Репо что это такое простыми словами
Перейти к содержимому

Репо что это такое простыми словами

  • автор:

Что такое РЕПО простыми словами

Баннер

Репа — брюху не укрепа. А вот РЕПО вполне может помочь наладить финансовые дела. В статье расскажем, что это такое, где и кем используется и как извлечь из этого выгоду.

  • Что такое РЕПО
  • Классификация сделок
  • Значение сделки РЕПО
  • Риски РЕПО и как их можно снизить
  • Преимущества и недостатки

что такое репо

Репо можно использовать как дополнительный способ заработка

Что такое РЕПО

РЕПО звучит не очень понятно, потому что термин это не русский. Переводится он как соглашение выкупа (от англ. repo — repurchase agreement).

Что такое РЕПО с финансовой точки зрения? РЕПО — это операция, состоящая их двух сделок между покупателем и продавцом, в ходе которой они обмениваются активами и деньгами.

Представьте человека, которому срочно понадобились деньги. У него на руках есть акции, и он решает не продавать их с концами, а использовать в качестве залога и провернуть РЕПО .

Для этого он как продавец предлагает покупателю — например, брокеру — купить у него эти акции за определенную сумму. Спустя время он обещает выкупить акции обратно, а за пользование деньгами накинуть процент сверху.

Процентную ставку, срок и сумму выкупа при этом оговаривают заранее — это и есть соглашение выкупа.

Первую часть сделки обычно называют спотовой, а вторую — форвардной.

По сути, это очень похоже на ломбард. Аналогия с ним помогает быстрее понять механику. Вот смотрите.

Леша хочет вложиться в небольшое предприятие. Денег у него нет, зато есть бриллиантовое колье бабушки, которое он может заложить в ломбард на время и получить за это деньги.

Он относит колье в ближайший ломбард, получает за это 50 тысяч рублей и договаривается выкупить через год за 60 тысяч рублей. За год он зарабатывает нужную сумму и в назначенное время выкупает колье.

Так в плюсе остался и Леша, который получил нужную сумму в нужное время. И владелец ломбарда, который заработал 10 тысяч. Если бы Алексей не пришел за колье, владелец ничего бы не потерял, ведь колье осталось бы у него.

репо это

Понять действие РЕПО проще всего на аналогии с ломбардом

Классификация сделок

У РЕПО есть несколько простых классификаций.

1. Прямое или обратное.

  • Простыми словами, прямой РЕПО — это продажа ценных бумаг (ЦБ).
  • Обратный — покупка ЦБ.

При этом для покупателя и продавца в разный момент операций сделка сначала будет прямой, а потом обратной. И наоборот.

Например, в момент, когда трейдер Вася продает свои ЦБ брокеру, для него действие прямое, а для брокера — обратное. А когда Вася выкупает бумаги, то для него действие обратное, а для брокера — прямое.

2. Биржевое или внебиржевое.

Когда все проходит на бирже или вне ее.

  • внутридневное или «интрадэй» — проходит в течение одного дня;
  • «овернайт» — на следующий день;
  • срочное — 7, 14 дней и так далее — то есть на определенное количество дней;
  • открытое — когда срок заранее не указан.

Зачем откладывать деньги долгие месяцы, если можно получить желаемое прямо сейчас? Возьмите кредит в Совкомбанке, оформите услугу «Гарантия минимальной ставки» и получите шанс вернуть проценты по истечении срока кредитования. Для этого расплачивайтесь Халвой каждый месяц и не допускайте просрочек по кредиту. Оставить заявку вы можете в два клика.

Значение сделки РЕПО

В теории смысл определения понятен, а как его применяют на практике?

Изначально такие сделки использовали в 1917 году в США, где они выступали в качестве нового упрощенного кредитования. Так Федеральный резерв США кредитовал другие банки. Позднее практика распространилась и ушла в люди.

В России такие операции регулирует статья 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

В настоящее время РЕПО могут заключать частные инвесторы. Важное условие — если с одной стороны находится физлицо, то с другой обязательно должно быть юрлицо. Это может быть:

  • брокер,
  • управляющая компания,
  • клиринговая организация,
  • банк,
  • депозитарий.

Юрлица тоже могут заключать между собой сделки, например, ЦБ — с коммерческими банками, чтобы регулировать количество живых денег и управлять ликвидностью всего сектора.

Или один банк может продать свои активы другому, чтобы получить деньги.

В качестве активов используют:

  • акции и облигации,
  • депозитарные расписки,
  • клиринговые сертификаты участия,
  • паи ПИФа.

прямое и обратное репо

РЕПО часто используют в биржевой торговле

Пример использования РЕПО в биржевой торговле:

  1. Трейдер закупается акциями.
  2. «Закладывает» их брокеру.
  3. Получает на руки деньги и снова вкладывает их в новые акции.
  4. Спустя время продает их по более высокой стоимости.
  5. Возвращает деньги по договору и возвращает себе первые акции. Если вторые и первые акции выросли в цене и прибыль больше, чем расход на % брокеру, трейдер получит дополнительную прибыль.

Таким образом получается, что благодаря РЕПО трейдер может несколько раз прокрутить одну и ту же сумму и получить больший доход.

  1. Трейдер берет акции в долг у брокера.
  2. Продает их по высокой стоимости.
  3. Позднее снова покупает их, но уже дешевле.
  4. Возвращает акции в назначенное время.
  5. Если разница в цене выше процента брокеру, трейдер остается в плюсе.

Такой вариант подойдет для тех, кто уверен в падении стоимости акций и готов рискнуть.

Важно: несмотря на то, что ЦБ передаются в качестве залога, доходы по ним, например, купоны и дивиденды, принадлежат изначальному владельцу, если иное не прописано в соглашении.

Если вам срочно понадобились деньги, можно воспользоваться простым решением. Заемный лимит на Халве до 500 тысяч рублей можно использовать не только для покупок, но и для снятия наличных в рассрочку.

Халва знает, как заставить цвести ваше «денежное дерево» в любых условиях: покупать в беспроцентную рассрочку товары более чем в 250 000 магазинов-партнеров на сумму до 500 000 рублей, получать кешбэк до 10% и приумножать сбережения в удобной онлайн-копилке до 15% годовых. Оформите карту и получите «золотой ключик» финансового благополучия!

Риски РЕПО и как их можно снизить

Описанные выше схемы хорошо выглядят в теории. На практике же появляется много «но». Из-за того что продают и покупают ценные бумаги, стоимость которых постоянно меняется, для покупателя и продавца возникают риски.

Вдруг акции поднимутся в цене настолько, что покупатель не захочет возвращать их обратно?

Или наоборот, их цена настолько снизится, что продавец не захочет их забирать?

Чтобы застраховать стороны от подобных случаев, чтобы все обязательно довели дело до конца, используют дисконт и переоценку с компенсацией.

Дисконт — это разница между рыночной стоимостью актива и суммой сделки. Или, другими словами, своеобразная скидка, чтобы покупка оказалась выгодной для покупателя.

Чтобы представить нагляднее, вспомните ломбард. Как правило, вещи там всегда покупают за меньшую стоимость.

Кроме того, продажа актива по низкой стоимости подтолкнет покупателя к обратному выкупу. Ведь для него невыгодно терять свой актив за бесценок.

Размер дисконта зависит от того, насколько ликвидные бумаги продают — то есть от того, как быстро и дорого их можно реализовать. Выше ликвидность — ниже скидка, и наоборот.

Например, для голубых фишек скидка будет меньше. А вот для акций компаний, которые известны не сильно, сбить цену могут даже наполовину.

Трейдер Вася имеет на руках 50 акций компании «ВУКА-ОИЛ» рыночной стоимостью 200 тысяч рублей. По РЕПО он отдает их со скидкой в 10%, всего за 180 тысяч рублей. Эти 10% и есть его начальный дисконт.

Переоценка по договору РЕПО — рост или снижение стоимости активов при изменении их цены — способ сохранить справедливость в случае изменения стоимости ЦБ. Условия оговаривают еще в первой части договора.

Например, Вася продает акции за 100 000 рублей и договаривается выкупить их за 110 000 рублей через год. Но если в течение 12 месяцев акции упадут на 10%, то выкупать их за такую стоимость будет невыгодно. Тогда производят переоценку РЕПО, которая может быть верхней и нижней. В первом случае инвестор компенсирует покупателю потери из-за снижения цен на активы. Во втором все ровно наоборот. Покупатель доплачивает инвестору, если ценные бумаги подорожали.

Итак, если стоимость ЦБ в ходе действия сделки изменилась, можно:

  • закрыть договоренность раньше срока;
  • закрыть раньше срока и оформить новую;
  • совершить маржинальный или компенсационный взнос деньгами или ЦБ — то есть компенсировать колебание стоимости актива.

Когда Вася продавал свои акции, начальный дисконт составил 10%: рыночная стоимость была 200 тысяч рублей, а он продал за 180 тысяч рублей. Спустя время котировки упали, и его акции стали стоить 190 тысяч рублейдисконт сократился до 10 000 / 180 000 × 100% = 5%. Это невыгодно для покупателя, поэтому в условиях предусмотрено, что в таких случаях ему положена компенсация.

Получается, что на данный момент продавец должен был купить акции за 190 000 × 90% = 171 000, а он купил их за 180. Разницу в 9 тысяч рублей Василий компенсирует либо деньгами, либо дополнительными акциями «ВУКА-ОИЛ» по их текущей стоимости.

В отличие от компенсационного, маржинальный взнос как бы гарантирует, что стороны не будут отлынивать от второй части. Поэтому после совершения всех обязательств его целиком возвращают обратно.

Еще одно отличие в том, что его можно вносить ЦБ другого эмитента (например, акциями не «ВУКА-ОИЛ», а «Зетфликс») или в другой валюте (например, не в рублях, а в долларах).

Что такое договор РЕПО. Объясняем все нюансы

Фото: Spencer Platt / Getty Images

Договор РЕПО (от англ. REPO — Repurchase Agreement, «соглашение выкупа») — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. С помощью договора РЕПО продавец получает возможность быстро занять деньги.

Кроме того, продавец и покупатель могут обменяться ценными бумагами. Сделки РЕПО можно использовать, чтобы открывать короткие позиции — то есть трейдеры торгуют ценными бумагами, которые они одалживают у брокера.

Посмотрим на сделку подробнее. Договор делится на две части [1].

  1. Продавец по договору РЕПО обязуется в оговоренный срок передать покупателю ценные бумаги, который в свою очередь обязуется принять их и заплатить за них установленную сумму.
  2. Когда настанет время, прописанное в договоре, покупатель должен вернуть ценные бумаги обратно продавцу, а тот обязан принять их и выплатить определенную сумму. Таким образом, в договоре две сделки — операция с ценными бумагами и форвардный контракт. За пользование заемными деньгами нужно платить проценты.

Виды сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают прямые и обратные. Если человек продает ценные бумаги по первой части договора, а потом обязуется их выкупить, то это сделка прямого РЕПО. Если он покупает ценные бумаги с обязательством их продать в будущем, то это сделка обратного РЕПО.

Например, трейдеру Иннокентию срочно понадобились деньги, и он заключил договор РЕПО с брокером. В его портфеле была 1 тыс. бумаг, и он продал их за ₽3 млн. Согласно договору, через месяц Иннокентий должен купить обратно все бумаги, за которые отдаст брокеру ₽3 млн и дополнительно ₽300 тыс. в виде процентов за пользование деньгами. При этом изначальная рыночная стоимость бумаг была ₽3,8 млн, так что Иннокентий получил за них меньше денег, но и впоследствии выкупать их пришлось дешевле.

То есть договоры РЕПО чем-то похожи на ломбард — заемщик отдает что-то ценное, получает деньги, а потом возвращает средства с процентами и забирает вещь обратно. А если заемщик не вернет деньги, то вещь останется у ломбарда и он может ее продать. Однако отличие в том, что ломбард выдает заем под залог, а покупатель ценных бумаг в сделке РЕПО, то есть кредитор, сразу становится их собственником.

Риски сделок РЕПО

Один из рисков, связанных со сделками РЕПО, заключается в неисполнении второй части договора [2]. К концу его срока у продавца может не оказаться денег либо у покупателя не будет ценных бумаг, которые он должен был вернуть. Однако если продавец не вернет деньги с процентами и не выкупит ценные бумаги, то покупатель сам может продать их, чтобы компенсировать потери. Но если бумаги подешевеют, то покупатель может выручить за них меньше, чем занял продавцу.

Еще один вариант — покупатель или продавец могут просто отказаться исполнять свои обязательства. Например, ценные бумаги выросли в цене и их выгоднее оставить себе, чем отдавать. Либо, наоборот, они подешевели, тогда отдавать деньги и получать обратно дешевые акции становится невыгодно. Таким образом, есть еще и риск волатильности рынка, так как сроки, цена совершения второй части сделки и процент за пользование деньгами фиксируются в договоре, но стоимость ценных бумаг может быстро измениться, иногда очень существенно.

Неисполнение второй части договора — один из ключевых рисков сделок РЕПО

Неисполнение второй части договора — один из ключевых рисков сделок РЕПО (Фото: Spencer Platt / Getty Images)

Как снизить риски РЕПО?

Существует два способа минимизации рисков — дисконт и взносы. Дисконт — это разница между рыночной стоимостью ценных бумаг и суммой сделки РЕПО. Как в примере с Иннокентием, который продал брокеру 1 тыс. акций за ₽3 млн вместо ₽3,8 млн. Это дополнительная гарантия того, что трейдер захочет выкупить свои бумаги обратно и таким образом выполнит условия сделки. Такой дисконт, как в примере с Иннокентием, называется начальным.

Размер дисконта высчитывается в процентах и зависит от того, насколько ликвидны и надежны ценные бумаги. Если это, допустим, голубые фишки , то дисконт по ним будет меньше, чем по менее надежным акциям.

Компенсационный взнос — это деньги или ценные бумаги, которые одна сторона должна передать другой, если стоимость бумаг изменилась [3]. По сути, это частичное исполнение обязательств по второй части сделки РЕПО, чтобы снизить риски неисполнения договора. Если цена акций изменилась, то одна сторона может потребовать от другой провести переоценку обязательств, но такие требования должны быть прописаны в договоре.

Например, если акции начнут расти в цене, то такая ситуация станет невыгодна продавцу бумаг и он может потребовать у их покупателя компенсацию либо деньгами, либо частью акций. Ведь теперь за то же число акций он мог бы получить больше денег.

А если, наоборот, стоимость бумаг упадет, то в невыгодной ситуации оказывается покупатель акций, так как получается, что он отдаст за них больше, чем мог бы, исходя из рыночной цены. И продавец может не захотеть выкупать их обратно. Таким образом, он тоже может потребовать компенсацию деньгами или акциями.

Кроме того, существует маржинальный взнос — сумма денежных средств или ценных бумаг, которые одна сторона должна передать другой, чтобы снизить риски неисполнения второй части договора. Однако в отличие от компенсации это не предоплата и не предпоставка по второй части сделки.

Существует два способа минимизации рисков сделок РЕПО: дисконт и взносы

Существует два способа минимизации рисков сделок РЕПО: дисконт и взносы (Фото: Shutterstock)

Переоценка по договору РЕПО

В сделках РЕПО есть верхняя и нижняя переоценки [4]. Продавец ценных бумаг может провести верхнюю переоценку, если стоимость этих бумаг поднялась выше определенного уровня. Избыток маржи, то есть обеспечения по сделке, должен достичь или подняться выше уровня переоценки.

Нижнюю переоценку проводит покупатель, если цена бумаг опустилась ниже установленного уровня. Дефицит маржи должен достичь или подняться выше уровня переоценки. До заключения сделки РЕПО стороны договариваются, каким будет этот уровень, а также устанавливают, как рассчитывать избыток и дефицит маржи.

После того как настал момент переоценки, первоначальные покупатель и продавец согласуют, как будут действовать дальше. Они могут досрочно исполнить обязательства по договору РЕПО, то есть первый продает ценные бумаги, а второй выкупает их с процентами. Однако сумма выкупа будет уже не той, что прописана в договоре. Ее рассчитывают заново с учетом того, что сделка закрывается раньше срока. При желании продавец и покупатель могут заключить новый договор РЕПО.

Другой вариант — после переоценки одна из сторон может потребовать выплатить маржинальный взнос в виде денег или ценных бумаг. На сумму такого взноса, если он выплачивался деньгами, также могут начислять проценты. Однако всю сумму с процентами можно вернуть, если договор будет полностью исполнен. Это относится и к ценным бумагам, если они были взносом. Если вместо этого продавец или покупатель потребует выплатить компенсацию, то ее вернуть уже нельзя.

Фото:Spencer Platt / Getty Images

Кому принадлежат дивиденды и купоны?

Доходы по ценным бумагам — дивиденды , купоны и другие выплаты — принадлежат первоначальному продавцу этих бумаг по договору РЕПО [5]. Поэтому покупатель должен ему их передавать. Однако в соглашении может быть предусмотрено, что покупатель, вместо того чтобы отдавать выплаты продавцу, может оставлять их себе. Но в таком случае стоимость ценных бумаг будет уменьшаться с учетом этих доходов.

Сделки РЕПО: проверяем знания

На основе вопросов Банка России мы подготовили викторину, чтобы вы могли проверить свои знания. Однако ЦБ не указывал варианты ответов, так что мы придумали их сами

Если вы продали ценную бумагу по первой части договора РЕПО, по второй части такого договора РЕПО вы:

Должны получить за нее деньги

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Деньги вы получаете сразу после продажи бумаг

Обязаны передать ценные бумаги покупателю

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Бумаги вы передаете сразу после того, как их у вас купили

Обязаны выкупить ценную бумагу по заранее оговоренной цене

Правильно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре

Должны заключить форвардный контракт

Не верно! По второй части договора РЕПО продавец обязан выкупить ценные бумаги по цене, прописанной в договоре. Договор РЕПО включает две сделки — операцию с ценными бумагами и форвардный контракт. Однако договор вы заключаете сразу, а потом исполняете его по частям

Переоценка по договору РЕПО:

Направление уведомления о необходимости внесения маржинального взноса после того, как цена бумаг достигла определенного уровня

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление требования о досрочном исполнении договора РЕПО

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Направление уведомления о необходимости выплаты компенсационного взноса после того, как стоимость бумаг достигла уровня переоценки

Вы не правы. Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему. И этих способов несколько: закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Может проводиться несколькими способами, прописанными в договоре, после того, как цена бумаг достигла определенного уровня. В частности, досрочным исполнением обязательств, заключением нового договора и выплатой взносов

Правильно! Переоценку проводят после того, как стоимость ценных бумага перешла определенную границу — либо опустилась ниже установленного уровня, либо, наоборот, сильно выросла. Тогда одна из сторон направляет уведомление другой о том, каким способом они будут решать эту проблему — закрывать сделку раньше срока, может, заключать новый договор РЕПО или выплачивать взносы. Все должно быть прописано в договоре

Вы являетесь покупателем по первой части договора РЕПО. По ценным бумагам, которые вы получили по договору РЕПО, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору РЕПО?

Ни в каком. Все доходы по ценным бумагам принадлежат вам

Вы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доход по ценным бумагам принадлежит первоначальному продавцу. Вы всегда должны передавать ему сумму дохода, если в договоре не прописано иное

Вы правы! Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам становятся компенсационным или маржинальным взносом, поэтому возвращать их не требуется

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Доходы по бумагам делятся пополам, поэтому половину всегда нужно возвращать первоначальному продавцу

ы не правы. Доход по ценным бумагам, то есть дивиденды, купоны или другие выплаты, принадлежат первоначальному продавцу — тому, кто эти бумаги изначально продал. Если в договоре не прописано иное, то эти выплаты нужно передавать их владельцу. Однако в договоре могут быть прописаны и другие условия

Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору РЕПО (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора РЕПО, для продавца может реализоваться:

Продавец не получит доход по ценным бумагам, которые он продал

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Однако у продавца останутся вырученные за бумаги деньги

Правильно! Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Продавец и покупатель обязаны выполнять условия договора, поэтому такого риска нет

Вы не правы. Риски при заключении договора РЕПО есть и не один — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Если ценные бумаги подорожали и отдавать их стало невыгодно, то покупатель может их не вернуть. Либо он обанкротится. Кроме того, он лишится вырученных за бумаги денег

Не верно. Рисков для продавца много — банкротство покупателя, его отказ выполнять условия договора, волатильность на рынке. Однако есть способы их снизить. В том числе дисконт, переоценка, выплата взносов, исполнение договора раньше срока и заключение нового

Попробуйте еще раз, у вас все получится!

1/4 Пока что вам не хватает знаний о сделках РЕПО, но не расстраивайтесь. Повторите материал, и тогда у вас все точно получится!

Вы на полпути!

2/4 Ваших знаний пока не хватает, чтобы пройти тест успешно, но вы уже на полпути. Попробуйте повторить материал и пройдите тестирование еще раз

Осталось чуть-чуть поднажать!

3/4 Вы ответили почти на все вопросы. Однако чтобы пройти реальное тестирование, вам нужно дать правильный ответ на каждый вопрос. Так установил ЦБ. Но вы на верном пути!

Вы восхитительны!
4/4 Поздравляем! Вы эксперт по сделкам РЕПО

Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Способ торговли на бирже, когда инвестор заимствует у брокера акции, которыми сам не владеет, чтобы продать их по текущей рыночной цене с тем, чтобы купить эти же акции по более низкой цене и извлечь выгоду. В этом случае инвестор ограничен сроками расчетов, а открытие короткой позиции сопряжено с высоким риском. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Александра Хрисанфова

Александра Хрисанфова

Что такое сделки РЕПО

На бирже существует множество способов повышения доходности. Одним из способов является использование заемных денег для покупки ценных бумаг на фондовом рынке. За счет РЕПО можно увеличить объем сделки и извлекаемый в дальнейшем доход. В статье простыми словами расскажем, что такое РЕПО, как оно работает и как позволяет частным инвесторам получать повышенный доход.

Что такое сделки РЕПО

Что такое РЕПО

Термин происходит от английского «repurchase agreement», что сокращенно обозначается как REPO. Переводится на русский язык как «соглашение выкупа». Под РЕПО понимается сделка по продаже ценных бумаг, в которой тут же заключается договор об их обратном выкупе в будущем по установленной сейчас цене. Сама финансовая операция похожа на кредит, где залогом выступают ценные бумаги. Однако при получении кредитного плеча от брокера за его использование каждый день начисляются проценты. В договоре РЕПО процент за сделку уже входит в стоимость ценных бумаг при их выкупе. Это значит, что выкупать обратно активы придется по увеличенной цене. Подобные операции часто совершаются на бирже опытными трейдерами, наравне с использованием кредитного плеча и маржинальной торговли.

Сделка РЕПО — это договор, по которому заключаются сразу две встречные сделки. Первая предполагает продажу или покупку ценных бумаг, вторая — их обратный выкуп.

В операциях на рынке РЕПО чаще всего участвуют наиболее ликвидные акции, государственные (ОФЗ) и корпоративные облигации, евробонды. Кроме этого, сделки РЕПО с ценными бумагами применяются для открытия коротких позиций. В трейдинге зачастую ведется торговля активами, которые взяты у брокера в долг.

Как работает РЕПО

Далее более подробно рассмотрим договор РЕПО. Он состоит из двух частей. Согласно первой части сделки продавец ценных бумаг выдает их покупателю по установленной цене. Покупатель обязан принять активы и передать продавцу оговоренную сумму. Вторая часть договора предполагает, что в определенный срок, тот, кто получил ценные бумаги, должен вернуть их изначальному владельцу. В свою очередь тот должен вернуть заранее оговоренную сумму, в которую уже входят проценты за использование кредита. В договоре заключаются сразу две операции: продажа и форвардный контракт. Для начала приведем пример из бытовой сферы, чтобы понять принцип работы.

Пример Аркадий пришел в ломбард и сдал предмет антиквариата, за который получил деньги. Это первая часть сделки — прямое РЕПО. Остальная часть соглашения предполагает, что через месяц Аркадий вернет деньги с процентами, а продавец вернет антиквариат. Это вторая сделка, которая называется «обратным выкупом» или «обратное РЕПО». Если Аркадий откажется от обязательств, ломбард оставляет предмет сделки себе.

В отличие от ломбарда, у сделок РЕПО на бирже имеется отличие. Владелец вещи получает деньги под залог, и ломбард не становится новым собственником. По договору тот, кто предоставляет кредит, становится собственником ценных бумаг в момент их получения. Теперь приведем биржевой пример.

Пример Сергей продал брокеру по договору REPO 1000 акций по 200 рублей каждая. Это прямая сделка (первая часть), за которую он получил 200 000 руб. По соглашению он обязан через месяц выкупить у брокера ту же 1000 акций, но уже по 208 рублей за штуку. Брокер должен принять деньги и вернуть ценные бумаги. Это обратный выкуп, стоимость которого уже составит 208 000 руб. В результате Сергей доплачивает 8 000 руб за пользование кредитом.

Виды сделок РЕПО

  • прямая сделка — продажа ценных бумаг с обязательством выкупа в будущем (для продавца);
  • обратная сделка — покупка ценных бумаг с обязательством их обратной продажи в будущем (для покупателя).

Как видите, одна и та же операция имеет два обозначения. Все зависит от того, о какой стороне соглашения идет речь. Дополнительно выделяют еще несколько классификаций:

  • Интрадэй, сделки внутри дня. Прямая и обратная сделка проходят за один день;
  • РЕПО овернайт, через ночь. Обратная сделка проводится на следующий день после продажи/покупки;
  • Срочные — установлены срок и дата закрытия договора;
  • Действующие — совершена пока только прямая сделка (первая часть);
  • Открытые — дата закрытия не определена.

Кроме этого, сделки бывают биржевыми и внебиржевыми (ОТС). Также возможно привлечение третьей стороны в качестве регулятора, иногда даже с участием ЦБ РФ. Выделяют междилерские РЕПО, когда сторонами сделки являются дилеры.

Условия договора РЕПО

Договоры РЕПО регламентированы федеральным законом «О рынке ценных бумаг». В обязательном порядке прописываются вид ценных бумаг, их количество и стоимость. Стороны указывают в договоре сроки выплат. При этом разрешается срок обратного выкупа оставить открытым, что называется «до востребования». В противном случае необходимо указать точную дату возврата активов.

Если договор исполняется за счет физического лица, то такая сделка может быть заключена с брокерской или управляющей компанией, депозитарием, дилером или клиринговой организацией. Также стороной договора может быть кредитная организация, если сделка заключена брокером за счет физлица.

Список активов, допущенных для передачи по РЕПО, знаком каждому участнику фондового рынка. Это могут быть:

  • акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
  • паи ПИФов, находящиеся под управлением российских управляющих компаний;
  • клиринговые сертификаты участия;
  • паи зарубежных фондов.

Обратите внимание! Разработкой условий операции РЕПО занимается Банк России, Национальная финансовая ассоциация и Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).

Риски РЕПО

Наиболее часто риску подвержена именно вторая часть сделки, обратный выкуп. Вполне возможно, что в установленный срок у первоначального владельца ценных бумаг (продавца) не будет денег для их обратного выкупа. Или же у покупателя не окажется ценных бумаг, которые он должен вернуть.

В том случае, если владелец ценных бумаг не сможет вернуть кредит с процентами, бумаги остаются у покупателя. Он имеет право самостоятельно продать их другому лицу. Однако здесь присутствует риск того, что за прошедшее время активы подешевели на рынке. Тогда кредитор понесет убытки.

Другой риск связан с волатильностью ценных бумаг. Существует вероятность того, что одна из сторон откажется выполнять условия сделки. К примеру, акции сильно прибавили в стоимости, поэтому кредитору намного выгоднее оставить их себе. Или же наоборот, акции потеряли в цене, и их первоначальному держателю совсем невыгодно выкупать активы обратно по старой стоимости.

В договоре прописываются сроки, цена акций, проценты и прочие обязательные пункты. Однако невозможно спрогнозировать достоверно движение котировок и поведение фондового рынка.

Как снизить риски по РЕПО

Для снижения уровня рисков применяются два основных способа: взносы и дисконт. Дисконтом называется разница между рыночной ценой ценных бумаг и стоимостью, по которой они были проданы/куплены по РЕПО. Так, кредитор купил у продавца активы дешевле, чем за них готовы заплатить на той же бирже. В таком случае владелец акций будет заинтересован в их обратном выкупе, что является дополнительной гарантией исполнения сделки.

Марина заключила РЕПО и продала брокеру акции за 300 руб за штуку. В то же время их рыночная цена составляет 307 руб. Марина продала активы дешевле, чем они стоят на самом деле. Она заинтересована в их выкупе, чтобы не понести убытки.

Подобный дисконт РЕПО именуется начальным. Он выражается в процентах от стоимости актива, а его размер зависит от ликвидности ценной бумаги и надежности эмитента. К примеру, у голубых фишек дисконт минимальный по сравнению с акциями компаний второго эшелона.

Второй способ — компенсационный взнос — означает передачу дополнительных денег или ценных бумаг, если стоимость активов изменилась. Так, при изменении цены на акции, одна из сторон имеет право запросить переоценку обязательств. Для ее осуществления подобные пункты должны быть указаны в договоре. Компенсационный взнос возможно представить как частичное исполнение обратного выкупа для гарантирования завершения сделки.

Вы продали акции и получили за них кредит. Затем активы начали дорожать на рынке, подобная ситуация крайне невыгодна для вас. Фактически, вы могли бы получить намного больше денег, чем имеете сейчас. Если договор РЕПО позволяет, вы имеете право запросить компенсацию в виде денег или части ценных бумаг.

Однако если стоимость акций снизится, убытки несет уже покупатель. По факту, он дал за них больше денег, чем они стоят. К тому же продавцу нет особой выгоды от обратного выкупа подешевевших активов. В таком случае он тоже имеет возможность потребовать компенсацию в виде денег или ценных бумаг.

Выделяют также маржинальный взнос. Это сумма денег или некоторое количество активов, которые одна из сторон передает другой. Маржинальный взнос необходим для снижения рисков неисполнения обратного выкупа. Отличием является то, что данный взнос не является частичным исполнением второй части договора.

Переоценка по договору РЕПО

Переоценка проводится в пределах границ, и она бывает двух видов: верхняя и нижняя. Так, продавец акций имеет возможность потребовать верхнюю переоценку при превышении цены актива обозначенной границы. Избыток маржи должен достигнуть или перейти обозначенный уровень переоценки по РЕПО. Избыток также называется обеспечением по сделке.

Покупатель может запросить нижнюю переоценку при снижении стоимости актива до определенного уровня. Недостаток маржи при этом должен достигнуть или перейти уровень переоценки по договору РЕПО. В обоих случаях участники сделки до подписания договора устанавливают верхний и нижний уровни, с которыми обе стороны должны согласиться. Также они договариваются о способе расчета обеспечения или недостатка маржи.

При проведении переоценки владелец акций и кредитор (продавец и покупатель) должны согласовать дальнейшие действия. Например, возможно досрочное исполнение операции. В данном случае покупатель возвращает акции, а продавец производит обратный выкуп плюс проценты. При этом размер обратного выкупа отличается от указанного в соглашении. Проводится перерасчет с учетом досрочного завершения действия договора. Также возможно подписание нового договора РЕПО для фиксации произошедших изменений.

Важно! Существует другой способ. По завершении переоценки одна из сторон имеет право запросить выплату — маржинальный взнос. Он может быть передан в виде денежной суммы или части активов. Если были выбраны деньги, то на них порой дополнительно начисляются проценты. Весь объем денег, вместе с процентами, будет возвращен, если РЕПО будет исполнено.

Кто получает дивиденды и купоны

Дивиденды с акций, купоны с облигаций и прочие доходы принадлежат изначальному владельцу ценных бумаг (продавцу). Кредитор (покупатель) не имеет на них права и обязан передать их владельцу.

В некоторых случаях в договоре прописываются пункты, что выплаты достаются покупателю. Соответственно, итоговая цена активов снижается на объем выплат, полученных по ценным бумагам.

Заработок на договоре РЕПО

Остается выяснить, как на операциях РЕПО зарабатывают организации на бирже и участники фондового рынка. Приведем понятный и простой пример.

Предположим, организация владеет 20 000 акций, стоимость каждой равна 20 руб. Компании требуются деньги, и находится покупатель, который готов предложить 17 руб за каждую ценную бумагу. Сумма сделки составляет 340 000 руб. В договоре указывается, что ровно через полгода компания обязана выкупить свои акции обратно и добавить сверху 8% годовых. За полгода значение составит 4%. В результате организация выкупает собственные активы обратно за 353 600. Доход изначального покупателя равен 13 600 за полгода (353 600 — 340 000).

Продавец же получает возможность быстро получить кредит для реализации собственных целей. При этом отсутствует ежемесячный процент или увеличение суммы долга за каждый день использования кредита.

Более выгодные условия, чем в банке

Сделки зачастую краткосрочны (не более двух лет)

Быстрый способ получения денег

Одна из сторон может отказаться от завершения сделки

Низкие риски для покупателя, т.к. он получает актив в случае отказа продавца

Покупатель или продавец могут оказаться неспособны исполнить договор

Частые вопросы

Что такое «первая нога РЕПО» и «вторая нога»?

Это биржевое обозначение операции прямого РЕПО и обратной сделки соответственно.

Могут ли заключаться валютные РЕПО?

Да, выбор валюты остается на усмотрении сторон.

Облагается ли НДС доход с операций по РЕПО?

Нет, налогообложение отсутствует.

Как расшифровывается ОТС?

ОТС происходит от англ. «over the counter», что переводится как «внебиржевой рынок».

Заключение

Сделки РЕПО, как и кредитное плечо, пользуются популярностью на фондовом рынке среди опытных трейдеров. При наличии навыков заемщик получает возможность для извлечения дополнительного дохода даже при отсутствии личных сбережений или ценных бумаг. При этом сторонами договора выступают как физлица, так и юрлица.

Публикуем только проверенную информацию

Что такое договор РЕПО. Объясняем все нюансы

Что такое договор РЕПО. Объясняем все нюансы

Договор РЕПО (от англ. REPO — Repurchase Agreement, «соглашение выкупа») — это сделка продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. С помощью договора РЕПО продавец получает возможность быстро занять деньги.

Кроме того, продавец и покупатель могут обменяться ценными бумагами. Сделки РЕПО можно использовать, чтобы открывать короткие позиции — то есть трейдеры торгуют ценными бумагами, которые они одалживают у брокера.

Посмотрим на сделку подробнее. Договор делится на две части [1].

  1. 1. Продавец по договору РЕПО обязуется в оговоренный срок передать покупателю ценные бумаги, который в свою очередь обязуется принять их и заплатить за них установленную сумму.
  2. 2. Когда настанет время, прописанное в договоре, покупатель должен вернуть ценные бумаги обратно продавцу, а тот обязан принять их и выплатить определенную сумму. Таким образом, в договоре две сделки — операция с ценными бумагами и форвардный контракт. За пользование заемными деньгами нужно платить проценты.

Виды сделок РЕПО

Сделки РЕПО бывают прямые и обратные. Если человек продает ценные бумаги по первой части договора, а потом обязуется их выкупить, то это сделка прямого РЕПО. Если он покупает ценные бумаги с обязательством их продать в будущем, то это сделка обратного РЕПО.

Например, трейдеру Иннокентию срочно понадобились деньги, и он заключил договор РЕПО с брокером. В его портфеле была 1 тыс. бумаг, и он продал их за ₽3 млн. Согласно договору, через месяц Иннокентий должен купить обратно все бумаги, за которые отдаст брокеру ₽3 млн и дополнительно ₽300 тыс. в виде процентов за пользование деньгами. При этом изначальная рыночная стоимость бумаг была ₽3,8 млн, так что Иннокентий получил за них меньше денег, но и впоследствии выкупать их пришлось дешевле.

То есть договоры РЕПО чем-то похожи на ломбард — заемщик отдает что-то ценное, получает деньги, а потом возвращает средства с процентами и забирает вещь обратно. А если заемщик не вернет деньги, то вещь останется у ломбарда и он может ее продать. Однако отличие в том, что ломбард выдает заем под залог, а покупатель ценных бумаг в сделке РЕПО, то есть кредитор, сразу становится их собственником.

Что такое фьючерсы: виды, особенности, преимущества и риски

Риски сделок РЕПО

Один из рисков, связанных со сделками РЕПО, заключается в неисполнении второй части договора [2]. К концу его срока у продавца может не оказаться денег либо у покупателя не будет ценных бумаг, которые он должен был вернуть. Однако если продавец не вернет деньги с процентами и не выкупит ценные бумаги, то покупатель сам может продать их, чтобы компенсировать потери. Но если бумаги подешевеют, то покупатель может выручить за них меньше, чем занял продавцу.

Еще один вариант — покупатель или продавец могут просто отказаться исполнять свои обязательства. Например, ценные бумаги выросли в цене и их выгоднее оставить себе, чем отдавать. Либо, наоборот, они подешевели, тогда отдавать деньги и получать обратно дешевые акции становится невыгодно. Таким образом, есть еще и риск волатильности рынка, так как сроки, цена совершения второй части сделки и процент за пользование деньгами фиксируются в договоре, но стоимость ценных бумаг может быстро измениться, иногда очень существенно.

Неисполнение второй части договора — один из ключевых рисков сделок РЕПО

Неисполнение второй части договора — один из ключевых рисков сделок РЕПО
(Фото: Spencer Platt / Getty Images )

Как снизить риски РЕПО?

Существует два способа минимизации рисков — дисконт и взносы. Дисконт — это разница между рыночной стоимостью ценных бумаг и суммой сделки РЕПО. Как в примере с Иннокентием, который продал брокеру 1 тыс. акций за ₽3 млн вместо ₽3,8 млн. Это дополнительная гарантия того, что трейдер захочет выкупить свои бумаги обратно и таким образом выполнит условия сделки. Такой дисконт, как в примере с Иннокентием, называется начальным.

Размер дисконта высчитывается в процентах и зависит от того, насколько ликвидны и надежны ценные бумаги. Если это, допустим, голубые фишки, то дисконт по ним будет меньше, чем по менее надежным акциям.

Компенсационный взнос — это деньги или ценные бумаги, которые одна сторона должна передать другой, если стоимость бумаг изменилась [3]. По сути, это частичное исполнение обязательств по второй части сделки РЕПО, чтобы снизить риски неисполнения договора. Если цена акций изменилась, то одна сторона может потребовать от другой провести переоценку обязательств, но такие требования должны быть прописаны в договоре.

Например, если акции начнут расти в цене, то такая ситуация станет невыгодна продавцу бумаг и он может потребовать у их покупателя компенсацию либо деньгами, либо частью акций. Ведь теперь за то же число акций он мог бы получить больше денег.

А если, наоборот, стоимость бумаг упадет, то в невыгодной ситуации оказывается покупатель акций, так как получается, что он отдаст за них больше, чем мог бы, исходя из рыночной цены. И продавец может не захотеть выкупать их обратно. Таким образом, он тоже может потребовать компенсацию деньгами или акциями.

Кроме того, существует маржинальный взнос — сумма денежных средств или ценных бумаг, которые одна сторона должна передать другой, чтобы снизить риски неисполнения второй части договора. Однако в отличие от компенсации это не предоплата и не предпоставка по второй части сделки.

Существует два способа минимизации рисков сделок РЕПО: дисконт и взносы

Существует два способа минимизации рисков сделок РЕПО: дисконт и взносы
(Фото: Shutterstock )

Переоценка по договору РЕПО

В сделках РЕПО есть верхняя и нижняя переоценки [4]. Продавец ценных бумаг может провести верхнюю переоценку, если стоимость этих бумаг поднялась выше определенного уровня. Избыток маржи, то есть обеспечения по сделке, должен достичь или подняться выше уровня переоценки.

Нижнюю переоценку проводит покупатель, если цена бумаг опустилась ниже установленного уровня. Дефицит маржи должен достичь или подняться выше уровня переоценки. До заключения сделки РЕПО стороны договариваются, каким будет этот уровень, а также устанавливают, как рассчитывать избыток и дефицит маржи.

После того как настал момент переоценки, первоначальные покупатель и продавец согласуют, как будут действовать дальше. Они могут досрочно исполнить обязательства по договору РЕПО, то есть первый продает ценные бумаги, а второй выкупает их с процентами. Однако сумма выкупа будет уже не той, что прописана в договоре. Ее рассчитывают заново с учетом того, что сделка закрывается раньше срока. При желании продавец и покупатель могут заключить новый договор РЕПО.

Другой вариант — после переоценки одна из сторон может потребовать выплатить маржинальный взнос в виде денег или ценных бумаг. На сумму такого взноса, если он выплачивался деньгами, также могут начислять проценты. Однако всю сумму с процентами можно вернуть, если договор будет полностью исполнен. Это относится и к ценным бумагам, если они были взносом. Если вместо этого продавец или покупатель потребует выплатить компенсацию, то ее вернуть уже нельзя.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *