Как часто повышают ключевую ставку фрс
Перейти к содержимому

Как часто повышают ключевую ставку фрс

  • автор:

ФРС США подняла ставку до максимума более чем за 20 лет

После паузы в июне регулятор вновь вернулся к ужесточению денежно-кредитной политики. Большинство экспертов считают, что цикл повышения ставки закончился, однако некоторые все же допускают ее дальнейший рост

Фото: Shutterstock

Фото: Shutterstock

ФРС США по итогам двухдневного заседания 25-26 июля повысила ставку по федеральным фондам на 25 б.п. — с 5-5,25% до 5,25-5,5% годовых. В результате она выросла до максимума с начала 2001 года. Решение стало ожидаемым. Все 106 экономистов, опрошенных Reuters, прогнозировали рост на 25 б.п. Большинство респондентов были уверены, что в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики это последнее повышение ставки. В cопроводительном комментарии ФРС практически полностью повторила июньское заявление. Телеканал CNBC обратил внимание на то, что единственным отличием стала характеристика экономического роста в самом начале релиза — она была изменена со «скромного» до «умеренного», вопреки ожиданиям возможной рецессии. В заявлении инфляция вновь была названа повышенной, а прирост рабочих мест — устойчивым. Также ФРС напомнила о том, что цель по инфляции составляет 2% и что со временем она будет достигнута.

ФРС начала поднимать ставку в марте 2022 год. К маю 2023 года ставка выросла с околонулевого уровня до 5-5,25%. На июньском заседании регулятор сделал паузу, предупредив, что с повышением еще не закончил. Чиновники Федрезерва тогда ожидали, что к концу года она будет на уровне 5,5-5,75%. «Ястребиный» сигнал заставил участников рынка пересмотреть ожидания по ставке в 2023 году. До июньского заседания были надежды на переход к снижению в конце года, но после него и пресс-конференции главы регулятора Джерома Пауэлла рынок стал прогнозировать «разворот» ДКП уже в 2024 году. Тем не менее, отчет по инфляции за июнь и некоторые макроэкономические данные усилили ожидания, что июльское повышение станет последним в этом цикле. В частности, индекс потребительских цен в июне в годовом выражении снизился до 3%, что стало минимумом с марта 2021 года. Аналитики ожидали 3,1% против 4% в мае. Базовая инфляция, которая не учитывает цены на продукты питания и энергоносители, также снизилась и в годовом, и в месячном выражении и оказалась ниже оценок Уолл-стрит.

Фото:Spencer Platt / Getty Images

Вместе с тем член совета управляющих ФРС США Кристофер Уоллер, который считается одним из самых «ястребиных» представителей регулятора, на прошлой неделе заявил, что в сентябре или позже в этом году может потребоваться еще одно повышение ставки на 25 б.п. Следующее заседание по ставке состоится 19-20 сентября. Наиболее вероятным сценарием рынок считает сохранение ставки на прежнем уровне, следует из данных инструмента FedWatch, который рассчитывает биржа CME на основании фьючерсов на ставку. По состоянию на 25 июля вероятность такого решения оценивалась в 79,2%. Однако трейдеры допускали также повышение на 25 б.п. (вероятность 20,6%) и даже на 50 б.п. (0,2%).

Ставка ФРС выросла до 4,5%. Сможет ли рынок США избежать рецессии?

Федеральная резервная система по итогам двухдневного заседания повысила ставку на 50 б.п. Как и ожидалось, Федрезерв замедлил темпы повышения ставок — предыдущие четыре раза было повышение на 75 б.п.

Фото: Shutterstock

Фото: Shutterstock

Федеральная резервная система США повысила ключевую ставку (federal funds rate) на 50 базисных пунктов — с 3,75–4% до 4,25-4,5% по итогам двухдневного заседания 13–14 декабря, говорится в пресс-релизе Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Это максимальный уровень ставки в США с октября 2007 года. Регулятор также планово продал долговые бумаги на сумму $95 млрд: $60 млрд казначейских и $35 млрд ипотечных облигаций. В прошлом месяце Федрезерв также продал долговые бумаги на аналогичную сумму. По медианному прогнозу участников заседания, к концу 2023 года ставка будет на уровне 5,1% (предыдущий прогноз — 4,6%), а затем снизится до 4,1% в 2024 году, это также более высокий уровень, чем указывалось ранее (3,9%).

Основные американские фондовые индексы отреагировали на решение ФРС негативно. В частности, инвесторам не понравились ожидания того, что ставка останется на высоких уровнях продолжительное время. Однако во время выступления Пауэлла котировки приостановили падение и даже несколько отскочили.

  • индекс Dow Jones снижается на 0,251%, до 34 023,26 пункта;
  • индекс S&P 500 снижается на 0,07%, до 4016,77 пункта;
  • индекс NASDAQ Composite снижается на 0,21%, до 11 233,72 пункта.

Заявление FOMC практически не изменилось с ноябрьского заседания. В FOMC снова дали понять, что продолжат поднимать ставку, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 2%, формулировки остались те же, что и на ноябрьском заседании.

«Комитет ожидает, что продолжающееся увеличение целевого диапазона будет целесообразным для достижения такой позиции денежно-кредитной политики, которая будет достаточно ограничительной, чтобы со временем вернуть инфляцию к 2%», — говорится в релизе.

Однако на пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл заявил: «Мы думаем, что, двигаясь так быстро, целесообразно перейти к более медленным темпам повышения ставок, что позволит нам лучше сбалансировать риски». В то же время он отметил, что величина повышения ставки на заседании в феврале будет зависеть от поступающих данных.

В отношении потенциального разворота политики ФРС Джером Пауэлл сказал: «Я не думаю, что мы рассматриваем возможность снижения ставок до тех пор, пока не будем уверены в устойчивом снижении инфляции».

В настоящий момент рынок ожидает, что на заседании в феврале ФРС поднимет ставку на 25 б.п. Согласно инструменту FedWatch, который рассчитывает биржа CME на основании фьючерсов на ставку, такая вероятность составляет 62,7%.

Ориентиром для политики американского регулятора служат макроэкономические показатели, прежде всего — темпы роста индекса потребительских цен. В ноябре потребительские цены в США (CPI) выросли в годовом исчислении на 7,1%, хотя аналитики ожидали рост на 7,3%. Базовая инфляция без учета цен на продукты питания и энергоносители в прошлом месяце составила 6%, по данным Министерства труда США.

Фото:Michael M. Santiago / Getty Images

В июне годовая инфляция в США выросла на 9,1% в годовом выражении, хотя аналитики прогнозировали 8,8%. Это стало рекордом с ноября 1981 года. Базовая инфляция, то есть без учета роста цен на продукты и энергоносители, составила 5,9%. Эксперты прогнозировали, что она замедлится до 5,7%.

Сама тенденция к торможению инфляции в США сформировалась еще в начале осени, что обусловлено двумя факторами: во-первых, исчерпанием влияния на денежное предложение сильных вливаний ликвидности в экономику во время коронакризиса, во-вторых — нормализацией ситуации с логистикой (доступности проводных объемов и цен на перевозку) и ценами на нефть, пояснил начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов.

ФРС запустила программу выкупа активов QE (quantitative easing — «количественное смягчение») в начале пандемии — в марте 2020 года. Одновременно была снижена ключевая ставка до 0–0,25%. Эти действия обеспечивали приток ликвидности на рынок.

В ноябре уровень безработицы в США составил 3,7% второй месяц подряд, число безработных также не изменилось и составило 6 млн человек, согласно данным Министерства труда страны.

К замедлению темпа роста ставки рынок был готов. По состоянию на 13 декабря вероятность повышения ключевой ставки ФРС на 25–50 базисных пунктов рынок оценивал в 72,3%, тогда как только 27,7% вероятности приходилось на более жесткое повышение на 50–75 базисных пунктов, по данным FedWatch.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Также о смягчении риторики говорили протоколы с предыдущего заседания ФРС по ставкам, которое состоялось 1–2 ноября. Члены ФРС указали, что считают разумным в дальнейшем замедлить темпы роста ставок, чтобы снизить риск рецессии . Это также позволит регулятору оценить прогресс по стимулированию максимальной занятости и стабильности цен. «Голубиный» сигнал в протоколе поддержал надежды на то, что в декабре ставки будут подняты на 50 б.п., писал Bloomberg.

На ноябрьском заседании чиновники ФРС впервые с начала цикла повышения ставок в марте предупредили, что вероятность наступления рецессии в США возросла почти до 50%. Институт управления поставками (ISM) сообщил, что в ноябре производственная активность сократилась впервые за полтора-два года. Экономисты также отметили, что средневзвешенное значение индексов PMI для сферы услуг и производства соответствует темпам экономического роста на 2% в годовом исчислении против 2,9% в третьем квартале.

На сколько вырастет ставка ФРС?

После публикации пресс-релиза FOMC на рынках укрепились ожидания того, что ФРС замедлит дальнейшее ужесточение монетарной политики. Так, инструмент FedWatch, который рассчитывает биржа CME на основании фьючерсов на ставку ФРС, показал, что рынок ожидает по итогу заседания в феврале 2023 года повышения ставки до 4,5–4,75% с вероятностью в 62%, тогда как до последней пресс-конференции вероятность такого решения составляла только 58,1%.

Вероятность того, что ФРС смягчит кредитно-денежную политику на предстоящих заседаниях, невелика, но возможна приостановка повышения fed funds rate весной 2023 года, ожидает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко. «Пока максимальный потенциал ключевой ставки — 5–5,25%», — добавила она.

Рынок труда слишком силен, чтобы говорить о полной остановке жесткой денежно-кредитной политики, и рост зарплат около 5% год к году не соотносится с инфляционным таргетом ФРС, отметил старший аналитик Freedom Finance Global Михаил Денисламов.

«ФРС может повысить ставку на 50 б.п. в начале февраля и на 25 б.п. в конце марта, до конечного уровня в 5,25% в начале 2023 года, чтобы в значительной мере охладить напряженный рынок труда и замедлить темп роста зарплат, а к концу года ждем снижения ставки до 4,75%, то есть на 50 б.п.», — отметил Денисламов. По его словам, смягчение монетарной политики в конце 2023 года будет обусловлено ростом безработицы до 4,9%, а также снижением инфляции по базовому индексу PCE до 3,3% к четвертому кварталу 2023 года против 5% на данный момент.

«Последние месяцы темпы роста потребительских цен действительно снижаются чуть быстрее, чем ожидаем мы. Но этого пока недостаточно, чтобы уверенно говорить о скором возврате к целевому для Федрезерва уровню в 2%. Поэтому более мягкое решение сейчас выглядит маловероятным — это перспектива последующих заседаний», — предупредил начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов.

Возросшие экономические риски, однако, указывают на то, что логично снизить темпы ужесточения монетарной политики: по словам эксперта Промсвязьбанка, ФРС уже на следующем, февральском заседании может перейти к повышению всего на 25 б.п. и в дальнейшем поставить ужесточение на паузу, если ситуация в американской экономике и на рынках продолжит ухудшаться, а инфляция — тормозить.

«Я жду, что ФРС остановится на диапазоне 4,75–5%. Ставки выше 4,5% будут носить уже тот самый запретительный характер, к которому стремится ФРС для скорейшего возврата к целевым показателям инфляции», — добавил Локтюхов. Он также допустил, что регулятору придется еще до лета приостановить сокращение своего баланса для сохранения стабильности финансовых рынков.

Ждет ли экономику США рецессия?

Эксперт ПСБ Евгений Локтюхов считает рецессию в американской экономике высоковероятной, но также ждет недлительного и неглубокого спада: «Рецессия в США выглядит необходимой — требуется охладить избыточный спрос и адаптировать ожидания бизнеса к более низким траекториям роста, тем самым снизив среднесрочные риски. Что в целом сейчас постепенно уже и происходит в ряде сегментов, от рынка жилья до IT-отрасли».

Рецессия в американской экономике может наступить в течение года, но без шоковых ситуаций она будет неглубокой, подтверждает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко, отмечая сохранение среднесрочного нисходящего тренда.

«Вероятность рецессии оцениваем как высокую. Если более точно, то мы закладываем в базовый сценарий «умеренную рецессию», то есть стагнацию экономики в первом квартале 2023 года, легкий и непродолжительный спад экономической активности во втором квартале 2023 года с последующим плавным восстановлением во второй половине года. По итогам всего 2023 года рост ВВП может составить 0,3%», — прогнозирует Денисламов.

Фото:Shutterstock

Фото: Shutterstock

Как это повлияет на рынки?

«Дальнейшее повышение ставки ФРС может способствовать выходу из рисковых активов. Этот процесс может произойти за два-три месяца до достижения пикового значения по ключевой ставке ФРС», — считает Оксана Холоденко. По ее словам, ожидания по приостановке повышения могут поддержать мировые рынки акций.

«Мы ждем падения американских акций в первом полугодии 2023 года и видим риск обновления минимумов 2022 года. Наша цель по S&P 500 на конец 2023 года — 3750 пунктов. Изменения в монетарной политике отойдут на второй план, а на первый план выйдут рецессионные опасения и все еще чрезмерно оптимистичные оценки по прибыли на акцию (EPS) на 2023 год. Ждем снижения EPS на 3,3% год к году против текущих ожиданий инвестсообщества по росту на 5,5%», — предупредил старший аналитик Freedom Finance Global Михаил Денисламов.

Фото:Shutterstock

Хотя исторически российский рынок движется в фарватере мировых тенденций, сейчас из-за санкционного давления российские инструменты подвергаются меньшему давлению глобальных трендов, считает начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов.

«Основным внешним триггером для российских финансовых рынков сейчас становится состояние товарных рынков. Мы не ждем драматического снижения нефтяных котировок, как и цен на металлы, поэтому влияние повышения ставок в долларах и евро, как и всплесков волатильности на мировых рынках, на наш рынок будет умеренным. Глобальный рыночный негатив уже в значительной степени «в цене», — добавил эксперт ПСБ.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Показатель, указывающий на количество средств, которое компания может выплатить на каждую обыкновенную акцию из чистой прибыли. Существует в нескольких вариантах. Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее

Что такое ключевая ставка и зачем она нужна

Восемь раз в год совет директоров Центробанка собирается на плановое заседание, чтобы определить условия дальнейшей денежно-кредитной политики. Его главная интрига – уровень ключевой ставки, который озвучит регулятор. Технически ключевая ставка – это максимальный процент, под который Банк России выдает краткосрочные кредиты коммерческим банкам. Она же является и минимальным процентом, под который ЦБ принимает у банков краткосрочные депозиты.

Одновременно ключевая влияет на доступность денег в экономике, курс национальной валюты, инфляцию и доходность инструментов финансового рынка, налоговые платежи и размеры штрафов. То есть проникает в повседневную жизнь людей и работу бизнеса. В ожидании нового заседания ЦБ Frank Media ответили на самые главные вопросы о ключевой ставке.

Зачем нужна ключевая ставка

Ключевая ставка – процентная ставка, которая фактически устанавливает стоимость денег для банков. Дело в том, что ЦБ предоставляет банкам свою платежную систему, через которую те могут проводить расчеты между собой в своих интересах или по поручению клиентов. Во многих случаях использовать корсчета в ЦБ для банков удобнее, чем открывать их друг у друга. А при расчете с бюджетными организациями банки обязаны проводить платежи только через корсчета в Центробанке.

Кроме того, регулятор требует, чтобы банки держали на этих корсчетах часть своих рублевых и валютных пассивов. Это нужно для форс-мажорных ситуаций. Например, если вкладчики вдруг запаникуют, решат совершить набег на банк, и тому экстренно придется возвращать депозиты. Также с помощью обязательных резервов ЦБ влияет на объем наличных в обращении.

Совокупный объем средств на корсчетах банков в ЦБ называется банковской ликвидностью. Именно Банк России решает, сколько всего ликвидности будет у банковского сектора в тот или иной период. Для этого раз в неделю ЦБ проводит аукционы сроком на 1 неделю, которые либо предоставляют банкам ликвидность (аукционы репо), либо изымают ее (депозитные аукционы). Минимальная ставка, по которой банки могут получать ликвидность, или максимальная ставка, по которой они могут ее размещать в ЦБ, равна ключевой.

Чаще коммерческий банк находит средства не у ЦБ, а на межбанковском денежном рынке – так дешевле. Банки предоставляют друг другу краткосрочные кредиты из своих резервов сроком на рабочий день (“овернайт”) и тем самым регулируют дисбалансы ликвидности. ЦБ же следит, чтобы ставки на межбанковском рынке сильно не колебались. Для этого он проводит аукционы постоянного действия на срок 1 день, которые также помогают банкам быстро получать или абсорбировать ликвидность. ЦБ фиксирует ставки по таким операциям по формулам: ключевая плюс 1 процентный пункт (для предоставления ликвидности) и ключевая минус 1 п.п. (для изъятия ликвидности). Фиксированные ставки ЦБ фактически загоняют ставки межбанковского рынка в желанный для регулятора коридор, так как банки стараются предоставить более выгодные по сравнению с ЦБ условия.

Как ключевая ставка влияет на нашу жизнь

Помимо утилитарной цели – регулирования стоимости денег для банков – у ЦБ есть более глобальная цель. Основной задачей денежно-кредитной политики является поддержание стабильно низкой инфляции.

ЦБ решил, что оптимальной ситуацией для экономики будет такая, при которой цены будут расти не более, чем на 4% в год. Это целевое значение (таргет), к которому стремится Банк России. ЦБ пишет, что планирует достичь таргета в 2024 году. В 2023 году ЦБ надеется удержать годовую инфляцию в пределах 5-7%. В прошлом же году инфляция приближалась к 12%.

Влияние ключевой ставки на инфляцию происходит опосредованно. Ее колебания меняют стоимость операций ЦБ по предоставлению или изъятию ликвидности и ставки на межбанковском рынке. Банки реагируют на изменение стоимости денег для себя и пропорционально меняют цену денег для своих клиентов. Так ключевая ставка влияет на стоимость кредитов и депозитов для граждан и компаний.

Еще одной формой привлечения ликвидности для государства, муниципалитетов и бизнеса является выпуск облигаций. Чтобы инвесторам было интересно кредитовать эмитентов, доходности облигаций должны быть привлекательнее вкладов. Часто они либо привязаны к ключевой, либо исторически немного превышают ее. Поэтому изменения привлекательности рублевых сберегательных продуктов и других рублевых активов, вызванные колебаниями ключевой, неизбежно влияют на доходность как новых, так и уже выпущенных облигаций.

Наконец, ключевая ставка используется при расчете налогов, штрафов и пеней. Например, ключевая фигурирует в формуле расчета необлагаемой НДФЛ базы на процентный доход по вкладам. При получении материальной выгоды от экономии на процентах НДФЛ определяют с помощью ставки рефинансирования. Ставка рефинансирования используется также и для расчета компенсаций за задержку зарплаты или просроченные налоговые платежи. С 2016 года значение ставки рефинансирования было приравнено к ключевой, поэтому в нынешних условиях их можно считать аналогами, несмотря на разные функции.

Что происходит, когда ЦБ повышает ставку

На последнем заседании Центробанк заявил о возможном грядущем повышении ключевой ставки, если инфляция в 2023 году все-таки разгонится. Повышая ключевую ставку (ужесточая денежно-кредитную политику), регулятор преследует цель купировать инфляцию, ведь таким образом он повышает стоимость денег. К чему это приводит?

  • Реагируя на повышение ключевой, банки повышают ставки по вкладам.
  • Экономическим субъектам становится более выгодно сберегать в национальной валюте. Траты наоборот снижаются.
  • Бизнесу приходится подстраиваться под изменившуюся модель потребления и опускать цены на свои товары и услуги, либо держать их на прежнем уровне.
  • Банки повышают ставки по кредитам вслед за ключевой. Занимать снановится менее выгодно. Банки выдают меньше кредитов, приток денег в экономику снижается.
  • При росте ставки национальная валюта обычно укрепляется.
  • Эмитенты облигаций повышают купоны по новым бумагам. Цены на облигации в обращении падают, их доходность к погашению с стремится вверх, чтобы конкурировать с новыми выпусками.
  • Растет налогооблагаемая база и увеличиваются штрафы и пени, зависящие от значения ставки рефинансирования.

Что происходит, когда ЦБ понижает ставку

Центробанки обычно понижают ставку, чтобы стимулировать экономический рост. Например, такую мягкую кредитно-денежную политику многие регуляторы проводили во время пандемии. В результате учетные ставки во многих странах вышли на околонулевые или отрицательные уровни. Сейчас цикл мягкой кредитно-денежной политики закончился, и центробанки борются с разогнавшейся инфляцией. Отрицательную учетную ставку сохраняет лишь Банк Японии. Несколько регуляторов до сих пор снижают учетные ставки. Например, это делает центробанк Турции, который стремится сохранить доступность кредитования для местных производителей, несмотря на галлопирующую инфляцию. Также ставку понижает Народный банк Китая, которому надо бороться с последствиями жестких антиковидных ограничений.

Что обычно происходит при понижении ставки?

  • Реагируя на понижение ключевой, банки снижают ставки по вкладам. Сбегательные продукты теряют свою привлекательность.
  • Кредиты становятся более доступными и обеспечивают приток средств в экономику.
  • Дешевые деньги стимулируют потребительский спрос, часть этих средств перетекает на фондовый рынок.
  • Стоимость облигаций в обращении растет, их доходность к погашению снижается. Новые выпуски облигаций предлагают более низкие купоны.
  • Бизнес повышает цены на товары и услуги, инфляция начинает разгоняться.
  • При снижении ставки национальная валюта обычно слабеет.
  • Налогооблагаемая база уменьшается, сокращаются штрафы и пени.

Как российский ЦБ принимает решение по ключевой ставке

В своих релизах, посвященных изменению ключевой ставки, ЦБ называет основные параметры, которыми руководствуется при принятии решения. Он смотрит на фактическую инфляцию, оценивает инфляционные ожидания населения и бизнеса, изучает их финансовую модель поведения, а также экономическую активность, в том числе рынок труда. Также Банк России обозначает перечень основных проинфляционных и дезинфляционных рисков и оценивает перспективы их реализации в будущем, посылая сигнал о том, какой из сценариев он считает более вероятным.

С 2022 года ЦБ активно говорит о влиянии геополитики и санкций на российскую экономику. Также он стал упоминать в своих материалах дефицит бюджета как важный проинфляционный фактор.

Заседание совета директоров планово собирается восемь раз в год. Между ними 4 раза в год регулятор публикует доклад о денежно-кредитной политике, где представляет свой макроэкономическу прогноз. В нем ЦБ дает сигнал о дальнейшем движении ставки.

Что будет с ключевой ставкой в 2023 году

В марте 2023 года ЦБ сохранил ключевую ставку на 7,5%. На этом значении она держится с сентября 2022 года. В последнем релизе ЦБ дал сигнал о том, что в этом году ключевая ставка может быть повышена, если реализуются проинфляционные риски. В мартовском докладе о денежно-кредитной политике он приводит прогноз средней ключевой ставки на 2023 год для базового сценария – 7-9%. Опрошенные Frank Media аналитики прогнозировали рост ключевой в этом году до 8,5-9%.

В базовом сценарии на следующие годы ЦБ надеется на ставку 6,5-7,5% в 2024 году, 5-6% — в 2025 году.

На каком уровне держат ставки центробанки других стран

Федеральная резервная система (ФРС) США в марте повысила базовую ставку на 0,25 п.п. до 4,75-5%. По прогнозам Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC, Federal Open Market Committee, заведует монетарной политикой в ФРС и принимает решения о ставке), в этом году ставка может вырасти до 6%, так как ФРС бросил все силы на сдерживание инфляции. В марте ФРС ухудшила прогноз по годовой инфляции с 3,1% до 3,3% при таргете 2%. Признавая тяжелую ситуацию в банковском секторе, вызванную крахом Silicon Valley Bank, ФРС заявила, что кредитные условия для компаний и домохозяйств ужесточатся, и это может снизить экономическую активность в стране. Прогноз по ВВП в результате также был ухудшен.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) – центробанк еврозоны – в марте также повысил ставку на 0,5 п.п. до 3,5%. В 2023 году инфляция в еврозоне прогнозируется на уровне 5,3% при таргете 2,1% в среднем по зоне евро. Однако ее текущий уровень 6,9%. В отдельных странах инфляция разогналась намного выше, сообщал Евростат. Например, в Латвии в феврале она разогналась до 17,3%, в Эстонии и Литве — свыше 15%, в Словакии – около 15%. Неравмномерные темпы роста цен в разных странах еврозоны, а также высокий уровень геополитической и финансовой неопределенности из-за ситуации в банковском секторе США пока не дает предпосылок для снижения ставки, отмечал ЕЦБ.

Банк Англии также повысил свою процентную ставку на 0,25 п.п. до 4,25%. Сейчас инфляция в Великобритании разогналась до 10,4%. Это чуть ниже рекордного значения, которое наблюдалось в октябре прошлого года. Глава Банка Англии Эндрю Бейли в начале марта заявил, что центробанк не видит необходимости в дальнейшем повышении ставок, однако экономисты, опрошенные Financial Times, предполагают, что динамика ставки Банка Англии все же будет следовать за ставкой ФРС.

Народный банк Китая держит базовую процентную ставку по кредитам сроком на 1 год (является национальным бенчмарком) на уровне 3,65%, пятилетних – на 4,3%. Регулятор не меняет их с прошлого года. При этом Китаю удается удерживать инфляцию на низких уровнях: по итогам 2022 года они составила 2% при росте экономики в 3%. Экономический рост стал один из самых низких показателей за последние десятилетия, китайское правительство им недовольно. Формально Народный банк Китая подчинается Госсовету КНР, поэтому он будет проводить его политику. Экономисты, опрошенные Bloomberg в феврале, прогнозируют, что китайский регулятор продолжит смягчать монетарную политику для стимулирования экономики.

Какая из ставок самая влиятельная

Несмотря на то, что регуляторы сконцентрированы на решении национальных задач, их решения могут влиять на экономики других стран. Так, погоду на глобальных рынках задает монетарная политика ФРС.

Сейчас американский регулятор ужесточает монетарную политику.

Исторически эти процессы сопровождаются укреплением доллара, так как рост ставки ФРС увеличивает доходности казначейских облигаций. Глобальные инвесторы начинают перекладываться в «трежерис», избавляясь от национальных валют и инструментов в них. Тем самым они ослабляют национальные валюты и способствуют укреплению доллара.

Кроме того, многие развивающиеся страны финансируют дефицит госбюджета, выпуская обязательства в иностранных валютах. Чаще всего госдолг таких стран номинирован в долларах. Если процентные ставки в США растут и доллар укрепляется, долларовый госдолг в национальной валюте растет.

Если инвесторы засомневаются в способности закредитованных стран вернуть свои долги, может начаться масштабная распродажа рисковых активов с непредсказуемыми последствиями, которые могут спровоцировать кризисы в целых регионах. Например, похожий кризис пережили в 1997 году пережили страны Юго-Восточной Азии.

Укрепление доллара влияет и на цены на энергоносители, драгоценные металлы, экспортные товары, поскольку те номинированы в долларах. Для стран – импортеров эти товары становятся дороже. Страны-экспортеры же могут столкнуться с глобальным снижением спроса на свои товары.

Как повлияет на экономику РФ ставка Народного банка Китая

В связи с переориентацией России на восток основным торговым партнером РФ становится Китай. Однако изменения ставки Народного банка Китая пока не оказывает заметного влияния на российскую экономику из-за того, что китайский регулятор находится в подчинении у Госсовета КНР и нерыночных механизмов формирования курса юаня.

Центробанк поднял ключевую ставку сразу до 15%

Инфляционное давление в стране значительно усилилось и складывается выше ожиданий регулятора, высокими остаются темпы кредитования. Необходимо сдержать инфляцию и вернуться к цели в 4% до конца следующего года, подчеркивают в ЦБ

—>

Обновлено в 18:45

ЦБ поднял ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта, до 15% годовых. Причина — высокая инфляция, которая уже серьезно отклонилась от цели в 4%.

Регулятор также повысил прогноз по инфляции на этот год до 7,0-7,5%. По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, годовая инфляция достигнет своего пика весной следующего года. Она дала понять, что высокая ключевая ставка — это надолго. Это следует из заявлений главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции после заседания совета директоров регулятора, где было принято решение повысить ключевую ставку сразу до 15% годовых.

По словам Набиуллиной, ЦБ рассматривал три варианта повышения ставки: на один, полтора либо два процентных пункта. В итоге был выбран последний вариант.

Как отметила глава ЦБ, текущая ценовая динамика как минимум вдвое превышает цель в 4%. Поэтому регулятор будет готов вновь повысить ставку, если не увидит признаков замедления инфляции.

«На последних заседаниях мы поднимали ключевую ставку ощутимыми шагами и будем готовы сделать это вновь, если не увидим признаков устойчивого замедления инфляции и охлаждения инфляционных ожиданий. Инфляция устойчиво отклоняется от 4% с 2021 года, такое длительное отклонение может приводить к разъякориванию инфляционных ожиданий и потере ориентиров экономическими агентами. Опыт показывает, что в таких условиях период поддержания высоких ставок должен быть долгим, и это отличает текущую ситуацию от двух других эпизодов сильных повышений ставки 2014 и 2022 годов. Тогда, помимо роста инфляции, мы наблюдали существенные риски для финансовой стабильности, во многом связанные с внешними причинами. На эти риски нам приходилось реагировать ставкой. После того как нам удавалось с этими рисками справиться, мы управляли ключевой ставкой, концентрируясь на задаче снижения инфляции. Отмечу, что в 2016-2017 годах дезинфляционным процессам помогала и сдерживающая бюджетная политика. Сейчас ситуация принципиально иная: мы наблюдаем инфляцию, вызванную внутренней разбалансировкой спроса и предложения, спрос растет, рост предложения упирается в ограничения, в результате рост цен ускоряется. При этом бюджетная политика на ближайшие три года остается стимулирующей. Это значит, что денежно-кредитная политика должна быть более жесткой, чтобы вернуть инфляцию к 4%. В обновленном прогнозе мы подняли траекторию ключевой ставки, средняя за ноябрь-декабрь этого года составит 15-15,2%, в следующем году — 12,5-14,5% годовых. Такая траектория ставки позволит привести инфляцию к цели к концу следующего года и закрепить ее на уровне 4% в дальнейшем».

Решение Центробанка по ключевой ставке комментирует управляющий активами Международного фонда частных инвестиций Александр Душкин:

— Лихо достаточно ЦБ поступил. Вы этого ожидали?

— Вы знаете, я думал, что будет попроще, но наш Центробанк очень сильно сфокусирован только на одном вопросе — инфляции. У нас скоро выборы, совсем скоро, по этой причине он делает все, что нужно для этой цели. Откровенно говоря, мне кажется немного диким, что при инфляции, как они говорят, 5-7% наша процентная ставка уже 14-15%, — это просто уникально. Либо у нас инфляция не такая, либо у нас самый жесткий ЦБ в мире. Я ни в коем случае не критикую главу ЦБ, потому что, на мой взгляд, она одна из самых лучших глав ЦБ для России. И все же сегодняшняя процентная ставка вызывает некое изумление, потому что уж слишком большой разброс между инфляцией, которую они называют, и процентной ставкой. То есть, может быть, нужно говорить о другой инфляции, которая у нас есть, потому что некоторые центральные банки умудряются победить инфляцию в 4% с помощью ставки 5%. А инфляция, которую обсуждают, явно не соответствует.

— Каковы последствия этого решения?

— Сейчас они могут позволять себе подобные шаги просто потому, что экономика испытывает репатриацию и индустриализацию. Это часть глобального тренда, и Россия ярко отражает эту тенденцию. Сильное состояние экономики — это репатриация и индустриализация, это мощный эффект. Повышенный спрос на рабочую силу, повышенные инвестиции предприятий, и сейчас это можно себе позволить. Но все же, если инфляция у нас на уровне тех цифр, которые они показывают, это слишком высокая процентная ставка.

— Но это, конечно, не 35%, которые в Турции были предложены. Вот до 35% турецких не доживем?

— Вот не хотелось бы превратиться никоим образом в Турцию. Потому что тот цирк, который там устраивается по отношению к собственному ЦБ, показывание на него пальцем, что он во всем виноват, постоянная череда руководителей ЦБ — это какой-то совершенно смехотворный и ужасный сценарий, и нет, ну, что вы, ни в коем случае.

— Когда ставку будут понижать, по вашим ощущениям?

— Я думаю, что итог — достаточно скоро должно это произойти, скорее всего, слишком она высока, и деловая активность в ближайшие кварталы будет в целом по всему миру замирать. Может быть, нефть будет достаточно сильной. Но я думаю, что в целом ЦБ сейчас уже продемонстрировал все, что нужно, мне кажется, уже дальше некуда. Я думаю, скорее всего, именно это мы и услышим во время пресс-конференции.

— Да, она назначена на 15:00 мск. Еще один вопрос напоследок. Рубль пошел вверх, 93 рубля сейчас стоит американская валюта. Как это в среднесрочном промежутке может отразиться на национальной валюте?

— Дело в том, что год назад Минфин мечтал о цифре 80 рублей за доллар, при нашем уровне инфляции сейчас это примерно 90 рублей за доллар. Я думаю, что мы очень близки к тем цифрам, где уже всех участников это устроит. А Центральный банк в силу задачи по инфляции просто устраивает стабильный курс. И я думаю, что мы приближаемся к этому состоянию.

— ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2024 год до диапазона 12,4-14,5%. На 2025 год он видит прогноз 7-9%, раньше было 7-8%. Такие цифры как можете оценить?

— Я думаю, что они предполагают, что справятся с инфляционными течениями. В целом никогда не нужно относиться к этим прогнозам как к закону, это некое указание. Это некое указание, некое предположение, как они видят сегодня картину.

— Которые все потом забывают, кстати.

— Ну, конечно, так оно и работает. Так делают все ЦБ, это правильно, потому что они должны обладать видением перспективы. Вот сейчас они ее так видят. Судя по всему, она где-то такой и будет, и мы увидим уже в следующем году снижение процентных ставок.

С тем, что мало кто ожидал повышения ставки ЦБ сразу на 2 процентных пункта, согласен инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета Сергей Суверов.

— Это удивительное решение: большинство аналитиков ожидали повышение ставки на процентный пункт, некоторые даже думали, что ЦБ возьмет паузу и посмотрит, насколько эффективно сказался предыдущий подъем ключевой ставки на экономике, на инфляции. Тем не менее ЦБ занял ястребиную позицию, все-таки Центральный банк полон решимости довести целевой уровень инфляции до 4% в следующем году, хотя это не так просто сделать сейчас. Дело в том, что индексируются тарифы на газ, на ЖКХ, тарифы на газ вырастут на 11,2% в следующем году, поэтому достаточно сложно в этих условиях удержать инфляцию. Бюджетные расходы вырастут на 16%, то есть бюджетный стимул сохранится, это создает проинфляционные риски, видимо, поэтому ЦБ решил более жестко поступить и повышать ставку более агрессивно. Я думаю, что они берут пример с Пола Уокера, легендарного главы ФРС, который в 1980-е годы прошлого века с помощью высоких ставок смог обуздать инфляцию в Америке, и этот хрестоматийный кейс достаточно часто вспоминают экономисты.

— Период высоких ключевых ставок с нами надолго? Набиуллина говорит, что в следующем году возможно снижение, если инфляция приблизится к цели 4%. Есть у вас предположения, когда это может произойти?

— Я думаю, что двузначные ставки, как и сама Набиуллина тоже говорит, продержатся в основном весь следующий год. Я думаю, что ставки будут высокими точно в первой половине следующего года, и некоторое снижение ставки не исключено только во второй половине 2024 года, если будет тренд на замедление инфляции. Но говорить о 4% пока достаточно оптимистично, думаю, инфляция будет несколько выше целевого порога ЦБ.

— Рубль на решении ЦБ укрепился. Это просто первая реакция на повышение ставки, следует ожидать отскока? Или возвращаемся к тому, что доллар около 90, а евро ниже 100?

— Рубль действительно укрепился после решения Центробанка, я думаю, что он укрепился прежде всего потому, что повышение ставки было больше, чем ожидания аналитиков, но все-таки фактор ключевой ставки не решающий для рубля, гораздо большее значение имеют цены на нефть, если они останутся высокими, то не исключено, что рубль может укрепиться и дальше, уйти примерно к 90 рублям за доллар.

Рынок повышения ставки ожидал. Однако большинство прогнозов сходились на росте в пределах 1 процентного пункта. Рубль на новости реагирует укреплением к доллару и евро.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *