Что такое амортизация в облигациях
Перейти к содержимому

Что такое амортизация в облигациях

  • автор:

Что такое амортизация облигации? Преимущества, недостатки, примеры

Амортизация облигации — погашение долга частями в заранее известные даты. Номинальная стоимость облигационного выпуска выплачивается по частям в течение срока жизни облигации. Обычно часть долга облигации с амортизацией возвращается вместе с купонами. Однако нужно учитывать, что купон считается в процентах от непогашенного номинала, поэтому, даже если на весь период обращения купонная процентная ставка установлена на едином уровне, в денежном выражении купонная выплата будет постепенно уменьшаться после очередной амортизации.

Информацию о наличии амортизации можно увидеть в приложении брокера в календаре выплат конкретной облигации или например на сайте смартлаба.

Амортизационные облигации выгодны для эмитента, т.к. компании проще выплатить часть долга, чем собирать всю сумму для погашения облигации по номиналу и одновременно платить владельцам облигаций проценты в виде купонов.

Преимущества амортизации
— у таких облигаций меньше дюрация: ваши вложенные средства вернуться раньше;
— за счет меньшей дюрации облигации с амортизацией менее рискованны;
— возможность реинвестирования амортизационных выплат в более доходные активы (особенно в условиях цикла увеличения ключевой ставки).

Недостатки амортизации
— выплата по купону с каждой следующей амортизацией уменьшается, что приводит к более низкая доходности по сравнению с облигациями без амортизации;
— если ставки на рынке снижаются, то инвестор рискует оказаться перед необходимостью реинвестировать большую сумму, чем по стандартной облигации, на рынке, где процентные ставки низкие;
— увеличение комиссионных затрат на покупку новых инструментов при реинвестировании.

Примеры облигации с амортизацией
Выпуск: Моторика БО-01
Дата погашения: 17 октября 2026 (оферта 16.10.2024)
Купоны: 15,75%
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: в дату выплаты 9-го купона 14.01.2026 будет погашено 10% от номинала, в дату выплаты 10-го купона 15.04.2026 – 20% от номинала, 11-го купона 15.07.2026 – 30%, 12-го купона 14.10.2026 – 40%.

Выпуск: Интерлизинг1Р07
Дата погашения: 31 октября 2026
Купоны: 16%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: в дату выплаты 10.11.2024 будет погашено 4% от номинала и далее каждый месяц по 4% до погашения

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем: выкладываю все сделки; делаю обзоры на ценные бумаги, показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.

Амортизируемые облигации: что это и чем выгодны

Фото: Shutterstock

Амортизируемые облигации — это ценные бумаги с распределенным по времени погашением. Номинальная стоимость облигационного выпуска выплачивается по частям в течение срока жизни облигации. График периодических выплат основного долга оговаривается в условиях выпуска изначально. Размер выплат, которые идут в счет погашения номинальной стоимости облигации, эмитент может устанавливать двумя способами:

  • по линейному методу — равными платежами. Как правило, размер платежей известен заранее и не зависит от дополнительных факторов;
  • по нелинейному методу — эмитент определяет конкретную долю от номинала в каждое частичное погашение, она становится известной за некоторое время до выплаты. Это связано с тем, что эмитент ориентируется на текущее состояние денежного потока: если у него есть свободные средства, он может направить на амортизацию облигаций больше денег и, наоборот, если денежный поток снизился, то амортизация делается в меньшем объеме.

Например, амортизационные выплаты устанавливаются с той же периодичностью, что и купоны, и всего их девять. Выплачивая с каждым купоном по ₽100, к дате погашения останется выплатить только последние ₽100, а не полностью номинал бонда, который изначально был ₽1000.

Амортизируемые облигации , так же как и стандартные, в большинстве случаев предполагают и выплату купонов. Инвестору важно понимать, что каждая частичная выплата уменьшает номинал. Соответственно, купон считается в процентах от непогашенного номинала, поэтому, даже если на весь период обращения купонная процентная ставка установлена на едином уровне, в денежном выражении купонная выплата будет постепенно уменьшаться после очередной амортизации.

По сроку до погашения амортизируемой облигации можно понять, когда будет последняя выплата части номинала. Анализируя облигации, инвестор должен обращать внимание на дюрацию — период, за который возвращаются инвестиции в бумагу. Например, при сравнении двух облигаций с одинаковыми сроками до погашения, номиналом и купонными выплатами более низкую дюрацию будет иметь та, которая предполагает амортизацию выплат, так как инвестиции в нее вернутся быстрее, чем по бумаге без амортизации.

Дюрация амортизируемых облигаций меньше, чем дюрация облигаций без амортизации.

Дюрация — это удобная мера определения процентного изменения цены при малых изменениях доходности

Для амортизируемых ценных бумаг доход от реинвестиций — это процентная прибыль от реинвестирования как купонных выплат, так и производимых до даты погашения выплат части номинала.

Виды амортизируемых облигаций

По эмитенту амортизационные облигации разделяются на те же виды, что и обычные стандартные облигации:

  1. Государственные (облигации федерального займа) — это долговые ценные бумаги, эмитент которых — Министерство финансов России. В документах и торговых терминалах ОФЗ с амортизацией долга обозначаются аббревиатурой ОФЗ-АД. На июнь 2022 года, на рынке обращается пять выпусков облигаций с амортизацией долга:
    • ОФЗ-АД 46022, погашение 19.07.2023;
    • ОФЗ-АД 46011, погашение 20.08.2025;
    • ОФЗ-АД 46023, погашение 23.07.2026;
    • ОФЗ-АД 46012, погашение 05.09.2029;
    • ОФЗ-АД 46020, погашение 06.02.2036.

Фото:Shutterstock

ОФЗ-АД, которые обращаются на рынке на текущий момент, предусматривают выплаты купонов один или два раза в год. Доли в процентах от номинала, денежный размер амортизационных выплат, а также даты частичного погашения у каждой из ОФЗ-АД установлены индивидуально, единого подхода нет. Но все эти параметры определены перед выпусками облигаций, соответственно, с ними можно ознакомиться на сайте Минфина или на специализированных сайтах.

Погашаемые части указываются в процентах от номинала, размер их может отличаться по датам погашения. Инвесторам следует обратить внимание, что ставка купонного дохода у четырех из пяти выпусков не установлена на едином уровне, но известна и рассчитана заранее до срока погашения. ОФЗ-АД считаются крайне малоликвидными бумагами, поэтому могут отсутствовать в брокерских приложениях для покупки.

Муниципальные и субфедеральные облигации с амортизацией экономят бюджет за счет снижения издержек на обслуживание долга и снимают долговую нагрузку постепенно

Муниципальные и субфедеральные облигации с амортизацией экономят бюджет за счет снижения издержек на обслуживание долга и снимают долговую нагрузку постепенно (Фото: Shutterstock)

Корпоративные облигации с амортизацией долга предпочитают выпускать эмитенты, у которых есть регулярный денежный поток

Корпоративные облигации с амортизацией долга предпочитают выпускать эмитенты, у которых есть регулярный денежный поток (Фото: Shutterstock)

Фото:uforms.ru для РБК Quote

Чем выгодны амортизируемые облигации

Для инвестора:

  • выгодны в ситуации прогнозируемого повышения ставок, потому что у инвестора появляется возможность реинвестировать не только купонные выплаты, но и получаемые по амортизации части номинала под более высокий процент;
  • при понижении ставки вырастет цена облигации, это будет выгодно тем, кто не собирается держать бумагу до погашения;
  • больший денежный поток по амортизируемой облигаций, чем по стандартной;
  • меньше кредитного риска, потому что основная сумма долга погашается постепенно, а не в конце срока, когда риск дефолта существенно возрастает.

Фото:Shutterstock

Для эмитента:

  • позволяют постепенно гасить долг. Эмитенты, бизнес или деятельность которых предусматривает регулярные денежные поступления, предпочитают гасить долг равномерно, чтобы снизить нагрузку на бюджет и оборотные средства;
  • если по условиям заемщик имеет право ускорить или увеличивать/уменьшать периодические выплаты номинала, то он может воспользоваться ситуацией и выплачивать больше по амортизации, если процентные ставки упадут, и, наоборот, платить меньше, когда ставки высокие;
  • снижение расходов на обслуживание долга — частичное погашение основного долга по бондам снижает размер будущих купонов.

Офис Московской биржи, 2022 год

Недостатки амортизируемых облигаций

Для инвестора:

  • невыгодны в ситуации прогнозируемого понижения ставок, потому что инвестор рискует оказаться перед необходимостью реинвестировать большую сумму, чем по стандартной облигации, на рынке, где процентные ставки низкие;
  • при повышении ставки цена облигации упадет, это невыгодно тем, кто не собирается держать бумагу до погашения;
  • уменьшение выплат по купону с каждой следующей амортизацией, следовательно, более низкая доходность по сравнению со стандартными бондами;
  • если по условиям заемщик имеет право ускорить или увеличивать/уменьшать периодические выплаты номинала, то инвестор рискует оказаться перед необходимостью реинвестировать большую сумму, чем он рассчитывал, на рынке, где процентные ставки низки;
  • необходимость тратить время на поиск новых инструментов для реинвестирования полученных по амортизационной выплате средств и платить за их приобретение комиссии.

Для эмитента:

  • создают высокую текущую долговую нагрузку — это неудобно для организаций, реализующих крупные проекты, которые не предполагают быстрой окупаемости и/или постоянного потока денежных выплат от контрагентов.

Фото:Shutterstock

Пример амортизируемых облигаций

Разберем на примере 10-летней амортизируемой облигации, как она работает.

  • Номинал облигации при выпуске: ₽1000
  • Срок до погашения облигации: 10 лет
  • Купонная процентная ставка: 7% годовых
  • Периодичность выплаты купона: 2 раза в год
  • График амортизаций: погашение по 10% от номинальной стоимости раз в год

По данной облигации держатель получит следующий поток денежных выплат:

  • 1-й купон — ₽35 (по ставке 7% годовых, рассчитанных от номинала ₽1000, разделенных на два периода выплат)
  • 2-й купон — ₽35 + ₽100 по амортизационному графику
  • 3-й купон — ₽31,5 (по ставке 7% годовых, рассчитанных от номинала ₽900, разделенных на два периода выплат)
  • 4-й купон — ₽31,5 + ₽100 по амортизационному графику
  • 5-й купон — ₽28 (по ставке 7% годовых, рассчитанных от номинала ₽800, разделенных на два периода выплат)
  • 6-й купон — ₽28 + ₽100 по амортизационному графику
  • 19-й купон — ₽3,5 (по ставке 7% годовых, рассчитанных от номинала ₽100, разделенных на два периода выплат)
  • 20-й купон — ₽3,5 + ₽100 по амортизационному графику

Купонный доход, исходя из суммы всех купонных платежей, составит ₽385.

Как видно из примера, в начале периода жизни облигации купонные платежи выше за счет того, что рассчитываются от изначального номинала в размере ₽1000. Затем, по мере погашения частями основной суммы долга, размер купонных выплат уменьшается, хотя процентная ставка по-прежнему зафиксирована на уровне 7% годовых.

Однако доходность облигации будет не 7%, а 3,85% годовых.

₽385: ₽1000 * 100 (%): 10 лет = 3,85%

И это при условии, что облигация приобретена по номиналу. Если рыночная цена облигации выше или ниже непогашенного номинала, то дисконт или премию также придется заложить в расчет доходности по амортизируемой облигации.

Доходность амортизируемых облигаций не обязательно рассчитывать самостоятельно, можно воспользоваться готовыми облигационными калькуляторами, например калькулятором Мосбиржи или Cbonds.ru.

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Средневзвешенный срок получения дохода от облигации. Характеристика риска вложения в облигацию — чем выше дюрация, тем выше процентный риск. Сравнивать доходность облигаций имеет смысл при сопоставимой величине дюрации. При прочих равных условиях облигация с меньшей дюрацией будет предпочтительнее. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Ольга Копытина

Ольга Копытина

Амортизация облигаций

Амортизация облигаций это особый параметр, означающий, что эмитент, помимо купонных выплат, ежегодно будет гасить часть номинала облигации.

Инвестор покупает выпущенную эмитентом облигацию и тем самым даёт ему деньги в долг на то время, пока номинальная стоимость бонда (ценной бумаги) не будет возвращена. Эмитент может компенсировать полученную сумму как однократным погашением в конце срока действия облигации, так и частями, пока она находится в обращении.

Амортизация долга – это возвращение инвестору номинальной стоимости бонда частями в то время, пока ценная бумага находится в обращении. Купон (доход), чаще всего сохраняя процентное выражение, будет уменьшаться количественно в рублях аналогично выплатам по кредиту с уменьшением суммы задолженности.

Выпуск амортизационных облигаций выгоден субъектам федерации, муниципалитетам, банкам, энергосбытовым и коммунальным организациям, лизинговым компаниям.

Например, муниципальной организации проще раз в году вернуть часть долга в рамках бюджета, чем копить необходимую для погашения выпущенных облигаций сумму, выплачивая с неё проценты инвесторам. Долги муниципального учреждения меньше – работа эффективнее.

Приобретение ценных бумаг с амортизацией подойдёт инвестору, который хочет получать доход, но при этом иметь на руках свободные средства.

Амортизация измеряется в процентах от первоначального номинала. Так, если намечено три амортизации – 10%, 40% и 50%, то при номинале облигации в 1000 рублей инвестор сначала получит 100, потом 400 и, наконец, остаток 500 рублей.

Погашение номинала не обязательно может производиться с первого года. Может быть отсрочка на несколько периодов. Также амортизация может измеряться не в целых числах, а в единичных и даже десятых долях процента – всё зависит от намерений эмитента. Посмотреть график амортизации можно в описании выпуска. А описание выпуска можно найти напрямую на сайте эмитента.

Амортизация облигаций

Облигации считаются одними из самых безопасных ценных бумаг на фондовом рынке. Они бывают нескольких видов, и в статье мы рассмотрим облигации с амортизацией. О них необходимо знать, если вы решили выделить в своем портфеле долю под долговые ценные бумаги или создать пассивный доход.

Амортизация облигаций

  1. Что такое амортизация облигаций
  2. Кому нужны облигации с амортизацией
  3. Зачем покупать амортизируемые облигации
  4. Повышение доходности через ИИС
  5. Плюсы и минусы амортизации
  6. Как найти облигации с амортизацией
  7. Частые вопросы
  8. Заключение эксперта

Что такое амортизация облигаций

Представим стандартную ситуацию. Обычный частный инвестор покупает облигации (бонды) и рассчитывает на купонные выплаты в течение определенного периода. В срок погашения ему будет возвращена номинальная стоимость актива. Многие инвесторы используют облигации как альтернативу вкладу в банке, подбирая бумаги с конкретными сроками погашения.

Однако иногда эмитент гасит долг раньше и досрочно возвращает номинальную стоимость. С одной стороны, деньги вернулись быстрее, чем ожидалось, и возникает возможность реинвестировать полученные средства. С другой стороны, ситуация может отказаться неприятной. Ведь некоторые лица осознанно вкладывают средства на определенный срок под подходящий процент. Здесь же они неожиданно вернулись. Все дело в том, что для покупки были выбраны облигации с амортизацией долга.

Амортизация облигаций — это возвращение номинальной стоимости держателю бумаги частями до наступления даты погашения. Долг выплачивается вместе с купонами или по собственному графику.

У основной массы долговых бумаг номинальная стоимость не меняется до завершения срока погашения. Проще говоря, вы купили ее за 1000 руб, столько же вам и вернут. Также в последнюю дату вам выплатят крайний купон.

Амортизированные облигации устроены по-другому. Держателю актива возвращают номинал не в конце срока, а частями. Они поступают вместе с купонными выплатами. Поэтому в день погашения инвестор получает купон и последнюю часть номинала. Частичное погашение номинальной стоимости называется амортизацией.

Обратите внимание на то, что амортизация снижает номинал. Поэтому если размер купонных выплат связан с номиналом, то он постепенно уменьшается. В большинстве случаев купон равен определенному проценту от номинальной стоимости. Отсюда и уменьшение объема выплат.

Кому нужны облигации с амортизацией

Бумаги с амортизацией долга выгодны прежде всего для самого эмитента. Они позволяют постепенно гасить задолженность перед инвесторами, а не аккумулировать большие суммы на своем балансе. Погашение номинала уменьшает размер будущих купонных выплат. В результате со временем снижаются затраты на обслуживание задолженности.

По этим причинам амортизационные облигации размещают эмитенты, которые получают основной доход по периодам. Например, лизинговые и строительные компании, кредитные организации, энергетические, металлургические предприятия и т.д. При этом они одновременно размещают привычные нам бонды с классическим видом выплат.

Кроме того, размещать облигации с амортизацией предпочитают регионы и муниципалитеты. Подавляющее большинство субфедеральных бумаг относятся именно к этому виду.

Налогия

Города и области выплачивают долги после сбора налогов и поступлений из государственного бюджета. Такие трансферы происходят, как правило, по плану. Постепенное уменьшение купона снижает сумму общего долга. Это значит, что появляется возможность оформить новый заем.

Облигации федерального займа с амортизацией долга коротко обозначаются как ОФЗ-АД. Их как раз наоборот меньше всего. Отличительной чертой является долгий срок обращения, порой он достигает 30 лет. И все это время размер купонов постепенно снижается. По этой причине популярность ОФЗ-АД в настоящее время невысока. Они уступили место «народным» ОФЗ со сроком погашения 3 года, а также 5-летним бумагам.

При этом в 90-х годах объем ОФЗ с амортизацией среди всех гособлигаций достигал 60%. В современной истории России последнее размещение подобных бумаг произошло в 2011 году.

Зачем покупать амортизируемые облигации

При покупке классических долговых бумаг инвестированные деньги «замораживаются». Для их возврата придется дождаться срока погашения или продать актив на фондовом рынке. Однако в последнем случае стоимость продажи может быть ниже номинала. Поэтому придется потерять часть вложенных средств. Не забывайте о комиссии брокеру за исполнение сделки.

В то же время амортизированный долг эмитента перед инвестором начнет закрываться частями задолго до наступления срока погашения. Возникает больше вариантов и возможностей по управлению инвестпортфелем. Кроме того, возвращенную часть долга получится реинвестировать. Однако для такой стратегии доли от общей задолженности должно хватать на покупку новых инструментов.

Важно! При банкротстве эмитента держатель бумаг не потеряет все вложенные деньги. Часть средств он себе уже вернул. Как известно, чем выше доход, тем выше риски. Поэтому инвесторы покупают в портфель высокодоходные облигации с амортизацией, чтобы нивелировать рискованные акции и другие активы. Как правило, к ним относятся компании второго и третьего эшелона.

Повышение доходности через ИИС

Средняя доходность облигаций с амортизацией долга ниже, чем у бондов с фиксированным купоном. При этом не забывайте, что купонные выплаты облагаются налогом. Это сказывается на вашем конечном доходе. Решением проблемы станет покупка ценных бумаг через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).

ИИС предоставляет своему владельцу право на инвестиционные налоговые вычеты. Существует два типа вычетов по ИИС — тип А и тип Б.

При оформлении вычета А налогоплательщику ежегодно возвращается до 13% от годового взноса, но не более 52 тыс. рублей, так как лимит вычета составляет 400 тыс. рублей. Если выбирается вычет Б, то при расторжении договора держатель счета освобождается от уплаты НДФЛ на доход от операций с ценными бумагами.

Таким образом, благодаря возвращенному налогу вы получаете дополнительный доход. Его сумма составляет 13% от всех средств, внесенных на ИИС.

Ведущий специалист по налогообложению • Стаж 4 года
Задать вопрос

При покупке ценных бумаг через ИИС вернуть НДФЛ по вычету типа А можно на следующий год после открытия счета. Для получения вычета обращайтесь к нашим экспертам. Мы заполним вашу декларацию 3-НДФЛ и самостоятельно отправим ее в ИФНС.

Плюсы и минусы амортизации

У данного вида ценных бумаг имеются как преимущества, так и недостатки. Облигации с амортизацией позволяют намного быстрее вернуть вложенные средства. Как минимум, такой подход уменьшает риски. На бирже они присутствуют всегда.

Если вы активный инвестор, то возвращенные инвестиции можно снова вложить в фондовые инструменты и увеличить доходность за определенный промежуток времени. Особенно такой подход выгоден, если процентные ставки увеличиваются.

Однако если ставки по процентам идут вниз, то стоимость выпущенных ранее бондов на вторичном рынке увеличивается. По ним до сих пор высокие проценты. В то же время у новых бумаг доходность ниже, и, соответственно, меньше купон. Вполне возможно, что реинвестиция не принесет желаемого дохода.

Ускоренный возврат средств

Позволяет инвестировать в рискованные инструменты

Гособлигации с АД имеют невысокую ликвидность

При снижении процентной ставки доход с реинвестирования ниже

Как найти облигации с амортизацией

Ознакомиться с характеристиками ценной бумаги возможно в ее описании — через торговый терминал или в приложении брокера. Кроме этого, существуют специальные сайты, которые собирают всю информацию о выпусках. Например, сайт Rusbonds.ru. Во вкладке «Облигации» в шапке главной страницы имеется подраздел «Амортизация». Он появляется только после прохождения регистрации и открытия личного кабинета.

На сайте Московской биржи есть «Календарь облигационных выплат». В нем указаны даты погашения долговых активов и амортизационных выплат. Здесь находится фильтр всех облигаций. В выпадающей вкладке «Параметры эмиссии» можно выбрать бумаги с амортизацией номинала или без нее. Так что вручную анализировать весь рынок не придется.

Налогия

Обратите внимание! При желании вы можете вручную провести поиск бондов с амортизацией от эмитентов. Для этого необходимо вручную выбрать тип облигации с амортизацией, срок погашения и искать позиции, в которых выплата меньше номинальной стоимости.

Частые вопросы

Отличается ли доходность облигаций с АД?

Как правило, доходность у них ниже, чем у классических бондов. Поэтому стоит внимательно подходить к составлению облигационного портфеля.

Нужно ли уплачивать налог при возвращении номинала?

Нет, так как это возврат долга, а не доход. Однако если вы купили бумагу по цене ниже номинала, то при погашении с разницы будет рассчитан НДФЛ.

Изменяется ли ставка купона?

Если вы купили амортизационную облигацию, то сама ставка никак не меняется. Постепенно уменьшается номинал, соответственно, размер купона уменьшается. Например, 10% от 1000 и 900 рублей.

Заключение эксперта

Амортизация долга облигаций — это постепенная выплата номинала до наступления срока погашения. Размер купонов тоже со временем становится меньше, потому что процент считается от остатка номинала. Чаще всего амортизацию предлагают субфедеральные и некоторые корпоративные бумаги. Преимуществом такой покупки является более быстрый возврат денег, а недостаток проявляется при снижении процентных ставок на рынке долговых бумаг.

Публикуем только проверенную информацию

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *