нет», объяснил эксперт «БКС Мир инвестиций» Валерий Емельянов.

Эксперт уточнил, что, если посмотреть на список самых торгуемых в мире валют, они почти все принадлежат развитым странам. В тех регионах, которые не присоединились к антироссийским санкциям, — Индия, Китай, Юго-Восточная Азия, Латинская Америка, Африка, — кроме юаня, нет более устойчивой и крупной валюты.

По данным МВФ, на конец 2021 года на Россию приходилась примерно треть всех мировых резервов в юанях.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин также отмечает, что тема избавления от доминирования доллара в качестве ведущей мировой валюты очень политизирована.

Сравнительно заметное место в международных резервах юань стал занимать в 2010-х годах. В этот период выросла его доля в торговых расчетах между Китаем и другими странами.

Экономисты считают , что путь юаня отличается от исторического пути других резервных валют. Китайское руководство хотя и осторожно, но продвигает интернационализацию, то есть международное использование, своей валюты. Даже США начали делать это не сразу.

По данным Евростата , с 2010 по 2020 год доля Китая в глобальном экспорте выросла с 13,1 до 18,6%.

Доля юаня в международных расчетах пока невелика — 2,13% на ноябрь 2022 года, против 42% — в долларах. Впрочем, еще по итогам 2017 года доля китайской валюты в международных расчетах составляла всего 1,57%. Так что и здесь важны не только абсолютные цифры, но и наблюдаемый тренд. Помимо доллара самыми популярными в международных расчетах остаются: евро — 34,43%, фунт стерлингов — 7,85% и иена — 2,95%.

Сможет ли юань заменить доллар?

Заменить — вряд ли, приблизиться по уровню вовлеченности в мировые резервы — возможно, но не в ближайшее время, полагают эксперты.

Считается что, чтобы войти в «высшую лигу» резервных валют, страна должна:

  • принимать активное участие в международном экспорте;
  • иметь стабильную экономическую систему и низкую инфляцию, контролируемую государством;
  • иметь прозрачное налоговое законодательство;
  • проводить прогнозируемую денежно-кредитную политику;
  • играть важную роль на геополитической арене.

При этом ее валюта должна:

  • обладать надежностью и устойчивостью к кризисам;
  • быть свободно конвертируемой, то есть ее можно без усилий обменять;
  • без ограничений использоваться за рубежом.

Китай и юань соответствуют не всем условиям.

Во-первых, китайская экономика, хоть и вторая по объемам после американской, все еще развивающаяся — со всеми ее недостатками, включая высокую волатильность финансовых рынков, отметил Валерий Емельянов.

Читайте также
Результаты торговой войны США и Китая: кто проиграл и кто выиграл

Во-вторых, юань не так свободно конвертируется: Народный банк Китая проводит прямые и косвенные интервенции, чтобы его курс не отклонялся от заданного коридора. США во время активной торговой войны обвиняли Китай, мол, тот использует манипуляции с юанем для решения собственных макроэкономических проблем.

Но даже если бы этого регулирования не было, у юаня не было бы шансов занять высокое место в списке резервных валют, считает Валерий Емельянов. Если юань станет конвертируемым, его будет так же сильно бросать из стороны в сторону, как это происходит с индийской или индонезийской рупией, с реалом в Бразилии или песо в Мексике. А такую валюту мало какие центробанки захотят иметь в резервах.

Кроме того, китайские власти контролируют многие сектора экономики и активно вмешиваются в рынки. В свою очередь это вызывает опасения инвесторов. Так, в индексе верховенства закона , по данным на конец 2022 года, Китай находится на 95-м месте, немногим выше России с ее 107-м местом из 140.

«Вложить значительные деньги в китайские активы можно относительно легко, но вывести обратно — нет, — объяснил Александр Потавин. — Для этого требуется разрешение китайских властей. А если при этом в экономике кризис, то получить его будет очень сложно. Решение проблемы — только межправительственные соглашения о свободных расчетах в местных валютах. Но на это китайские власти идут в исключительно важных случаях».

Перспективы остаются…

Принято считать, что для того, чтобы стать по-настоящему резервной валютой, юаню нужна полная либерализация.

Читайте также
Уйти от доллара. Какой средний путь выбрала Россия

«Пока Китай остается относительно закрытой экономикой с вертикальной политической системой, его валюта вряд ли получит широкое признание в мире. Более половины мирового ВВП производят страны демократического строя. Их правительствам и инвесторам важна предсказуемость и прозрачность финансовых правил, — объяснил Валерий Емельянов. — В Китае этого нет и пока не предвидится. Стабильность такой системы в любой момент может закончиться, и на многие годы вперед на юань мало кто готов поставить».

По мнению эксперта, если теоретически Китай пройдет модернизацию и перейдет от модели догоняющего и копирующего развития хотя бы к южнокорейскому варианту, то это может поспособствовать долгосрочным инвестициям в страну и в валюту.

Впрочем, есть специалисты, которые считают, что у юаня может быть и другой путь — не требующий полной либерализации. И приведет он не к замене одной валюты другой, а к многополярному миру ключевых валют, где юань будет соседствовать с долларом и евро, отмечают старший политический советник МВФ, а также профессор экономики и политологии Калифорнийского университета в Беркли Барри Эйхенгрин с командой в совместном исследовании .

Китайские власти, несмотря на нацеленность на интернационализацию юаня, не спешат переходить к полностью свободному движению капитала в стране. Они опасаются, что это приведет к «импорту» кризисов из других стран и ослаблению контроля над экономикой.

Исторически перед тем, как получить статус резервной, валюта сначала усиливала роль в качестве средства расчетов по торговым операциям. Специалисты считают, что именно это происходит с юанем. Китай создал платежную сеть, которая позволяет проводить трансграничные операции в юанях в разных юрисдикциях.

Читайте также
Что ждет глобализацию: конец или изменение?

Они обнаружили связь между объемом торговли страны с Китаем и объемом ее резервов в юанях. Соотношение общего объема мировых резервов в юанях к объему торговли в юанях близко к такому же соотношению для евро. А чем больше страны торгуют с Китаем, тем больше они держат и резервов в юанях. Это позволяет предположить, что с ростом торговых расчетов в юанях будет расти и доля резервов.

Даже если у стран дефицит торгового баланса с Китаем, они все равно могут накапливать резервы в юанях — если Пекин оплачивает импорт в юанях, но принимает доллары за свой экспорт. А прямые иностранные инвестиции и кредитование Китая — это еще один способ, с помощью которого страны могут приобрести китайскую валюту, пишут исследователи. В этой ситуации центральные банки держат больше юаней, чтобы предоставить отечественным компаниям экстренную ликвидность.

Чтобы побудить другие страны хранить больше резервов в юанях в мире, где доминирует доллар, Китай должен гарантировать, что эти резервы могут быть конвертированы в доллары по стабильному курсу. Ключом к этому является офшорный рынок юаня и долларовые резервы Китая, которые позволяют ему вмешиваться в этот рынок, если необходимо.

А еще в 2009 году управляющий Народным банком Китая в то время Чжоу Сяочуань, критикуя зависимость мировой валютной системы от одной валюты, заявлял , что международной валютной системе нужно перейти к наднациональной валюте в качестве резервной. Впрочем, он тогда не уточнял, что именно понимает под наднациональной валютой.

…но доллар сохранит позиции

Специалисты Bloomberg отмечают , что в ближайшее время доллар не утратит своих позиций главной резервной валюты — подобные опасения уже неоднократно оказывались преждевременными. Но еще недавно и платежные механизмы в обход американской валюты или SWIFT были немыслимы, а сейчас, по данным агентства, к ним так или иначе прибегают многие страны.

Читайте также
Могут ли экономисты предсказать рецессию?

И нынешнее санкционное противостояние США и России, по мнению экспертов, только вынудит неамериканских инвесторов и другие страны диверсифицировать активы за пределами традиционного «убежища» в США.

Александр Потавин считает, что размышления, смогут ли валюты развивающихся стран догнать и перегнать развитые, пока не слишком продуктивны.

Возможно, юань сможет потеснить евро и стать второй резервной валютой, допускает Валерий Емельянов. Но при тех темпах, которыми происходит это замещение, на это уйдет 15–20 лет минимум.

В Bloomberg считают, что в настоящий момент выстраивается многоуровневая система, где доллар по-прежнему доминирует, но при этом расширяется использование национальных валют в двусторонней торговле, а юань стремится воспользоваться любой слабостью доллара.

Арина Раксина

© Информационное агентство ТАСС

Свидетельство о регистрации СМИ №03247 выдано 02 апреля 1999 г. Государственным комитетом Российской Федерации по печати.

Готов ли китайский юань стать мировой резервной валютой Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Лызина Наталья Владимировна

Рассмотрены перспективы становления китайского юаня в качестве мировой резервной валюты . Приводятся оценки мировых экспертов о плюсах и минусах вхождения юаня в тройку самых используемых валют мира, рассматриваются пути расширения влияния Китая в различная экономических сферах. Основное содержание исследования составляет анализ положения доллара США и его положения на мировой арене.

i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Лызина Наталья Владимировна

Перспективы повышения международного статуса китайского юаня
Китайский юань — мировая резервная валюта: миф или реальность
Феномен юаня: интернационализация как этап к переходу в статус резервной валюты

Укрепление позиций Китая в мировой валютной системе как фактор развития китайской внешнеторговой политики

Трансформация денежных функций китайского юаня в контексте глобального проекта по его интернационализации

i Не можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
i Надоели баннеры? Вы всегда можете отключить рекламу.

Is the chinese yuan ready to become the world’s reserve currency?

The article discusses the prospects of becoming the yuan as a global reserve currency. Provides estimates of the world’s experts on the pros and cons of entering yuan three most used currencies in the world, discusses the expansion of China’s influence in various economic spheres. Main content of this research is the analysis of the U.S. dollar and its position on the world stage.

Текст научной работы на тему «Готов ли китайский юань стать мировой резервной валютой»

ГОТОВ ЛИ КИТАЙСКИЙ ЮАНЬ

СТАТЬ МИРОВОЙ РЕЗЕРВНОЙ ВАЛЮТОЙ

Рассматрены перспективы становления китайского юаня в качестве мировой резервной валюты. Приводятся оценки мировых экспертов о плюсах и минусах вхождения юаня в тройку самых используемых валют мира, рассматриваются пути расширения влияния Китая в различная экономических сферах. Основное содержание исследования составляет анализ положения доллара США и его положения на мировой арене.

Ключевые слова: мировая валюта, глобальная экономика, мировая резервная валюта.

На протяжении длительного времени продолжается борьба китайского юаня за право называться мировой резервной валютой. Как известно, с началом мирового кризиса Пекин стал активно расширять использование своей валюты в международных торговых расчетах. Тем самым власти КНР приступили к реализации одной из своих главных долгосрочных политических установок — превращение юаня в резервную валюту посткризисного мира, в котором Поднебесной будет отведена роль крупнейшей экономики. Мнения экспертов разделились, кто-то говорит, что юань никогда не станет мировой резервной валютой, а кто-то, наоборот, утверждает обратное.

Исходя их относительно последних данных, по заявлению международной межбанковской электронной системы платежей SWIFT в октябре 2013 г. [1] китайский юань стал второй из наиболее часто используемых валют в торговом финансировании. Рыночная доля использования юаня в торговом финансировании в октябре 2013 г. выросла до 8,66%. В январе 2012 г. показатель был 1,89%. Можно сказать, что юань основательно занимает место после доллара США, который остается ведущей волютой с долей 81,08%.

Также по данным SWIFT, китайская валюта занимает 12-е место.

На данный момент времени наблюдается внезапное увеличение инвесторов Китай. Это, по мнению экспертов, является важным признаком перехода к новой резервной валюте.

Однако есть и много причин, из-за которых китайский юань пока не может достичь мирового господства:

• отсутствие свободного обращения китайского юаня;

• постоянное вмешательство государства в экономику и монетарную политику

• отсутствие прозрачности валютного курса является основным недостатком Китая. Стабильность является главным фактором. Юань жестко контролируется Китаем, а западные страны во главе с США призывают к большей либерализации юаня.

Из отчета CNBC следует, что доллар остается основной резервной валютой, большинство центральных банков других стран используют доллар для капитала. В свою очередь юань не находится среди ближайших четырех ведущих резервных валют: евро, иена, фунт стерлингов и швейцарский франк.

Страх потерять доллар можно определить с чисто экономической

точки зрения: последний экономический спад, снижение покупательной способности американцев против повышения покупательной способности китайцев, производственная миграция в Китай — все эти разговоры о притоке и оттоке денежных средств лишь для того, чтобы текущий вид валюты отдалялся от доллара США.

Если говорить о плюсах китайской валюты, то будущую глобальную востребованность валюты Поднебесной отображают факты объемов внешнеторговых операций, совершенных в юане, рост которых за 3 последних года составил практически 100%. Учитывая увеличение торговых операций, совершаемых в национальной валюте Китая и то, что биржевой объем межбанковских операций, совершаемых в юане, не превышает 1%, нетрудно говорить о расширении влияния китайской валюты в мировом финансовом обороте.

Судя по всему, в мировой торговле США будут оказывать мягкое давление, чтобы поддержать доллар в качестве обменной валюты, в отличие, скорее всего, от, Северной Кореи, Ирана, Китая.

Главная сила Китая — это производство [2]. Да, Китай увеличивает свои позиции в инфраструктуре, экспортируя строительные и машиностроительные технологии в основном в развивающиеся страны. Однако это долгий путь, на котором, скорее всего, он столкнется с жесткой конкуренцией со стороны США.

Китайские власти давно мечтали о возможности победить доллар. Но теперь Народный банк Китая оказался перед дилеммой — удерживать курс или позволить юаню подорожать.

Экспорт из Поднебесной давно не растет. Чтобы облегчить боль от потерь экономики, НБК придется выбрать первый вариант. Еще в августе регулятор активизировал валютные

интервенции. Его золотовалютные резервы за месяц увеличились почти на 100 млрд долл. Это в четыре раза больше, чем у остальных финансовых учреждений страны.

По оценке экспертов, китайский ЦБ приложит все усилия, чтобы сохранить текущий курс хотя бы до конца года. Впрочем, уверенности, что НБК удастся это сделать, нет. Несмотря на значительные усилия центрального банка, в стране по-прежнему большие проблемы с ликвидностью. Они связаны со снижением денежного мультипликатора (коэффициент, на который возрастает количество свободных денег в стране после вливаний государства в финансовую систему) после попытки правительства обуздать теневой банковский сектор Китая.

В ноябре 2013 г. Центробанк Китая заявил, что «накопление иностранной валюты более не отвечает интересам Китая». Однако СМИ в США эту информацию почти полностью проигнорировали.

Аналитик М. Снайдер считает, что это заявление заместителя председателя Народного Банка Китая, может послужить серьезной проблемой для Соединенных Штатов. «КНР больше не отдает предпочтение увеличению валютных резервов», — цитирует выступление чиновника агентство Bloomberg . По его словам, укрепление юаня приносит жителям КНР больше пользы, чем вреда. Доллар был и остается основной валютой в международных резервах Китая. США являются основным торговым партнером Китая, вся китайско-американская торговля ведется в долларах. Поскольку в торговле с Соединенными Штатами Китай имеет устойчиво положительное сальдо, то происходит непрерывное накопление американской валюты в золотовалютных резервах КНР. Логика китайских

либералов очень проста: Китаю не нужен стабильный и «дешевый» юань. Это слишком дорого обходится стране, т.к. приходится заниматься постоянной скупкой американской валюты и накоплением резервов. Абсолютно «свободный» юань не требует больших резервов. Таким образом, у руководства страны исчезнет головная боль, которая мучает его уже долгие годы. Однако, судя по мнениям экспертов, дальше возможно произойдет снижение конкурентоспособности китайских товаров, снижение объемов экспорта, увеличение импорта, и юань очень быстро станет слабой валютой.

В начале сентября 2013 г. канцлер Германии Ангела Меркель выразила готовность сделать Франкфурт-на-Майне международным центром торговли юанем. Об этом она сообщила председателю КНР Си Цзиньпину на встрече «Большой двадцатки» (в20) в Санкт-Петербурге. В начале октября 2013 г. Народный банк Китая и Европейский центробанк (ЕЦБ) подписали соглашение о валютных свопах. В его рамках ЕЦБ получил право выкупа 350 млрд юаней по фиксированному курсу. Поднебесная, в свою очередь, сможет приобрести 45 млрд евро. Многие СМИ назвали данное соглашение серьезным шагом Китая к становлению мировой резервной валютой.

Соглашение является одним из крупнейших валютных сделок между Китаем и неазиатским торговым партнером, оно подписано сроком на три года. Китай настаивает на интернационализацию юаня, и валюта используется для проведения растущего числа сделок на международных рынках. В течение многих лет Пекин сохранял жесткий контроль над юанем, привязка валюты к доллару США представляет собой способ продвижения производства в экспортной экономике.

Данное соглашение должно увеличить торговлю и инвестиций между регионами, которые будут проводиться в евро и юане, без необходимости конвертировать в другую валюту. Это способ продвижения европейской и китайской торговли.

Также в июне Китай заключил аналогичное соглашение с Банком Англии на сумму до 200 млрд юаней. Сделка с ЕЦБ приводит США в политический тупик, доллар США становится слабы против многих других мировых валют.

Судя по всему Китай ищет пути и предложения от Лондона до Сингапура для увеличения роли юаня на мировых рынках, и для того, чтобы бросить вызов гегемонии всемогущего доллара. По сообщению РИДНСЕ24, Чжао Лонгкай из школы управления Гуанхуа при Пекинском университете, отметил, что были сделаны очень важные шаги, однако добавил, что прогресс будет медленным [3].

В то время пока Пекин ищет возможности в использовании юаня за национальными границами, многие видят риски [4] — в первую очередь для самого Китая: ослабление контроля за капиталом, иностранцы могут реинвестировать свои накопленные юани.

Юрико Коикэ, бывший японский министр обороны, видит силу валют через другую призму. Она заявила, что Китай уже использует свою экономическую мощь, чтобы построить «новую модель меркантильного империализма» в Африке. Экономическое влияние Пекина было еще одной причиной для Японии привести в ближайшее время в порядок свои финансовые дела.

Китай и Юго-Восточная Азия

Экономисты Р1ЕЕ показали, что в Юго-Восточной Азии несколько валют коррелируют с юанем сильнее,

чем с долларом США. Семь из десяти стран региона, в том числе Южная Корея, Индонезия, Тайвань, Малайзия, Сингапур и Таиланд коррелируют с юанем сильнее, чем с долларом США. Только валюты Гонконга, Вьетнама и Монголии по-прежнему связаны сильнее с долларом.

К повышению роли юаня располагает не только то, что Китай -крупнейшая экономика в мире, если считать по паритету покупательной способности (ППС). Китай уже более 10-ти лет является крупнейшим в мире чистым кредитором. Фактически «долларовый блок» в Азии на наших глазах заменяется «юаневым». Валюты других развивающихся стран коррелируют с юанем в 2,4 раза слабее, чем с долларом.

Роль юаня не ограничивается Юго-Восточной Азией. Доминантной точкой отсчета юань стал для Чили, Индии, ЮАР, Израиля, Турции, — всего 9 валют за пределами ЮВА. Корреляция валют всех этих стран с юанем -следствие их встроенности в общие цепочки поставок. Множеству стран становится важным поддерживать курсовой паритет с Китаем, чтобы их производители не утрачивали конкурентоспособность по отношению к китайским. Увеличение международной роли юаня подстегивается китайскими инвестициями за рубежом и стремлением к постепенному переводу на юань двусторонней торговли Китая.

Как видно, мнения аналитиков разделились, хотя большинство уверены в том, что Китай добьется своих целей и станет мировой резервной валютой, тем самым нанесет сильный удар по доллару США.

А какие изменения и какое будущее ждет доллар в качестве мировой резервной валюты?

Не зря доллар США является наиболее распространенным валютой для международных резервов. Думаю, что перед большинством стран озабочены следующем вопросом: является ли другая валюта хорошей альтернативой доллару?

Евро — популярная резервная валюта. Перед тем, как критиковать финансовую ситуацию в США, нужно подумать о Европе. Много стран Еврозоны недовольны от их перерасхода и от сборов налогов.

Фунт стерлингов является следующей более распространенной резервной валютой. Размер британской экономики оправдывает статус третьего места фунта стерлингов.

Иена также является резервной валютой, однако государственный долг Японии в процентах от ВВП является самым высоким в мире, оттеснив Зимбабве и Грецию.

С вышеперечисленным составом альтернатив неудивительно, что доллар США продолжает оставаться мировой резервной валютой.

Обсуждая перспективы использования СДР (SDR), как основы мировой валюты, Р. Манделл писал: «На мой взгляд, СДР имеют будущее в качестве универсальной счетной единицы [то есть меры стоимости], занимающей положение в сердцевине международной валютной систе-мы. Для достижения этой цели она должна быть преобразована из корзины, состоящей из пяти подверженных инфляции валют, в единицу, которая остается постоянно стабильной в терминах своей покупательной способности» [5].

1. http://www.bloomberg.com/news/ economy/

2. Родионова И.А., Шкваря Л.В. На пороге «Азиатского индустриального века». По темпам экономического развития страны Азии опережают государства Европы и Северной Америки // Азия и Африка сегодня, — 2012 — № 1. — С. 2-6.

4. Шкваря Л.В. Глобализация мировой экономики и обострение проблем национальной безопасности / Россия: тенденции и перспективы развития. Ежегодник. Вып. 5. Ч. I. — М.: ИНИОН РАН, 2010. -С. 402-407.

5. Глобалистика: энцикл. Мировые деньги. — М.: Диалог: Радуга, 2003. — 1327 с. ЕИ2

КОРОТКО ОБ АВТОРАХ_

Лызина Наталья Владимировна — соискатель,

Российский университет дружбы народов, e-mail: rector@rudn.ru.

IS THE CHINESE YUAN READY TO BECOME THE WORLD’S RESERVE CURRENCY?

Lyzina N.V., Applicant,

Peoples’ Friendship University of Russia, e-mail: rector@rudn.ru.

The article discusses the prospects of becoming the yuan as a global reserve currency. Provides estimates of the world’s experts on the pros and cons of entering yuan three most used currencies in the world, discusses the expansion of China’s influence in various economic spheres. Main content of this research is the analysis of the U.S. dollar and its position on the world stage.

Key words: world currency, global economy, international currency.

2. Rodionova I.A., Shkvarja L.V. Azija i Afrika segodnja, 2012, no 1, pp. 2-6.

4. Shkvarja L.V. Rossija: tendencii i perspektivy razvitija. Ezhegodnik (Russia: trends and development prospects. Annual), Issue 5, Part I, Moscow, INION RAN, 2010, pp. 402-407.

5. Globalistika: jencikl. Mirovye den’gi (Globalistics: Encyclopedia. World Money), Moscow, Dialog, Ra-duga, 2003, 1327 p.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *