Рынок может быть иррациональным дольше чем ты платежеспособным
Перейти к содержимому

Рынок может быть иррациональным дольше чем ты платежеспособным

  • автор:

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы сможете оставаться платежеспособными

Просто переходите по ссылке, бот сам вас добавит в notcoin squad «Элитный трейдер». Notcoin запустили предмаркет ваучеров Реклама Кто автор афоризма ?

Джон Мейнард Кейнс? А. Гэри Шиллинг? Гарольда Р. Эвенски? Апокрифический?

Колебания финансовых рынков могут быть поразительными. У вас может быть неопровержимая информация, указывающая на то, что цена акции завышена или занижена, но вы все равно можете потерять деньги, потому что рыночная цена может неточно отражать основные истины в течение многих лет. Вот уместная пословица:

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем Вы сможете оставаться платежеспособным.

Это высказывание часто приписывают известному экономисту Джону Мейнарду Кейнсу, но я никогда не видел убедительного доказательства.

В 1986 году газета “The Advertiser” из Монтгомери, штат Алабама, сообщила о презентации, проведенной влиятельным финансовым консультантом по имени Гэри Шиллинг. Кейнс не упоминался, когда Шиллинг использовал этот афоризм.

А. Гэри Шиллинг, дважды названный лучшим экономистом Уолл-стрит в опросе, проведенном журналом Institutional Investor, сказал более чем 100 гостям в конференц-зале AmSouth Bank, что инвестиционная ситуация полностью изменилась.

Он также предупредил, что “рынки могут оставаться иррациональными намного дольше, чем мы с вами можем оставаться платежеспособными”.

Следующее раннее подтверждение этого высказывания появилось в колонке А. Гэри Шиллинга в журнале “Форбс” в феврале 1993 года:[2]

Прежде всего, в 1993 году помните следующее: рынки могут оставаться иррациональными намного дольше, чем мы с вами можем оставаться платежеспособными.

В настоящее время Шиллинг является ведущим кандидатом на роль автора этой пословицы. Джон Мейнард Кейнс умер в 1946 году. Он получил признание за эту пословицу к 1999 году. Эта длительная задержка означает, что доказательства, подтверждающие приписывание Кейнса, очень слабы.

Ниже приведены дополнительные избранные цитаты в хронологическом порядке.

Другое тематически связанное замечание приписывалось Кейнсу на протяжении десятилетий, и оно, возможно, повлияло на атрибуцию рассматриваемого утверждения:

Нет ничего более катастрофичного, чем рациональная инвестиционная политика в иррациональном мире.

Между этими двумя цитатами есть концептуальное совпадение, и они разделяют ключевое слово “иррациональный”. Переназначению утверждения с Шиллинга на Кейнса, возможно, способствовало существование этого более раннего высказывания. Эта ссылка ведет к предыдущей статье QI, в которой рассматривается этот альтернативный комментарий.

В 1986 и 1993 годах А. Гэри Шиллинг использовал высказывание, показанное в начале этой статьи.

В 1995 году сообщение в дискуссионной группе Usenet misc.invest.futures содержало версию этого высказывания. В сообщении не было указано никакой конкретной атрибуции:[3]

Старая торговая поговорка… это, кстати, очень верно… “Рынок может оставаться иррациональным намного дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным!”… Размышления о торговле с точки зрения того, что мир может и не может себе позволить, могут стать опасной привычкой.

В 1997 году новостной репортаж Associated Press процитировал А. Гэри Шиллинга, использовавшего эту сентенцию. Темой обсуждения был рынок и изменение процентных ставок. Шиллинг не приписывал эту пословицу никому другому, когда говорил:[4]

“Тогда у нас может быть более четкое представление о картине процентных ставок”, — сказал А. Гэри Шиллинг, отмеченный наградами прогнозист и президент A. Gary Shilling & Co., базирующейся в Спрингфилде. “Учитывая волатильность, вы действительно бросаете кости. Я нахожусь в стороне. Рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем я могу оставаться платежеспособным”.

В 1999 году «Нью-Йорк Таймс» опубликовала статью, которая включала комментарий Гарольда Р. Эвенски, финансового консультанта из Флориды, в котором он приписал эту сентенцию Кейнсу:[5]

Он по-прежнему твердо верит в распределение активов, хотя и сказал, что в течение квартала на ум пришла отрезвляющая рыночная пословица Джона Мейнарда Кейнса: рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными.

В 2002 году автор периодического издания “Investors Chronicle” приложил к цитате как Кейнса, так и временные рамки. В этой версии вместо “Stay” было использовано слово “Remain”:[6]

Уроки были старыми. Как сказал Кейнс в 1930-х годах: “Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы можете оставаться платежеспособными”.

В 2007 году статья в BusinessWeek приписала Кейнсу высказывание:[7]

Самая сложная часть вложения ваших денег в медвежью ставку — это выбор времени. Вы можете быть правы в том, что рынок или сектор переоценены, но ошибаетесь в выборе времени. По сути, это то, что имел в виду экономист Джон Мейнард Кейнс, когда сказал: “Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платежеспособным”.

ЦИ общался с финансовым журналистом Джейсоном Цвейгом из “The Wall Street Journal”, который работал в “Forbes” в 1993 году, и он считает, что слышал это выражение к концу 1980-х годов. Это согласуется с цитатой Шиллинга 1986 года.[8]

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы сможете оставаться платежеспособными

В заключение отметим, что это высказывание появилось в печати в 1986 году и было тесно связано с финансовым аналитиком А. Гэри Шиллингом. Основываясь на имеющихся свидетельствах, вполне вероятно, что Шиллинг создал эту апофегму. Доказательства, связывающие цитату с Кейнсом, очень слабы и могут быть вызваны путаницей с другим высказыванием, приписываемым Кейнсу, как упоминалось выше.

Ссылки
↑1 1986 December 3, The Advertiser (The Montgomery Advertiser), Economist Advises Change In Investment Strategy by Coke Ellington (Advertiser Business Editor), Quote Page 4B, Column 3, Montgomery, Alabama. (Newspapers_com)
↑2 1993 February 15, Forbes, Scoreboard by A. Gary Shilling, Page 236, Volume 151, Issue 4, Forbes Inc., New York. (ProQuest)
↑3 1995 September 17, Usenet discussion group, Newsgroup: misc.invest.futures, From: Stewart Taylor, Subject: Re: Ewing’s ideas on Corn. link
↑4 1997 May 1, The Record, Dow Back Up To 7,000 Investors Shrug Off Worrisome Report by Bruce Meyerson, The Associated Press, Section Business, Page B01, Bergen Evening Record Corporation, Bergen County, New Jersey. (ProQuest)
↑5 1999 April 4, New York Times, “Mutual Funds Report: In the Stampede to Big Stocks, Some Managers Are Left Behind” by Carole Gould, Page 3.32, New York. (ProQuest)
↑6 2002 July 25, Investors Chronicle, How to get it right next time, Financial Times Business Limited. (Westlaw Campus Database)
↑7 2007 May 21, BusinessWeek, The Short Sell Made Simple by Lewis Braham, Section Personal Finance, Start Page 98, Quote Page 100, Column 2, Issue 4035, Bloomberg, L.P. (EBSCO Business Source Premier)
↑8 Personal communication from Jason Zweig of the Wall Street Journal to Garson O’Toole. Email dated August 15, 2011.
↑9 Year: 1983, Title: SEMI Information Services Seminar (ISS) Transcript, Date: January 23-26, 1983, Location: Newport Beach Marriott Hotel, Newport Beach, California, Quote Page 384 (GB), Publisher: Semiconductor Equipment and Materials Institute, Mountain View, California. (Unverified match from Google Books Snippet; metadata and passage may contain errors; verification required) / (C) Источник Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter

Рынки могут быть иррациональными дольше, чем ты сможешь оставаться платежеспособным

Телеграмм Вконтакте

Слова английского экономиста, основателя кейнсианского направления в экономике, Кейнса Джона Мейнарда (1883 – 1946, John Maynard Keynes):

Рынки могут быть иррациональными дольше, чем ты сможешь оставаться платежеспособным.

На английском языке:

Markets can remain irrational for longer than you can remain solvent.

Смысл этого выражения в том, что рынки (акций, облигаций, нефти, газа и иных товаров), могут вести себя непредсказуемо и инвестор, вложивший средства в активы, исходя из, вроде бы, здравого прогноза, может получить убытки.

@Dslov.ru • Познавая с удовольствием!

Гипотеза эффективного рынка

Гипотеза эффективности рынков (рассматриваем фондовый рынок, как всегда) хороша тем, что она не работает ��, но повсеместно применяется на практике как основа получения не случайной выгоды сверх среднерыночного.

Золото там, куда никто не смотрит

Гипотеза подразумевает эффективность рынка, где формирование стоимости акций компаний происходит на основе всей доступной значимой информации в кратчайшие сроки.

Значит, новая информация крайне быстро теряет ценность, так как ее начинают учитывать сразу все. Получить выгоду тут сможет лишь самый быстрый.

Выделяют три формы рыночной эффективности, которые формируют цену актива:

  • Слабая форма, если рыночная стоимость отражает только прошлую информацию.
  • Средняя форма, если отражается прошлая и текущая публичная информация.
  • Сильная форма, если отражается вся информация, включая инсайдерскую информацию.

�� Если рынки эффективные или близки к этому, то гипотеза говорит о бессмысленности любых попыток получить доходность выше общерыночного (выше роста бизнеса компаний), а имеющиеся исключения – случайность. Такое заключение повлияло на популярность пассивного инвестирования.

С развитием технологий эффективность растет вслед за скоростью получения информации и возможностями быстрее реагировать на нее. Но в целом – это недостижимая модель.

Существуют объективные факторы, препятствующие эффективности рынка:

1) �� Различный доступ к информации. Обычный инвестор и инсайдер обладают разной информацией. Есть не публичные конкуренты.

2) ⚡ Скорость реакции. Алгоритмы (скрипты) реагируют быстрее людей. Профессионалы быстрее обычных граждан и т.д. И в принципе, не все одновременно следят за каждой компанией.

�� Тот, кто читает информацию в переводе уже отстает от читающего первоисточник.

3) �� Интерпретация информации. Эксперты глубже понимают значение определенной информации, могут верно оценить ее влияние и не забудут учесть остальные влияющие факторы.

Некоторые события нельзя оценить однозначно, например, смена ген. директора. Или толкование будет отличаться для разных временных горизонтов, например, покупка бизнеса конкурента дорого.

4) �� Рациональные решения. Гипотеза базируется на предположении, что все участники рынка действуют рационально – принимают риск, если ожидается соответствующая доходность. Но на практике реальный среднестатистический инвестор очень часто действует эмоционально, под влиянием общества и многочисленным когнитивных искажений восприятия.

5) �� Разные цели и методы. Инвесторы покупают на долгий срок, трейдеры торгуют туда-сюда, мажоритарные акционеры увеличивают долю для контроля компании, инсайдеры так получают премии к зарплате, фонды просто следуют правилам покупки по любым ценам и т. д.

А теперь смешаем все эти пункты вместе и получим хаос, который не может привести к постоянной эффективности рынков.

Само понятие эффективности рынков подразумевает некие справедливые цены на активы, что, в свою очередь, тоже весьма субъективное понятие из-за различных подходов к их определению.

Рынка (в текущем виде) бы не существовало, если бы он был абсолютно эффективным. Когда все оценено адекватно, то пропадает смысл в активной торговле и долгосрочных инвестициях, так как все уже в цене.

Можно прийти к выводу, что фондовые рынки не эффективные.

Суть неэффективности ­– это появление очевидных недооценок или переоценок каких-либо актива, но при этом, сильные участники торгов игнорируют это. Что довольно часто можно наблюдать на практике.

�� Именно использовании неэффективностей является наиболее интересной ситуацией для получения дохода, потому что вероятность успеха смещена в положительную сторону.

Но если рынки не эффективные, значит, что ваши предположения о пере- и недооценке активов ничего не значат. Потому что нет ориентира в качестве справедливой оценки и можно годами ждать пока фокус внимания сместится на вашу недооцененную компанию.

Как известно, рынок может быть иррациональным дольше, чем вы платежеспособным.

Часто можно слышать, что любая цена акции, по которой происходит сделка – справедливая, т.к. продавца и покупателя она устраивает. Правда это, чаще всего, означает, что один видит потенциал, а другой нет.

Следуя логике, можно прийти к выводу, что на неэффективном рынке доход выше среднего по рынку – это тоже случайность, где на оценку котировок влияет скорее фокус внимания СМИ и крупных фондов. Дорогие компании могут становиться еще дороже (любой бум / пузырь / хайп), а дешевые дальше дешеветь.

Реальные как всегда посередине.

Когда на рынках одновременно действует большое количество участников с разной информацией и ее пониманием, скоростью реагирования, рациональностью, целями, методами и фокусом внимания, то неудивительно, что появляется неэффективность. Стремление получить выгоду стимулирует участников торгов находить ее, что приводит к возврату к некоему консенсусу (диапазону) о справедливой оценке.

�� Вывод: только наличие определенных закономерностей стремления к эффективности на неэффективном рынке позволяет рассчитывать на более высокую доходность, чем в среднем по рынку.

Также можно сделать вывод, что среднестатистическим инвесторам (нам) нужно помнить следующее:

  • Мы владеем, чаще всего, не полной информацией. И можем ошибаться в ее толковании.
  • Важна не только свежая, но и прошлая актуальная информация.
  • Люди легко поддаются эмоциям, есть склонность переоценивать события.
  • Хаотичные действия с большой вероятностью приведут к плохим результатам. Этой неэффективностью воспользуются другие.
  • Рынок никому ничего не обязан, всегда есть вероятность событий, которую и нужно учитывать.

Лично я ищу неэффективности при помощи своей программы на сайте. К расчетам, конечно, нужно подходить критически и учитывать еще и другие факторы, которые написаны в инструкции.

Пишите свои мысли, зовите друзей, месте веселей ��

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ВЫ можете оставаться платежеспособным. Что дальше ?

Еще

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ВЫ можете оставаться платежеспособным.
P/E индекса S&P500 уже около 40.
Много? Да, среднее значение за 100 лет около 15.
А по сравнению с историческим максимумом, мало: максимум был 123.

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ВЫ можете оставаться платежеспособным. Что дальше ?

В марте, вероятно, примут пакет помощи $1,9 трлн., о котором говорил еще Трамп, когда был президентом.
Значит, на финансовые рынки в апреле попадут свежие деньги.

Насдак в коррекцию не ушел, а отскакивает, РТС пробил вверх уровень 1500.

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ВЫ можете оставаться платежеспособным. Что дальше ?

Насдак по дневным:

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ВЫ можете оставаться платежеспособным. Что дальше ?

Что дальше ?

Современная страшилка — это сценарий
инфляция — повышения ставок — рост стоимости обслуживания долгов — вал банкротств.
Но никто сейчас не боится: рынки растут !

Инфляция в мире растет.
В США (CPI — это индекс потребительских цен, в % годовых):
Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ВЫ можете оставаться платежеспособным. Что дальше ?
В РФ инфляция также растет, направление тренда в США и в РФ похоже:
Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем ВЫ можете оставаться платежеспособным. Что дальше ?

Что дальше ?
Изложил свое мнение о 4 возможных сценариях на youtube, за 15 минут.
https://www.youtube.com/watch?v=ZsTx3XORBSU&t=5s

C уважением,
Олег.

  • обсудить на форуме:
  • S&P500 фьючерс | SPX
  • Ключевые слова:
  • S&P500,
  • рынки,
  • обзор рынка,
  • S&P500 фьючерс

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *