Какие акции упали больше всего 2023
Перейти к содержимому

Какие акции упали больше всего 2023

  • автор:

Топ-10 худших российских акций 2023 года. Рейтинг «РБК Инвестиций»

2023 год был суперуспешным для российских инвесторов — плюс 44% по индексу Мосбиржи. Однако на фоне общего ударного роста нашлись акции, которые показали снижение. Рассмотрим десять бумаг, пострадавших сильнее всего

Российский фондовый рынок в 2023 году показал весьма неплохие результаты. Индекс Московской биржи за год вырос на 43,87% — с 2154,12 до 3099,11 пункта. Из 238 акций, которые торговались как в конце 2022-го, так и в конце 2023 года, подорожали 224 бумаги. Тем не менее 14 акций российских компаний с листингом на Московской бирже за год показали снижение со средним темпом 16,5%. Правда, только 12 бумаг принесли бы инвестору убыток — акции двух банков с прибылью компенсировали снижение котировок выплатой дивидендов (банк «Приморье» — снижение котировок на 2,9%, дивидендная доходность — 6,9%; АКБ «Авангард» — снижение котировок на 0,7%, дивидендная доходность — 16,9%).

Лидеры снижения

Десять самых подешевевших акций показали средний темп снижения котировок: –22,25% при разбросе от –5,56% до –47,58%.

В топ-10 самых подешевевших акций не прослеживается единая отраслевая тенденция. У каждой акции были свои поводы для снижения котировок. Лидеры топа — акции «Объединенной вагоностроительной компании» — потеряли в стоимости главным образом из-за решения акционеров о проведении допэмиссии. За осень ОВК растеряла почти всю свою стоимость (общее снижение котировок достигало почти 90%). В середине декабря глава банка «Траст» Александр Соколов дал интервью РБК, в котором заявил, что кредитная организация продала контрольный пакет в ОВК. После этого котировки выросли более чем на 50%. Однако даже такое существенное движение не помогло бумагам ОВК покинуть рейтинг самых убыточных бумаг.

НПК «Объединенная вагонная компания» UWGN

Инвестиционный стратег ИК «Алор Брокер» Павел Веревкин называет главной причиной обвала ОВК осенью прошлого года проведение дополнительной эмиссии в размере 12,5 млрд акций. «Столь высокий объем дополнительной эмиссии означал размытие доли миноритарных акционеров более чем в 100 раз. По итогу совет директоров ОВК 7 ноября утвердил цену допэмиссии на уровне ₽9,3 за акцию. Обе эти новости имели крайне негативный оттенок для миноритарных акционеров», — подчеркивает эксперт. На текущих уровнях цена акций ОВК выглядит высокой, считает начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. Однако котировки подвержены высокой волатильности из-за небольшого объема акций, находящегося в свободном обращении. «Последние дни, например, они росли, причем достаточно уверенно. Но могут и упасть, причем неожиданно. Я считаю, что консервативным инвесторам на данные бумаги до улучшения финансовых показателей до приемлемых для фундаментальной оценки уровней смотреть не стоит. Пока эти бумаги — удел азартных игроков», — добавляет эксперт. Потери рыночной стоимости СПБ Биржи, «ВСМПО-Ависма» и Росбанка — во многом результат подпадания компаний под международные ограничения. Остальные акции, попавшие в рейтинг, находились под давлением различных факторов. Например, «Русал» был хуже рынка из-за низких цен на алюминий, также компания запланировала постройку нового завода по производству глинозема в Ленинградской области при инвестициях около ₽400 млрд, что будет отвлекать денежный поток, пояснил ведущий аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских. А акции «Детского мира» подпали под распродажу на ожиданиях того, что компания уйдет с биржи и станет частной. Эксперты считают, что акции «Сегежи» пострадали на фоне роста долговой нагрузки компании. Портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова отмечает, что запрет на экспорт продукции в западном направлении вынудил компанию радикально перестроить свою бизнес-модель и перенаправлять поставки продукции. Это негативно отразилось на финансовых результатах «Сегежи» и росте значения долговой нагрузки выше 10х чистый долг /EBITDA.

Чистый долг/EBITDA (Net Debt/EBITDA) — это коэффициент долговой нагрузки, который показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы за счет EBITDA погасить весь чистый долг. Приемлемым уровнем считается значение до 3. Для быстрорастущих компаний адекватен показатель до 4. Значение выше указывает на риски банкротства.

По итогам девяти месяцев 2023 года выручка компании сократилась на 20%, до ₽79,8 млрд в годовом исчислении, чистый убыток составил ₽10,9 млрд, а общий долг вырос до ₽126 млрд. Локтюхов также отмечает, что в этом году компании предстоит решать сразу несколько задач: восстановление бизнеса, покрытие долга с повышенным процентом, а также рефинансирование большей его части. «Cнижение котировок отражало сомнения рынка в том, что «Сегеже» и ее акционеру АФК «Система» удастся это сделать без допэмиссии. Компания, безусловно, интересная, но пока здесь позитивной инвестидеи, до появления четких сигналов по улучшению финансового состояния, нет. Полагаю, что как минимум в первом полугодии акции «Сегежи» будут отставать от рынка», — добавляет эксперт.

Дивидендная помощь

Из десяти акций, показавших наибольшее снижение котировок, только по двум бумагам инвесторы могли получить дивиденды в течение 2023 года. Это как раз по замыкающим список акциям Росбанка и «РусГидро». Благодаря этому их владельцы получили убытки в несколько меньшем размере. Так, снижение котировок Росбанка на 5,56% было компенсировано дивидендной доходностью 2,69%. В итоге потери инвестора от владения акциями Росбанка за год составили только 2,87%.

Дивидендная доходность считалась как сумма всех дивидендов, которые инвестор мог получить, владея акциями в течение 2023 года, поделенная на стоимость ценной бумаги в конце 2022 года.

  • «В 2023 году «РусГидро» активно участвовала в докапитализации своих «дочек». Чистый долг приблизился к ₽300 млрд, это рост в три раза с 2022 года. На конец отчетного периода соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,4х. Подобная динамика не может быть проигнорирована инвесторами», — отмечает Павел Веревкин;
  • менеджмент обозначил курс компании на увеличение капитальных инвестиций, а не на рост дивидендов, говорит София Кирсанова. Это привело к тому, что по мере повышения ключевой ставки в течение года дивидендная доходность эмитента перестала быть привлекательной;
  • «У «РусГидро» фактор слабости в прошлом году — это большие капзатраты при невысоких дивидендах и темпах органического роста, а также девальвация», — считает Евгений Локтюхов.

Однако 2024 год может переломить ситуацию. Ведущий аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских отмечает рост финансовых показателей «РусГидро», а также стабильную выплату дивидендов. По его подсчетам, на горизонте 12 месяцев они могут составить ₽0,075 на акцию. «Пока сохраняется высокая ключевая ставка , бумаги «РусГидро» могут находиться под давлением. Тем не менее при старте смягчения денежно-кредитной политики мы ожидаем позитивной динамики», — добавляет эксперт.

Аутсайдеры российского рынка акций в 2023 году с учетом дивидендных выплат

Аутсайдеры российского рынка акций в 2023 году с учетом дивидендных выплат

На девятой строчке рейтинга аутсайдеров расположились акции «Ленты», подешевевшие на 2,97%. Это меньше, чем подешевели бумаги «РусГидро» и Росбанка. Но в отличие от них у «Ленты» не было дивидендной подпитки. Ретейлер ни разу не делал выплаты акционерам. Осенью финансовый директор компании Андрей Спивак говорил, что эмитент может изучить вопрос о выплате дивидендов по итогам 2025 года.

Локтюхов из ПСБ отмечает, что низкий спрос на акции «Ленты» был вызван низкой маржинальностью и невысокими темпами роста финансовых показателей компании ввиду менее востребованного формата. «Однако приобретение сети «Монеточка» позволит «Ленте» расширить свое присутствие и в малых форматах, что может позитивно отразиться в 2024 году как на финансовых показателях, так и на котировках акций компании», — прогнозирует эксперт.

Кирсанова из УК «Первая» добавляет, что акции продуктовых ретейлеров — «Ленты» и Fix Price — не показали положительной динамики в 2023 году, потому что покупательский спрос переместился в «магазины у дома» и «хард дискаунтеры», отчего пострадал бизнес гипермаркетов-дискаунтеров.

По основным метрикам бумаги Fix Price торгуются с почти двукратной премией к сектору, при этом демонстрируя более слабые темпы роста продаж и падение LFL-продаж, отмечает Веревкин из «Алора». «Благодаря кипрской прописке компания не смогла порадовать инвесторов дивидендными выплатами. Неудивительно, что акции не пользовались спросом у инвесторов на фоне более интересных представителей сектора», — подчеркивает эксперт.

10 января 2024 года ретейлер Fix Price сообщил, что его российское юрлицо получило разрешение на выплату дивидендов кипрской головной структуре. Размер выплат до удержания налогов — ₽9,8 млрд, это дивиденды за 2022 год. На этой новости акции Fix Price подскочили более чем на 5%.

Теперь материнская компания сможет получить от российской «дочки» средства, которые потом могут использоваться на выплату дивидендов в пользу акционеров Fix Price, отмечали аналитики. В то же время это еще не намерение выплатить дивиденды, а только лишь возможность.

Что случилось с акциями «Газпрома»

Отдельно стоит упомянуть акции «Газпрома». Его котировки не выросли вместе с рынком на фоне отказа от выплаты дивидендов по итогам второго полугодия 2022 года, а также убытка в первом полугодии 2023-го. По итогам года вложения в этот актив принесли бы инвестору убыток всего в 1,87%.

Помимо отказа от выплаты дивидендов, эксперты объясняют слабость акций «Газпрома» потерей доступа к рынкам сбыта. «С потерей высокомаржинального европейского рынка сбыта и дополнительного НДПИ финансовые результаты компании резко ухудшились. В сложившихся условиях газовый бизнес компании оказался убыточным, главным финансовым донором стала «Газпром нефть». Потенциальный рост капитальных затрат и долговой нагрузки отпугивал инвесторов», — отмечает Павел Веревкин.

Однако Евгений Локтюхов рассчитывает на хорошие дивиденды от «Газпрома» по итогам 2023 года, так как существенный вклад в доходы компании вносит «Газпром нефть». «Сильных дополнительных рисков по оставшемуся европейскому бизнесу не видно, а оценки «Газпрома» выглядят в целом интересными. Если появится больше ясности по восстановлению экспортных поставок газа (в том числе и в виде СПГ) в восточном направлении, в этом году его акции смогут перейти к восстановлению», — подытожил эксперт ПСБ.

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее

Топ-15 худших акций первой половины и второго квартала 2023 года: рейтинг

В первом полугодии 2023 года почти все российские акции показали рост. Почему даже подешевевшие бумаги первого полугодия и второго квартала 2023 года нельзя назвать неудачниками — в обзоре «РБК Инвестиций»

Кто не завершил полугодие ростом котировок

Первая половина 2023 года стала одним из лучших периодов для российского фондового рынка. По его итогам индекс Мосбиржи вырос на 29,86% — с 2154,12 до 2797,37 пункта. Это самый сильный полугодовой рост с 2009 года. Из 243 акций российских компаний, которые торговались как в конце 2022 года, так и в конце июня 2023 года, только шесть бумаг подешевели по итогам полугодия.

Более того, среднее снижение шести акций составило всего 3,78% с разбросом от –0,77% и до 8,89%.

Но даже эти шесть акций не являются в полной мере примером бумаг, показавших движение вниз в первом полугодии.

Например, «Норникель» и «Русал» на протяжении первой половины года вообще не показывали яркой динамики. Котировки «Норникеля» не опускались более чем на 7,18% с начала года при достаточно сопоставимом движении вверх до 5,25% от начала года. Аналогичные колебания цен «Русала» не выходили за пределы 7,75% при снижении, поднимаясь при этом на 10,62% от начала года при росте. А некоторые бумаги из этого списка, наоборот, показывали значительный рост. Так, лидеры списка подешевевших акций, бумаги Росбанка, хоть и снизились к концу июня на 8,9%, вырастали в течение полугодия на 132,8% (со ₽108 в конце декабря 2022 года до ₽251,4 по максимальной цене торгов 13 февраля).

Информационный стенд с графиками фондовых и валютных рынков в офисе Московской биржи

Как вышли в минус шесть подешевевших акций первой половины 2023 года

  1. Росбанк
  2. ЯТЭК
  3. ГМК «Норильский никель»
  4. «Русал»
  5. SFI
  6. «Русолово»

Росбанк

Росбанк ROSB

Снижение: –8,89%
Максимальное снижение с начала года: –10,00%
Максимальный рост с начала года: 132,78%
Минимальная цена: ₽97,2 (26 июня)
Максимальная цена: ₽251,4 (13 февраля)

ЯТЭК

Снижение: –4,77%
Максимальное снижение с начала года: –13,38%
Максимальный рост с начала года: 20,41%
Минимальная цена: ₽107,15 (21 февраля)
Максимальная цена: ₽148,95 (9 января)

ГМК «Норильский никель»

Норникель GMKN
₽ 15 070 (+0,35%)

Снижение: –3,75%
Максимальное снижение с начала года: –7,18%
Максимальный рост с начала года: 5,25%
Минимальная цена: ₽14 202 (8 мая)
Максимальная цена: ₽16 104 (19 апреля)

Комментарий эксперта
Аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова :
«Наиболее ликвидные акции из числа подешевевших — акции «Русала» и «Норникеля», которые в отличие от многих других крупных компаний России решили не выплачивать дивиденды за 2022 год в условиях непростой ситуации в металлургическом секторе на фоне западных санкций».

«Русал»

Русал RUAL

Снижение: –2,25%
Максимальное снижение с начала года: –7,75%
Максимальный рост с начала года: 10,63%
Минимальная цена: ₽37,025 (15 февраля)
Максимальная цена: ₽44,4 (19 апреля)

Комментарий эксперта
Даниил Болотских, аналитик «Цифра брокер»:
«Русал» и «Норникель» отказались платить дивиденды за прошлый год и страдают от рыночной конъюнктуры со снижающимися ценами на ресурсы. Также влияющим фактором служит удорожание горнодобывающей техники, которое влияет на финансовые результаты компаний».

SFI

Снижение: –2,25%
Максимальное снижение с начала года: –4,51%
Максимальный рост с начала года: 22,10%
Минимальная цена: ₽483 (8 мая)
Максимальная цена: ₽617,6 (23 января)

«Русолово»

«Русолово» ROLO

Снижение: –0,77%
Максимальное снижение с начала года: –6,31%
Максимальный рост с начала года: 34,33%
Минимальная цена: ₽0,6905 (8 мая)
Максимальная цена: ₽0,99 (19 января)

Уставшие от роста

Рост индекса Мосбиржи первого полугодия в значительной мере пришелся на вторую его половину — на второй квартал. Если за январь — март индекс вырос на 13,77%, то за апрель — июнь он прибавил еще 14,15%, завершив полугодие на уровне 2797,37 пункта. Это лучшая квартальная динамика индекса с первого квартала 2015 года (тогда индекс вырос на 16,44%).

По итогам второго квартала 2023 года из 243 акций российских компаний подешевели 46 бумаг. Среднее снижение составило 5,95%. Топ-10 самых подешевевших акций потеряли в цене в среднем 13,98% с разбросом от 9,62% до 32,39%.

Однако у этого топа есть примечательная особенность.

У девяти из десяти бумаг топа подешевевших акций квартальное снижение котировок — это, по сути, ценовая коррекция после гораздо значительного роста в предыдущем квартале.

Как и после чего снижались котировки топ-10 подешевевших акций второго квартала 2023 года

Рассмотрим подробнее, как теряли в цене топ-10 самых подешевевших акций второго квартала и как они вели себя до этого.

Ашинский МЗ

Ашинский метзавод AMEZ

Снижение во втором квартале: –32,39%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –43,18%
Рост в предыдущем квартале: 267,56%
Максимальный рост предыдущего квартала: 297,07%
Минимальная цена второго квартала: ₽57,015 (25 мая)

Росбанк

Росбанк ROSB

Снижение во втором квартале: –16,47%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –17,49%
Рост в предыдущем квартале: 9,07%
Максимальный рост предыдущего квартала: 132,78%
Минимальная цена второго квартала: ₽97,2 (26 июня)

ОМЗ (привилегированные акции)

₽ 13 500 (+1,66%)

Снижение во втором квартале: –12,83%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –22,87%
Рост в предыдущем квартале: 134,13%
Максимальный рост предыдущего квартала: 174,27%
Минимальная цена второго квартала: ₽9020 (6 июня)

«Лензолото»

Лензолото LNZL
₽ 16 000 (-0,68%)

Снижение во втором квартале: –12,66%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –15,73%
Рост в предыдущем квартале: 27,05%
Максимальный рост предыдущего квартала: 40,57%
Минимальная цена второго квартала: ₽14 250 (26 июня)

«Русгрэйн»

Снижение во втором квартале: –12,18%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –20,61%
Рост в предыдущем квартале: 17,1%
Максимальный рост предыдущего квартала: 41,96%
Минимальная цена второго квартала: ₽14,735 (6 июня)

«Центральный телеграф» (привилегированные акции)

Центральный телеграф CNTLP

Снижение во втором квартале: –12,13%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –17,83%
Рост в предыдущем квартале: 93,65%
Максимальный рост предыдущего квартала: 124,03%
Минимальная цена второго квартала: ₽11,52 (2 мая)

«Фармсинтез»

Фармсинтез LIFE

Снижение во втором квартале: –11,14%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –18,16%
Рост в предыдущем квартале: 101,9%
Максимальный рост предыдущего квартала: 110,48%
Минимальная цена второго квартала: ₽6,94 (2 июня)

ИСКЧ

Снижение во втором квартале: –10,56%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –16,39%
Рост в предыдущем квартале: 87,4%
Максимальный рост предыдущего квартала: 97,68%
Минимальная цена второго квартала: ₽97,24 (3 мая)

«Белон»

«Белон» BLNG

Снижение во втором квартале: –9,87%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –21,03%
Рост в предыдущем квартале: 167,23%
Максимальный рост предыдущего квартала: 194,06%
Минимальная цена второго квартала: ₽21,315 (2 мая)

«Красный Октябрь» (привилегированные акции)

МКФ «Красный Октябрь» KROTP

Снижение во втором квартале: –9,62%
Снижение до самой низкой цены в квартале: –17,14%
Рост в предыдущем квартале: 152,25%
Максимальный рост предыдущего квартала: 246,95%
Минимальная цена второго квартала: ₽650 (11 апреля)

Какие акции могут оказаться в аутсайдерах в будущем

После значительного роста рынка в первом полугодии, возможно, будет возрастать и число бумаг, по которым пройдет ценовая коррекция или даже смена тренда, в результате чего эти акции окажутся впоследствии среди лидеров снижения. Заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко считает, что большинство низколиквидных акций в первой половине года продемонстрировали положительную динамику вместе с широким рынком. Как полагает аналитик, в июле, после роста в течение шести месяцев подряд, вероятность коррекции повышается.

Аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских также ждет от второго полугодия коррекции от достигнутых локальных максимумов с последующим восстановлением ближе к концу года. При этом аналитик говорит, что с опасением относится к строительному сектору из-за окончания срока льготной ипотеки в этом году и удорожания стройматериалов.

Помимо этого, аналитики инвестхолдинга «Финам» ожидают возможное снижение в акциях «Русала». И з-за роста себестоимости производства, снижения цен на алюминий и невыплаты дивидендов «Норникелем» они ожидают слабых финансовых результатов компании. У «Русала» снова увеличится долговая нагрузка, к тому же дополнительное давление на реализацию алюминия может оказать 200%-ная пошлина, введенная в США на ввоз любой продукции, произведенной где бы то ни было с использованием алюминия российского происхождения.

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.

5 худших акций из индекса Мосбиржи в 2023 году

В 2023 году российские акции порадовали инвесторов. Индекс Мосбиржи вырос на 44,7%, а с учетом выплаченных дивидендов — на 54,4%. Но есть и компании, у которых дела не очень: они пострадали от санкций или ценовой конъюнктуры на продукцию. Вот главные аутсайдеры индекса по динамике котировок акций.

Логотип Сегежа

Сегежа (SGZH)

Лесопромышленная компания в удручающем состоянии: она переориентирует сбыт на Восток, цены на ее продукцию упали, а долг вырос до 126 млрд рублей. За девять месяцев 2023 года «Сегежа» показала убыток 10,89 млрд рублей.

В ноябре под санкции США подпал основной владелец компании — АФК «Система», и они автоматически распространились на «Сегежу». Это дополнительно затрудняет поставки за рубеж

Динамика: −19,9%

Какие акции в 2023 году показали худшую доходность на россий­ском фондовом рынке

Какие акции в 2023 году показали худшую доходность на россий­ском фондовом рынке

В 2023 году российский фондовый рынок показал восстановительный рост после кризисного 2022. Индекс Мосбиржи за год вырос на 43,9%, а с учетом выплаченных дивидендов его полная доходность достигла 53,8%, что стало одним из лучших результатов для отечественного рынка акций.

На конец года на Московской бирже торговались более 250 акций и депозитарных расписок компаний из России. При этом отрицательную доходность по итогам года показали лишь 17 эмитентов, из которых двоим удалось выйти в прибыль с учетом выплаченных в 2023 году дивидендов.

Таким образом, в начале прошлого года для инвестора гораздо более сложной задачей было выбрать акцию, которая в течение следующих 12 месяцев принесет отрицательную, а не положительную доходность.

В этой статье рассмотрим топ-10 ценных бумаг из индекса широкого рынка

, которые показали худшую доходность в 2023 году даже с учетом выплаченных дивидендов.
Как мы считали
РЕДАКЦИЯ СОВЕТУЕТ
А как инвестировать
Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом

Баннер

«Русгидро», −0,1%

Сектор — энергетика.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 6,7%.

«Русгидро» — один из крупнейших российских электроэнергетических холдингов. Группа объединяет более 600 объектов генерации общей установленной мощностью более 38 ГВт и управляет несколькими дальневосточными энергокомпаниями. Обеспечивает около 70% производства электроэнергии в Дальневосточном федеральном округе.

Это единственный российский производитель электроэнергии, который в прошлом году показал отрицательную доходность: по итогам года котировки снизились на 6,7%. При этом компания заплатила дивиденды по результатам 2022 года в размере 0,05 ₽ на акцию, поэтому общая доходность ценных бумаг за 2023 год составила минус 0,1%.

Сложно сказать, почему котировки так сильно снизились: с точки зрения финансовых результатов и бизнеса все было неплохо. По итогам 9 месяцев 2023 года выручка группы выросла на 21,1%, EBITDA — на 38,4%, а чистая прибыль акционеров — на 49,7%. Возможно, инвесторов напугал рост чистого долга на 80%. В результате коэффициент долговой нагрузки «чистый долг / EBITDA» увеличился с 1,5 до 2,4×.

«Эталон», −0,9%

Сектор — строительство.
Тип ценной бумаги — депозитарная расписка.
Падение котировок в 2023 — на 0,9%.

Крупный российский девелопер, который специализируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. В 2023 году компания начала активно проникать на региональные рынки.

По итогам 9 месяцев 2023 года «Эталон» существенно нарастил продажи жилой недвижимости, а 3 квартал вообще оказался одним из лучших в истории бизнеса компании. С июля по сентябрь застройщик продал свыше 156 тысяч квадратных метров недвижимости, а стоимость заключенных контрактов достигла рекордных 31,2 млрд рублей.

Но котировки эмитента показали отрицательный результат по итогам года, а капитализация компании оказалась ниже рыночной стоимости активов в 288 млрд рублей. Вероятно, это связано с высокими инфраструктурными рисками. Дело в том, что формально «Эталон» считается иностранной компанией, поскольку головной офис зарегистрирован на Кипре, то есть в «недружественной» юрисдикции. Хотя 15 декабря акционеры утвердили переезд компании с Кипра в специальный административный район на острове Октябрьский Калининградской области. Переезд может положительно отразиться на котировках эмитента.

«Газпром», −2,1%

Сектор — нефть и газ.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 2,1%.

Российский энергетический холдинг, обладает крупнейшими мировыми запасами природного газа и контролирует самую протяженную в мире газотранспортную систему.

По итогам 1 половины 2022 года акционеры компании получили рекордные дивиденды. Но совет директоров компании отказался от выплат за второе полугодие. Не было промежуточных дивидендов и в 2023 году, хотя газовый монополист за первые 6 месяцев прошлого года заработал 13 ₽ на акцию в копилку дивидендов.

Получается, что государство, как основной акционер «Газпрома», выводит деньги из компании повышенными налогами, отказываясь от дивидендных выплат в пользу миноритариев. Это может быть одной из причин падения котировок в последние два года.

Кроме того, компания значительно сократила продажи газа на исторически самом большом рынке сбыта — европейском. Рост поставок газа в Китай пока не может в полной мере компенсировать эти потери, что отражается в слабых финансовых результатах.

Возможно, восстановление операционных и финансовых показателей в 2024 году, а также возврат к выплате дивидендов смогли бы поддержать котировки компании в новом году.

«Лента», −3,1%

Сектор — потребительский.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 3,1%.

Один из ведущих розничных продуктовых ретейлеров, который управляет крупнейшей сетью гипермаркетов в России, а также развивает формат магазинов у дома под брендом «Монетка».

В 2023 году в российском ретейле сохранялся тренд на сокращение средней торговой площади магазинов и переход от крупных форматов гипер- и супермаркетов в пользу небольших магазинов у дома и дискаунтеров.

На этом фоне перспективы «Ленты», чей основной бизнес связан с управлением очень крупными магазинами большой площади, выглядят туманно. Хотя компания и пытается перестроиться под новые реалии, развивая собственную торговую сеть магазинов у дома и покупая региональные сети.

К сожалению, в 2023 году результаты бизнеса выглядят откровенно плохо. По итогам первых 9 месяцев выручка компании выросла лишь на 1%, EBITDA сократилась на 20%, а вместо чистой прибыли возник чистый убыток в размере 2,83 млрд рублей. Неудивительно, что котировки эмитента в прошлом году показали отрицательный результат.

«Русал», −15,5%

Сектор — металлы и добыча.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 15,5%.

Российская металлургическая компания, один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозема с вертикально интегрированным бизнесом.

Санкции и неблагоприятная рыночная конъюнктура влияли негативно на финансовые результаты группы в 2023 году. Так, по итогам 1 полугодия бизнес оказался убыточным даже на операционном уровне. Если учесть высокую долговую нагрузку и рост ключевой ставки, то это может вызывать тревогу у инвесторов.

В 2024 году у компании истекает срок многомиллиардного контракта с крупнейшим сырьевым трейдером Glencore, и есть риск, что контракт не продлят. Это еще сильнее ударит по позициям «Русала» на мировом рынке.

Fix Price, −17,2%

Сектор — потребительский.
Тип ценной бумаги — депозитарная расписка.
Падение котировок в 2023 — на 17,2%.

Розничный ретейлер, который управляет крупнейшей в России сетью магазинов в сегменте низких фиксированных цен. Магазины компании также работают в Беларуси, Казахстане, Узбекистане, Латвии, Грузии, Армении, Киргизии и Монголии.

Как и в случае с «Эталоном», головной офис Fix Price зарегистрирован на Кипре, а менеджмент планирует переезд, чтобы снизить инфраструктурные риски. Но переезжать хотят не в Россию, а в Казахстан, чтобы было легче работать на международном рынке. Акционеры уже одобрили это. Ожидается, что процедуру завершат в 2 половине 2024 года. Это должно помочь устранить ряд юридических проблем, в том числе с выплатой дивидендов, которую приостановили в 2022 году на фоне санкций.

С финансовыми показателями компании тоже не все так однозначно. По итогам 9 месяцев 2023 года выручка выросла на скромные 4,1%, а EBITDA и операционная прибыль сократились на 4,25 и 10,7% соответственно. При этом чистый долг ушел в отрицательную зону — минус 16 млрд рублей. Это значит, что компания может погасить все свои кредиты и займы за счет собственных денег — и у нее еще останется. То есть финансовая возможность платить дивиденды акционерам у бизнеса есть.

Segezha, −19,2%

Сектор — лесная промышленность.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 19,2%.

Крупный российский вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины.

Ценные бумаги компании оказались в лидерах падения по итогам 2023 года на фоне слабых финансовых результатов. За первые 9 месяцев компания сократила выручку на 20%, а OIBDA — на 63%. При этом по итогам периода возник чистый убыток в размере 10,9 млрд рублей, из которых 3,2 млрд рублей пришлось на 3 квартал.

Тревожно выглядит и рост долговой нагрузки. С января по март она увеличилась еще на 21%, до 126 млрд рублей. С учетом роста ключевой ставки компании может быть все сложнее обслуживать и рефинансировать свои долги. На этом фоне Segezha отказалась от выплаты дивидендов по итогам 2022 года.

Henderson, −19,4%

Сектор — потребительский.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 19,4%.

Крупнейший федеральный ретейлер мужской моды в России. Группа управляет 159 собственными салонами моды, расположенными в 64 городах России, а также присутствует на крупнейших маркетплейсах страны.

Новичок на российском фондовом рынке и единственная публичная компания на Московской бирже в сегменте фешен-ретейла. Компания провела IPO 2 ноября 2023 года, в ходе которого привлекла 3,8 млрд рублей. На момент размещения цена акции составила 675 ₽, а всю компанию инвесторы оценили в 27,3 млрд рублей.

Но в последний день торгов 2023 года акции эмитента закрылись на отметке 544,5 ₽. То есть падение с момента IPO составило около 19,3%, что стало одним из худших результатов прошедшего года. Возможно, первоначальная цена размещения была несколько завышена, поэтому спекулянты и инвесторы слишком оптимистично оценили краткосрочные перспективы роста котировок бизнеса.

Сам основатель компании в качестве основных причин падения акций называет повышение ключевой ставки ЦБ, заморозку существенной денежной массы из-за санкций против СПб-биржи и формирование инвестиционной привлекательности.

«ВСМПО-ависма», −30,4%

Сектор — металлы и добыча.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 31,6%.

Российский производитель титана с полным технологическим циклом. Лидер на мировом высокотехнологичном рынке титановой продукции, компания глубоко интегрирована в мировую авиакосмическую индустрию.

В 2022 году сразу два крупных покупателя продукции «ВСМПО-ависма» — Boeing и Airbus — объявили, что откажутся от сотрудничества с российским производителем. В сентябре 2023 года Минторг США официально внес «ВСМПО-ависма» в свой черный список. До кризиса 2022 года компания обеспечивала около 65% потребностей в титане Airbus, до 35% потребностей Boeing и 100% бразильского авиастроительного конгломерата Embraer.

При этом по итогам 1 половины 2023 года бизнес оставался прибыльным: группе удалось заработать более 12,3 млрд рублей. Более того, компания выплатила дивиденды своим акционерам, пусть и достаточно скромные: дивидендная доходность составила чуть больше 1%. Еще компания объявила об инвестициях в новое производство: менеджмент планирует построить завод по производству мелких титановых деталей для авиа- и судостроения.

Главная интрига: удастся ли производителю в ближайшие годы компенсировать потери от санкций за счет наращивания продаж внутри России и на рынках «дружественных» стран.

СПб-биржа, −33,6%

Сектор — финансы.
Тип ценной бумаги — обыкновенная акция.
Падение котировок в 2023 — на 33,6%.

Российская фондовая биржа, расположенная в Москве. Крупный организатор торгов иностранными ценными бумагами в рамках российской юрисдикции.

В 2023 году компания оказалась лидером падения среди ценных бумаг, входящих в индекс широкого рынка Мосбиржи. О причинах падения и перспективах бизнеса мы рассказывали в другом обзоре. Если коротко: регулятор США внес компанию в черный список, после чего торги иностранными ценными бумагами приостановили, а активы клиентов биржи оказались заблокированы на неопределенный срок.

Организация торгов иностранными акциями была основным источником доходов компании, поэтому пока неясно, сможет ли биржа оправиться от этого удара. Предлагаются различные варианты переориентации бизнеса. Но пока акции СПб-биржи торгуются вблизи исторических минимумов, что говорит о том, что инвесторы видят повышенные риски и не верят в быстрое восстановление финансовых показателей компании.

Какие выводы можно сделать

Среди эмитентов, чьи ценные бумаги показали отрицательную доходность по итогам 2023 года, оказались очень разные бизнесы: из разных отраслей и секторов, независимые и под прямым контролем государства, экспортеры и работающие на внутреннем рынке, зарегистрированные в России и в иностранной юрисдикции.

У каждого были свои причины падения котировок. Но для каждого можно выделить один или несколько факторов, которые повлияли на то, что результаты этих бумаг оказались значительно хуже среднерыночных:

  1. Плохие финансовые отчеты: падение выручки, EBITDA, прибыли, а также получение убытков по итогам периода.
  2. Высокая долговая нагрузка и/или резкий рост чистого долга.
  3. Введение западных санкций, бьющих по основному источнику доходов.
  4. Неблагоприятная рыночная конъюнктура и снижение цен на основные товары или услуги компании.
  5. Наличие инфраструктурных рисков.
  6. Завышенная оценка бизнеса на начало года или начало торгов акциями компании.
  7. Отказ от дивидендов или сокращение выплат.
  8. Слабые результаты бизнеса в сравнении с конкурентами.
  9. Негативные ожидания относительно будущих денежных потоков у инвесторов и аналитиков.
  10. Высокая волатильность на фоне повышенного спекулятивного интереса к бумагам.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *