Почему выгоден слабый рубль простыми словами
Перейти к содержимому

Почему выгоден слабый рубль простыми словами

  • автор:

Слабый рубль выгоден бюджету и нефтяникам

Слабый рубль выгоден бюджету и нефтяникам

— Мне пора переводить свой рублевый вклад в долларовый? — спрашивают меня десятки людей, и я с ужасом думаю, что, собираюсь давать советы, а у меня у самого вообще никакого вклада нету.

С начала года доллар прибавил около 1,3 рублей. Напомним, что 19 января ЦБ объявил: мы больше не будем искусственно поддерживать курс. Раньше ЦБ тратил на это серьезные валютные средства, теперь перестал. Теперь курс определяется рынком. К чему это привело — достаточно посмотреть на график стоимости доллара к рублю. Рубль и прежде дешевел, но монотонно. С 19 января кривая пошла вверх. Если бы не этот перелом, доллар был бы сейчас копеек на 30 дешевле.

Понятно, что на ЦБ сосредоточено острое внимание, и каждое заявление оттуда рассматривают в лупу. Вот первый зампред Центробанка Ксения Юдаева объявляет: мы провели стресс-тест банков, они выдержат ослабление рубля еще на 30%. Но это не значит, что мы ждем таких колебаний, подчеркнула Юдаева. Что по итогам этих слов мы видим в СМИ и блогах? Правильно — «рубль подешевеет на 30%». И бесполезно рассказывать, что ЦБ постоянно проводит стресс-тесты банков, этот как краш-тесты для машин. Банк — виртуально — ставится в немыслимые условия, и смотрят, как он себя поведет. Так что новость о том, что банки у нас такие устойчивые, вообще-то, хорошая. Но воспринимается как плохая. Ибо — ну, не паника еще — однако же некое брожение умов.

Чего боятся люди? Во-первых, роста цен. Во-вторых, того, что «растает» рублевая заначка. В результате того же роста цен. То есть на самом деле люди боятся инфляции, и вопрос заключается в том, насколько инфляция зависит от курса. Чтобы вы поняли, о чем речь: в США — не зависит, ведь доллар есть валюта валют, это другие крепнут или слабеют относительно доллара, а он недвижим. И если в американском супермаркете дорожают стейки, это не потому, что ослабел доллар.С другой стороны, никого не волнует курс в Северной Корее, потому что эта страна ни с кем не торгует, да и денег у людей в принципе нет.

Россия подпадает под удар сполна. Доля импорта в товарных ресурсах розничной торговли (то есть сколько иностранных товаров всех видов лежит на прилавках среднего магазина) — около 40%. Зарплата у нас в рублях. Импорт покупается за валюту, потом цены переводятся в рубли по курсу. Зарплата к курсу не привязана никак. Отсюда и инфляция.

Не все так просто, конечно. В интервью «КП» та же Юдаева указала на интересный момент. Далеко не все товары мы получаем из зон доллара и евро, с нами активно торгуют Израиль, Польша, Бразилия, а валюты этих стран сами дешевеют. А относительно рубля почти не двигаются. Следовательно, не весь импорт дорожает. На что, однако же, возразил, и тоже в интервью «КП», министр экономического развития Алексей Улюкаев: дескать, торговцы не смотрят на курс шекеля, даже если берут товар из Израиля. Для них слабеющий рубль — прекрасный повод вздуть цены. В этом заочном споре скорее Улюкаев, на мой взгляд, победил, ведь инфляция в 2013-м оказалась выше прогноза.

Владимир Путин на днях напомнил: слабый рубль не есть абсолютное зло, он выгоден тем, кто гонит товар на экспорт. Беда лишь в том, что мы мало экспортируем продукции машиностроения, например. А у нефтяников и газовиков и так все хорошо. В кризис 1998 года перед лицом подорожавшего импорта поднялись отечественные производители. Но сегодня они уже так слабы, что замещать импорт часто нечем, на это указывает Торговая палата.

Абсолютный плюс от слабого рубля получает разве что бюджет. Нефтяная «заначка» страны спрятана за рубежом, в валюте. Значит, если ее переместить в Россию и перевести в слабые рубли, рублей больше получится. Именно поэтому Минфин о рубле как-то не очень страдает.

Что же до граждан с их сбережениями, то вот как я отвечаю на вопрос, «что делать» — «а для чего вы копите сбережения»? Если мне говорят — «хотим недвижимость купить», я успокаиваю: цены на недвижимость от курса мало зависят, можете копить в рублях, а будете дергаться, больше на переводе рублей в валюту потеряете. Если же человек признается, что задумал покупку за рубежом или поездку туда — советую все же нужные средства в валюту перевести.

Вообще, есть правило: в какой валюте тратить будете, в такой и копите. Правило простое, и если ему следовать — нервы точно сэкономите, а может, и деньги.

Читайте также

Возрастная категория сайта 18 +

Сетевое издание (сайт) зарегистрировано Роскомнадзором, свидетельство Эл № ФС77-80505 от 15 марта 2021 г.

ГЛАВНЫЙ РЕДАКТОР — НОСОВА ОЛЕСЯ ВЯЧЕСЛАВОВНА.

ШЕФ-РЕДАКТОР САЙТА — КАНСКИЙ ВИКТОР ФЕДОРОВИЧ.

АВТОР СОВРЕМЕННОЙ ВЕРСИИ ИЗДАНИЯ — СУНГОРКИН ВЛАДИМИР НИКОЛАЕВИЧ.

Сообщения и комментарии читателей сайта размещаются без предварительного редактирования. Редакция оставляет за собой право удалить их с сайта или отредактировать, если указанные сообщения и комментарии являются злоупотреблением свободой массовой информации или нарушением иных требований закона.

АО «ИД «Комсомольская правда». ИНН: 7714037217 ОГРН: 1027739295781 127015, Москва, Новодмитровская д. 2Б, Тел. +7 (495) 777-02-82.

Исключительные права на материалы, размещённые на интернет-сайте www.kp.ru, в соответствии с законодательством Российской Федерации об охране результатов интеллектуальной деятельности принадлежат АО «Издательский дом «Комсомольская правда», и не подлежат использованию другими лицами в какой бы то ни было форме без письменного разрешения правообладателя.

Приобретение авторских прав и связь с редакцией: kp@kp.ru

Девальвация: что это и грозит ли она рублю в 2024 году

Курсы доллара и евро на табло пункта обмена валют. 2 ноября 2020 года

Девальвация — это снижение курса валюты одной страны по отношению к твердым валютам других государств. То есть к тем, чья покупательная способность и курс стабильны. Например, это могут быть доллар и евро.

Таким образом, деньги обесцениваются, на них можно купить меньше других валют. Допустим, доллар стоит ₽30. По этому курсу на ₽30 тыс. можно купить $1 тыс. Но если рубль обвалился и доллар стал стоить ₽70, то за эту же сумму можно будет получить только около $428.

Девальвация и деноминация

Хотя термины и похожи, не стоит их путать между собой.

Деноминация — это изменение, обновление денежных знаков, чтобы было проще ими рассчитываться. Купюрам и монетам меняют номинал, и их число в обращении сокращается.

Например, ₽10 старого образца меняют на ₽1 нового, или ₽100 тыс. превращаются в ₽100. Проводит такую операцию государство. Обычно это происходит, когда на купюрах появляется много нулей после гиперинфляции — очень высокого роста цен, выше 50%.

В России последнюю деноминацию провели в 1998 году. Старые банкноты заменили новыми с коэффициентом 1000:1. Это значит, что ₽1 тыс. превратилась в монету в ₽1, а банкнота в ₽500 тыс. стала банкнотой в ₽500.

При этом пропорционально покупательной способности цены на товары и услуги не меняются. Допустим, какой-то товар стоил ₽100 тыс., а стал стоить ₽100, но и у человека вместо ₽100 тыс. в кошельке теперь ₽100. Поэтому фактически он может купить столько же, сколько и раньше, только с помощью новых купюр.

1 ноября 1997 года. Ценники с новыми и старыми ценами в магазине «Мелодия» на Новом Арбате

1 ноября 1997 года. Ценники с новыми и старыми ценами в магазине «Мелодия» на Новом Арбате (Фото: Сергей Джевахашвили / Фотохроника ТАСС)

Деноминация — изменение нарицательной стоимости денег в определенном соотношении

Девальвация и инфляция

Инфляция — это рост общего уровня цен на товары и услуги, который снижает покупательную способность денег. То есть девальвация — это когда доллар, евро и другие иностранные валюты дорожают в обменниках и банках, а инфляция — это когда продукты дорожают в магазинах.

Например, год назад человек мог купить на ₽2 тыс. два пакета с продуктами, а теперь эти товары подорожали и денег хватит, чтобы заполнить только один пакет. В январе 2024 года инфляция составила 8,24%.

Об инфляции дает представление индекс потребительских цен (ИПЦ), который измеряет изменение во времени стоимости потребительской корзины. В нее входит ограниченный перечень продуктов, непродуктовых товаров и услуг, необходимых для жизни. Например, индекс учитывает цены на дрова, услуги стоматолога, зарубежные поездки, рытье могилы и подписку на онлайн-сервисы. Сейчас Росстат каждый месяц отслеживает цены на 558 товаров и услуг.

Фото:Shutterstock

Исторические примеры девальвации рубля

Кризис 1998 года

В 1998 году девальвация рубля сопровождалась дефолтом. После распада СССР в 1991 году государству пришлось искать способы справиться с дефицитом бюджета, и для этих целей оно стало выпускать государственные краткосрочные облигации (ГКО). Их продавали в том числе зарубежным инвесторам.

Доходность таких бумаг часто превышала 100%. Однако в итоге деньги от продажи новых ГКО шли на погашение старых. Позже премьер-министр Евгений Примаков и глава Центробанка Виктор Геращенко признавали, что, по сути, система таких облигаций работала по схеме финансовой пирамиды. К 1998 году долги перед нерезидентами превысили $36 млрд, а резервы ЦБ составляли $24 млрд.

В Азии бушевал кризис, и иностранные инвесторы стали выводить средства из рисковых активов, в том числе российских. Падение цен на нефть сильно ударило по экономике. Государство не смогло выполнить свои обязательства по долговым бумагам. Бывший тогда президентом России Борис Ельцин уверял, что девальвации не будет.

Тем не менее в августе 1998 года ЦБ перешел с плавающего на свободный курс рубля. На протяжении нескольких лет доллар держался в валютном коридоре и не превышал ₽6,25. После ввода свободного курса к началу сентября доллар достиг ₽21.

Нижний Новгород, 1 марта 1998 года. Облигация государственного займа, которую выпустили в Нижегородской области в 1992 году и использовали в качестве билета жилищной лотереи из-за деноминации рубля

Нижний Новгород, 1 марта 1998 года. Облигация государственного займа, которую выпустили в Нижегородской области в 1992 году и использовали в качестве билета жилищной лотереи из-за деноминации рубля (Фото: Николай Мошков / Фотохроника ТАСС )

Обвал рубля в 2014 году

В 2014 году рубль упал по отношению к доллару на 41%. Российская валюта ослабла из-за войны на Украине, западных санкций и падения цен на нефть. Президент России Владимир Путин обратился к Совету Федерации за разрешением использовать российские вооруженные силы в Крыму, и сенаторы мгновенно и единогласно согласились.

В ответ в июле США, а затем и Евросоюз объявили «секторальные» санкции, которые закрыли доступ российским эмитентам к дешевым «длинным» западным деньгам. Российские компании и банки больше не могли брать кредиты на Западе со сроком более 90 дней. У них больше не было возможности размещать новые выпуски валютных облигаций и привлекать акционерный капитал. «Резко возросшие политические риски и побег инвесторов из России привели к обесцениванию рубля», — отметил аналитик инвестиционной группы «Финам» Андрей Маслов.

По крупным экспортерам, например «Роснефти», также ударило падение цен на нефть, так как это означало снижение валютной выручки. Ее могло не хватить для погашения кредитов, а новые кредиты из-за санкций взять было нельзя. Осенью экспортеры сократили продажу валюты, отток капитала усиливался. В России спрос на валюту рос, но предложение падало.

ЦБ периодически продавал валюту, чтобы на рынке ее было больше и рубль сильно не обесценивался, но это уже не помогало. В ноябре регулятор ввел плавающий курс рубля. На рынках росла паника. Банк России стал повышать ключевую ставку, к концу года он резко поднял ее с 6,5% до 17%.

Валютная интервенция — это покупки и продажи ЦБ страны иностранной валюты, чтобы частично или полностью контролировать курс национальной валюты. Эти операции регуляторы проводят с помощью своих золотовалютных резервов.

Ключевая ставка — это минимальный процент, под который ЦБ выдает кредиты коммерческим кредитным организациям. Она влияет на ставки по займам в банках и вкладам, на инфляцию, а также на курс рубля.

Когда ключевая ставка невысокая, то банки скупают иностранную валюту за рубли. В результате на рынке появляется много рублей и курс национальной валюты снижается. Если ставка высокая, то спекуляции на валютном рынке становятся менее выгодными. Банки скупают рубли обратно, и в итоге рубль укрепляется. Кроме того, ключевая ставка влияет на доходность облигаций федерального займа (ОФЗ). Чем она выше, тем интереснее такие бумаги для инвесторов, в том числе иностранных, и чем больше Минфин продает ОФЗ, тем лучше для курса рубля.

В 2014 году после повышения ставки до 17% годовых ЦБ не стал проводить новую интервенцию. Трейдеры решили, что отказ регулятора продавать валюту означает, что Банк России уверен в дальнейшем падении рубля. Нефть дешевела, спрос на валюту был высоким, а рубль падал.

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 16 февраля 2024 года

Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 16 февраля 2024 года (Фото: РБК)

Доллар по ₽120: девальвация рубля в 2022 году

«Девальвация рубля произошла в марте 2022 года, когда российская национальная валюта упала и доллар поднялся выше ₽100. Но впоследствии в 2022 году рубль с этих уровней существенно вырос, причем это происходило на фоне падения большинства валют развивающихся стран и даже мировых резервных валют (евро, британского фунта, иены) по отношению к доллару», — отметила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

На Мосбирже курс доллара к рублю достиг исторического максимума 10 марта прошлого года — ₽121,52, а курс евро вырос до ₽130,5. На международном рынке Forex курс доллара к рублю обновил исторический рекорд 7 марта, достигнув ₽177,26. На фоне жестких санкций против российской экономики в России вводили валютные ограничения, например на обналичивание валюты со счетов и вкладов в банках.

Но затем рубль стал постепенно укрепляться, в частности из-за профицита торгового баланса — снижения объема импорта и сохранения высоких доходов от экспорта. Кроме того, экспортеров с конца февраля до начала июня обязали продавать валютную выручку. Курс доллара на Мосбирже 29 июня на минимуме упал до ₽50 — уровня 25 мая 2015 года.

К концу 2022 года рубль вновь ослаб — на закрытии торгов 30 декабря его курс к доллару составлял ₽69,9. По оценкам Банка России, ослабление рубля в декабре 2022 года было связано с уменьшением объема продаж иностранной валюты со стороны крупнейших экспортеров на фоне снижения экспортных цен на сырье и сокращением объемов продаж нефти и газа.

Фото:Максим Стулов / Ведомости / ТАСС

Падение рубля на 30% в 2023 году

Курс доллара устойчиво рос с начала 2023 года, и к 9 октября поднялся на 46,41%, превысив психологически значимую отметку ₽100 за доллар. Курс валюты США в этот день достиг ₽102,34. Рост курса доллара по итогу 2023 года составил 29,27%.

С начала года в России вступило в силу новое бюджетное правило, которое перераспределяет доходы от экспорта сырья, чтобы снизить влияние цен на сырье на экономику. На излишек нефтегазовых доходов власти могут покупать юани в государственные резервы, а если доходов не будет хватать — продавать из них валюту. При этом бюджетное правило не влияет на курс рубля, а лишь снижает волатильность колебаний курсов юаня и доллара к рублю.

Ослабление рубля в 2023 году было связано с оттоком капитала из-за того, что экспортеры не возвращали валютную выручку в Россию, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Также рубль падал из-за приобретения активов у нерезидентов за валюту, отмечал старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов. Например, в октябре 2023 года российский менеджмент «ВымпелКома» приобрел компанию у нидерландской VEON. Негативным фактором для рубля были и крупные выплаты по еврооблигациям и внешним валютным обязательствам российских компаний.

На фоне мер по укреплению рубля с 12 октября, вскоре после годового максимума, курс доллара начал снижаться и достиг к концу года ₽90,36. ЦБ перешел к ужесточению денежно-кредитной политики в июле 2023 года. Менее чем за пять месяцев он увеличил ключевую ставку с 7,5% до 16% годовых в ходе пяти заседаний подряд. Это происходило на фоне роста инфляции, к концу года она составила 7,42%.

С 16 октября 2023 года также вступил в силу указ о продаже валютной выручки экспортерами. Российские компании должны зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения. Продавать в России они будут от 90% зачисленных средств, но не менее 50% от каждого контракта.

Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. 12 октября, на следующий день после подписания указа, курс доллара упал с ₽100,2 почти на ₽4 и начал планомерное снижение, уже в ноябре достигнув уровня ₽87–88. После этого валюта торговалась в диапазоне ₽87–93 и остается в нем по сей день. В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.

К концу года курс доллара стабилизировался в том числе благодаря тому, что с 15 января Банк России в 16 раз увеличил объемы продажи валюты (с ₽900 млн до ₽16,7 млрд в день) из-за недополучения нефтегазовых доходов в декабре 2023 года.

Доллар/Рубль USD/RUB

Чем опасна девальвация

Снижение курса рубля способствует росту экспорта, так как экспортер получает валютную выручку — зарабатывает в иностранной валюте. Чем слабее рубль, тем выше доход после перевода валютной выручки в рубли. В результате в бюджет также поступает больше средств от налогов. С другой стороны, импорт зарубежных товаров уменьшается, так как они становятся более дорогими в пересчете на рубли и менее конкурентоспособными. Таким образом, спрос на местную продукцию растет.

Однако повышение конкурентоспособности экспорта происходит при умеренном снижении валюты. Компании, которые получают валютную выручку, также часто покупают на валюту оборудование. «Девальвация так или иначе бьет по внутренней экономике, внутреннему потреблению достаточно сильно. Это приводит к росту ставок, в ряде случаев может приводить к дефолтам, а финансовая нестабильность достаточно сильная», — отметил Егор Сусин, управляющий директор Газпромбанка по направлению Private Banking.

Поскольку девальвация уменьшает стоимость денег по отношению к валютам других стран, она влияет и на тех россиян, которые путешествуют за границей. Допустим, вы планируете поехать в отпуск в Италию и хотите взять с собой €500 на общие расходы. Если курс евро резко поднялся с ₽60 до ₽70, а вы не успели вовремя поменять валюту, то вместо ₽30 тыс. вам понадобится ₽35 тыс. Или придется сократить расходы в путешествии.

Девальвация также приводит к росту темпов инфляции. Рост цен на импортную продукцию ведет к росту цен производителей, которые используют иностранное сырье, оборудование. Таким образом, увеличивается стоимость импортных товаров и услуг, снижается покупательная способность национальной валюты.

Это снижает реальные доходы населения, то есть это снижение уровня жизни. С точки зрения населения падение курса валюты — это зачастую негативный процесс

Егор Сусин
управляющий директор «Газпромбанк Private Banking»

Аналитик добавил, что России как ориентированной на экспорт стране выгоден слабый рубль. Однако для населения проблема падения рубля — это в первую очередь проблема отсутствия роста зарплат, которая во многом связана с «ловушкой среднего дохода», в которую страна попала в 2010-х годах. Эта ловушка означает, что когда в стране достигается средний уровень доходов, ее экономический рост замедляется.

Фото:Phil Cole / Getty Images

Что будет с кредитами и ипотекой, если случится девальвация

По словам Маслова, у всех банков существует сбалансированный портфель активов, который в случае девальвации рубля все еще должен оставаться относительно устойчивым. «Выплаты по рублевой ипотеке не изменятся драматически, а вот валютные ипотечники, безусловно, пострадали бы в таком случае», — отметил аналитик. По его мнению, не очень целесообразно брать ипотеку в валюте, в которой у вас нет дохода или внушительных сбережений.

Если вы оформляли ипотеку в долларах, а курс рубля по отношению к этой валюте сильно упал, то переплата вырастет, как и ежемесячные платежи. Если вы несколько лет уже выплачивали такую ипотеку, но произошла девальвация, то оставшийся долг может превысить стоимость квартиры в рублях.

Сусин рассказал, что девальвация приводит к повышению ставок и невозможности рефинансировать кредиты. При низкой ключевой ставке ЦБ кредиты становятся доступнее, а при высокой — наоборот. В декабре 2023 года, когда Банк России повысил ставку до 16% годовых, банки тоже увеличили проценты по кредитам. Однако ставка по ипотеке и другим кредитам, которые вы уже взяли, не может измениться, если она не плавающая.

28 декабря 2014 года. Митинг Всероссийского движения валютных заемщиков в парке им. Горького в Москве. Митингующие требовали оперативно помочь заемщикам, пострадавшим от валютных кредитов

28 декабря 2014 года. Митинг Всероссийского движения валютных заемщиков в парке им. Горького в Москве. Митингующие требовали оперативно помочь заемщикам, пострадавшим от валютных кредитов (Фото: Илья Питалев / ТАСС)

Как сохранить деньги при девальвации рубля

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Аналитики «Цифра брокер» отмечают, что от девальвации выигрывают компании, которые продают товары и услуги, номинированные в иностранной валюте. По их оценке, роль «защитных» инструментов на случай девальвации рубля могут сыграть пять видов активов:

  1. Привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Ослабление рубля может сыграть на руку акционерам на фоне конвертации валютной выручки и существенной «кубышке» в иностранной валюте. По итогам 2023 года из-за ослабления рубля аналитики «Цифры» ожидают выплаты дивидендов в размере ₽13,5 на одну привилегированную акцию, целевое значение для цены бумаг — ₽66.
  2. Акции ЛУКОЙЛа. При стабильности рынка нефти компания сможет наращивать дивиденды: «На горизонте 12 месяцев мы ожидаем дивиденды в ЛУКОЙЛе в ₽1011 на акцию, или около 14% дивидендной доходности. Наш таргет по бумаге — ₽8700».
  3. Компании в транспортном секторе, чей бизнес слабо зависит от курса рубля. Например, «Совкомфлот» получает выручку в долларах, при этом валютный долг существенно уменьшился за 2023 год, отмечают аналитики. «Благодаря уровню законтрактованной выручки в размере 70% компания вплоть до 2027 года будет получать стабильные денежные потоки. Мы ожидаем дивиденда ₽19 на акцию на горизонте 12 месяцев. Наш текущий таргет по бумаге — ₽165».
  4. Золотодобытчики, которые продают золото по текущему курсу, номинированному в долларах. Выбор эмитента будет зависеть от типа инвестора — долгосрочного или среднесрочного, отмечают аналитики. Долгосрочного инвестора заинтересует «Полюс», который имеет самые низкие издержки на извлечение. К 2028 году ожидается старт добычи на месторождении Сухой Лог, который может увеличить объем добываемого золота и выручку, считают аналитики: «Наш таргет на горизонте 12 месяцев — ₽14 тыс.». Среднесрочным инвесторам, по их мнению, больше понравится кейс «Южуралзолота»: «Компания также планирует нарастить объем добычи вдвое к 2028 году, но рост добычи будет более сглаженным во времени. Поэтому мы ожидаем опережающую динамику акций в среднесрочной перспективе».

Чтобы защитить свои денежные средства от обесценивания, в инвестиционный портфель следует включить акции экспортеров, золото, замещающие облигации , считает начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев: «Также можно использовать и валютные фьючерсы, в частности вечные, но с большей осторожностью ввиду эффекта плеча».

В случае девальвации могут быть интересны бумаги нефтяников — ЛУКОЙЛа, «Роснефти», а также золотодобытчика «Полюс», производителя удобрений «ФосАгро», считает эксперт БКС.

Будет ли девальвация рубля в России в 2024 году

Остановка ослабления рубля после 2023 года стала следствием большого числа факторов, среди которых повышение цен на российские сорта нефти, замедление динамики потребительского спроса на фоне роста ключевой ставки, уменьшение объема сделок по выкупу активов у нерезидентов, приостановка зеркалирования операций ФНБ и частичное восстановление обязательной продажи валютной выручки, рассказал директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.

Сейчас рубль выглядит справедливо оцененным относительно внешних условий, в том числе сырьевых цен, считает главный экономист по России и СНГ+ «Ренессанс Капитал» Софья Донец. По ее словам, изменение цен на нефть может оказывать заметное влияние на курс рубля, но рынок пока не ожидает их колебаний и это традиционно сложно прогнозировать.

«Мы оцениваем вероятность сценария дальнейшей девальвации российской национальной валюты как умеренно высокую, однако считаем, что на краткосрочном треке курс рубля вряд ли будет сильно слабеть», — рассказал аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко.

Согласно его прогнозу, в первом квартале курс будет стабильным, поскольку в это время российские финансовые власти будут максимально использовать имеющиеся у них рычаги, чтобы стабилизировать динамику национальной валюты. Однако на конец цикла локального укрепления российской валюты указывает то, что по итогам января курс доллара не смог закрепиться ниже уровня ₽88, а к середине февраля поднялся выше отметки ₽91.

Помимо жесткой монетарной политики ЦБ, в первом квартале 2024 года курс рубля будут поддерживать валютные интервенции, напомнил Дудченко: «До 28 июня Банк России осуществляет операции по продаже иностранной валюты в размере ₽11,8 млрд в день. Между тем с 7 февраля по 6 марта Минфин перешел к покупкам валюты в размере ₽3,7 млрд в день, сократив тем самым нетто-объем продажи валюты до ₽8,1 млрд».

Продажи валютной выручки экспортеров также поддержат рубль, однако срок действия указа об обязательной репатриации истекает 30 апреля 2024 года, окончательное решение о продлении так и не принято, хотя по косвенным признакам вероятность продления высокая, считает Николай Дудченко.

«Если говорить о сценариях, когда рубль может устойчиво вернуться на уровни выше ₽100 за доллар, по нашим оценкам, это сценарии снижения цен на российскую нефть ниже $50 за баррель», — отметила Донец. Средняя цена на нефть марки Urals, по данным Минфина, в январе — декабре 2023 года составила $62,99 за баррель против $76,09 за баррель в предыдущем году.

«Заметное ослабление рубля возможно лишь в случае значительного сокращения российского экспорта. Однако предпосылок к такому развитию событий сейчас фактически нет, учитывая, что риски глобальной рецессии снизились», — подтвердил Валерий Вайсберг.

Однако рост дисконта российской нефти к эталонам в сочетании с высоким импортом для текущего уровня ключевой ставки создает риски сужения положительного сальдо торгового баланса и оказывает давление на российскую валюту, предупредил Вайсберг.

Фото:Екатерина Кузьмина / РБК

Поддержку рублю в 2024 году оказывают внутренние факторы, включая жесткую денежно-кредитную политику, постепенное сокращение бюджетного стимула, меры капитального контроля, считает Софья Донец. Нет видимых оснований ожидать значительных изменений в курсовых трендах.

Риск ужесточения санкций также является источником неопределенности для рубля, хотя, как показал опыт 2022 года, их действие необязательно отражается на ослаблении российской валюты, добавила эксперт «Ренессанс Капитала».

Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. набор активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям инвестора. Портфель может быть сформирован как с точки зрения сроков достижения цели, так и по составу инструментов. Идея формирования эффективного портфеля находится в сфере грамотного распределения рисков и доходности. Подробнее

Слабый рубль как отражение российской экономики. Наша рассылка «Контекст»

Рубли

Российский рубль падает уже несколько месяцев подряд. По сравнению с началом года он подешевел чуть ли не в два раза. Это уже привело к критике ЦБ со стороны помощника президента и к последующему резкому повышению ключевой ставки. И это все говорит о двух вещах — скрытой слабости российской экономики и постепенном разрушении институтов. Об этом в рассылке «Контекст» рассказывает редактор отдела экономики Русской службы Би-би-си Ольга Шамина.

Контекст

Подпишитесь на нашу имейл-рассылку, и каждый вечер с понедельника по пятницу вы будете получать самые основные новости за день, а также контекст, который поможет вам разобраться в происходящем.

Линия

Пропагандистское вмешательство

Как помощник президента искал виноватых в слабом рубле

Главное экономическое событие последних недель — это постоянно слабеющий рубль. О причинах ослабления спорят экономисты, россияне ждут роста цен, а те, кто уехал жить за границу, но все еще работают на российские компании, наблюдают, как их доходы и сбережения просто тают на глазах.

И все это не нравится российским властям. Помощник президента Максим Орешкин — бывший министр экономического развития, которого в СМИ называли «фаворитом» Владимира Путина, — написал колонку для государственного информагентства ТАСС о том, что рубль слишком слабый.

«В интересах российской экономики — сильный рубль», — так Орешкин озаглавил колонку. По сути это стало единственным публичным комментарием администрации президента и правительства о слабеющим рубле. Например, в телеграм-канале Минэкономразвития России можно найти посты про туризм и пользу регистрации товарных знаков, но не о долларе по 100 рублей. Владимир Путин или глава правительства Михаил Мишустин о слабеющем рубле упорно молчат.

Колонка Орешкина кажется сочетанием экономической аналитики и пропагандистского нарратива. Кратко ее посыл можно свести к двум идеям.

Что это было?

Мы быстро, просто и понятно объясняем, что случилось, почему это важно и что будет дальше.

Конец истории Реклама подкастов

Во-первых, в экономике все в порядке. «В этом году удалось посетить десятки предприятий в более чем 20 регионах. Везде отмечаются позитивные тенденции. Главное изменение последнего года — увеличение инвестиций предприятий в создание новых технологических решений, научных заделов и обучение кадров», — так оптимистично Орешкин начинает свою колонку.

Во-вторых, ослабление рубля — это сбой, вызванный слишком мягкой денежно-кредитной политикой Центрального банка. Помощник президента как бы намекает, кто виноват в проблемах и кто их должен устранить.

«Центральный банк обладает всеми необходимыми инструментами, чтобы нормализовать ситуацию уже в ближайшее время и обеспечить снижение темпов кредитования до устойчивых уровней», — подводит итог помощник президента.

ЦБ в тот же день выпустил с утра комментарий о том, что ослабление рубля не угрожает финансовой стабильности — скорее всего, это действительно так. Но после колонки Орешкина и достижения долларом уровня в 100 рублей регулятор сообщил о том, что во вторник созывает срочное совещание о ставке. Во вторник ЦБ повысил ставку до 12%.

Картинка выглядит отлично: рубль падал, ЦБ не вмешивался, помощник Владимира Путина вмешался в ситуацию и упрекнул Центробанк, а тот сразу отреагировал и поднял ставку.

Только рубль не стал после этого дорожать. До заседания ЦБ и евро, и доллар немного упали, а после вновь начали расти. К вечеру вторника доллар стоит дороже 98 рублей, а евро — дороже 107. Это, конечно, не 100 рублей за доллар, как было в понедельник, но все равно достаточно много.

Конечно, срабатывает и спекулятивный фактор, а повышение ставки начнет влиять на экономику с определенным лагом — с высокой вероятностью осенью рубль все-таки укрепится.

Но история падающего рубля и того, как власти пытаются разрешить эту проблему, достаточно типична для всей российской управленческой системы. Во-первых, в колонке Орешкин говорит лишь полуправду о ситуации в российской экономике. Во-вторых, все это показывает разрушение еще оставшихся в России институтов, на этот раз экономических.

Курс рубля

Исторический рекорд

Почему же рубль дешевеет?

После публикации колонки Орешкина в нескольких экономических блогах в телеграме появилась одна и та же мысль: низкие ставки по кредитам частично субсидируются из бюджета. Фактически речь идет о том, что ответственность за них несет далеко не только Центральный банк, но и правительство.

Тем более еще в феврале, как писал Bloomberg, чиновники правительства оказывали давление на ЦБ из-за слишком мрачных прогнозов и жесткой денежной политики.

Да и объяснение про мягкую кредитно-денежную политику — это тоже только полуправда. Основная причина падения рубля — это то, что в экономике слишком много денег. На языке экономистов это называется «мягкими условиями» — тут Орешкин прав.

Но он умалчивает, что это не только ответственность Центрального банка, но и правительства. «В настоящее время основное давление на рубль оказывают постоянно растущие военные расходы», — пишет экономист, профессор Чикагского университета Константин Сонин. Он оговаривается, что пока это «не печатный станок», так как сокращаются расходы на другие сферы.

Грубо говоря, в экономике много рублей благодаря недорогим кредитам и массированным бюджетным расходам. При этом экономика их уже плохо перерабатывает: не хватает людей и производственных мощностей. Итогом становится рост цен и падение курса рубля. Так выглядит перегрев экономики — и о нем уже неоднократно предупреждал Центральный банк.

И это происходит на фоне сокращения внешнего притока валюты. Прежде всего — это следствие низкой цены на нефть в начале года и сокращения ее поставок. Кроме того, многие экспортеры не стремятся переводить в Россию валютную выручку — как раз из-за политических рисков.

А еще экономисты пишут об оттоке капитала — бизнес и население в принципе предпочитают хранить деньги где-то за границей. И это следствие низкого уровня доверия к экономике России и ее политической системе.

Если совсем грубо, в экономике много рублей, которые не очень нужны, и мало валюты, которая востребована.

Аналитическая компания БКС называет происходящее сейчас с рублем историческим рекордом. С начала года он подешевел почти в два раза — и такое в истории России уже бывало. Но в прежние годы падение было коротким: рубль упал и отскочил назад или остался на более низком уровне. Сейчас же «жесткий тренд ослабления нацвалюты, по сути, не прекращается вот уже 14 месяцев», пишут в БКС.

«Фундаментально в экономике страны не все так плохо, чтобы оправдать текущие кризисные уровни рубля», — оговариваются аналитики.

Неясно, как бы выглядела экономика России без тех факторов, которые и ослабляют рубль, — массированных бюджетных расходов на войну и мягкой денежной политики ЦБ.

Повышение ставки в любом случае затормозит рост экономики, как и снижение бюджетных расходов. И не факт, что правительство этим будет довольно.

Разрушение институтов

Центральный банк как последняя эффективная организация

Еще одна причина снижения рубля — это новая конструкция бюджетного правила. До войны бюджетное правило было важным элементом регулирования российской экономики. Благодаря ему пополнялись российские резервы, а еще рубль перестал полностью повторять динамику цен на нефть — это сделало экономику стабильнее.

Механизм работал так: при высоких ценах в страну притекало много валюты, и это приводило к укреплению рубля. Но власти часть этих своих повышенных доходов уводили в резервы, а для этого ЦБ по поручению Минфина выходил на рынок, продавал там рубли и покупал валюту — эти продажи мешали рублю излишне укрепляться. Если же цены падали, то механизм работал в обратную сторону и мешал рублю сильно слабеть.

После начала войны правило фактически отменили, а потом возродили в новой конфигурации. Теперь оно привязано к рублевым доходам, а они чем выше, тем слабее курс. В итоге бюджетное правило работает против рубля: он дешевеет, доходы растут, а значит ЦБ и Минфину надо покупать валюту, что еще сильнее ослабляет рубль. Покупки валюты формально должны были начаться уже в августе. Экономисты это называют «багом», а неопределенность, связанную с этим, — одной из причин снижения рубля.

Чинить этот баг пришлось не Минфину, а Центробанку — на прошлой неделе он заморозил операции по бюджетному правилу до конца года. Возможно, это попытка дать чиновникам время, чтобы как-то поменять этот механизм.

Центральный банк с начала войны ведет себя как один из наиболее эффективных институтов в России. Сразу после начала войны на фоне обвала рубля ЦБ поднял ставку до 20% и затем ввел ограничения на снятия средств. Тогда люди в панике обменивали рубли на доллары и евро по любому курсу и буквально охотились на банкоматы с валютой — меры ЦБ остановили панику. Во многом из-за действий ЦБ валютный кризис не стал финансовым.

Когда стало понятно, что экономика не восстанавливается, то появились публичные заявления о том, что ЦБ пора снижать ставку — чтобы стимулировать экономику. ЦБ тогда пошел по этому пути. Теперь ЦБ после выхода колонки Орешкина повышает ставку — правда, это может быть и совпадением, регулятор мог отреагировать и на 100 рублей за доллар.

Центральный банк должен сохранять независимость от правительства или парламента. Как раз возможность самостоятельно оценивать ситуацию и принимать взвешенные решения — это и есть своеобразная гарантия стабильности.

ЦБ же, кажется, пытается сохранить независимость. Он говорит о перегреве экономики из-за бюджетных денег — фактически это мягкая критика правительства и администрации президента. Выпускает независимую аналитику, которая до сих пор котируется среди экономистов. Правда, правая рука Эльвиры Набиуллиной Ксения Юдаева, которая одновременно отвечала за эту аналитику и участвовала в принятии решений по многим вопросам, недавно ушла со своего поста первого зампреда ЦБ, но причины своего ухода не назвала. В ЦБ она продолжит работать советником Набиуллиной и отвечать как раз за аналитику и науку.

Экономические институты в России постепенно деградируют. И это заметно по экономическому блоку правительства: чиновники, кажется, устранились от каких-либо комментариев по актуальной повестке. Происходит ли это с ЦБ? На это пока нет ответа. Но некоторые экономисты разочарованы тем, что регулятор никак не объяснил, зачем было проводить экстренное собрание.

Издание Meduza (признанное в России «иноагентом», а потом еще и нежелательной организацией) описывало, что для Набиуллиной и ее приближенных работа в войну — это попытка смягчить последствия для простых людей. Но возможно, что это уже становится сверхзадачей в ситуации, когда война не заканчивается, а властям надо выжимать из экономики все больше и больше ресурсов, чтобы военная машина работала.

Если институты деградируют, а ситуация все больше напоминает болото, то даже самые стойкие и профессиональные технократы могут допускать ошибки — а эти ошибки приводят к тяжелым кризисам.

Темы

  • Экономика
  • Россия
  • Война России с Украиной
  • Санкции против России
  • Валютный рынок

Почему правительству выгоден слабый рубль: смотрит на курс глазами экспортеров

Наверное, в мировой практике такое бывает нечасто – чтобы само правительство пыталось ослабить собственную национальную валюту. Но это случилось в России, подтвердив слова классика, что у нее особенная стать. Да, уже которую неделю подряд в экономическом блоке правительства только и разговоров, что пора наш рубль возвращать к «оптимальному» уровню, который по мнению экономических чиновников на два десятка рублей слабее, чем текущий биржевой.

«Опущенная» национальная валюты приведет к инфляции и подорожанию импорта

За последнее время, и на экономическом форуме в Санкт-Петербурге, и на съезде РСПП, руководители экономического блока правительства Андрей Белоусов, Антон Силуанов, Максим Решетников неоднократно высказывали мнение о «переукрепленности» рубля, его якобы оптимальном курсе в 70-80 за доллар (против нынешнего биржевого, составляющего примерно 50), назвали «неконтролируемое укрепление рубля» угрозой для экономики.

Гражданам, далеким от экономики, не совсем понятно, чем не устраивает наш кабмин крепкий рубль, который в условиях «ядерных санкций» не гнется и не проваливается перед американской, европейской и прочими хвалеными валютами. Ведь в нашем, обывательском представлении, крепкий рубль означает финансовую стабильность и торможение разгулявшихся цен.

Так что же не так с рублем сегодня? Об этом мы спросили Михаила Беляева – финансового аналитика, кандидата экономических наук.

— Экономический блок правительства заботится о наполнение бюджета привычными способами. И на ситуацию смотрит глазами экспортеров. Вероятно потому, что наполняемость нашего бюджета доходами по-прежнему во многом зависит от экспортной выручки.

— Что вы имеете в виду?

— Когда рубль крепкий, экспортная выручка в пересчете на рубли получается меньше, чем когда он слабый. Это чистая арифметика. Заработал, условно, от продажи нефти один доллар, получил 53 рубля. А когда курс составляет, допустим, 80 рублей, то выручил от продажи почти на 30 рублей больше.

— Но есть еще и импортеры, которые покупают за валюту и продукты, и технику, и комплектующие. Такое соотношение валют не в их интересах…

— Это обратная сторона медали. За 53 рубля можно купить доллар, а на него какой-нибудь узелок для компьютера. А так он будет стоить уже 80 рублей, в том числе — в магазине. Создается впечатление, что проблемы импортеров волнуют наши власти в меньшей степени, чем экспортеров, отсюда желание ослабить курс национальной валюты. Свое влияние на ситуацию оказывает нефтегазовое лобби, представленное во властных структурах.

Однако в рыночной экономике, при плавающем курсе, не может быть хорошего или плохого курса. Он такой, какой сложился в результате многих макро- и микрофакторов, внешнеторговой деятельности. Все это воедино сводит не чиновник в кабинете, а биржа. Она выдает сложившийся курс.

— Обсуждается идея на время установить фиксированный курс…

— Получим краткосрочное удовлетворение запросов наших экспортеров и наполняемости бюджета. Но этот «ручной режим» регулировки уже в ближайшей перспективе аукнется такими перекосами финансового рынка, что временные выигрыши выйдут нам боком.

В экономике не существует инструмента, чтобы просто так, по указке сверху, изменять курс с 50 до 70 или 80 рублей.

— Некоторые эксперты предлагают отдельно стимулировать импорт. Как вы на это смотрите?

— Его нельзя стимулировать до бесконечности, экономика вбирает в себя столько импорта, сколько ей нужно на данный момент. Но главное – как такая позиция сочетается с программой импортозамещения? Правая рука не знает, что делает левая? Здесь нужно выбирать или одно, или другое.

— Если представить, что завтра у нас установится курс доллара по 80 рублей, что изменится в жизни россиян? Как мы это почувствуем?

— Одномоментно ничего не произойдет. Те, кто когда-то покупали доллары по низкому курсу, побегут в обменники их продавать и, возможно, что-то выиграют на курсовой разнице. Большинство же граждан ничего особенно не почувствуют. Но если сейчас у них есть надежда, что импортные товары будут стоить дешевле, то при таком курсе они дешевле не станут — это факт! К тому же, слабый рубль – дополнительный стимул для роста инфляции.

— Ваш прогноз: каким будет курс рубля в ближайшее время? Похоже, что правительство намерено всерьез заняться его ослаблением…

— В нынешних условиях, с учетом состояния российской и американской экономик, он вернется к значениям 55 рублей, но «потолок» составит 60 рублей. Колебаться будет в пределах 56-58 рублей за доллар.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *