Когда экспортеры продают валютную выручку
Перейти к содержимому

Когда экспортеры продают валютную выручку

  • автор:

Банк России не поддержал продление обязательной продажи валютной выручки

Банк России не видит весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки, так как эффект для курса от этой меры был меньшим, чем эффекты от стоимостного роста экспорта и от проводимой денежно-кредитной политики

Фото: Олег Яковлев / РБК

Фото: Олег Яковлев / РБК

Банк России на текущий момент не видит весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки, говорится в комментарии регулятора, поступившем в РБК. «Банк России считает, что в прошедшие месяцы влияние этой меры на валютный рынок было умеренным по сравнению с влиянием на обменный курс проводимой денежно-кредитной политики, уровня ключевой ставки», — объяснили в ЦБ. Кроме обязательной продажи валютной выручки значимый вклад в формирование обменного курса также внес рост (по сравнению с минимумами середины лета 2023 года) стоимостных объемов экспорта, которые влияют на валютный рынок с лагами, связанными со сроками проведения внешнеторговых расчетов, указали в Банке России.

В Минфине считают обоснованным продление меры об обязательной продаже выручки, следует из комментария, направленного пресс-службой ведомства в ответ на запрос РБК. По мнению министерства, указ показал свою эффективность и позволил стабилизировать ситуацию на валютном рынке. «При этом Минфин рассмотрит и доработает схему возврата выручки в случае, если экспортеры будут сталкиваться с трудностями при ее возвращении», — уточняется в комментарии.

О поддержке продления меры об обязательной продаже валютной выручки рядом экспортеров ранее заявили в правительстве. «Введенные меры показали свою эффективность и помогли стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке за счет достижения достаточного уровня валютной ликвидности», — сказал первый вице-премьер Андрей Белоусов.

Фото:Chung Sung-Jun / Getty Images

Банк России и ранее неоднократно заявлял, что обязательства по продаже валютной выручки должны быть временной мерой. «На наш взгляд, почему указ должен быть временным — со временем компании учатся обходить ограничения, которые вводятся. Плюс к этому такие ограничения затрудняют международные расчеты, и прежде всего по оплате импорта, необходимого импорта оборудования и так далее», — отмечала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в интервью РБК.

Указ президента Владимира Путина об обязательной продаже валютной выручки рядом экспортеров был подписан 11 октября 2023 года. В соответствии с ним компании должны репатриировать (переводить в российский контур) не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с ее получения. Также экспортеры в течение двух недель должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на свои счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения). Первоначальная версия документа предполагала, что мера будет действовать до 30 апреля 2024 года. За первый неполный месяц действия указа экспортеры нарастили долю продаж валютной выручки с 77% (данные за сентябрь 2023 года) до 91%, указывал ЦБ в обзоре рисков финансовых рынков за октябрь. По итогам ноября доля продаж могла вырасти до 100%, ранее говорила Набиуллина. Но ЦБ еще не раскрывал эти данные, в обзоре финансовых рисков за ноябрь и декабрь 2023 года говорится только о росте денежного объема продаж валюты со стороны экспортеров.

Эльвира Набиуллина

В январе 2024 года параметры указа были скорректированы. Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа, писали «Ведомости». Это было сделано для того, чтобы избежать «круговорота рублей», когда бизнес, получающий за экспорт рублевую выручку, должен был покупать на нее валюту для повторной ее конвертации уже в российском контуре для соблюдения требований указа.

Как меры по продаже выручки влияют на рубль

Изначально мера по продаже валютной выручки вводилась «для стабилизации валютного курса», отмечало правительство. За октябрь рубль укрепился более чем на 4% — с 97 до 93,1 за доллар. В последующие месяцы тренд на укрепление сохранился, но по итогам всего 2023 года рубль показал рекордное за девять лет ослабление. 23 января 2024 года в 16:45 мск доллар на Мосбирже стоит 88,2 руб.

Фото:Евгений Разумный / Ведомости / ТАСС

«Два эпизода применения обязательных продаж к экспортерам в марте 2022-го и октябре 2023-го говорят о том, что эта мера помогает сконцентрировать продажи валюты во времени — увеличить предложение валюты в течение ряда недель, но нейтрально по отношению к валютному курсу на более длинных отрезках времени», — говорит главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. Как и ЦБ, он считает, что для валютного курса первичными факторами являются изменения в объеме экспортной выручки, а также внутренний спрос на импорт, который финансируется ростом кредитования и государственных расходов. «По нашим оценкам, после начала цикла повышения ставок Банка России и снижения интенсивности расходов федерального правительства во второй половине 2023-го импорт, с коррекцией на сезонность, начал снижаться с пика — порядка $29 млрд в мае — до $22,5–23 млрд в месяц в четвертом квартале 2023 года», — приводит данные эксперт. По мнению Исакова, сохранение ставки Банка России в диапазоне 14–15% до июня 2024-го позволит стабилизировать курс около 90 руб. за доллар «вне зависимости от сохранения обязательных продаж, если экспортная цена российской нефти останется около $60 за баррель». Обязательная продажа выручки зарекомендовала себя как надежный способ снижения волатильности валютного рынка, говорит главный аналитик банка ПСБ Станислав Дужинский. Он отмечает, что и до анонса правительства ожидал продление этой меры «как минимум до середины 2024 года». «К середине года доллар будет стоить в районе 91 руб.», — считает эксперт. «Но если позиция ЦБ, выступающего против продления меры, станет основной, то можно ожидать, что доллар будет стоить к концу первого полугодия около 93 руб., а к концу года — около 97,5 руб.», — добавляет Дужинский.

Обязательная продажа валютной выручки может быть продлена: что говорят эксперты

Правительство предложит продлить действие президентского указа об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими компаниями-экспортерами. Сейчас обязательная продажа валюты — пока что, по сути, ключевой фактор стабильности курса рубля. По мнению аналитиков, если действие указа продлят, то российская валюта вполне может и укрепиться.

Требование продавать валютную выручку по внешнеторговым контрактам для отдельных крупнейших экспортеров появилось 11 октября 2023 года. Вводящий его президентский указ подразумевал, что оно будет действовать до 30 апреля 2024 года. Требование касается конкретного перечня экспортеров, состоящего из 43 групп компаний, которые относятся к отраслям топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.

Правительством был утвержден порядок продажи валютной выручки. Начиная с 16 октября, компании, включенные в список, должны в течение 60 дней с момента получения средств зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% всей полученной по экспортным контрактам иностранной валюты. В течение двух недель компании обязаны продавать на внутреннем рынке не менее 90% зачисленной валютной выручки. Правила распространяются также на дочерние структуры компаний, включенных в указ президента. Однако экспортеры могут попросить об исключении, обратившись в подкомиссию правительственной комиссии по иностранным инвестициям.

«Меры показали свою эффективность и помогли стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке за счет достижения достаточного уровня валютной ликвидности. Сегодня можно отметить, что, по имеющимся данным, в целом экспортеры соблюдают требования указа президента. Это дало возможность покрыть дефицит валюты, необходимой импортерам для сохранения поставок продукции в нашу страну. В настоящее время готовится предложение о продлении действия данных мер до конца текущего года», — цитирует пресс-служба правительства первого вице-премьера Андрея Белоусова.

Требование продавать валютную выручку не только стабилизировало, но и заметно укрепило курс рубля

При этом Банк России не видит весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки, сообщили «Российской газете» в пресс-службе ЦБ. «В прошедшие месяцы влияние этой меры на валютный рынок было умеренным по сравнению с влиянием на обменный курс проводимой денежно-кредитной политики, уровня ключевой ставки», — считают в Банке России.

«Учитывая позитивные сдвиги в активности экспортеров на валютном рынке, мы оцениваем влияние мер на курсовые ожидания как существенное. Соответственно, намерение продлить меры ослабит влияние курсовой неопределенности после марта-апреля, когда будет пройден пик налоговых выплат», — отмечают аналитики Росбанка.

По мнению старшего аналитика дирекции операций на финансовых рынках банка «Санкт-Петербург» Виктора Григорьева, если требование продлят, то рубль может быть более крепким во второй половине года, чем ранее ожидалось, а в ближайшие дни у курса останется потенциал укрепления до 87 руб. за долл. (во вторник днем курс на Мосбирже составлял около 88 руб. — прим. «РГ»).

Как считает доцент базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита Главного контрольного управления города Москвы РЭУ им. Г.В. Плеханова Юлия Коваленко, спектр компаний, попадающих под требование, можно было бы расширить за счет дополнительных отраслей. Это, вместе с продлением указа, еще больше стабилизирует курс рубля и затормозит темпы инфляции, полагает она.

Правительство раскрыло параметры обязательной продажи валютной выручки

Российские экспортеры должны будут зачислить на счета в России не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения. Продавать в России они будут от 90% зачисленных средств, но не менее 50% от каждого контракта

Фото: Владимир Трефилов / РИА Новости

Фото: Владимир Трефилов / РИА Новости

  • зачислять не менее 80% выручки на счета в России экспортеры должны в течение 60 дней с момента получения валютной выручки;
  • продавать не менее 90% от зачисленной на российские счета валютной выручки они обязаны в течение двух недель;
  • при этом продавать компании должны не менее 50% средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, не позднее 30 дней с момента получения.

Рубль на заявление правительства существенно не отреагировал. По состоянию на 16:00 мск доллар торговался по 97,2 руб. В моменте, около 16:45 мск, курс опускался до 97 руб., однако к 17:10 американская валюта стоит все те же 97,2 руб.

Фото:Петр Ковалев / ТАСС

О введении требования обязательной продажи валютной выручки стало известно 11 октября. Соответствующий указ подписал Владимир Путин (документ не публиковался), но конкретные параметры требований предстояло определить правительству. Решение было принято на фоне стабилизации курса доллара выше 100 руб. — после сообщения об указе рубль укрепился примерно на 3%.

Ограничения коснутся 43 групп компаний, которые относятся к черной и цветной металлургии, зерновому производству, лесной и химической промышленности, отраслям топливно-энергетического комплекса. Названия компаний, которые будут обязаны продавать выручку, раскрывать не станут, заявлял пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков. В отдельные компании указом вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входят мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования.

Владимир Путин

Первый вице-премьер Андрей Белоусов ранее пояснял, что этими мерами власти намерены «повысить прозрачность и предсказуемость валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций».

По словам Путина, проблема связана «с определенной разбалансировкой денежных потоков». По его словам, есть основания полагать, что рубль колеблется, поскольку валютная выручка не возвращается в достаточном объеме. «Посмотрим, как будет работать инструмент. <. >На мой взгляд, эффект будет», — сказал он, выступая на саммите лидеров СНГ в Бишкеке.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее подчеркивала, что ограничения правительства могут повысить «оперативность реализации валюты на рынке, увеличить ликвидность на валютном рынке и сгладить краткосрочные колебания». Но «при обязательной продаже валютной выручки у компаний есть возможность ее откупать», отмечала она. Крупнейшие экспортеры в январе—августе и так продавали 87% валютной выручи, а значительная часть контрактов — 40% — перешли в рубли, приводил данные ЦБ.

«Если исходить из приведенных в пояснении правительства цифр — 80% обязательной репатриации и 90% обязательной продажи от репатриированной выручки, — то фактически экспортеры должны будут продавать на внутреннем рынке 72% от выручки, поступившей в российский контур. Это близко к показателям конверсии валюты в июле и августе, когда экспортеры продали 67 и 72% выручки соответственно», — оценивает экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец.

Последствия для рубля

«Если экспортер завел 80% выручки, продал 72%, а 8% оставил на счете в банке, в валюте это все равно может снять дополнительное давление с рынка за счет того, что эта валюта уже и будет во внутреннем периметре, грубо говоря, банку тоже «лишний раз» не придется за ней идти на рынок, если появится соответствующий клиентский спрос», — указывает Донец.

По ее оценке, дополнительное предложение валюты на рынке совместно с косвенными факторами (например, со снижением спекулятивных операций, охлаждением ожиданий рынка) может принести от 5 до 10% укрепления рубля. Сроки этого укрепления зависят от того, начнется ли продажа выручки уже с 16 октября или спустя два с лишним месяца (60 дней на репатриацию и две недели на продажу).

Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин считает, что даже при обозначенных параметрах репатриации и обязательной продаже выручки рубль не укрепится. «Вместе с ростом предложения на внутреннем рынке вырастет и спрос на валюту: ранее импортеры не закупали часть валюты на внутреннем рынке, используя экспортеров за рубежом для оплаты своих покупок. Может лишь появиться дисбаланс на рынке на первом этапе, если экспортеры не смогут ввести валюту или импортеры не смогут ее вывести», — объясняет он.

Из-за указа рост чистых продаж валюты экспортерами составит $2–3 млрд в месяц с текущих $9 млрд, считает старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. «Влияние на рубль будет через рост цен на нефть, снижение спекулятивных операций против рубля и ограничения на вывод капитала экспортерами без веских причин», — объясняет он.

Коныгин полагает, что ЦБ может не пустить на рынок весь объем валюты сразу. Регулятор будет внимательнее следить за ситуацией и создавать буфер, который может быть использован при необходимости, заключает Коныгин. По его прогнозу, рубль в ближайшие месяцы будет торговаться в диапазоне 90–95 за доллар.

По мнению главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, обозначенные в комментарии правительства параметры обеспечат дополнительные продажи валюты в размере $1–2 млрд — это позволит российской валюте укрепиться к доллару примерно на 5 руб.

Фото:«РБК Инвестиции»

Опрошенные ранее РБК аналитики прогнозировали, что меры правительства могут увести курс в диапазон 90–100 руб. за доллар. Однако данная мера вводится пока только на полгода, до марта 2024-го, отмечал аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. В предыдущие три раза до выборов президента (они назначены как раз на март) курс рубля к доллару вел себя довольно стабильно или даже немного укреплялся, но после даты выборов рубль ослабевал, указывал аналитик.

«Рубль недооценен, это наше давнее мнение, вне зависимости от указа о репатриации и продажи выручки. Фундаментально он имеет шансы укрепиться и до 90 за доллар», — считает Донец. Глава Сбербанка Герман Греф также ожидает, что курс рубля постепенно стабилизируется на отметке 90 за доллар.

Последствия для экспортеров

По закону о валютном контроле экспортеры обязаны зачислять валютную выручку на счета в российских банках с соблюдением сроков, установленных внешнеторговым контрактом. Однако санкции 2022 года резко осложнили такую репатриацию. Президентский указ от 5 июля 2022 года разрешил экспортерам не возвращать валютную выручку на счета в российских банках. Тем же указом было обнулено требование об обязательной продаже валютной выручки экспортеров, вводившееся в конце февраля 2022 года (сначала с нормативом 80%, затем — 50%). Иными словами, летом 2022 года было разрешено оставлять валютную выручку на счетах в зарубежных банках.

В августе 2023 года чистые продажи валютной выручки на внутреннем рынке крупнейшими российскими экспортерами (по перечню, который отслеживает Банк России) составляли 72% от их валютной выручки, сообщал ЦБ.

«С административной точки зрения для крупных экспортеров это [решение об обязательной продаже валютной выручки] не проблема. Их взаимоотношения с регуляторами настолько плотные, что они могут себе это позволить. Конечно, их обязывают это делать, и с точки зрения коммерческих интересов есть определенные ограничения. Но нужно понимать, что в тех условиях, в каких функционирует валютный рынок, нашим регуляторам было некуда деваться. Скорее всего, это некоторый компромисс: условия и сроки продажи наверняка обговаривались с отдельными крупными экспортерами», — считает директор ИНП РАН Александр Широв.

По словам Донец, «для экспортеров это посильная ноша, особенно учитывая, что существуют существенные лаги в репатриации средств — целых два месяца (отсчет двух недель будет происходить с этой даты)». «А 50% от контракта — это, видимо, требование людей, которые ближе к процессу, чтобы не уходили какие-то отдельные контракты», — говорит она.

«Самый важный вопрос, который я еще до конца не знаю, как прочесть, — мера вводится с 16 октября. Это значит, что люди из Росфинмониторинга с 16 октября окажутся в компаниях, с тем чтобы «первые ласточки» конверсии произошли в конце декабря (через два месяца), или же речь идет о том, что уже с 16 октября начнется работа по конверсии выручки, которая уже была сформирована?» — задается вопросом Софья Донец. Если «все действие» откладывается на конец декабря, то курс еще может сохранять высокую волатильность, допускает она.

Экспортеры больше не обязаны продавать валютную выручку

Правительственная спецкомиссия отменила требование продавать 50% валютной выручки по внешнеторговым контрактам с нерезидентами. Это касается всех российских экспортеров и любой иностранной валюты. Решение действует с 10 июня.

Отметим, 9 июня президент указал: объем обязательной реализации должна определять спецкомиссия. При этом ранее она разрешила продавать 50% валютной выручки. В некоторых случаях этого можно было не делать.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *